Гігант з Уолл-Стріт Citi оновив свою модель ціноутворення Біткоїна, передбачаючи базову ціль на кінець року в $135,000 та оптимістичний сценарій, який бачить найбільшу криптовалюту в світі зростаючою до $199,000 до грудня 2025 року.
Оновлені прогнози були випущені в останньому цифровому звіті банку про активи, що також визначає нижню межу в $64,000, якщо макроекономічні вітри і ринкове апетит до ризику погіршаться.
Аналітики банку зазначили три основні чинники, що лежать в основі оновленого прогнозу: попит на spot ETF, прийняття користувачами та макроекономічні умови, з особливим акцентом на те, як потоки ETF тепер формують поведінку ціни Біткоїна в новій структурі. Звіт відображає еволюційний наратив на Уолл-Стріт, який розміщує Біткоїн безпосередньо в ширший макроекономічний та інституційний капітальний ландшафт.
За моделлю Citi, базовий сценарій передбачає 20% збільшення прийняття користувачами до кінця року, підтримане активними показниками гаманців та припливами на біржі. Поєднане з лінійними мережевими ефектами, ця базова активність підтримує ціну приблизно на $75,000.
Від цього рівня, Citi відраховує $3,200 через слабший, ніж очікувалося, перфоманс традиційних хеджів, таких як акції та золото, які зазвичай корелюють з ротацією ризикових активів. Проте це більш ніж компенсується оціненими $15 мільярдами нових впливів spot ETF, які, за словами банку, можуть додати приблизно $63,000 до оцінки Біткоїна за внутрішньою моделлю.
Результатом є цільова ціна на кінець року у розмірі $135,000 за базовим сценарієм, що різко зросла від попередніх оцінок, випущених раніше цього року.
Оптимістичний сценарій: $199K можливі з прискоренням інституційного попиту
Оптимістичний сценарій Citi, який піднімає Біткоїн майже до позначки $200,000, передбачає ще сильнішу хвилю інституційного розподілу, разом із стійкими макроекономічними вітрами та сповільненим зниженням роздрібної активності. Ключові елементи цього сценарію включають:
- Притоки ETF, що перевищують $25 мільярдів до кінця року;
- Більш сприятливе макроекономічне тло з пом'якшенням центрального банку та відновленням акцій;
- Посилення користувацької взаємодії, особливо з ринків, що розвиваються та ініціатив з прийняття на рівні суверенів;
- Ширше включення в індекси та зростаюче розміщення з корпоративних казначейств та фондів.
Цей шлях підвищення стає все більш вірогідним, зазначають аналітики Citi, відзначаючи, що на ETF вже перевищило внутрішні прогнози, а активність користувачів на основних блокчейнах, як-от Біткоїн та Ethereum, сповільнюється повільніше, ніж очікувалося.
“Ризики для нашої моделі зараз чітко зміщені на бік підвищення,” зазначили в Citi. “Потік ETF став значним структурним фактором. Вони не є тимчасовими.”
Песимістичний сценарій: Біткоїн падає до $64K, якщо макроекономічні умови погіршаться
З негативного боку, Citi окреслює песимістичний сценарій, що поміщає Біткоїн на $64,000 до кінця року, сценарій, формований головним чином:
- Продовженням слабкості в акціях і сировині;
- Агресивним ужорсткішавленням монетарної політики або повторним прискоренням інфляції;
- Регуляторним зворотним ударом або викупом ETF;
- Зниженням метрик прийняття та зменшенням активних користувачів.
Хоча ця нижня межа все ще є значно вищою за середню 2024 року для Біткоїна, це було б помітним відступом від поточних рівнів і відображає постійну волатильність у ширшому макросередовищі.
Попит на ETF зараз пояснює 40% руху ціни Біткоїна
Одне з видатних висновків звіту Citi - це оцінка банку, що потоки ETF зараз пояснюють понад 40% варіації ціни Біткоїна. З моменту запуску затверджених у США spot Bitcoin ETFs у січні 2024 року, поведінка інвесторів фундаментально змінилася, з інституційними потоками, що домінують у щоденному обсязі, особливо в періоди макроекономічного спокою.
