Фондовий ринок США готується включити свою першу компанію, що базується на криптовалютах, у S&P 500. Coinbase (COIN), найбільша публічна криптовалютна біржа в США, буде додана до впливового індексу-бенчмарку 19 травня, замінивши Discover Financial Services після його поглинання Capital One.
Оголошення, зроблене S&P Dow Jones Indices 13 травня, викликало негайну реакцію ринку - акції Coinbase злетіли понад 8% у поза робочий час, досягнувши $225, після зростання майже на 4% під час звичайної сесії.
Включення Coinbase в S&P 500 є значним моментом не лише для компанії, але й для більш широких відносин криптоіндустрії з традиційними фінансами. Уперше фірма, орієнтована на криптовалюту, стане частиною індексу, що представляє понад $15 трильйонів ринкової капіталізації і служить основою для трильйонів доларів у пасивних інвестиційних продуктах, ETF, пенсіях і інституційних портфелях. Цей крок сигналізує про зростаючу інституйну нормалізацію активів, пов'язаних з криптовалютою, навіть незважаючи на те, що регуляторні тиски та волатильність продовжують визначати сектор.
Додавання до S&P 500 призводить до структурних змін в торгівлі акціями Coinbase. Багато фондів, що відстежують індекси, та пенсійні рахунки автоматично коригують свої акції відповідно до складу S&P 500. Аналітики оцінюють, що включення може призвести до значного збільшення щоденного обсягу торгів COIN через пасивні фонди і активність ребалансування з інституційних портфелів. За словами деяких стратегів, лістинг S&P може призвести до того, що попит з боку індекс-фондів збільшить обсяги торгів до 5-7 разів.
Ці механічні припливи не обов'язково відображають інвесторське почуття до фундаментальних показників Coinbase, але підкреслюють, наскільки біржа стала інтегрованою в основні фінансові системи. Маючи майже $53 мільярди ринкової капіталізації і первинне лістування на Nasdaq, Coinbase тепер здобула місце поряд з такими великими технічними та фінансовими гравцями, як Apple, Microsoft, JPMorgan і Goldman Sachs.
Символічний зсув для криптовалюти на публічних ринках
Зростання Coinbase до включення в індекс збігається з відновленням інтересу до цифрових активів з боку як роздрібних, так і інституційних інвесторів. Біткойн нещодавно перетнув віху в $2 трлн ринкової капіталізації, а ціни перевищили $100 000 - рух, що збігся з сплеском нової активності в гаманцях, що свідчить про хвилю нових інвесторів в криптовалюту, що входить на ринок.
Хоча інтерес з боку роздрібних інвесторів відновлюється, аналітика на ланцюжку показує, що імпульс професійних трейдерів залишається приглушеним. Дані Glassnode підкреслюють, що хоча "RSI першого покупця" тримається міцно на рівні 100 - що свідчить про стійкий новий попит - "RSI імпульсного покупця" застряг на низькому рівні 11. Така дивергенція свідчить, що, незважаючи на ентузіазм нових учасників, досвідчені гравці діють обережно, ймовірно, остерігаючись перенапруженості умов та можливих цінових корекцій.
Таке обережне інституційне почуття може пояснити, чому включення Coinbase до S&P 500 зустрічається з оптимізмом і аналітичною увагою. З одного боку, додавання індексу легітимізує криптокомпанії як серйозних претендентів у більш широкій фінансовій екосистемі. З іншого боку, це піднімає питання про життєздатність і оцінку в індустрії, яка все ще має значну регуляторну невизначеність, технічні ризики та волатильність доходів.
Змішана фінансова продуктивність і стратегічний розвиток
Останні фінансові результати Coinbase підкреслюють двоїсту природу її поточного положення. Біржа повідомила про чистий прибуток у розмірі $65.6 мільйонів за минулий квартал, що є значним відновленням після нещодавніх втрат, але все ще складає частку від прибутку в $1.18 мільярда, заробленого під час піку останнього бичого ринку. Доходи зросли на 24% у порівнянні з попереднім роком до $2.03 мільярда, частково завдяки зростанню інституційного інтересу та торгової активності, пов'язаної з відновленням ринку.
