BlackRock, Vanguard ve Fidelity dâhil kurumsal yatırımcılar, 2025’in üçüncü çeyreğinde MicroStrategy hisselerindeki pozisyonlarını yaklaşık 5,4 milyar dolar azalttı ve bu durum, büyük varlık yöneticilerinin Bitcoin maruziyetine yaklaşımında temel bir değişime işaret etti. Bu azalma, kurumsal kâğıt değerinde tutulan pozisyonlarda %14,8’lik bir düşüş anlamına geliyor; toplam değer ikinci çeyrek sonunda yaklaşık 36,32 milyar dolardan Eylül kapanışına doğru 30,94 milyar dolara geriledi. Geri çekilme, kurumsal yatırımcıların, kurumsal vekil yapılar yerine spot borsa yatırım fonları aracılığıyla doğrudan Bitcoin tutmayı giderek daha fazla tercih ettiğini yansıtıyor.
Temel Gerçekler:
- Kurumsal yatırımcılar, 2025 üçüncü çeyreğinde MicroStrategy hisse maruziyetini 5,4 milyar dolar azalttı; bu, pozisyonlarda %14,8’lik bir düşüşe denk geliyor
- BlackRock, Vanguard, Fidelity ve Capital International, her biri 1 milyar doların üzerinde ya da buna çok yakın maruziyeti azalttı
- Bu değişim, hisse senedi kılıflı Bitcoin vekillerine duyulan ihtiyacı ortadan kaldıran spot Bitcoin ETF piyasasının olgunlaşmasının ardından geldi
Ne Oldu: Kurumsal Satış Dalgası
MicroStrategy, CEO Michael Saylor’ın 2020’de Virginia merkezli kurumsal yazılım şirketini bir Bitcoin tutma aracına dönüştürmesinin ardından, Wall Street’in başlıca Bitcoin vekili olarak öne çıktı. Dört yıl boyunca bu düzenleme işe yaradı. Kurumsal masalar, yazılım çözümleri için değil, bilançodaki Bitcoin maruziyetini elde etmek için MSTR hisseleri aldı ve doğrudan kripto para saklama konusundaki uyum engellerini böylece aştı.
Şirket bu yeni kimliğini benimsedi.
"Biz, kaldıraçlı uzun Bitcoin işleten bir şirketiz," diye konuşmuştu Saylor 2021’de.
Bazı analistler, MicroStrategy’yi değerlendirirken yazılım gelirini modellemeyi tamamen bıraktı. Bir noktada MSTR, hisse başına net Bitcoin varlıklarının 2 katı primle işlem görüyordu.
2025 Haziran ve Eylül ayları arasında bu düzen çözülmeye başladı. Toplu kurumsal bildirimler, büyük fon yöneticilerinin pozisyonlarını aktif biçimde azalttığını gösteriyor. Capital International, Vanguard, BlackRock ve Fidelity her biri 1 milyar doların üzerinde ya da buna çok yakın maruziyeti kıstı.
Bitcoin, çeyrek boyunca yaklaşık 95.000 dolar civarında nispeten istikrarlı kaldı ve bir noktada 125.000 doların da üzerine çıktı. MSTR hissesi ise büyük ölçüde yatay seyrederek 175 dolar civarında işlem gördü. Bu fiyat istikrarı, zorunlu satış ya da kaldıraç çözme baskısının birincil itici güçler olmadığını gösteriyor.
Ayrıca Oku: Bitcoin Short-Term Holders Realize Losses At Intensity Matching COVID Crash, China Ban, Luna Collapse
Neden Önemli: Erişimde Evrim
Bu azalma, temel varlığa olan güven kaybından çok, kurumsal Bitcoin erişiminde yapısal bir değişimi işaret ediyor. Spot Bitcoin ETF’leri ve düzenlenmiş saklama çözümleri, MicroStrategy’yi vazgeçilmez kılan hisse senedi kılıflı geçici çözümlere olan ihtiyacı ortadan kaldırdı.
İkinci çeyrek sonunda MicroStrategy’de 100 dolarlık kurumsal maruziyeti olan bir yatırımcının pozisyonu, Eylül sonunda yaklaşık 85,20 dolara gerilemiş olacaktı.
1 milyar dolarlık bir pozisyon ise yaklaşık 852 milyon dolarlık maruziyete düşecekti. Bu örüntü, sadece kenardaki oyuncular için değil, kurumsal merdivenin geneline yayılıyor.
Tarihsel bağlam da bu dönüşümün önemini güçlendiriyor. Bitcoin 2021’de önceki zirvelerine ulaştığında, MSTR hisse başına net Bitcoin varlıklarının neredeyse 2 katı primle işlem görüyordu. Doğrudan erişim seçenekleri çoğaldıkça bu makas daraldı.
Sonuçların etkisi, MicroStrategy’nin hissedar tabanının ötesine uzanıyor. Bitcoin’in uzun süre 90.000 doların altında kalması, MSTR’nin yapısındaki kaldıraç seviyesini —kurumsal borç, hisse sulanma riski ve hazine varlıkları tarafından gölgede bırakılan yazılım operasyonları— ortaya çıkarabilir. Tersine, Bitcoin’in 100.000 dolar veya üzerinde kalıcı desteği, hisseyi Bitcoin destekli bir araç olarak cazip tutabilir.
Ayrıca Oku: Ethereum Tests $3,000 Resistance As Recovery Wave Faces Critical Inflection Point
Son Düşünceler
Üçüncü çeyrek sonunda MicroStrategy’de 30 milyar doların üzerinde kurumsal piyasa maruziyeti kalmıştı. Şirketin kurumsal Bitcoin erişimindeki fiili tekeli sona ermiş olsa da taktiksel bir seçenek olarak rolü sürüyor. Kurumsal olarak tutulan değerdeki %14,8’lik düşüş, temel tezin reddinden çok, Bitcoin altyapısının olgunlaştığını gösteriyor.
Sırada Oku: Franklin Templeton Debuts XRP ETF On NYSE Arca As Institutional Interest Surges