HTX DAO

HTX DAO: Біржовий токен управління під наглядом регуляторів

HTX (HTX) — це токен управління HTX DAO, децентралізованої автономної організації, побудованої навколо екосистеми централізованої біржі HTX, яка раніше називалася Huobi.

З ринковою капіталізацією на рівні близько 1,6 млрд доларів і приблизно 999,99 трлн токенів у максимальній пропозиції, актив посідає незвичне місце в криптоландшафті — функціонуючи менш як самостійний токен протоколу і більше як «сусідній» до біржі шар стимулів та управління.

Проєкт з’явився у січні 2024 року після ширшого ребрендингу HTX, запропонувавши власникам застарілого токена HT шлях конвертації в нову екосистему.

У своїй основі HTX DAO намагається об’єднати операції централізованої біржі з принципами децентралізованого управління — гібридна модель, що викликає запитання щодо справжньої децентралізації, водночас залучаючи понад 720 000 власників токенів.

Від Huobi до HTX: десятирічна трансформація

Історія HTX DAO починається з біржі Huobi, заснованої у 2013 році Леоном Лі в Китаї в ранній комерційний період біткоїна.

Біржа працювала успішно майже десять років, поки заборона криптовалют у Китаї в 2017 році не змусила її перейти до міжнародної експансії.

Джастін Сан, засновник блокчейна TRON (TRX), отримав консультативний контроль над Huobi в жовтні 2022 року. Ребрендинг у HTX відбувся на конференції TOKEN2049 у Сінгапурі у вересні 2023-го, де Сан пояснив зміну назви необхідністю для глобальної експансії, оскільки західній аудиторії було важко вимовляти «Huobi».

Назва «HTX» має кілька значень: «H» — спадщина Huobi, «T» — TRON як технічний фундамент, а «X» означає як біржу, так і римське число десять, що позначає річницю платформи. Подібність до збанкрутілої біржі FTX викликала миттєву критику з боку криптоспільноти; один з коментаторів назвав це «найгіршим можливим брендингом в історії крипто».

Сам HTX DAO запустили 22 січня 2024 року, представивши токен $HTX як механізм управління, відокремлений від — але тісно пов’язаний із — біржею HTX.

Конвертація застарілих токенів HT розпочалася у співвідношенні 1 HT до 1 000 000 HTX — структура, що відразу відрізнила токеноміку від традиційних біржових токенів.

Технічна основа: мульти-чейн архітектура на TRON

HTX DAO працює переважно на блокчейні TRON, використовуючи його консенсус Proof-of-Stake для транзакцій та управлінської діяльності. Токен також має контракти в мережі Ethereum, що забезпечує крос-чейн доступність для ширшої ринкової участі.

Структура управління використовує механізм «один токен — один голос», а голосування ончейн реалізоване через процес HTX Improvement Proposal (HIP). DAO ухвалила свої перші пропозиції з управління у квітні 2025 року, включно з HIP-001, що встановлює політики щодо членів комітету, та HIP-002, яка запускає інтерв’ю-серію «The DAO Talks».

Тришарова система управління структурує процес ухвалення рішень. Базовий (Foundation Layer) визначає голосову вагу на основі токенів, Виконавчий (Execution Layer) керує процесом HIP із незмінними ончейн-записами, а Наглядовий (Supervisory Layer) складається з комітету ранніх ініціаторів, ключових учасників та представників спільноти.

У whitepaper DAO визнається, що децентралізація «постійно вдосконалюється»; серед чинників, які розглядаються, — розподіл нод, незмінність смартконтрактів і участь у врядуванні. Механізм «Ecosystem Liquidity Pledge» замінив традиційні спалювання токенів до III кварталу 2024 року, коли підхід був змінений на пряме спалювання за підсумками зворотного зв’язку від спільноти.

Токеноміка: квадрильйонна емісія та дефляційні спалювання

Токен $HTX запустився з початковою пропозицією 999 990 000 000 000 токенів — майже один квадрильйон — показник, який відразу нагадав структури мем-коїнів, а не традиційних біржових токенів.

