2025'te Altın Destekli Stablecoinler: XAUt, PAXG ve Dijital Altın Piyasası Trendlerinin Tam Karşılaştırması

2025 yılında altın tarihi bir yükseliş yaşamıştır, troya ons başına 3,400 dolara yakın rekor seviyelere ulaşmıştır. Bu büyük etkinin ana nedenlerinden biri, ekonomik belirsizlik ortamında güvenli liman varlıkları arayan merkez bankaları ve kurumların benzeri görülmemiş talebidir.

Merkez bankaları 2024 boyunca üçüncü yıl üst üste kolektif olarak 1,000 metrik tonun üzerinde altın satın alarak, para otoritelerinin on yıllarca süren net altın satışı trendinin keskin bir şekilde tersine döndüğünü göstermiştir. WisdomTree'den Christopher Gannatti, "Bu normal değil," demiştir. "On yıllar boyunca merkez bankaları net satıcıydı, şimdi ise yeniden biriktiriyorlar". Dünya Altın Konseyi, merkez bankalarının altın birikimindeki bu hızlanmanın – önceki on yılda yıllık ortalama 400–500 tondan yükselerek – yükselen jeopolitik ve döviz risklerini yansıttığını rapor ediyor. Yakın tarihli bir anket, rekor seviyede %95 merkez bankacısının önümüzdeki 12 ay içinde küresel altın rezervlerinin artmaya devam etmesini beklediğini belirtmiştir, bu da altının rezerv yönetimindeki yenilenmiş önemini vurgulamaktadır.

Bu yoğun resmi alımlar, altına yatırım fonlarına yönelik rekor girişlerle aynı zamana denk gelmiştir. Sadece 2025'in ilk yarısında bile, küresel altın borsa yatırım fonları (ETF'ler) yaklaşık 38 milyar dolar net giriş görmüş – beş yılın en büyük patlaması – ve toplam varlıklarına yaklaşık 397.1 metrik ton eklenmiştir. 2025 Haziran sonu itibarıyla, ETF'lerin elindeki toplam altın miktarı 3,616 tona ulaşmıştır – bu, 2022'den bu yana en yüksek seviyedir. Bu girişler, altının bir koruma aracı olarak sağlam kurumsal iştahını göstermektedir. Dünya Altın Konseyi'ne göre, ABD'de listelenmiş altın ETF'leri öne çıkmıştır (2025'in ilk yarısında 206.8 ton eklenmiştir) ancak talep küresel düzeydeydi – Asya'da listelenmiş fonlar (varlıkların sadece %9'unu temsil etmelerine rağmen) 104 ton çekerken, geniş tabanlı bir güvenlik kaçışının parçasıydı. Devamlı ETF alımları, piyasada sürekli fiziksel talep sağlayarak mevcut arzı azaltır ve yüksek fiyat seviyelerini destekler.

Birçok makroekonomik güç bu altın akımını beslemektedir. Jeopolitik gerginlikler ve ticaret anlaşmazlıkları – özellikle Trump yönetimi altındaki yükselen ABD–Çin ticaret savaşı – döviz silahlanması ve küresel finansal istikrarsızlık korkularını körüklemiştir. 2025 yılında, Başkan Donald Trump'ın agresif tarif politikaları ve ticaretteki köprü savaşları hem yatırımcıları hem de merkez bankacılarını endişelendirmiştir. Dünya Altın Konseyi anketine göre, merkez bankalarının %59'u rezervleri yönetirken potansiyel ticaret anlaşmazlıkları ve tarifeleri ilgili faktörler olarak görmüştür. Büyük ekonomiler ticaret üzerine rekabet ederken, birçok ülke ABD dolarına karşı hedge yapıyor ve altın varlıklarını tarafsız bir rezerv varlık olarak güçlendiriyorlar.

Enflasyon endişeleri altının çekiciliğini daha da artırmıştır. Ünlü ekonomist Peter Schiff, sürekli enflasyonun altının gücünün arkasındaki ana itici güç olduğunu vurgulamıştır. Pandemi sonrası sıkılaştırma dönemi sonrasında ABD'de fiyat baskıları yeniden ortaya çıkmıştır – ve yeni ithalat tarifelerinin 2025 sonlarında üreticiler ve tüketiciler için maliyetleri yükseltmesi beklenmektedir. Federal Reserve yetkilileri, daha önce para politikasını gevşetmeyi bekleyenler, daha temkinli hale gelmişlerdir. Örneğin, Morningstar'ın kıdemli ABD ekonomisti Preston Caldwell, yenilenen enflasyonist trend nedeniyle faiz indirim beklentilerini ertelemiştir. Haziran ayında Fed, enflasyon hedefin üzerinde kaldığı sürece faizleri düşürmekten kaçınabileceğini belirtmiştir. Bu yükselen fiyatlar ortamı ve dikkatli Fed, altının bir enflasyon koruma aracı olarak statüsünü yükseltmiştir. Altının fiyatı 2025 ortalarına kadar yıllık %30 artış göstermiştir ve hatta Nisan 2025'te 3,500$/oz ile tüm zamanların en yüksek seviyesine kısa süreliğine ulaşmış, 2022 başındaki seviyesinin neredeyse iki katına çıkmıştır.

Jeopolitik çatışmalar, döviz istikrarsızlığı ve enflasyon korkularının birleşmesi altını destekleyen bir mükemmel fırtına oluşturmuştur. Geleneksel güvenli liman talebi, merkez bankası kasalarından ETF portföylerine kadar her yerde görülmektedir. Ancak kripto sektörü de yenilikçi bir araç olan altın destekli stablecoinlere olan ilgiyi tetiklemektedir. Bu dijital tokenlar, her biri fiziksel altın tarafından desteklenmektedir ve altın sahibi olmanın yenilikçi bir yolunu sunmaktadır. 2025'in belirsiz ortamında, altın destekli kripto tokenları, metalin fiyatı ile birlikte yükselmekte ve yatırımcılara altının zamanla test edilmiş istikrarını ve blokzinciri esnekliğini karışım olarak sunmaktadır. Aşağıda, altın destekli stablecoin ortamını ve bu yüksek talep gören piyasada nasıl karşılaştırıldıklarını inceledik.

Altın Destekli Stablecoinlerin Yükselişi

Altın destekli stablecoinler, fiziksel altın rezervlerine bağlı dijital varlıklardır. Her token genellikle ihraççı tarafından güvenli bir kasada tutulan belirli bir miktar altın (örneğin, bir token = bir ince troya onsluk altın) sahipliğini temsil eder. Özünde, yatırımcılara fiziksel külçeleri saklama ve sigortalama lojistiğiyle uğraşmadan altının fiyatına maruz kalma sağlayan blokzinciri tabanlı bir altın ETF veya dijital altın sertifikası gibi çalışırlar. Fiat para birimlerine bağlı stablecoinlerden farklı olarak, değerleri altının piyasa fiyatı ile birlikte dalgalanır ve bu nedenle, kendileri itibari paraya göre dalgalanabilirler (altın gibi). 2025 yılında, örneğin büyük altın stablecoinler, ABD doları değeri içinde 12 ay boyunca yaklaşık %40 artış göstermiş ve altının yükselişini yansıtmıştır.

Tokenlaştırılmış altının çekiciliği, altının güvenli liman niteliklerini ve kriptonun taşınabilirlik ve bölünebilirlik avantajlarını birleştirmektedir. Yatırımcılar, herhangi bir kripto para birimi gibi kolaylıkla bir altın tokenı satın alabilir ve dünya çapında dakikalar içinde, 7/24 transfer edebilirler – fiziksel külçe ile bu mümkün değildir. Tokenlar genellikle birçok ondalık basamaklara bölünebilir, bu nedenle küçük yatırımcılar için giriş engelini azaltarak kesirli ons miktarında altına sahip olunabilir. Bir endüstri raporu "XAU₮, fiziksel altının faydalarını (güvenlik, uzun vadeli değer kararlılığı, tamamen geri döndürülebilirlik) dijital varlıkların taşınabilirliği, hızı ve bölünebilirliği ile birleştirir" diye açıklıyor. Bu, dijital paraları için sağlam varlık desteği isteyenler için altın destekli stablecoinleri cazip bir seçenek haline getiriyor. Enflasyon veya para birimi devalüasyonu gibi risklere karşı koruma sağlayabilirler, bu nedenle kripto portföylerine ve DeFi uygulamalarına uyabilirler.

Kritik olarak, saygın altın stablecoinler tam olarak rezerv edilir ve denetlenebilir. İhraççılar, dolaşımda olan tokenlarla eşdeğer miktarda fiziksel altını kasalarında bulundururlar ve düzenli olarak beyan veya denetim raporları yayınlarlar. Örneğin, iki pazar lideri olan Tether Gold ve Pax Gold, her bir tokenın yatırım dereceli külçe ile 1:1 desteklendiğini doğrulamak için bağımsız denetimlerden geçmektedirler. Bu şeffaflık, algoritmik veya yetersiz teminatlandırılmış bazı stablecoinlerin karışık geçmişi göz önünde bulundurulduğunda kullanıcı güvenini kazanmak için kilit öneme sahiptir. Gerçekte, birçok altın destekli token, somut rezervlere işaret ederek kendilerini fiat stablecoinlerden daha güvenilir konumlandırmaktadır. Ek bir güvence olarak, çoğu token sahiplerine belirli minimum miktarlar ve ücretlerle fiziksel altını geri alma hakkı sunmaktadır (bu konuyu daha sonra ele alacağız).

