Michael Saylor, Bitcoin’in (BTC) zaman içinde yıllık %3,3’ten fazla yükselmesi durumunda, Strategy’nin imtiyazlı temettülerini sürdürebileceğini söylüyor.
Öne Çıkan Noktalar:
- Strategy, BTC Başabaş ARR’inin artık yaklaşık %3,3 seviyesinde olduğunu söylüyor.
- Metrik, yıllık imtiyazlı temettü yükümlülüklerini şirketin Bitcoin rezervinin değeriyle karşılaştırıyor.
- Eleştirmenler, artan yükümlülükler ve olası BTC satışlarının model üzerinde baskı yaratabileceğini savunuyor.
Bitcoin Başabaş Noktası
Strategy’nin kurucusu ve icra kurulu başkanı Saylor, BTC Başabaş ARR metriğini 7 Temmuz’da X’te yaptığı bir paylaşımda öne çıkardı ve bunu şirketle ilişkilendirilen en yanlış anlaşılan rakamlardan biri olarak nitelendirdi.
Ölçüm, yıllık imtiyazlı temettü yükümlülüklerini Strategy’nin Bitcoin varlıklarının değeriyle böler. Bu yükümlülükler şu anda yaklaşık 1,76 milyar dolar seviyesinde; şirket ise Bitcoin fiyatının yaklaşık 63.603 dolar olduğu bir ortamda, 53,8 milyar dolar değerinde 843.775 BTC bildirmekte.
Saylor, “En yanlış anlaşılan $MSTR metriklerinden biri BTC Başabaş ARR’dir. BTC zaman içinde %3,3’ten daha hızlı değer kazanırsa, BTC sermaye kazançları $STRC temettülerini süresiz olarak finanse edebilir” diye yazdı.
Eski adıyla MicroStrategy olan Strategy, yaklaşık 2,55 milyar dolarlık nakit tamponuna da işaret ediyor. Gösterge paneline göre, yalnızca bu tampon yaklaşık 17 aylık ödemeyi karşılayabiliyor; rezerv ve tampon birlikte ise, Bitcoin hiç büyüme göstermese bile yaklaşık 31 yılı finanse edebiliyor.
Şirket, 2025’in başından bu yana art arda 23 imtiyazlı dağıtım gerçekleştirdi. Bu ödemeler, birinci çeyrek raporuna göre toplamda 693 milyon doların üzerine çıktı.
Ayrıca Oku: SpaceXAI, 60 Milyar Dolarlık Anlaşma Kapanmadan Önce Cursor Destekli Bir Claude Katili İstiyor
Saylor’a Şüpheyle Bakanlar
Argüman, Bitcoin kazançlarının zaman içinde şirketin imtiyazlı temettü yükünü geride bırakabileceği yönündeki basit bir varsayıma dayanıyor. Bu yük giderek artıyor.
İmtiyazlı temettüler, 2026’nın ilk çeyreğinde 229,5 milyon dolara ulaşarak, bir önceki yılın aynı dönemindeki 10,6 milyon dolardan yükseldi. Dolaşımdaki imtiyazlı özsermaye de 13,5 milyar doların üzerine çıkarak, yükümlülüklerin yönetilebilir kalıp kalmayacağı konusunda şüphecilere ek gerekçe sundu.
JPMorgan, Strategy’nin Bitcoin satış politikasının 1,25 milyar dolara kadar satış baskısı yaratabileceği konusunda uyardı. Zincir üstü veriler ilk olarak 1 Temmuz’da 491 BTC’lik bir satışa işaret etti, ancak daha sonra teyit edilen satışın bunun yedi katı olduğu bildirildi.
Piyasa bu yapıyı risksiz olarak görmüyor. STRC, Mayıs ayında yıllıklandırılmış %11,5 getiri ödüyor olmasına rağmen hâlâ 100 dolarlık nominal hedefinin altında işlem gördü; bu da imtiyazlı pay sahiplerinin belirsizlik için hâlâ ek getiri talep ettiğini gösteriyor.
%3,3’lük eşik, Bitcoin’in uzun vadeli geçmişiyle karşılaştırıldığında mütevazı görünüyor; ancak mevcut zemin daha zayıf. Bitcoin hâlâ Ekim zirvesinden neredeyse %49 aşağıda; bu da önümüzdeki temettü dönemlerini Strategy’nin kazançlara mı, nakde mi yoksa daha fazla BTC satışına mı dayanacağına dair erken bir test haline getiriyor.
Sonraki Okuma: Günlük Yapay Zekâ Çalışması İçin Fazla Ödemeyin: Daha Ucuz 5 Fable 5 Rakibi