Tether Gold

Tether Gold (XAUt): інституційний огляд

Tether Gold (XAUt) торгується приблизно по $4 825 за токен станом на кінець січня 2026 року, з ринковою капіталізацією понад $2,1 млрд. Обігова пропозиція токена становить близько 440 000 XAUt, кожен з яких представляє пряму власність на одну тройську унцію чистого фізичного золота, що зберігається у швейцарських сховищах.

XAUt контролює приблизно 50% ринку токенізованого золота, який зріс майже до $4 млрд сукупної вартості.

Разом із Pax Gold (PAXG) XAUt становить близько 90% усіх цифрових активів, забезпечених золотом.

Ключова пропозиція є простою: усунути логістичне тертя володіння фізичним золотом, зберігаючи при цьому його властивості захисту від інфляції.

Власники токенів можуть перевірити свої закріплені золоті зливки через інструменти Tether, переказувати вартість по всьому світу за лічені хвилини та теоретично викуповувати фізичний злиток у Швейцарії.

Актив привернув інституційний капітал як хедж від валютної волатильності, при цьому Aurelion — казначейський інструмент, що лістингується на Nasdaq, — утримує $134 млн у XAUt як єдиний резервний актив.

Від стейблкоїн-гіганта до емітента золота

TG Commodities Limited, дочірня компанія Tether Limited, запустила XAUt у січні 2020 року. Час запуску збігся зі зростанням геополітичної напруги та ранньою невизначеністю, пов’язаною з пандемією, тобто умовами, які історично сприяють збільшенню частки золота в портфелях.

До складу засновників входять Брок Пірс, Рів Коллінз і Крейг Селларс — ті самі особи, які створили Tether Limited у 2014 році під її початковою назвою Realcoin. Паоло Ардоіно, який став генеральним директором Tether у грудні 2023 року, нині керує як операціями USDT, так і XAUt.

Дизайн-філософія відображає ширшу тезу Tether щодо стейблкоїнів: поєднати традиційні активи з блокчейн-інфраструктурою, зберігаючи централізовану опіку над забезпечувальним забезпеченням (collateral).

XAUt з’явився паралельно з ширшим рухом токенізації реальних активів (RWA), який набрав обертів у 2024–2025 роках. Коли ціни на золото перевищили $4 000 за унцію — під впливом накопичення з боку центральних банків, інфляційних побоювань і геополітичної нестабільності — попит на ончейн-експозицію до золота різко посилився.

Блокчейн-інфраструктура та механіка токена

XAUt функціонує як стандартний токен у кількох публічних блокчейнах, а не на власному реєстрі.

В мережі Ethereum (ETH) він працює як смартконтракт ERC‑20 за адресою 0x68749665ff8d2d112fa859aa293f07a622782f38. У мережі TRON (TRX) токен функціонує за стандартом TRC‑20 з ідентичними економічними властивостями.

Нещодавні інфраструктурні розширення розширили охоплення XAUt. У червні 2025 року Tether запустила XAUt0 — омнічейн‑версію, створену на базі протоколу інтероперабельності LayerZero, — що дає змогу здійснювати перекази між Ethereum, TRON, TON (TON), Solana (SOL) та Polygon (POL) без використання wrapped‑токенів чи традиційних мостів.

Токен може бути дроблений до шести знаків після коми, тобто найменша передавана одиниця відповідає 0,000001 тройської унції.

За поточними цінами це приблизно $0,005 за одиницю.

У січні 2026 року Tether запровадила номінацію Scudo — одну тисячну XAUt або одну тисячну тройської унції — щоб спростити ціноутворення та повсякденні транзакції на тлі зростання цін на золото.

Такий підхід віддзеркалює використання Bitcoin (BTC) сатоші для переказів із меншою вартістю.

Смартконтракти забезпечують випуск і знищення токенів, підтримуючи відповідність із фізичними резервами. Коли користувачі купують XAUt через Tether, нові токени карбуються під забезпечення виділеного золота; при викупі токени спалюються, а базовий метал вивільняється.

Динаміка пропозиції та розподіл власників

На відміну від алгоритмічних стейблкоїнів або криптовалют із заздалегідь визначеним графіком емісії, пропозиція XAUt зростає лише тоді, коли фізичне золото надходить на зберігання. Максимальна межа пропозиції відсутня — емісія обмежується виключно попитом і здатністю Tether купувати золото.

Станом на I квартал 2025 року Tether звітувала про понад 7,7 метричної тонни (приблизно 246 523 унції) фізичного золота, що забезпечує XAUt в обігу. До кінця 2025 року цей показник істотно зріс разом із подвоєнням ринкової капіталізації токена.