Altın destekli kripto tokenlar birkaç yıldır mevcut olsa da, daha geniş kripto pazarında niş bir konumda kalmışlardı – yakın zamana kadar. 2025, bu varlıklar için bir çıkış yılı olmuştur. Altının fiyatındaki artış ve makroekonomik kargaşa dijital altın alternatiflerine ışık tutmuştur. Düzenleyici baskılar ve bir rezerv endişeleri arasında fiat-backed stablecoinlere karşı dikkatli olabilecek yatırımcılar, altın gibi evrensel olarak güvenilen bir varlık tarafından desteklenen bir tokenda rahatlık bulurlar. Altın destekli stablecoinlerin toplam piyasa kapitalizasyonu buna uygun olarak şişmiştir. 2025 ortalarına kadar, altın destekli tokenlerin birleşik piyasa değeri 1.7 milyar doları aşmış, bir önceki yıla göre önemli bir artış göstermiş, hem yeni ihraçlar hem de altının yükselen fiyatı tarafından yönlendirilmiştir. Bu, 120 milyar doları aşan fiat stablecoin pazarına kıyasla hala küçük olabilir, ancak trend yukarı yönlüdür.

Dahası, yeni oyuncular ve platformlar tokenize altını desteklemek için ortaya çıkmaktadır. Bazı ileri görüşlü bankalar ve fintech firmaları, müşterilerine altın tokenları bir hizmet olarak sunmayı keşfetmeye başlamıştır. Önemli bir gelişme olarak, en büyük stablecoin ihraççısı Tether, USD₮ ile XAU₮'nın enflasyona karşı dirençini birleştirerek "Alloy" adlı hibrit bir token başlatmıştır. DeFi alanında da protokoller, altın tokenlarını teminat veya likidite olarak kabul etmeye başlamaktadır, bu da daha geniş bir entegrasyonun sinyallerini vermektedir. Tüm bu işaretler, altın destekli token alanının bir olgunlaşmaya işaret etmektedir.

Ancak tüm altın destekli stablecoinler eşit yaratılmamıştır. 2025 yılında pazarın en popüler ve sermaye bakımından en güçlü örneklerini inceleyelim ve özelliklerini, kullanım alanlarını ve performanslarını karşılaştıralım. İki açık lider XAU₮ ve PAXG olup, birlikte altın stablecoin pazarının büyük çoğunluğunu oluşturmaktadır. Ayrıca, hükümet destekli tokenlardan Şeriat'a uygun teklifler

İçerik: Token sahiplerinin doğrulayabilmesi için kullanıma sunuldu.

USD₮ stabilcoin kardeşi gibi, XAU₮ de Tether'ın güçlü markası ve global kullanıcı tabanından fayda sağladı. Token, Tether'ın kardeş borsası Bitfinex, Bybit, KuCoin ve BingX dahil olmak üzere büyük borsalarda aktif olarak işlem görüyor. Yakın zamanda, Güneydoğu Asya'ya da genişledi – örneğin, Tayland'ın Maxbit borsası 2025 yılında XAU₮'yu listeledi ve böylece token’a baht tabanlı erişim sağladı. XAU₮ başlangıçta bir ERC-20 token olarak Ethereum üzerinde piyasaya sürüldü ve daha sonra daha ucuz ve hızlı transferleri kolaylaştırmak için Tron's TRC-20 ağı üzerinde de kullanılabilir hale geldi. Ancak, 2025 başı itibarıyla orijinal XAU₮ bu iki blockchain (Ethereum ve Tron) ile sınırlı kaldı. Kripto ekosistemine erişimini genişletmek için Tether, 2025 ortasında “omnichain” bir versiyon olan XAUt0'ı kullanıma sundu. XAUt0, Tether Gold’un sarıcılar olmadan birden fazla blockchain üzerinde sorunsuzca hareket etmesine imkân tanıyan LayerZero’nun zincirler arası token standardını kullanıyor. Telegram ile ilişkilendirilen The Open Network (TON) üzerinde tanıtıldı ve 2025 üçüncü çeyreğine kadar diğer DeFi odaklı zincirlere genişleme planları var. Bu hamle, altın tokenlarını DeFi ile uyumlu hale getirip, USDT gibi merkeziyetsiz borsalarda rehin olarak kolayca kullanılabilir hale getirmek için yapıldı. Sonuç olarak, Tether Gold kripto piyasalarında giderek daha erişilebilir ve likit hale geliyor.

Piyasa performansı:

2025 ortalarına kadar olan 12 ayda, XAU₮, altının fiyat artışını takip ederek USD cinsinden yaklaşık %40 getiri sağladı. Token’ın fiyatı, (küçük piyasa farkları hariç olmak üzere) spot altın fiyatını yakından yansıttı; bu nedenle, Temmuz 2025 itibarıyla bir XAU₮ token yaklaşık olarak $3,300–$3,400 seviyelerinde işlem gördü. XAU₮’ın işlem hacimleri arttı, ancak yine de büyük fiat stabilcoinlere kıyasla mütevazı seviyelerde kalıyor. Tipik bir günde, XAU₮ $10–20 milyonluk işlem hacmi görüyor; 2025’te zirve günlerde ise 24 saatlik hacmi $150 milyonun üzerine fırladı. Birden fazla borsa ve zincir üzerinde DEX havuzlarında listelenmesiyle likidite derinleşti. Dikkate değer şekilde, Tether’ın XAUt0'ı tanıtması (Telegram’un cüzdanına entegrasyonla potansiyel olarak milyonlarca kullanıcıya ulaşarak) XAU₮’ın perakende kullanımını önemli ölçüde artırabilir. Haziran 2025 itibarıyla CoinGecko, XAU₮'ü yaklaşık $832 milyon piyasa değeri ile en büyük altın destekli kripto token olarak sıraladı (ki o an itibarıyla Pax Gold'u az bir farkla geride bırakmıştı).

Anahtar özellikler ve değerlendirmeler:

Tether Gold, sahiplerine teorik olarak fiziksel altın karşılığında tokenları kullanma imkânı sunar. Ancak, itfa süreci büyük sahipler için tasarlanmıştır. Tether'ın şartlarına göre, bir LBMA standardı 400 ons altın külçesi için itfa edebilmek üzere en az 430 XAU₮ token gereklidir. Pratikte bu, 1,4 milyon $'ın üzerinde XAU₮ değerine sahip olmanız ve TG Commodities ile tam KYC doğrulamasından geçmeniz gerektiği anlamına gelir. Daha küçük sahipler, tokenları doğrudan Tether ile birkaç sikke veya ons altınla değiştiremezler; bunun yerine nakde çevirmek isterlerse tokenları bir borsada satabilirler. Tether’dan doğrudan minimum satın alma, kurumsal ve yüksek net değerli müşterilere odaklanıldığını yansıtan 50 XAU₮ (~$165k) olarak belirlenmiştir. Bu kısıtlamalar, itfa için sınırlayıcı olsa da, genellikle yetkili katılımcılara yalnızca büyük külçe miktarlarının itfa edilebildiği altın ETF'lere benzer. Çoğu perakende yatırımcı için, XAU₮, metalin mülkiyetini alma yolundan çok, altın maruziyeti için bir ticaret ve depolama aracı işlevi görür.

Şeffaflık ve yasal cephelerde, Tether, XAU₮'e olan güveni artırmak için bazı adımlar attı. XAU₮'un arkasındaki altın denetlenmektedir ve sigortalıdır ve 2023 başında Tether, yasal yapısını El Salvador'un Dijital Varlık İhracı yasası kapsamında taşıdı. El Salvador’a yapılan bu taşınma (crypto-dostu yasalarına sahip) Tether'ın emtia tokenları için düzenleyici bir ev ve denetim sağlar. Yine de, Tether Gold’un ABD yetkilileri tarafından düzenlenmediğini belirtmek önemlidir (rakibi Pax Gold'un aksine). Geçmişte Tether’ın dolar stabilcoin rezervleri ile ilgili şeffaflık konusundaki sorular göz önüne alındığında, bazı riskten kaçınan yatırımcılar bunu potansiyel bir endişe olarak görebilir. Bununla birlikte, XAU₮'un doğrudan 1:1 doğası (ve altının yeniden rehypotheke edilmesi veya kaldıraçla kullanılamaması) rezerv mekanizmasını basit hale getirir. Her token, belirli bir seri numaralı altın külçesine veya onun bir kısmına karşılık gelir ve token sahipleri, cüzdan adreslerini kullanarak kendi altınlarını Tether’ın web sitesinde bile aratabilirler.

