ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), eski Başkan Donald Trump’ın medya ve siyasi markasıyla bağlantılı olan Truth Social Bitcoin ETF ve Grayscale’in önerilen Solana ETF dönüşümü dahil olmak üzere iki önemli kripto para birimi borsa yatırım fonu (ETF) önerisi için karar sürelerini bir kez daha uzattı.
Düzenleyici kurum, kural değişikliklerini ve bu ürünlerin ABD borsalarında işlem görmesine izin vermenin daha geniş etkilerini tam olarak değerlendirmek için daha fazla zamana ihtiyaç olduğunu belirtti.
SEC’in son başvurularına göre, Truth Social Bitcoin ETF için karar tarihi 18 Eylül 2025’e, Grayscale’in Solana Güven Dönüşümü’nün bir ETF’ye dönüştürülmesi kararı ise 10 Ekim 2025’e kadar ertelendi.
Ertelemeler, yeni yönetim altındaki dijital varlık düzenlemesine dikkatli yaklaşımlarını yansıtan bir revizyon için hala beklemekte olan kripto ETF başvurularının artan listesine ekleniyor.
İki Erteleme, Tek Mesaj: Kripto ETF'leri Hala Düzenleyici Engellerle Karşı Karşıya
Ertelenen kararlar, hızla büyüyen kripto ETF pazarına yönelik SEC’in yöntemli yaklaşımını vurgulamakta. Ajans, spot Bitcoin ETF’lerini onayladı ve önceki yıllara göre altcoin ürünlerine daha açık görünüyor.
Truth Social Bitcoin ETF durumunda, politik alt tonlar kaçınılmaz. Fon, Trump ile bağlantılı finansal kuruluşlar tarafından destekleniyor ve yatırımcılara Trump'ın sosyal medya platformu Truth Social altında markalanmış bir ürün aracılığıyla Bitcoin'e maruz kalma sağlıyor. ETF başvurusu ilk olarak Trump'ın kripto gündeminin Cumhuriyetçi platformda yeniden canlanmasından haftalar sonra Haziran 2025'te dosyalandı.
Öte yandan Grayscale Solana ETF, mevcut bir Solana Güvenini spot bir ETF'ye teknik bir dönüşümünü temsil ediyor - bu yılın başlarında Bitcoin Trust için başarıyla uygulanan stratejiye benzer. Solana Tröstü 2021'den beri faaliyet göstermekte ve Ethereum dışındaki birinci katman varlıklarına yönelik artan kurumsal talep nedeniyle yeniden ilgi görmektedir.
Açık talep sinyallerine rağmen, SEC her iki durumda da “eylemde bulunacak daha uzun bir süre tayin etmenin uygun olduğunu düşündüğü” belirtti ve karmaşık düzenleyici sorular ve piyasa etkisi değerlendirmeleri nedeniyle kararı ağırlaştırdı.
Düzenleyici Bağlam: Yeni Yüzler, Eski İhtiyat
Ocak 2025’ten bu yana, SEC liderlik ve politika duruşunda önemli değişiklikler yaşadı. Başkan Trump altında geniş çapta bilinen bir kripto savunucusu olan Paul Atkins’in Komisyon Başkanı olarak atanması, ajansın tarihsel olarak dijital varlıklara karşı düşmanca duruşundan sembolik bir kaymayı işaret etti. Kriptoya karşı şüpheci olan Komiserler Caroline Crenshaw ve Allison Herren Lee gibi birkaç önemli isim ajansdan ayrıldı.
Bu yeniden hesaplaşma, bu yılın başlarında birkaç spot Bitcoin ETF’nin onaylanmasıyla birleşerek kripto tabanlı fonlar için daha hızlı bir onay döngüsü umutlarını başlangıçta körükledi. Ancak, Komisyon önerilen kural değişiklikleri hakkında harekete geçmek için 1934 Menkul Kıymetler Borsa Yasası tarafından şekillendirilen bir yasal çerçeve içinde faaliyet göstermeye devam ediyor - belirli koşullar altında daha da uzayabilecek bir pencere.
Bu yasal esneklik, SEC’nin, geri bildirim toplamak, piyasa istikrarı risklerini analiz etmek ve gelişen yatırımcı korumalarını izlemek sırasında kripto ETF'leri üzerindeki kararları rutin olarak geciktirmesine izin verdi.
Truth Social Bitcoin ETF: Politika Ekonomiyle Buluşuyor
Bekleyen kripto ürünlerinin belki de en tartışmalı olanı olan Truth Social Bitcoin ETF, yalnızca bir finansal enstrüman değil - siyasi olarak yüklü bir araçtır.
ETF, 2025’in başlarında onaylanan diğer fonlara benzer şekilde, spot Bitcoin ve Bitcoin vadeli işlem kontratlarına ağırlıkla yatırım yapacaktır. Ancak, Trump Media & Technology Group (TMTG) ve daha geniş "Truth+" kripto ekosistemiyle önerilen bağlantılar, düzenleyici ve medya çevrelerinde dikkat çekmektedir.