Whitepaper описує таку структуру розподілу: 19% — для перших учасників і публічного розподілу, 19% — для програм доступу спільноти, 17% — на розвиток платформи, 15% — на партнерства та колаборації, по 10% — на гранти розробникам, дослідження й розробки та підтримку екосистеми.

Дефляційний механізм працює через квартальні спалювання токенів, що фінансуються 50% доходу біржі HTX.

Модель «Verified Revenue – Automatic Buyback – On-chain Burn» пов’язує обсяги спалювань безпосередньо з результатами роботи біржі, а не з довільним скороченням пропозиції.

Станом на IV квартал 2025 року HTX DAO спалила сукупно приблизно 99,49 трлн токенів $HTX загальною вартістю близько 186,93 млн доларів. Лише за IV квартал 2025 року було знищено 13,62 трлн токенів на суму понад 23,31 млн доларів, що становить зростання на 36,4% у річному вимірі.

Власники токенів отримують знижки на торгові комісії на біржі HTX, винагороди за стейкінг через різні earn-продукти та права голосу в управліні. Платформа повідомляла про 4,308 млрд доларів у загальних підписках на earn-продукти з боку 391 221 користувача станом на січень 2025 року. Динаміка ціни варіювалася від мінімуму 0,0000008 долара в серпні 2024 року до історичного максимуму 0,000003596 долара, що означає зростання на 350% протягом першого року.

Метрики прийняття: зростання, зумовлене біржею

Прийняття HTX DAO залишається невід’ємно пов’язаним з результатами роботи біржі HTX.

Біржа повідомила про понад 49 млн зареєстрованих користувачів і приблизно 2,4 трлн доларів торгового обігу за 2024 рік, що означає 100% річне зростання. До 2025 року кількість зареєстрованих користувачів перевищила 55 млн, а торговий обіг досяг 3,3 трлн доларів.

Кількість власників токена $HTX зросла до понад 728 900 адрес станом на січень 2025 року. Участь у громадському врядуванні включала понад 350 000 відданих голосів у 2024 році, хоча рівень концентрації цих голосів серед великих власників залишається незрозумілим.

Токен торгується приблизно на 20 криптовалютних біржах, включно з KuCoin, Bybit, Gate.io та власне HTX, де пара HTX/USDT генерує більшу частину обсягу торгів. SunSwap V2 і V3 забезпечують ліквідність на децентралізованих біржах у мережі TRON.

Інституційна залученість поширюється на різних партнерів екосистеми, включно з Ankr, Double Peak Capital, Poloniex і stUSDT. Біржа посіла третє місце в регіоні СНД за часткою ринку (11%) і досягла третьої позиції у світі за спотовим обігом протягом 2024 року.

Регуляторна буря: звинувачення SEC та інциденти безпеки

HTX DAO функціонує у складному регуляторному середовищі, значною мірою сформованому юридичними проблемами Джастіна Сана. challenges. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) charged Суна та його компанії в березні 2023 року у шахрайстві, маніпулюванні ринком та пропозиції незареєстрованих цінних паперів через токени TRON і BitTorrent.

SEC alleged, що Сан організував понад 600 000 "wash"-угод із TRX між квітнем 2018 та лютим 2019 року, штучно збільшуючи обсяги торгів на 4,5–7,4 млн TRX щодня. Регулятор також accused Суна у виплаті винагороди знаменитостям, включно з Ліндсі Лохан, Джейком Полом та Ne-Yo, за просування токенів без розкриття інформації про компенсацію.

У лютому 2025 року SEC і Сан filed спільне клопотання про призупинення провадження «для вивчення потенційного врегулювання».

Це occurred після того, як Сан інвестував 75 млн доларів у World Liberty Financial, криптовалютний проєкт за участі родини президента Трампа, що викликало запитання щодо часу й наслідків цієї інвестиції.