Özetle:

Tether Gold, 2025 yılında büyük fiziksel altın rezervi ile Tether’ın kripto ekosisteminin likiditesini birleştiren öncü bir dijital altın tokenı olarak öne çıkıyor. Çeşitli kullanıcı kitlesini cezbetmiştir– dalgalı zamanlarda değerini altına park etmek isteyen kripto tüccarlarından, dolara tercih eden enflasyon ile karşılaşan bölgelerdeki uzun vadeli sahiplerine kadar. XAU₮'un büyümesi (hem piyasa değeri hem de entegrasyonlarda) kripto manzarasında kalıcı bir öğe olarak emtia destekli dijital varlıklara yönelik daha geniş bir kaymayı yansıtıyor.

Pax Gold (PAXG): Blockchain Üzerinde Regüle Edilen Altın

Pax Gold (PAXG), altın destekli token sahasında diğer ağır siklet oyuncudur ve biraz farklı bir değer önerisi sunar: yüksek düzeyde düzenlenmiş, kurumsal dostu bir yaklaşım. New York merkezli Paxos Trust Company tarafından 2019’un sonlarında piyasaya sürülen PAXG, her tokenin Londra’daki profesyonel kasa tesislerinde saklanan bir Londra İyi Teslimat altın külçesinin ince troy onsunu temsil ettiği bir ERC-20 tokenidir. Paxos, New York Eyaleti Finansal Hizmetler Departmanı tarafından düzenlenen nitelikli bir emanetçi ve güven şirketidir, yani PAXG sıkı bir denetim altında çalışır. Paxos, her ay üçüncü taraf denetçilerden toplam PAXG arzının kasalarda tahsis edilen fiziksel altınla tamamen desteklendiğini doğrulayan denetim raporları yayınlar. PAXG’yi destekleyen altın külçeleri, LBMA onaylı lider kasa sağlayıcısı Brink’s’in kasalarında tutulur ve her bir külçe seri numarası, saflığı ve ağırlığı ile tanımlanır. Paxos, PAXG sahiplerinin kendi tahsis edilen altın külçelerinin seri numarasını ve özelliklerini cüzdan adreslerini kullanarak çevrimiçi bir araç üzerinden inceleyebilmesine olanak tanır – bu da tokenların arkasındaki tam altına ekstra bir şeffaflık katmanı sağlar.

2025 Temmuz ayı sonu itibarıyla, Pax Gold’un yaklaşık 281,750 PAXG tokeni dolaşımda bulunuyordu, bu da yaklaşık 8.76 ton altın depolamaya denk gelir. Altının ons başına $3,350 civarında olmasıyla, PAXG'nin piyasa kapitalizasyonu yaklaşık $940 milyon civarında duruyordu, bu da onu piyasa kapitalizasyonu açısından en büyük altın destekli kripto yapıyordu (fiyat dalgalanmalarına bağlı olarak XAU₮ ile bu unvanı değiş tokuş yapmıştır). Pax Gold’un büyümesi istikrarlı olmuştur – hem organik hem de fiyat odaklı – özellikle daha geleneksel ve kurumsal kripto katılımcılarından gelen güçlü talebi yansıtmaktadır.

Likidite ve piyasa erişimi:

PAXG, yüksek itibara sahip Paxos ve entegrasyonlarının bir sonucu olarak altın tokenları arasında en yüksek işlem likiditesine sahiptir. Binance, Kraken, Coinbase, Crypto.com ve diğerleri dahil olmak üzere dünya çapında birçok büyük kripto para borsasında listelenmiştir. Dünyanın en büyük borsalarından biri olan Binance’de, PAXG, stabilcoinler ve diğer paralarla çiftlerde önemli hacimlere sahiptir ve bu da piyasa derinliğini büyük ölçüde artırır. 2025'in ortasında PAXG'nin günlük işlem hacimleri $60–80 milyonun üzerinde ortalama yapıyordu – çoğu gün XAU₮’un iki katı veya daha fazlası olarak. Bu güçlü likidite, tokenın düzenleyici netliği ve güven faktörüne atfedilebilir: birçok borsa ve tüccar, Paxos’un güvenilir bir finansal kurum tarafından çıkarılması ve sağlam geçmiş performansı nedeniyle PAXG ile rahat: Paxos ayrıca Pax Dollar (USDP) stabilcoin ve PayPal’ın kripto altyapısını da sunmasıyla bilinir. PAXG ayrıca çeşitli fintech platformlarında da mevcuttur; örneğin, yatırım uygulaması Uphold ve diğer birçok uygulama, kullanıcılarına bazen “dijital altın” olarak pazarlayarak PAXG’nin doğrudan satın alınmasını sağlar. Ayrıca, Pax Gold, 24/7 işlem görebilir ve herhangi bir Ethereum uyumlu cüzdanda tutulabilir, bu da ona geleneksel altın yatırım araçlarından çok daha fazla esneklik sağlar.

İade edilebilirlik ve ücretler:

Paxos, PAXG’yi nispeten erişilebilir hale getirmiştir. Token için herhangi bir minimum tutma gereksinimi yoktur; borsalarda 0.01 PAXG veya daha azını bile satın alabilirsiniz (bir onsun küçük kesirleri). Oluşturma/itfa ücretleri de oldukça düşüktür (Paxos, zincir üzerinde token dönüşümleri için yaklaşık 0.02 PAXG'lik mütevazı bir ücret alır). Ancak, Tether Gold’a benzer şekilde, fiziksel altın külçeleri için doğrudan Paxos’tan PAXG’nin itfa edilmesi, minimum 430 PAXG gerektirir (yaklaşık 400 ons Londra İyi Teslimat külçesi almak için). Pratikte, küçük sahipler evlerine bir altın külçesi göndermeyecektir; bunun yerine PAXG’yi nakde çevirecek veya belki de daha küçük itfaları karşılamak için Paxos’un altın distribütörleri ağı üzerinden kullanacaklardır. Paxos’un bir külçe satıcısı (Alpha Bullion) ile PAXG’nin daha küçük altın ürünleri veya nakit olarak dönüştürülmesini kolaylaştırabilecek bir ortaklığı vardır. Bu, ortalama bir yatırımcının PAXG’den fiziksel formda değer elde etmesini Tether’ın sürecine kıyasla biraz daha kolay hale getirir. Yine de, PAXG kullanıcılarının çoğunluğu onu bir ticaret varlığı veya değer deposu olarak değerlendirir, metali asla itfa etmeden. Paxos, PAXG için saklama ücretleri almaz (depolama maliyeti küçük bir tokenize etme ücreti ve fark içerisinde yapılandırılmıştır) ki bu, tipik altın ETF masraf oranlarıyla rekabetçi veya onlardan daha iyidir.

Düzenleyici ve güvenlik profili:

Pax Gold’un en güçlü satış noktalarından biri düzenleyici statüsüdür. Düzenlenmiş bir dijital emtia olan birkaç kripto varlıktan biridir. Paxos, bir NYDFS düzenlemeli güven olarak, sermaye gereksinimlerini ve tüketici koruma standartlarını karşılamak zorundadır. PAXG yasal olarak altın için itfa edilebilir olarak kabul edilir; sahipleri, Paxos’un emanetindeki fiziksel altının faydalanıcılarıdır. Paxos'un iflası olası olmayan bir durumda, altın varlıkları ayrılmıştır ve token sahipleri için iflasdan uzaklaştırılmıştır. Bu güvenceler, denizaşırı bir ihraççıya tam anlamıyla güvenmeyebilen kurumlar veya bireyler için PAXG'yi çekici kılar. Üstüne üstlük, PAXG’nin uyumluluğu, Çoğunlukla, katı düzenlemelere sahip yargı bölgelerindeki borsalar tarafından daha olumlu muamele görürler. Örneğin, PAXG, düzenlemesine tabi olmayan tokenlerin engellerle karşılaşabileceği belirli yerlerde, düzenleyiciler tarafından yeşil listeye alınmıştır.

DeFi ve geleneksel finansla entegrasyon: PAXG, büyüyen DeFi (Merkezsiz Finans) dünyasında kullanım alanı bulmuştur. Ethereum üzerindeki varlığı, akıllı sözleşmelere entegre edilebilmesini sağlar. Gerçekten de, PAXG, bazı DeFi kredi platformları ve protokollerinde teminat olarak kabul edilmektedir. DAI stabilcoin'inin ihraççısı olan MakerDAO, sistemine PAXG’yi bir teminat varlığı olarak dahil etmiş, kullanıcıların PAXG'yi kilitleyerek karşılığında DAI borçlanabilmesini sağlamıştır. Compound gibi diğer platformlar da, istikrarı ve likiditesi nedeniyle, PAXG pazarlarını göz önünde bulundurmuş ya da devreye almıştır. Bu durum fiilen, kripto kullanıcılarına, zincir üzerindeki tokenlaştırılmış altına karşı borçlanma imkanı tanır - altın varlıklarına karşı kredi alma şeklini taklit eder. DeFi dışında bile, bazı geleneksel finans kurumları da ilgi göstermiştir: örneğin, 2022’nin sonlarında Paxos, PAXG’nin Avrupa’daki Société Générale’nin dijital varlık platformunda listelenmesi için onay almış ve bazı altın yatırım fonları, likidite için PAXG kullanmayı düşünmüşlerdir. Bu entegrasyonlar, PAXG'nin, geleneksel altın piyasaları ve dijital finans arasında bir köprü rolü oynadığını işaret etmektedir.