Сама Tether утримує значні обсяги золота понад те, що слугує забезпеченням XAUt.

Згідно з аналітикою Jefferies за кінець 2025 року, компанія володіла приблизно 116 тоннами золота — 104 тонни підтримували резерви USDT і 12 тонн забезпечували XAUt, що робить її одним із найбільших у світі тримачів золота поза системою центральних банків.

Ончейн‑дані свідчать про концентрацію активів серед провідних адрес. У жовтні 2025 року дві «китові» адреси придбали 7 342 XAUt (приблизно $32,8 млн) менш ніж за два тижні, демонструючи, як великі покупки можуть скорочувати обігову пропозицію та посилювати рух цін на відносно тонкому ринку.

Токен не стягує поточних комісій за зберігання — це структурна перевага над конкурентами, — однак купівля та викуп через Tether супроводжуються одноразовою комісією 25 базисних пунктів. Для ончейн‑переказів застосовуються стандартні газові комісії блокчейну.

Характеристики поведінки на різних ринках

Ціна XAUt відстежує спотову ціну золота з помірними відхиленнями, зумовленими ліквідністю бірж і балансом попиту‑пропозиції на ринках токена. Під час ралі золота у 2025 році — коли вартість зливка пробила позначки $3 000, а потім $4 000 — XAUt подорожчав приблизно на 58% у річному вимірі.

Токен продемонстрував відмінну від крипторинку поведінку в періоди волатильності. Наприкінці 2025 року, коли ціна Bitcoin впала з понад $126 000 до менш ніж $85 000, токени, забезпечені золотом, набули популярності, оскільки трейдери перемикалися в активи зі стабільнішою вартістю.

Ринкова капіталізація XAUt подвоїлася в цей період, досягнувши приблизно $2,3 млрд.

Обсяги торгів залишаються нижчими за PAXG на багатьох платформах: добові обсяги зазвичай коливаються в діапазоні від $20 млн до $100 млн залежно від ринкових умов. Це призводить до дещо ширших спредів «бід‑аск» порівняно з основним конкурентом.

Токен слугував хеджувальним інструментом для криптовалютних портфелів, що прагнуть отримати експозицію до некорельованого, стійкого до інфляції активу без повного виходу з цифрової екосистеми активів.

Інституційні казначейства та інтеграція з DeFi

Найбільш значущою інституційною подією став жовтень 2025 року, коли Aurelion (раніше Prestige Wealth) завершила купівлю XAUt на $134 млн, створивши перше корпоративне казначейство, що лістингується на Nasdaq і повністю утримується в токенізованому золоті.

Antalpha Platform Holding очолила раунд фінансування на $150 млн, отримавши 32,4% акцій і 73,1% голосів. Інвестиційний підрозділ Tether безпосередньо вніс $15 млн.

Така структура позиціонує XAUt як балансовий актив для інституцій, які прагнуть до експозиції на золото без традиційних схем зберігання.

Гонконгська DL Holdings оголосила про стратегію подвійного спрямування обсягом $200 млн: $100 млн на дистрибуцію Tether Gold і $100 млн на операції з майнінгу Bitcoin — що відображає інституційний апетит як до цифрових репрезентацій золота, так і до експозиції на майнінг.

XAUt інтегровано у протоколи децентралізованих фінансів, де він слугує забезпеченням для кредитування, надання ліквідності та структурованих продуктів. Платформи на кшталт Nexo зараз пропонують кредитування під XAUt із дохідністю близько 6.25% річних (APY), хоча такі прибутки залежать від специфічних для платформи профілів ризику.

Розширення токена на TON — блокчейн Telegram із понад 900 мільйонами потенційних користувачів — радше означає оптимізацію каналу дистрибуції, ніж технологічний прорив, і має на меті охопити користувачів, які вже інтегровані в фінансові екосистеми месенджерів.

Регуляторне позиціонування та комплаєнс-рамка

TG Commodities перенесла штаб-квартиру з Британських Віргінських Островів до Сальвадору в січні 2025 року, отримавши статус емітента стейблкоїнів (Stablecoin Issuer) та постачальника послуг з цифровими активами (Digital Assets Service Provider) за Законом про емісію цифрових активів цієї країни. Компанія тепер звітує Національній комісії з цифрових активів Сальвадору та його Підрозділу фінансових розслідувань.

Юридична особа зберігає реєстрацію як Money Services Business у мережі FinCEN (Управління з боротьби з фінансовими злочинами США), що передбачає дотримання вимог з протидії відмиванню коштів незалежно від офшорної юрисдикції Tether.