Важливо, що ця прибуток допомогла Coinbase відповідати одному з критичних вимог для включення в S&P 500: позитивні прибутки за останній квартал, а також за останній рік. Незважаючи на постійні регуляторні виклики - включно з судом з SEC - Coinbase вдалося зберегти позитивний інвесторський настрій, частково завдяки диверсифікованій базі доходів та міжнародній стратегії зростання.
Одна з ознак цієї глобальної ініціативи - запропоноване поглинання Coinbase у розмірі $2.9 мільярда Deribit, великої біржі криптодеривативів, розташованої в Дубаї. Якщо угоди буде завершено, це стане одним з найбільших M&A-кроків в історії криптовалюти, що сигналізує про намір Coinbase розширитися за межі спотової торгівлі на більш вигідний і складний ринок деривативів. Деривативи зараз становлять понад 75% глобального обсягу торгівлі криптовалютою, і прихід Coinbase в цю сферу може краще позиціонувати її для конкуренції з такими гравцями, як Binance, OKX і Bybit.
Включення в S&P: не панацея
Хоча включення в S&P 500 безумовно символічне, воно не захищає Coinbase від структурних проблем, з якими стикається крипторинок, або від проблем самої компанії. Фірма все ще перебуває під регуляторним тиском у США, стикаючись із резонансним судом SEC через ймовірні незареєстровані пропозиції цінних паперів. Хоча суд залишається нерозглянутим, його результат може мати довгострокові наслідки не тільки для бізнес-моделі Coinbase, але і для більш широкого юридичного статусу цифрових активів у США.
Більше того, волатильність обсягів торгівлі - основного драйвера доходу Coinbase - залишається проблемою. Торгова активність може суттєво змінюватися залежно від циклів криптовалютного ринку, і компанія ще не встановила потужні регулярні джерела доходів поза транзакційними зборами, хоча її зусилля в області стейкінг-послуг, зберігання та підписок тривають.
Включення в S&P також не стирає відставання акцій COIN від криптовалютних ринків. Хоча біткойн зріс більш ніж на 10% з початку року, акції Coinbase знизилися на 17%, відображаючи занепокоєння ринку щодо регуляторного тиску, операційного виконання та конкурентного тиску.
Інтеграція криптовалюти триває, незважаючи на політичну невизначеність
Включення Coinbase в S&P 500 відбувається в період політичної нестабільності для криптовалюти в США. З адміністрацією президента Джо Байдена, що прагне більш агресивного підходу до нагляду за сектором, та з оголошенням колишнього президента Дональда Трампа про підтримку криптовалют напередодні виборів 2024 року, майбутній регуляторний напрямок залишається невизначеним.
Проте, кроки, такі як включення в S&P 500 та інституційна переорієнтація на активи, пов'язані з криптовалютою, натякають на те, що, незважаючи на короткострокові юридичні виклики, довгостроковий тренд спрямований на подальшу інтеграцію криптовалюти в мейнстрімні фінансові системи. Для інституціональних інвесторів, керівників активів та операторів пенсійних фондів, включення Coinbase в S&P 500 може виступити як де-факто шлюз до криптоекспозиції - хочуть вони цього чи ні.
Заключні думки
Очікуване додавання Coinbase до S&P 500 є поворотним моментом у тривалому зближенні традиційних фінансових інституцій та фірм цифрових активів. Хоча включення пропонує потенціал для структурних припливів і підвищеної легітимності, воно також збільшує увагу, з якою Coinbase стикається, стаючи частиною інвестиційної інфраструктури, якою користуються мільйони американців.
Разом зі відновлюваним ринком криптовалют, зростаючим роздрібним інтересом і постійним інституційним ваганням, ця подія сигналізує, що криптовалюта більше не є периферійною - вона стає центральною складовою фінансової системи, зі всіма ризиками, наглядом і очікуваннями, що з цим пов'язані.
Все ж таки, для інвесторів, регуляторів і конкурентів, дебют Coinbase в S&P 500 є не стільки декларацією про перемогу, скільки лакмусовим тестом: чи може фірма, заснована на криптовалюті, досягти успіху в умовах тієї ж обережності і очікувань, що й гіганти Fortune 500, до яких вона тепер приєдналася?