Özetle, Pax Gold, güvenilir, likit ve kurumlar için hazır bir altın tokeni olarak öne çıkmaktadır. Altın yatırımını, kripto ticareti kadar kolay hale getirirken, tokenlerin kasadaki altın kadar değerli olduğuna güven sağlayarak bu amaca hizmet eder. Regülasyon uyumunu ve nihai durumda geri ödeme seçeneğini önceliklendiren yatırımcılar için, PAXG genellikle tercih edilen altın stabilcoindir. Piyasa değeri ve işlem hacmindeki (XAU₮’a kıyasla) hafif üstünlüğü, birçok kişinin bunu, emtia tokenlerinin altın standardı (kelime oyunu kasıtlı değil) olarak görmesini yansıtır – tokenizasyon trendi devam ederse, potansiyel olarak daha büyük yatırımlar çekebilecek soy sop.

Piyasadaki Diğer Dikkate Değer Altına Dayalı Tokenler

XAU₮ ve PAXG’nin iki dev ismi dışında, altına dayalı kripto alanında daha küçük ve niş projeler bulunmaktadır. Bu projelerden hiçbiri (şu ana dek) ilk ikisinin ölçeğine ulaşamamış olsa da, genellikle belirli kullanım durumlarını veya bölgeleri hedefledikleri için anlaşılmaya değerler. Burada, 2025’te mevcut olan diğer altına dayalı stabilcoin’leri ve piyasaya nasıl uyum sağladıklarını inceliyoruz:

• Perth Mint Gold Token (PMGT): 2019’da piyasaya sürülen PMGT, Batı Avustralya Hükümeti’ne ait olan Avustralya Perth Mint’inin fiziksel altın sertifikalarının tokenleştirilmiş bir versiyonudur. Her PMGT, Perth Mint tarafından güvence altına alınan ve devlet hükümeti tarafından garanti edilen 1 troy ons altını temsil eder. Benzersiz bir şekilde, PMGT’nin saklama ücretleri sıfırdır ve hükümet garantili altınla desteklenen sayılı altın tokenlerinden biridir. Ancak, minimum kabul görmüştür: PMGT işlem hacmi önemsizdir (genellikle günlük birkaç yüz doların altında). Başlıca olarak Perth Mint’in uygulaması ve birkaç platform aracılığıyla edinilebilir, bu da erişimini sınırlandırmıştır. PMGT, güçlü bir desteğe sahip olsa bile, bir tokenin başarılı olmak için borsa likiditesine ve daha geniş bir entegrasyona ihtiyaç duyduğunu göstermektedir.

• DigixGlobal (DGX): İlk altın token projelerinden biri olan Digix, Ethereum üzerinde daha 2016’da altına dayalı tokenlerin öncüsü olmuştur. 1 DGX tokeni = 1 gram altın (diğerlerinin 1 oz standardına karşı). Altın, Digix’in himayesinde Singapur ve Kanada’da depolanmaktadır ve proje denetimlerden ve sağlam bir zincir-üzeri varlık izleme sisteminden geçmiştir. DGX, 2017-2018 döneminde yeni bir fikir olarak dikkat çekti ancak zamanla kullanımı azaldı. Bazı yerleşik ücretleri (saklama ve işlem ücretleri) vardı ki bu da rekabetçiliğini engellemiş olabilir. 2025 yılına gelindiğinde, DGX hacimleri çok incedir ve sadece birkaç niş borsada listelenmiştir. DGX’i başlatan yönetim organı DigixDAO bile 2020’de dağıldı ve token sahiplerine fonları geri verdi, uzun vadeli destek hakkında sorular uyandırdı. DGX hala işlevsel bir token olarak var, ancak ilk olmanın sürekli piyasa payını garanti etmediği ve ekosistem büyümezse uyarıcı bir hikaye olarak yer alır.

• AurusGOLD (AWG): Aurus, değerli metal satıcılarıyla ortaklaşarak altın, gümüş ve platin tokenleştirme platformu yaratmıştır. AWG tokenleri, LBMA sertifikalı rafinerilerden %99.99 saf altının 1 gramına karşılık gelmektedir. Proje modeli, kasa sağlayıcıları ve broker ağlarıyla gelir paylaşımı içerir. Aurus, kendisini Avrupa’nın bazı bölgelerinde, Orta Doğu ve Latin Amerika’da pazarlamıştır. Yenilikçi olsa da, AWG hala küçük bir oyuncu; pazar aktivitesi seyrektir (hacim verileri genelde rapor edilmez). Yine de, bazı maden satıcıları arasında fiziksel teslimata alternatif olarak tokenlerini müşterilere sunan niş bir alan yaratmıştır.

• Kinesis Gold (KAU): Kinesis, kıymetli metaller tarafından desteklenen bir dijital para birimi sistemi yaratan Birleşik Krallık merkezli bir şirkettir. KAU tokenları, dünya genelindeki çeşitli kasalarda tahsis edilen 1 gram altını temsil eder. Kinesis, bir eşlikçi gümüş tokenı (KAG) ve hatta işlem ücretlerinin kullanıcılar arasında paylaşıldığı bir getiri sistemini içeren bütünüyle bir parasal ekosistem oluşturmuştur (bu nedenle KAU tutmak getiri elde edebilir, bir para birimi olarak kullanımını teşvik eder). KAU, özellikle bazı altın meraklıları topluluklarında ve Endonezya’da (bölgesel bir bankanın bunu entegre ettiği yerde) bir takipçi kitlesi kazanmıştır. Ancak, daha geniş kripto piyasalarında, KAU yaygın olarak işlem görmemektedir – 2025 ortalarında günlük hacimler sadece yaklaşık $170k idi. Çoğu aktivitesi Kinesis’in kendi borsasında ve platformunda gerçekleşir ve halka açık kripto borsalarında bulunmaması görünürlüğünü sınırlar. Kinesis’in yaklaşımı, temel olarak altına dayalı alternatif bir parasal sistem yaratmayı denemektedir; ancak, ana akım kripto finansla çapraz geçiş yapmaması, onu şimdilik daha küçük bir ligde tutmaktadır.

• Comtech Gold (CGO): Birleşik Arap Emirlikleri merkezli ortaya çıkan bir proje olan Comtech Gold, her biri 1 gram altını temsil eden tokenler üretir ve XDC (XinFin) blok zincirini kullanmaktadır. İslam finans piyasalarındaki yatırımcı kabulü için önemli olan Şeriat uyumluluğuna odaklanması dikkat çekicidir. Her CGO tokenı, Dubai’de saklanan fiziksel altınla tamamen desteklenmiş olup, saygın kasalar tarafından denetlenmiştir ve proje 2022’de bir Şeriat sertifikası almıştır. Comtech Gold, Orta Doğu yatırımcı tercihleriyle uyumlu olduğu için biraz ilgi görmüştür; hatta Bitrue ve DigiFinex gibi borsalardaki listeler ve Körfez bölgesindeki altın satıcılarının desteği sayesinde – en küçük altın tokenlerinin çoğundan daha yüksek – günlük $1–2 milyon civarında işlem hacimlerine ulaşmıştır. PAXG/XAU₮ ile karşılaştırıldığında hala küçük olsa da, CGO, bölgesel faktörlerin (şeriat uyumluluğu gibi) altın token alanında nasıl niş bir alan yaratabileceğini göstermektedir. Aynı zamanda, finans için optimize edilmiş ve düşük ücretli XDC ağı üzerinde bulunarak çoklu zincir genişlemesini gösterir, bu da onu Ethereum tabanlı paketelerden ayırır.

• VNX Gold (VNXAU): Lüksemburg merkezli fintech VNX tarafından başlatılan VNX Gold tokenleri, Lihtenştayn'da saklanan fiziksel altın külçelerine karşılık gelir. VNXAU, Lüksemburg’un mali yasaları altında düzenlenmiştir ve tokenin hem Ethereum hem de diğer ağlarda (VNX, Binance Smart Chain ve diğerlerinde bir sürüm sağladı) işlem görebildiği bir tokenle Avrupalı yatırımcıları hedeflemektedir. Altının uyumluluğunu ve köken izlenebilirliğini teşvik eder. Bu özelliklere rağmen, VNXAU’nun piyasa varlığı küçüktür; 2025 ortalarında günlük hacmi $100k’nin altındaydı. Diğer daha küçük tokenler gibi, sınırlı borsa listeleri ve daha büyük oyuncularla rekabet, onu ortalama kripto kullanıcılarının radarında tutmadı.