BDO Italia, одна з п’яти найбільших у світі аудиторських фірм, проводить щоквартальні перевірки на рівні “reasonable assurance” щодо резервів XAUt.

Ці засвідчення підтверджують, що обсяг золотих резервів відповідає кількості токенів в обігу на конкретні дати, але не є безперервним аудитом операцій Tether.

Особи з США стикаються з суттєвими обмеженнями. Вони не можуть купувати або викуповувати XAUt безпосередньо через Tether, якщо не відповідають статусу Eligible Contract Participant за нормами товарного регулювання. Резиденти Куби, Північної Кореї, Ірану, Сирії, Сінгапуру та Криму повністю позбавлені доступу до платформи.

Новий американський закон GENIUS забороняє сумлінним емітентам стейблкоїнів тримати золото як резервне забезпечення, створюючи регуляторну напругу з орієнтованою на золото резервною стратегією Tether для USDT. Щоб обійти це обмеження, Tether анонсував окремий токен (USAT), сумісний із вимогами GENIUS.

Структурні ризики та конкурентні вразливості

Централізована модель емісії XAUt створює контрагентський ризик, якого не має пряме володіння фізичним золотом. Тримачі токена повинні довіряти TG Commodities в питаннях підтримання резервів, виконання викупів і прозорості роботи — рамка довіри спирається на періодичні засвідчення, а не на перевірку в режимі реального часу.

Минулі скандали навколо складу резервів і прозорості USDT кидають тінь на XAUt, навіть попри те, що золото-забезпечений токен працює за іншими схемами зберігання.

Критики зазначають, що Tether публікує агреговані дані про резерви, але не прив’язує конкретні токени до конкретних зливків для кожного користувача без індивідуального запиту.

Фізичний викуп потребує мінімум близько 430 XAUt — одну стандартну золоту зливку London Good Delivery вартістю приблизно 2 мільйони доларів за поточними цінами — що фактично обмежує доступ до викупу інституційними інвесторами. Менші власники повністю залежать від ліквідності на вторинному ринку.

PAXG, емітований регульованою в Нью-Йорку компанією Paxos Trust Company, забезпечує жорсткіший нагляд завдяки щомісячним аудитам третіх сторін під контролем Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк.

Для інституцій, орієнтованих на комплаєнс, ця структурна відмінність може переважити переваги XAUt у ліквідності.

Агресивні закупівлі золота Tether — за даними Jefferies, компанія придбала 26 тонн лише в 3 кварталі 2025 року, більше за будь-який центральний банк того періоду — породжують питання щодо концентрації ринку та потенційного спотворення цін у сегменті токенізованого золота.

Ризик смарт-контрактів залишається властивим для будь-якого блокчейн-активу. Небезпечні дозволи, фішингові атаки або втрата приватних ключів можуть призвести до безповоротної втрати активів, без будь-якого механізму відновлення — незалежно від наявності фізичного золотого забезпечення.

Інфраструктурні вимоги та конкурентне позиціонування

Щоб XAUt зберігав ринкові позиції, мають виконуватися кілька умов. Tether повинен і надалі демонструвати достатність резервів через достовірні засвідчення третіх сторін, бажано з поступовим переходом від точкових перевірок до повноцінних безперервних аудитів.

Omnichain-інфраструктура XAUt0 потребує постійного розвитку, щоб конкурувати з усталеною ліквідністю PAXG в мережі Ethereum. Кросчейн-мости додають технічної складності та потенційних векторів атак, яких позбавлені токени, що працюють на одній мережі.

Регуляторна визначеність на ключових ринках — особливо у США — визначатиме, чи прискориться інституційне впровадження, чи, навпаки, застопориться. Дорожня карта Tether включає регуляторний курс, узгоджений з вимогами GENIUS Act, на перший квартал 2026 року та плани придбати понад 100 тонн золотих резервів протягом року.

Дрібна деномінація Scudo та інтеграція з Wallet Development Kit від Tether свідчать про фокус на платежах і мікротранзакціях як сценаріях використання, що виходять за межі простої функції збереження вартості. Залишається відкритим питання, чи будуть користувачі здійснювати повсякденні покупки в одиницях, номінованих у золоті.

Роль XAUt у ширшому ландшафті токенізованих сировинних активів залежить частково від факторів, що не контролюються Tether: макроекономічної динаміки золота, моделей закупівель центральних банків та того, чи й надалі геополітична напруга стимулюватиме попит на несуверенні засоби збереження вартості. Токен функціонує як інфраструктура для вираження експозиції до золота на блокчейн-рельсах — його корисність зберігається, доки це вираження з економічної точки зору залишається пов’язаним із фізичним металом у верифікованому зберіганні.