Kamu belgelerine göre, ETF önerisi, fonu “dijital varlık özgürlüğü” ve “Amerikan finansal egemenliği” ile bağlayan bir dil içermektedir - Trump’ın kampanya yolundaki kripto yanlısı retoriğiyle uyumlu temalar.
Eleştirmenler bunun çıkar çatışması endişelerini artırabileceğini savunurken, özellikle Trump'ın siyasi etkisi ve kripto düzenlemesinin bir kampanya konusu hale gelme potansiyeli göz önüne alındığında. Ancak destekçileri, Truth Social ETF'sinin siyasi-finansal angajmanda yeni bir paradigma temsil ettiğini, dijital varlıkların siyasi kimlikleri ve kamu yatırım stratejilerini şekillendirmede bir rol oynadığını savunuyorlar.
Her ne olursa olsun, ETF'nin onay yolunun teknik zorluklardan ziyade daha politik açıdan karmaşık göründüğü ortada.
Grayscale Solana ETF: Daha Geleneksel Bir Test Vaka
Truth Social ETF'den farklı olarak, Grayscale Solana ETF önerisi emsal temellidir. Grayscale, SEC ile yıllarca süren bir yasal mücadeleden sonra 2025 başında Bitcoin Güveni'ni bir spot ETF'ye dönüştürmek için onay almıştı. O zamandan beri şirket, ETF hedeflerini Ethereum ve Solana'yı da kapsayacak şekilde genişletti.
Solana’nın dahil edilmesi, Ethereum dışındaki birinci katman ağlarına artan kurumsal ilgiyi yansıtıyor. CoinShares’in verilerine göre, Solana bazlı ETP’ler yalnızca Temmuz ayında 300 milyon doları aşan girişlerle yalnızca Ethereum’un arkasından ikinci en popüler altcoin ETF adayı oldu.
Ancak, Solana benzersiz zorluklar ortaya koyuyor. Yüksek işlem hacmi ve düşük ücretleri, özellikle nispeten küçük bir doğrulayıcı setine sahip olduğu için merkezileşme suçlamalarına yol açtı. SEC, Solana’nın ağ yapısı ve yönetim modelinin daha fazla yatırımcı koruma riskleri yaratıp yaratmadığını değerlendiriyor olabilir.
Daha Geniş ETF Boru Hattı: Daha Fazla Gecikme Muhtemel
SEC’in son ertelemesi, karar bekleyen kripto ETF’leri arasında sıkışık bir sıra eklemekte. Bekleyen öneriler arasında:
- Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP ve Cardano'yu izleyen bir Bitwise çok varlıklı fonu.
- Galaxy Digital ve Hashdex tarafından desteklenen bir XRP ETF'si.
- VanEck'ten bir Dogecoin ETF'si.
- Mevcut fonlar için önerilen ayni itfa modelleri, Bitwise'ın Bitcoin ve Ethereum ETF'leri dahil.
Komisyon, bu ayın başlarında spot ETF'ler için itfa modelleri üzerindeki kararları da erteledi; likidite ve fiyat keşfini önemli ölçüde etkileyebilecek bir teknik özellik.
Bazı analistler SEC'nin nihayetinde bu önerilerden birçoğunu onaylayacağını düşünse de, onay hızının özellikle politik açıdan hassas veya teknolojik olarak yeni ürünler için dengesiz kalabileceği belirtiliyor.
Piyasa Tepkisi ve Sektör Yanıtı
Kripto piyasası, ertelemelere temkinli tepki verdi. Hem Bitcoin hem de Solana, Pazartesi günü sabit işlem gördü. TRUTH, Truth Social ekosistemine bağlı yardımcı belirteç, düzenleyici gecikmelerin daha geniş Truth+ finans inisiyatifini etkileyebileceği spekülasyonları arasında %2,3'lük bir düşüş yaşadı.
Sektör liderleri ise hayal kırıklığı ile tepki verdi ama sürpriz olmadı. "Gecikmeler oyunun bir parçası," dedi Grayscale Baş Hukuk Yetkilisi Craig Salm. “Bunu daha önce GBTC ile gördük ve başvurumuzun uzun vadeli gücüne güveniyoruz.”
Bu arada, Dijital Ticaret Odası, “düzenleyici tahliye” konusunda bir uyarıda bulunarak, eğer ABD kripto fonu onaylarında duraksamaya devam ederse, yenilik ve sermayenin yurtdışına kayabileceği konusunda uyarıda bulunarak, düzenli bir ETF inceleme süreci için çağrıda bulundu.
Son düşünceler
SEC’nin hem Truth Social Bitcoin ETF’yi hem de Grayscale Solana ETF’yi geciktirme kararı, piyasa inovasyonu ve politik ideolojiye bağlı hızla gelişmekte olan bir finansal sektörü denetleme sorumluluğunu üstlenen düzenleyicilerin hassas dengeleme eylemini vurguluyor.
ETF başvuru sahipleri ve yatırımcıları nihai kararları Eylül ve Ekim aylarında beklerken, Komisyonun daha geniş mesajı nettir: Kripto ETF'leri kalıcı olabilir ancak onay sadece SEC’in şartlarıyla olacak - piyasanın değil.