“Ера ETF запровадила структурний попит з боку розподілювачів з довшими часовими горизонтами,” зазначили в Citi. “Це зменшує волатильність з часом, але підвищує чутливість до ротування макрокапіталу.”
BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) та Fidelity’s FBTC зараз регулярно ведуть щоденні припливи, причому обидва фонди перевищували $15 мільярдів в активах під управлінням до липня 2025. В цілому, американські Bitcoin ETF залучили більше $58 мільярдів у чистих припливах з початку року, підкріплюючи свою важливість як рушій ринкової структури та виявлення ціни.
Макроекономічні умови залишаються "дика карта"
Хоча припливи ETF були позитивною константою в 2025 році, макроекономічні умови залишаються змішаними. Центральні банки у США, Європі та частинах Азії сигналізують про розбіжні напрямки, причому Федеральна резервна система зайняла більшу відтерміновану позицію в умовах стабілізації інфляції, тоді як інші залишаються обережними.
Модель Citi відображає цю невизначеність, враховуючи макроекономічне відставання в своїй базовій моделі та підкреслюючи, як Біткоїн став більш корельованим з ширшими фінансовими ринками, особливо під час подій "ризик-off".
З тим, звіт також зазначає, що динаміка пропозиції Біткоїна залишаються сприятливими, зменшенням продажу майнерів після халвінгу та продовженням інституційної опіки, які підкріплюють наратив "жорсткого активу".
Зріст користувачів та мережеві ефекти залишаються фундаментальними
Незважаючи на зростаючий вплив ETF та макрофакторів, прийняття користувачів залишається в центрі довгострокової оціночної мережі Citi. Звіт зазначає, що зріст кількості гаманців Біткоїна зберігав середній місячний приріст 1.4%, з збільшенням кількості ненульових адрес та обсягу транзакцій Layer 2.
Додатково, активність користувачів у Латинській Америці, Південно-Східній Азії та частинах Східної Європи зростає, часто під впливом девальвації валюти, попиту на переказ коштів та хеджування суверенних ризиків. Ці випадки використання, хоча і меншого об'єму в доларовому еквіваленті, сприяють стійкості мережі Біткоїна та підкріплюють криву прийняття.
Аналітики Citi вважають, що ці мережеві ефекти продовжуватимуть підкріплювати довгострокову оцінку, навіть як інституційні потоки визначатимуть коротко- та середньострокову волатильність.
Біткоїн тепер є гібридним класом активів, заявляє Citi
Можливо, найважливіший висновок зі звіту - це переосмислення Біткоїна Citi як “гібридного класу активів” - частково мережі, частково товару і дедалі більше, частково макрохеджу.
Ця гібридна природа змінює те, як капітальні розподільники, хедж-фонди та суверенні інвестори сприймають Біткоїн. Більше не суто спекулятивна або технологічна гра, Біткоїн тепер під впливом складної взаємодії кривих прийняття, регуляторних режимів та глобальних капітальних циклів.
“Траєкторія Біткоїна вже не визначається виключно кодом чи ідеологією,” підсумували в Citi. “Вона тепер визначається потоками.”
Заключні думки: $135K можуть бути консервативними у цьому циклі
Останній звіт Citi представляє один з найбільш всеосяжних традиційних фінансових перспектив на еволюційне значення Біткоїна в глобальних ринках. З прискоренням припливів ETF, збереженням сильної прийнятності користувачами та пом'якшенням макровітрів, ціль на базовий сценарій у $135,000 може бути консервативною, особливо якщо оптимістичні каталізатори продовжують здійснюватися.
Однак, як зазначає звіт, Біткоїн залишається волатильним і уразливим до політичних шоків, криз ліквідності та регуляторної двозначності. Інвесторам слід залишатися обережними навіть при зміцненні довгострокового бачення.
Але наразі Біткоїн, здається, твердо зосереджений на радарі Уолл-Стріт - не як крайній актив, а як стратегічне розміщення в дедалі більшої невизначеності світу.