• GoldCoin (GLC): Sıradışı bir katılımcı olan GoldCoin, kendisini altına sabitlenmiş merkezi olmayan, kazılabilir bir kripto para birimi olarak konumlandırır. Doğrudan geri alınabilir olmak yerine, proje, 1,000 GLC tokenının bir ons altına karşılık geldiğini iddia eder ve bu da her GLC’yi 0.001 oz altına eşdeğer yapar. Aynı zamanda, stabil değerli varlıklar arasında nadir bulunan bir İş Kanıtı (Proof-of-Work) koinidir. Fikir, altının istikrarını Bitcoin benzeri merkeziyetsiz bir madencilik modeliyle birleştirmektir. Ancak, madencilik teşvikleri yoluyla bir kaynağın sürdürülmesi zordur ve GLC’nin gerçek dünya ticareti, ince bir şekilde işlem gördüğünü ve bir stablecoin olarak geniş çapta güvenilmediğini göstermektedir. Projenin uzun vadeli yaşanabilirliği ve destek mekanizması biraz belirsizdir; PAXG veya XAU₮’a benzer denetlenen bir altın rezervine ait bir kanıt yoktur. Günlük sadece birkaç yüz dolar hacmiyle, GoldCoin dikkate değer bir piyasa oyuncusu olmaktan çok bir merak konusu olarak kalmaktadır.

• Diğer ve Yeni Gelenler: Her biri kendine özgü bükümlerle diğer birçok token ve girişim vardır: Avustralya’da Meld Gold (MCAU) Altını tokenleştirmek ve Melbourne Darphanesi ile entegre etmek için Algorand blok zincirini kullanır; Cash Telex (CTLX), çeşitlendirilmiş bir altın portföyünü bir tokena bağladığını ve hatta NFT’lerle entegrasyon sağladığını iddia eder (ancak oldukça belirsizdir); AABB Gold (AABBG) bir maden şirketi (Asia Broadband) tarafından ihraç edilen, altın varlıklarıyla desteklenecek ve kendi kripto cüzdanlarında kullanılacak bir token olup – daha çok kurumsal bir projedir ve geniş kabul görmemiştir. Ayrıca geleneksel maden satıcılarının token platformları başlattığını (örneğin, yerleşim için blok zinciri ile deney yapan maden bankaları) görüyoruz. Bu girişimlerin birçoğu keşif aşamasındadır ve tokenleri düşük likiditeye sahiptir.

2025’te genel desen, PAXG ve XAU₮ haricinde, altına dayalı stablecoin’lerin parçalanmış, düşük likiditeli piyasalara sahip olduğudur. Piyasa analizine göre, PAXG ve XAU₮ birlikte bu sektörün işlem hacimleri ve piyasa değerinin büyük kısmını oluşturmaktadır, oysa geri kalanların “önemsiz veya mevcut olmayan hacim verileri, düşük piyasa varlığına işaret eder” şeklindedir. Örneğin, KAU ve VNXAU günde sadece on binlerce dolar işlem görürken, geçmişte Singapur’daki kasalardan geri alınabilir 1 gram token sunduğu bilinen CACHE Gold (CGT) gibi bazı tokenler, 2025’in sonlarına doğru yetersiz alım nedeniyle operasyonlarını sonlandırmaktadır. Bu parçalanma, ilk iki dışında yatırım arayan bir yatırımcının çok sınırlı likidite ve bu tokenlerde pozisyonları açma/kapatmada zorluklarla karşılaşabileceği anlamına gelir.

Pratikte, altın stablecoin’ler kullanıcı tabanının çoğunu belirli bölgelerde veya topluluklarda bulmaktadır. Orta Doğu veİçerik: Bazı Asya piyasaları, altının kültürel önem taşıdığı yerlerde, CGO, KAU veya XAU₮ gibi tokenlara görece daha güçlü bir ilgi göstermiştir. Bu bölgelerde altın destekli tokenlar, uzun vadeli tasarruf, servet koruma veya Şeriat'a uygun yatırım araçları olarak kullanılabilir. Örneğin, BAE'deki bir aile ofisi, altın tahsisinin bir kısmı için dijital vekil olarak CGO tutabilir veya Endonezyalı bir yatırımcı, Kinesis platformunda altın gramı ile tasarruf etmek ve bir banka kartı ile harcamak için KAU kullanabilir. Buna karşılık, Batı piyasalarında ve daha geniş kripto ticaret alanında, altın tokenlarının kullanımı çoğunlukla değer saklama veya spekülatif ticaret olarak kalmaktadır, değişim aracı olarak değil. Altın destekli coinlerin, dolar stablecoinleri kadar DeFi'ye veya ödemelere nüfuz etmemiş olması, düşündürücüdür – XAU₮ ile DeFi verimlerinin veya PAXG ile kahve ödeme yapmanın yaygın olmadığını görmezsiniz. Altın, kripto ekonomisinde (veya küresel ekonomide) hesap birimi değildir, bu da bu tokenların rolünü yatırım veya riskten korunma aracı olarak sınırlar.

Liderleri Karşılaştırma: XAU₮ vs PAXG (ve Diğerleri)

Tether Gold (XAU₮) ve Pax Gold (PAXG)'u doğrudan karşılaştırmak öğreticidir, çünkü aynı fikre iki yaklaşımı örneklemektedirler. Her ikisi de zincir üzerinde altına maruz kalma sağlar, ancak tasarım ve pazar profillerinde farklılıklar vardır:

• İhraççı ve Düzenleme: XAU₮, USDT stablecoini ile tanınan bir offshore şirketi (şimdi El Salvador'un kripto yasalarına göre faaliyet gösteriyor) olan Tether tarafından ihraç edilir; ABD otoriteleri tarafından resmi olarak düzenlenmemiştir. PAXG, Paxos tarafından, NYDFS denetiminde olan bir ABD düzenlemeli güven şirketi tarafından ihraç edilir, bu da onu en düzenlenmiş kripto varlıklardan biri yapar. Bu, PAXG'nin daha sıkı uyumluluk (doğrudan ihracat için KYC/AML gibi) takip ettiği anlamına gelirken, XAU₮, doğrudan satın alma/geri alma için doğrulama gerektirirken, ihraççı etkileşimi olmadan daha serbest dolaşabilir. Bazı riskten kaçınan yatırımcılar veya kurumlar, PAXG'nin düzenleyici netliğini tercih edebilirken, diğerleri Tether'in geçmişine güvenip esnekliğin tadını çıkarabilir.

• Altının Saklanması: Her iki token de Londra İyi Teslim altın külçeleri ile desteklenir ancak farklı yerlerde saklanır. XAU₮'nin altını, Tether adına bir emanetçi üzerinden İsviçre kasalarında saklanır. PAXG'nin altını Londra'da, tanınmış bir külçe muhafızı olan Brink's tarafından saklanır. Pratikte, her iki depolama düzenlemesi de yüksek güvenliklidir ve denetime tabi tutulur. İsviçre kasaları, tarafsızlık ve güvenlik için saygı görürken, Londra altın ticaretinin tarihi merkezi ve LBMA bütünlük zinciri içinde olma avantajına sahiptir.

• Şeffaflık ve Denetimler: Tether, XAU₮ için muhasebe firmaları (BDO gibi) tarafından tipik olarak üç aylık onaylar sağlar, elde tutulan onslar ile mevcut tokenları karşılaştırır. Paxos, PAXG için aylık onaylar sağlar ve bir güven olarak varlıklarını düzenleyicilere bildirmelidir. Ayrıca, Paxos, PAXG için kullanıcıların tokenlarının hangi bara karşılık geldiğini görebileceği kullanışlı bir bar arama aracı sunarken, Tether, altın bar detayları listesi ve toplamını yayınlar, ancak belirli kullanıcıların tokenlarını belirli barlara bağlamaz (istekler dışında). Her ikisi de birçok kripto projesine göre oldukça şeffaftır – değerli metal yatırımcılarının talepleri göz önüne alındığında bir zorunluluk.

• Token Standartları ve Uyumluluk: XAU₮ başlangıçta sadece Ethereum (ERC-20) üzerinde iken, daha hızlı transferler için Tron (TRC-20) üzerinde de başlatıldı. Şimdi, XAUt0 ile, TON ile başlayan ve potansiyel olarak LayerZero destekleyen herhangi bir zincire genişleyebilecek şekilde zincir-agnostik. PAXG öncelikle Ethereum'da bir ERC-20 tokenidir. Paxos, başka zincirlerde de ihraç edebilir (altyapısı esnektir), ancak odak hala Ethereum üzerinde kalmıştır, burada en derin likidite ve kurumsal kabul vardır. DeFi açısından, Ethereum'un yaygınlığı PAXG'ye bir avantaj sağladı – Ethereum tabanlı DeFi platformlarına hemen bağlanabildi. XAU₮'nün Tron üzerinde olması, Ethereum DeFi alanının dışında kaldığı anlamına geliyordu, ancak aslında XAU₮'nün çoğunluğu (arz olarak) halen Ethereum üzerinde yaşamaktadır (Tron kullanımı daha azdı). XAU₮'nün çok zincirli DeFi fırsatlarından dışlanmama çabası olarak XAU₮'nün omni-zincir'e geçişi sinyal vermektedir.