Упродовж 2023 року HTX переслідували plagued вразливості безпеки. У вересні 2023 року стався злам гарячого гаманця на 8 млн доларів, який struck, а в листопаді 2023 року відбулася комбінована експлуатація вразливостей HTX і HECO Chain на 115 млн доларів. Після відновлення роботи біржа suffered чистий відтік у розмірі 258 млн доларів, що сигналізувало про втрату довіри користувачів.

HTX maintains обмеження сервісу для користувачів зі США, материкового Китаю, Куби, Ірану, Північної Кореї, Сирії, Венесуели, Гонконгу та Сінгапуру. Така юрисдикційна фрагментація limits доступність токена та викликає питання щодо дотримання вимог для глобальних учасників.

Критичний аналіз: театр децентралізації чи справжнє управління?

Фундаментальна напруга всередині HTX DAO concerns автентичність його заяв про децентралізоване управління. Дослідження The Block у березні 2024 року виявило, що функції управління на сайті HTX DAO ще не були активні на момент запуску, тож власники токенів фактично не могли голосувати, тоді як, схоже, рішення контролювалися співробітниками HTX.

Коли біржу попросили назвати будь-якого члена DAO, який не працює в HTX, вона declined відповідати. Наявність офіційної електронної адреси DAO — нетипове явище для справді децентралізованих організацій — додатково вказувала на централізовану координацію під брендом «автономної» структури.

Конверсія HT в HTX drew критику за вилучення вартості у попередніх власників токена.

Замість рівної міграції власників HT у новий токен, HTX переніс утилітарні переваги на $HTX, виділивши лише частину нової емісії чинним власникам. Токен HT dropped на 17% одразу після оголошення.

Достовірність обсягів торгів remains предметом суперечок: деякі аналітичні платформи фіксують розриви між заявленою та підтверджуваною торговою активністю, що натякає на можливий «wash trading» — особливо показово з огляду на звинувачення SEC проти Суна в подібних практиках із TRX.

Офшорна структура через Сейшели raises питання прозорості корпоративного управління, тоді як відсутність комплексних сторонніх аудитів резервів, окрім доказів на основі Merkle-дерев, залишає прогалини у верифікації. Резерви активів showed 6,3 млрд доларів у січні 2025 року, але їхній склад включав значні обсяги TRX — контрольовані Суном — і власний токен біржі HTX, що створює потенційні ризики концентрації.

Майбутня траєкторія: експеримент гібридної моделі

Подальший шлях HTX DAO depends від реалізації справжньої децентралізації при збереженні конкурентоспроможності біржі. Дорожня карта на 2025 рік includes розширення лістингів $HTX на додаткових біржах, продовження механізму квартального спалювання та посилення участі спільноти в управлінні.

Пропозиція HIP-005 introduced у липні 2025 року механізми лістингу та делістингу токенів, керовані спільнотою, що дозволяють власникам $HTX рекомендувати проєкти для лістингу на біржі.

Це represents суттєве розширення сфери управління на ядро біржових операцій.

Структурні обмеження persist. Вартість токена залишається фундаментально прив’язаною до доходів біржі HTX, що створює вразливість до конкурентного тиску з боку більших платформ, таких як Binance та Coinbase. Регуляторна невизначеність навколо Суна та його підприємств формує постійний ризик негативних новин, здатних впливати на вартість токена незалежно від результатів діяльності DAO.

Експеримент накладання управління DAO на операції централізованої біржі tests, чи може прийняття рішень спільнотою співіснувати з вимогами до операційної ефективності.

Для успіху потрібно довести, що власники токенів справді впливають на важливі рішення, а не просто затверджують заздалегідь визначені результати.

Чи HTX DAO evolves у суттєву інновацію в галузі управління, чи залишиться просто перейменованим біржовим токеном із «декораціями» децентралізації, залежатиме від подальшої реалізації планів, розв’язання регуляторних питань і — що критично — від того, чи отримає спільнота справжню владу в ухваленні рішень. Поки що інвесторам варто ставитися до цього активу з тверезим усвідомленням того, що токени управління, пов’язані з біржами, несуть інші ризики, ніж як чисті DeFi-протоколи, так і традиційні платформні токени.