• Likidite ve Ticaret Hacmi: PAXG şu anda daha yüksek günlük işlem hacimlerine sahiptir ve piyasa değerinde hafif bir avantaja sahiptir. Daha önce belirtildiği gibi, PAXG Binance ve Coinbase gibi büyük borsalarda işlem görmektedir, bu da ona geniş bir kitle sağlar. XAU₮ ağırlıklı olarak Bitfinex'te, popüler ancak daha sınırlı bir kullanıcı tabanına sahip, ve bazı türev platformlarında (Bybit gibi) işlem görmektedir. Zincir üzerinde, PAXG Uniswap'ta daha büyük likidite havuzlarına sahiptir ve bazı getiri protokollerinde kullanılmaktadır, oysa XAU₮ yakın zamana kadar DeFi'de daha az mevcuttu. Bir analize göre, PAXG günlük hacim ortalaması ~67 milyon dolar iken XAU₮'nün yaklaşık ~34 milyon dolarlık hacmi, likiditesinin daha yüksek olduğunu yansıtıyor. Bununla birlikte XAU₮ hacmi ani yükselmeler gösterdi ve piyasa değeri büyüdükçe yakalamaya başladı. Her ikisi de USDT'ye kıyasla küçük (ki bu günlük milyarlarca dolarlık hacim görüyor), ancak altın token nişi içinde açık liderler – Kinesis'in KAU veya VNXAU gibi daha küçük tokenlar, karşılaştırmalı olarak yüzlerce veya düşük binlerce dolar hacme sahiptir.

• Kullanıcı Tabanı ve Kullanım Alanları: Tipik kullanıcılarında hafif bir fark olabilir. PAXG, düzenlenmiş doğasıyla daha fazla kurumsal ve geleneksel yatırımcıyı kendine çeker – örneğin, kripto defterlerinde altına maruz kalmak isteyen bir hedge fon veya düzenlenmiş bir platform üzerinden satın alan bir ABD vatandaşı. XAU₮ muhtemelen daha fazla kripto-yerli kullanıcıya ve gelişmekte olan piyasa kullanıcılarına sahiptir – zaten Tether ürünlerini kullananlar veya Türkiye, Arjantin veya Nijerya gibi ülkelerde popüler olan Tether'in USDT'sine güvenen ve tasarruf için bir Tether altın tokenı tercih edebilir. Her iki token da Ortadoğu gibi altın dostu bölgelerde ilgi görmektedir. Genel olarak altın destekli stablecoinler, Asya ve Ortadoğu'da daha güçlü varlık göstermektedir, burada altın kültürel olarak tercih edilir, genellikle uzun vadeli tasarruf veya enflasyona karşı korunma aracı olarak kullanılır. Örneğin XAU₮, Tayland içine itilmektedir ve Telegram (Eurasia'da çok popüler) ile entegre olup o demografileri hedefliyor gibi görünmektedir.

• Geri Alma Politikası: Ne XAU₮ ne de PAXG, küçük miktarlarda fiziksel altın için ideal değildir çünkü bir çubuk (yaklaşık 12.4 kg) için en az 430 oz gereklidir. PAXG kısmi geri alma için biraz daha fazla yol sunarken (ortaklar aracılığıyla), XAU₮ ortalama bir kişi için pratikte geri alınamaz, büyük bir tutar biriktirmedikleri sürece. Uygulamada, her iki token da yetkili katılımcılar veya çok büyük sahipler tarafından ara sıra geri alınır, ancak kullanıcıların çoğunluğu fiziksel altına dokunmaz; eğer gerekirse destekleme miktarının orada olduğunu bilirler. Bu, altın ETF'lerinin nasıl çalıştığına benzer – çoğu yatırımcı ETF hisse senetlerini varlık olarak kabul eder, sadece külçe bankaları metal ile etkileşimde bulunur. Tokenların bir avantajı ise bölünebilirlik ve transfer edilebilirlik; kolayca birine 0,001 PAXG gönderebilirsiniz (birkaç dolar değerinde), bunu bir ETF hissesi veya altın madeni parayla yapamazsınız.

• Ücretler: Her ikisi de rekabetçi ücret yapılarına sahiptir. XAU₮ token sahiplerine devam eden ücretler yüklemez (saklama maliyetlerini muhtemelen operasyonlarından karşılar). PAXG saklama ücreti yoktur, yalnızca küçük oluşturma/geri alma ücretleri. Digix gibi bazı küçük projeler, sahiplerine aktarılan açık ücretler talep ederdi (zamanla token bakiyelerini azaltan), bu da onları daha az cazip hale getirdi. Buna karşılık, PAXG ve XAU₮ taşıma maliyeti neredeyse sıfır olan – belki hafif bir alış/satış spreadi dışında – uzun vadeli sahipler için bir avantaj.

Özetle, PAXG vs XAU₮ seçimi genellikle tercih ve rahatlık meselesine gelir: Eğer düzenleyici uyumluluğu önemsiyorsanız, Binance/Coinbase erişiminiz varsa veya DeFi'de altın kullanmayı planlıyorsanız, PAXG çekicidir. Eğer zaten Tether ekosistemindeyseniz, Tron veya diğer zincirlerde maruz kalmak istiyorsanız ya da Tether'in likidite ağlarını tercih ediyorsanız, XAU₮ güçlü bir seçimdir. Her iki token da altının piyasa fiyatını güvenilir bir şekilde izler ve şimdiye kadar birkaç yıl boyunca 1:1 desteklerini kanıtlamışlardır, bu yüzden saf güvenlik açısından aralarında seçim yapmak zordur – her ikisi de şimdiye kadar rezervlerde herhangi bir tutarsızlık yaşamadan veya olay yaşamadan çalışmıştır (kripto destekli altının gerçekten altına sahip olmadıklarıyla ilgili erken şüpheleri gidermeye yardımcı olur).

Diğer tüm altın tokenlar, bu liderlere göre şu anda daha az destekleyici bir rol oynamaktadır. Belirli nişlere hitap edebilir veya benzersiz özellikler sunabilirler (KAU'nun getirisi veya CGO'nun Şeriat sertifikasyonu gibi), ancak düşük likidite ve piyasa değerleri (genellikle 10 milyon doların altında, genellikle 1 milyon doların altında) onları çoğu yatırımcı için ölçek üzerinde pratik yapar. Bir endüstri yorumunda belirtildiği gibi, PAXG ve XAU₮ dışında, altın stablecoin ekosistemi "parçalanmış, likid olmayan ve ortalama kullanıcı için büyük ölçüde erişilemez" durumda kalmaktadır. Bu, ilk iki tokenin ağ etkisi avantajını vurgular – likidite likidite çeker ve kullanıcılar, pozisyonlarına kolayca girip çıkabilecekleri yerlere yönelir.

Altın Stablecoinler Neden Diğer Stablecoinleri Geçemedi?

Büyümelerine rağmen, altın destekli stablecoinler hala dolar sabitli stablecoinlerin benimsenmesinin gerisinde kalıyor. Altın tokenlarının niş bir segment olarak kalmasının sebepleri ve sınırlamaları üzerinde durmaya değer:

1. Fiyat Volatilitesi vs Fiat: Tasarım gereği, bir altın destekli tokenın fiyatı, tıpkı altın kadar oynaktır (USD cinsinden). Altın, örneğin hisse senetleri veya Bitcoin'den daha az oynaktır, ancak yine de bazen önemli ölçüde dalgalanır. Örneğin, 2025 yılında altın, birkaç ay içinde yaklaşık 2.600 dolardan 3.500 dolara (~%35 aralığında) dalgalandı. Bu oynaklık, altın tokenlarının, USDT veya USDC (1:1 olarak 1 dolara sabitlenmiş) olduğu şekilde, "istikrar" sahibi olmadığını gösteriyor. İş ve kullanıcıların işlemler için öngörülebilir bir hesap birimi ihtiyacı vardır, bu da onların çoğunlukla fiat stablecoinleri tercih etmelerine neden olur. Altın bir değer saklama aracıdır, günlük kullanım açısından istikrarlı bir hesap birimi değildir. Bu nedenle, altın stablecoinler yatırım ve riskten korunma için daha çekicidir, dolarla ticaret veya DeFi'nin yerine kullanılmak için değil. DeFi'de, borç verme ve alma genellikle büyük dalgalanmalardan kaçınmak için stablecoin teminatına ihtiyaç duymuş, bu da dolar tokenlarının altın tokenlarına göre daha iyi bir çözüm sağladığını göstermektedir. Bir analize göre, 3.350 dolar civarında fiyatlandırılan PAXG, "hissediyor.Sure, here is the translation formatted as requested, with markdown links left untranslated:

Content: Ortalama kullanıcılar için basit bir $1 sabit coinine kıyasla "pahalı ve daha az sezgisel"dir. Birim yanlılığı (bir PAXG = binlerce dolar), bölüm sahipliği mümkün olsa bile, küçük ölçekli işlemler için kullanımını psikolojik olarak azaltabilir.

• 2. İtfa & Operasyonel Sürtünme: Altının fiziksel doğası operasyonel karmaşıklıklar getirir. Fiziksel metalin – depo, sigorta, taşıma – işlenmesi, banka hesaplarıyla fiat işlem yapmaktan daha maliyetli ve daha yavaştır. Token çıkarıcıları kullanıcıları bu lojistiklerin çoğundan korusa da, bu bazı sürtünmelere neden olur: büyük minimum itfa limitleri, doğrudan dönüşümler için gereken KYC ve potansiyel gecikmeler gibi (örneğin, biri fiziki bir şey için itfa ederse, anında olmaz – lojistik içerir). Diğer yandan, Fiat destekli sabit coinler nakit ve benzerlerinin son derece likit ve elektronik doğasından faydalanır. USDC'yi USD'ye itfa etmek, herhangi bir miktarda düşük ücretlerle ve neredeyse herhangi bir miktarda yapılabilecek bir banka transferi kadar basittir. Altını için XAU₮ itfa etmek, İsviçre'de teslim alıyorsanız bir Brinks kamyonu içerir! Bu, altın sabit coinlerinin fiat sabit coinlerin kesintisiz deneyimini tamamen taklit edemeyeceği anlamına gelir. Ayrıca, çıkarıcılar için taşıma maliyeti daha yüksektir – altın depolamak masraflar getirir ve bu masraflar ya çıkarıcı tarafından karşılanmalı (eğer başka yerlerden para kazanıyorlarsa, Tether'ın yaptığı gibi, ya da Paxos'un küçük ücretler alması gibi) ya da kullanıcılara aktarılmalıdır. Şimdiye kadar, PAXG ve XAU₮ ücretleri düşük tutmayı başardı, ancak daha küçük projeler zorlandı – örneğin, CACHE Gold işini kapatacağını duyurduğunda, ince marjlarla işletmeyi ölçeklemenin ve sürdürmenin zor olduğunu belirtti.
• 3. Likidite ve Ağ Etkileri: Para bir ağ etkileri oyunudur. Tüccarlar ve kripto kullanıcıları derin likidite ve kabul ister. USDT yaygın hale geldi çünkü herkes kullanıyor – bu kısır bir döngü. Daha az popüler olan altın tokenleri, birçok borsada düşük sipariş defterleri nedeniyle (en üsttekiler hariç) acı çeker. Bu, büyük tüccarları bunları kullanmaktan caydırır, çünkü kayma yüksek olabilir. Ve tüccarlar ve arbitrajcılar olmazsa, likidite düzelmez. Bu biraz tavuk ve yumurta durumu. Altın tokenlerinin, ana ikiye ek olarak düzinelerce daha küçük teklif arasında yayılması, birleşik bir likidite havuzunu böler. Ancak, 2025 itibarıyla PAXG ve XAU₮ etrafında konsolidasyon görüyoruz. Biri veya her ikisi, her büyük borsada listelenir ve çok milyar dolarlık piyasa değerlerine ulaşırsa, bu oyunu değiştirebilir. Ancak, kriptoda birçoğu tarafından "dijital altın" olarak görülen bir başka varlıktan – Bitcoin – rekabetle karşı karşıya kalır. BTC, bazılarının benzer bir rol (enflasyon koruması, fiat olmayan değer deposu) hizmet ettiği görülmesine rağmen, kriptoya özgü ve çok daha likit olduğu için avantajlıdır. Bitcoin ve altın farklı kitlelere hitap etse de, kripto ayı piyasalarında çoğu stablecoin veya BTC'ye yönelir, altın tokenlerine değil. Dolayısıyla, altın sabit coinler, ağ etkilerini artırmak için benzersiz bir değer önerisi oluşturmak zorundadır.
• 4. Düzenleyici ve Güvenilirlik: İronik bir şekilde, altına dayalı sabit coinlerin güçlü yönleri – denetlenen rezervler ve yasal uyum – büyümelerini sınırlayabilir. Bu tokenler gerçek dünya varlıklarını temsil ettiğinden, birçok yargı bölgesinde menkul kıymetler veya emtia düzenlemeleri altına girer. Çıkarıcılar dikkatlice uyum sağlamalıdır, bu da yenilikçilik veya küresel erişimi yavaşlatabilir. Tamamen merkezi olmayan veya algoritmik bir sabit coin izin gerektirmeksizin ve küresel olabilir (diğer risklerle birlikte), ancak bir altın tokeni altının güvende ve yasal kalmasını sağlamalıdır. VNX ve PMGT gibi bazı projeler çok uyumlu yaklaşımlar benimsedi, bu da onları sağlam fakat yavaş yaptı, tamamen kripto projelerin yaptığı gibi çılgın getiri teşvikleri veya agresif pazarlama yapamadılar. Ayrıca, sahipler çıkarıcıya ve emanetçiye güvenmelidir – bir dereceye kadar karşı taraf riski vardır. Denetimler bunu azaltırken, bazı aşırı kripto kullanıcıları merkezi bir kasaya güvenmeli varlıklarla daha az ilgilenir. Bu, kitlenin Paxos veya Tether'ın altınlarını tutmasından rahatsız olmayanlarla sınırlıdır. Daha geniş eğitim ve şeffaflık yardımcı olur; bugüne kadar, PAXG ve XAU₮ herhangi bir güven sarsacak olay yaşamayı başardı. Bu kayıt devam ederse, zamanla daha fazla kullanıcı rahatlayabilir. Ancak, bir yönetim hatası (örneğin, bir denetim başarısız olsaydı ya da itfa durdurulsaydı) güveni büyük ölçüde sarsabilirdi, çünkü sahipler, beyanatlara güvenmenin ötesinde altını doğrulayamaz.
• 5. Geleneksel Altın Ürünlerinden Rekabet: Altına dayalı tokenlar sadece kripto sabit coinler ile rekabet etmiyor; aynı zamanda köklü geleneksel altın yatırımlarıyla da rekabet ediyor. SPDR Gold Trust (GLD) ETF veya fiziki altın sikkeler/çubuklar birçok altın yatırımcısı için varsayılan seçimlerdir. Bir kripto kullanıcısı için, tokenlar kullanışlıdır, ancak tipik bir yatırımcı için, ETF satın almak, bir aracı kuruluk yoluyla çok kolay ve likittir. Altın ETF'leri muazzam likiditeye sahiptir (GLD günde ~$1–2 milyar işlem görür) ve geleneksel finansal yapıya entegre edilmiştir. 2025'te altın maruziyeti isteyen bazı büyük kurumlar, ETF'lere yığıldı – H1 2025'te ETF altın varlıklarındaki yaklaşık 400 ton artışla kanıtlandığı gibi – kripto tokenlerine dalmak yerine. Tokenlar, bu sermayeyi çekmek için ekstra bir şey teklif etmelidir. Avantajları vardır: 24/7 işlem, kendin muhafaza edebilme (aracıya gerek yok) ve DeFi'de kullanım, bunlar ETF'lerin eşleşemeyeceği özelliklerdir. Bunlar kripto bağlamında önemlidir, ancak ana akım finansa köprü kurmak zaman alacaktır. Daha geleneksel platformlar tokenleştirilmiş varlıkları desteklemeye başladığında (örneğin, bir gün büyük bir banka müşterilerinin uygulamalarında ETF altın ve token altın arasında seçim yapmalarını sağlarsa) gelebilir.
• 6. Kültürel ve Eğitsel Faktörler: Altına dayalı sabit coinler iki dünyayı – kripto dünyası ve altın severler dünyasını – birbirine bağlar. Her iki tarafta eğitim ve güven oluşturma ihtiyacı vardır. Kripto yerlileri, fiat'a bağlı olmayan stabil bir varlığın değerini takdir etmeli ve altın yatırımcıları, blok zinciri tabanlı sahiplikle rahatlamalıdır. 2025'te görüyoruz ki, daha genç, teknolojiye yatkın yatırımcılar tokenleştirilmiş altına daha açıktır, daha yaşlı altın tutkunları ise "kriptoya" güvensizlik gösterebilir. Buna karşılık, bazı kripto kullanıcıları Bitcoin'i veya merkezi olmayan varlıkları, geleneksel kasalarla desteklenen bir şeye tercih edebilir. Bu algıları aşmak zaman, eğitim ve belki de kullanımın olumlu örneklerini (örneğin, bir ailenin yüksek enflasyonun vurduğu bir ülkede, altın tokenları ile servetlerini koruyabildiği başarı hikayeleri veya bir DeFi platformunun tokenleştirilmiş altını sorunsuz bir şekilde iyi kullanması gibi) gerektirir.

Sonuç olarak, temelde sağlam olsalar da, altın sabit coinler henüz dolar sabit coinlerin sahip olduğu basitlik ve yaygınlığa ulaşamadı. Bir analiz, bunu kısaca şöyle açıkladı: "Altına dayalı tokenlar, kripto kullanıcılarının beklentilerini karşılayacak basitlik ve akıcılığa sahip değil". Sabit coinleri taşımak ve DeFi'de kullanmak çoğu kişi için ikinci doğa haline geldi – altın tokeniyle aynısını yapmak hala yenilik. Ancak, 2025'in ortamı, neden bu tokenlerin önemli olduğunu da gösteriyor. Yüksek enflasyon ve jeopolitik belirsizlikle, altın sahip olmanın önemi güçlü, bunu dijital bir biçimde yapmak ise likidite ve erişim açısından net avantajlar sunuyor.

Görünüm: Tokenleştirilmiş Altının Geleceği

2025'te belirsiz zamanlarda altının kalıcı çekiciliği açıkça görülüyor. İlgili olan, bu yüzyıllık varlığın şimdi son teknoloji blok zinciri teknolojisiyle nasıl iç içe geçtiği. XAU₮ ve PAXG gibi altına dayalı sabit coinler, geleneksel güvenli limanı modern finansal raylarla evlendirmeyi mümkün kıldığını gösteriyor – ve bu evliliğe gerçek bir pazar talebi var. İleriye bakıldığında, tokenleştirilmiş altının gidişatını şekillendirebilecek çeşitli trendler var:

• Fiziksel Altınla Birlikte Sürekli Büyüme: Makro koşullar altını destekledikçe (merkez bankaları satın alıyor, yatırımcılar enflasyon ve oynaklığı hedcing yapıyor), bu tokenları destekleyen değer yükselmeye devam edecektir. Altın daha fazla rekor kırarsa – bazı analistler, belirli senaryolar altında önümüzdeki yıllarda $4,000 veya daha yüksek tahmin ediyor – PAXG, XAU₮ ve diğerlerinin piyasa değeri yeni token ihracı olmadan bile doğal olarak artacaktır. Daha ilginç bir şekilde, ETF veya fiziki altın pazarının küçük bir kısmının kripto tokenlarına çeşitlenmesi bile, token pazarının boyutunu katlayabilir. ~1.7 milyar dolarlık birleşik piyasa değeriyle, altın sabit coinler, ~13 trilyon dolarlık altın pazarının bir damlası. Konsepte daha fazla altın yatırımcısı çekebilirlerse büyümek için önemli bir alan var.

• Kripto Ekosistemlerinde Daha Yaygın Kabul: Tether'ın USDT0 ağının XAU₮'yi zincirler arası taşımak ve hatta Telegram'ın cüzdanına getirme çabaları, ana akım hale getirmenin işaretleri. Milyonlarca Telegram kullanıcısı uygulamalarında bir "dijital altın" düğmesine maruz kalırsa, bu benimsemeyi teşvik edebilir, özellikle değişken para birimlerine sahip bölgelerde. Ayrıca, altın tokenlerinin daha fazla havale ve sınır ötesi transferlerde kullanıldığını da görebiliriz. Altın nötr bir varlıktır – birine PAXG göndermek, onlara evrensel bir değer parçası vermek gibidir ve belirli durumlarda (örneğin, paranın veya bankacılığa güvenmediğiniz bir ülkede birine fon göndermek) cazip gelebilir. Ayrıca, çeşitli zincirlerdeki DeFi protokolleri altın tokenlerini borç verme, borç alma veya merkeziyetsiz sabit coinler için rezerv varlıkları olarak entegre ederse, kripto finans yığınında onların faydasını genişletebilir. MakerDAO'nun PAXG kullanımı, diğerlerinin izleyebileceği bir örnek; others may follow.

• Kurumsal ve Kurumsal Kullanım Durumları: Daha fazla kurumsal kullanım da görebiliriz. Örneğin, bir DAO veya şirket için bir kripto hazinesi, varlıklarını istikrarlı hale getirmek için tokenleştirilmiş altının bir kısmını ayırabilir. Bazı stablecoin çıkarıcılar kısmen altına dayalı stablecoinleri (Tether'ın Alloy projesinin çok varlıklı destekle işaret ettiği gibi) düşünebilir. Hatta merkez bankaları veya devlet fonları, blok zinciri ile deney yapma çabası içinde, daha kolay yönetim veya dijital varlıklar için teminat olarak altın rezervlerinin küçük bir kısmını tokenize edebilirler. Sure, here is the translation for the content you provided:

İçerik: İşlemler. Bu spekülatif, ancak hükümetlerin CBDC’ler ve varlık tokenleştirmesini keşfettikleri için imkansız değil – altın, deneyecekleri ilk varlıklardan biri olabilir çünkü önemli bir yere sahiptir.

• Rekabet ve Yeni Katılımlar: Piyasada büyük oyuncular da dahil olmak üzere yeni katılımcılar olabilir. Örneğin, büyük bir banka veya emtia ticareti yapan bir firma, yüksek güvenilirlikte bir altın tokeni çıkarırsa, piyasayı sarsabilir. Şimdiye kadar, JPMorgan veya Goldman gibi büyük firmalar halka açık ticaret için altın stablecoin çıkarmadılar, ancak Mitsubishi ve bazı İsviçre bankaları içsel olarak altın token platformları pilot projeleri gerçekleştirdiler. Ayrıca, mevcut projeler yenilik yapabilir: Paxos veya Tether, sunumlarını geliştirebilir (belki ortaklıklar yoluyla daha küçük fiziksel geri alımlar sunarak veya altın e-ticaretine entegre ederek). Ayrıca, fiat veya diğer varlıklarla birlikte altını harmanlayan yeni türde sabit-değerli coinler oluşturmak için hibrit tokenler görebiliriz (örneğin kullanımda olan Alloy gibi).

• Düzenleyici Görünüm: Daha net kripto düzenlemelerinin uygulanmasıyla (örneğin, Avrupa’da varlık referanslı tokenleri sınıflandıran MiCA veya ABD’de stablecoin yasaları etrafındaki tartışmalar), altın destekli tokenler daha açık bir yasal statü alabilir. Bu çift taraflı bir kılıç olabilir: Olumlu düzenleme daha fazla katılımcıyı teşvik edebilir (örneğin, uyumlu çerçevelerde altın tokenler listelemek veya kullanmak daha kolay olursa), ancak zorlayıcı düzenlemeler onları sınırlayabilir. Ancak, altın tokenlerin tamamen varlık destekli olması ve gerçek varlıkları içermesi nedeniyle, düzenleyiciler onları desteksiz kriptolardan daha olumlu değerlendirebilir. Dubai’nin VARA’sı ve diğer kripto dostu bölgeler altın tokenlerini izin verilen varlık tokenleri örnekleri olarak belirtmişlerdir, bu da CGO gibi projeleri veya bu varlıkların küresel ticaretini artırabilir.

• Geleneksel Altın Piyasalarıyla Entegrasyon: Zaman içinde "kripto altın tokeni" ve geleneksel altın arasındaki çizgi bulanıklaşabilir. Altın rafinerileri ve darphanelerin, altın külçesi üretimi sırasında doğrudan tokenler çıkardığını görmemiz mümkün, böylelikle külçe dijital olarak doğabilir. Altın ticaret platformları (rafineriler, külçe pazarları gibi), blockchain tokenlerini ödeme araçları olarak benimseyebilirler. Eğer LBMA veya CME (büyük altın vadeli işlem piyasasını yürüten) tokenleştirilmiş altını ödemede benimserse, bu kavramı büyük ölçüde meşrulaştırır. Bunlar uzun vadeli olasılıklar, ancak teknoloji mevcut – bu daha çok sektörün uzlaşması ve standartlarına bağlı.

Şimdilik, 2025'te, altın destekli stablecoinler, kripto dünyasının küçük ama büyüyen bir köşesi olmaya devam ediyor, altının güçlü performansı sayesinde gelişiyorlar. Kripto yatırımcıları için önemli bir çeşitlendirme seçeneği sunuyorlar – tarihte dayanıklı olan bir varlığa, dijital varlık ekosistemini terk etmeden değer park etmenin bir yolu. Bir kripto gazetecisinin gözlemlediği gibi, "Fiziksel altın ve dijital karşılığı, makroekonomik fırtınalar sırasında favori olmaya devam ediyor". Ekonominin denizleri sertleştiğinde, birçokları altına sığınır ve şimdi bir blockchain üzerinde birkaç tıklamayla bunu yapmak mümkün.

Sonuç olarak, XAU₮, PAXG ve benzerlerinin yükselişi, varlık tokenleştirme eğilimini geniş bir şekilde örnekliyor: reel dünya varlıklarını dağıtık defterlere taşımak. Bu eski ve yeni finansın birleşimi ikna edici faydalar sunuyor – artırılmış likidite, 7/24 piyasalar, bölünebilir mülkiyet, küresel erişilebilirlik – aynı zamanda kanıtlanmış varlıkların istikrarını da kullanıyor. 5,000 yıllık bir değer saklama geçmişine sahip olan altın, 21. yüzyılda yeni bir ortam bulmuştur. 2025 yılı, kripto paraların parayı yeniden tanımlamaya çalışmasına rağmen, dijital formda en dayanıklı para birimi için yer ve saygı olduğunu göstermektedir. Ekonomik belirsizlik devam ederse, altın destekli stablecoinler muhtemelen kripto manzarasının sabit bir unsuru olmaya devam edeceklerdir. Mali inovasyonun her zaman eskiyi atmak anlamına gelmediğini, bazen eskiyi de içerdiğini hatırlatıyorlar.