Ethereum досягла важливої віхи цього місяця, коли Комісія з цінних паперів і бірж схвалила торгівлю опціонами для декількох спотових ETF на Ethereum, що, потенційно, може зміцнити ринкову позицію криптовалюти, незважаючи на недавні падіння цін. iShares Ethereum Trust компанії BlackRock став першим, хто розмістив опціони на Nasdaq ISE, за яким пішли пропозиції Grayscale та Bitwise на біржі Cboe BZX.
Що треба знати:
- Ціна на Ethereum впала на 51,3% з початку 2025 року, досягнувши найнижчої точки з березня 2023 року
- Відношення ETH/BTC досягло п'ятирічного мінімуму, що вказує на зростаюче домінування Bitcoin
- Торгівля опціонами може збільшити ліквідність і залучити інституційних інвесторів, хоча менша ринкова капіталізація Ethereum ($190 млрд проти $1,65 трлн Bitcoin) робить його вразливим до гамма-стисків
Вплив на ринок та інституційне прийняття
Затвердження SEC відбулося в критичний період для Ethereum, який останні місяці переживає значний тиск. Його ринкове домінування впало нижче 17%, а великі власники продають значні обсяги, що чинить тиск на зниження цін.
Відношення ETH/BTC досягло п'ятирічного мінімуму, підкреслюючи зростаюче домінування Bitcoin.
"ETH втрачає домінування, застрягши нижче 17%. Опціони додають йому інституційної гравітації. Він стає більш програмованим для фондових стратегій. Більше інструментів – більше кейсів використання, що означає більше капіталу, який залишається," сказав Мартінс Бенкітіс, CEO і співавтор Gravity Team.
Цей розвиток слідує за початковим затвердженням SEC ETF на Ethereum у липні 2024 року, що дозволило традиційним інвесторам отримати доступ до криптовалюти без безпосереднього володіння активом. Додавання торгівлі опціонами розширює ці переваги, створюючи більш складні інвестиційні можливості. Інвестори тепер можуть хеджувати позиції та реалізовувати складніші стратегії завдяки знайомим інвестиційним інструментам.
"Це надасть додаткові можливості для диверсифікації портфоліо і створить нові шляхи для продуктів, заснованих на ETH," сказала Вів'єн Лін, головний продукт-офіцер BingX, BeInCrypto. "З опціями, які виходять за межі обмежених пропозицій Bitcoin ETF, інвестори можуть переглянути, як вони розподіляють свої фонди. Цей зсув може призвести до більш складних торгових стратегій і більш широкої участі в продуктах, заснованих на Ethereum."
Очікується, що впровадження опціонів збільшить ліквідність ринку, оскільки більше учасників увійде на ринок. Високі початкові обсяги торгівлі, ймовірно, будуть, подібно до того, що сталося, коли опціони ETF Bitcoin були запущені в кінці 2024 року.
Потенційні ризики та динаміка ринку
Хоча новий ринок опціонів пропонує можливості, він також вводить ризики. Дилер по деривативах, Гордон Грант пояснив, що ринки опціонів зазвичай покращують ліквідність на спотових ринках. Однак відносно невелика ринкова капіталізація Ethereum—$190 млрд у порівнянні з $1,65 трлн Bitcoin—робить його особливо вразливим до волатильності цін.
Джошуа Лім, глобальний спів-голова ринків FalconX, попередив про потенційну нестабільність ринку. "Ми вважаємо, що продавці опціонів зазвичай домінуватимуть на довгий термін, але в короткі кілька разів ми можемо побачити масові купівлі ETHA колів з боку роздрібних трейдерів, що створюють гамма-стиски, подібно до того, що ми бачили з акціями мем-коінів на зразок GME. ETH буде легшим для стисок, ніж BTC, зважаючи на те, що його ринкова капіталізація лише $190 млрд проти BTC у $1,65 трлн," він сказав BeInCrypto.
Гамма-стиск виникає, коли маркет-мейкери хеджують свої позиції, купуючи базовий актив, створюючи позитивний зворотній зв'язок, який може підняти ціни вгору. Ця ситуація може бути особливо виразною для Ethereum через його менший розмір ринку.
Очікуються також арбітражні можливості, коли трейдери використовують різницю в цінах на різних платформах. Грант очікує збільшення арбітражу між Deribit, CME та спотовими ринками Ethereum опціонів.
"Я очікую більше арбітражної поведінки між deribit, CME та спот-опціями Ethereum, і хоча однобокі потоки через всі три ринки можуть бути тимчасово дестабілізуючими, більша ліквідність через різноманітні платформи в кінцевому рахунку пом'якшить екстремуми позиційних дислокацій та частоту таких дислокацій," сказав Грант BeInCrypto.
Ці динаміки ринку ймовірно еволюціонують у міру розвитку ринку опціонів Ethereum. Початкова волатильність може поступитися більш стабільним ціноутворенням внаслідок арбітражних дій, які покращать структуру ринку та умови ліквідності.
Ethereum проти Bitcoin: Закриття розриву?
Незважаючи на цей регуляторний крок, Ethereum все ще стикається із значним конкурентом у вигляді Bitcoin. Коли iShares Bitcoin Trust від BlackRock почав пропонувати опціони в кінці 2024 року, він зазнав сильних обсягів торгівлі від обох - роздрібних та інституційних інвесторів. Питанння залишається, чи зможе Ethereum скористатися цими можливостями, щоб закрити розрив з більшим суперником.
Кадан Штедельманн, головний технічний директор Komodo Platform, залишається скептичним. "У порівнянні з спотовим ETF Bitcoin, Ethereum не зазнав такої міцної попиту. Хоча торгівля опціонами додає інституційний капітал, Bitcoin залишається першим криптоактивом та користується великим рівнем загальної ринкової капіталізації. Він не зникне. Він залишиться домінуючим криптоактивом для інституційних портфелів," він сказав BeInCrypto.
Штедельманн сумнівається, що Ethereum перевершить Bitcoin по ринковій капіталізації — подія, яку часто називають "фліппенінгом" — в найближчому майбутньому. "Обіцяне одного разу фліппенінг ринкової капіталізації Bitcoin Ethereum залишаються малоймовірними. Консервативні та більш багаті інвестори, ймовірно, віддають перевагу Bitcoin через його сприйняту безпеку у порівнянні з іншими криптоактивами, в тому числі Ethereum," він резюмував.
Незважаючи на це, Бенкітіс бачить у затвердженні опціонів значимий стимул для довіри Ethereum серед інституцій. "ETH щойно отримало серйозний інституційний вітер в спину. З опціонами, які зараз у грі, Ether наближається до BTC у плані торгованих інструментів. Це підвищує легітимність та утиліта ETH у стратегіях хеджування, зменшуючи розрив з домінуючим наративом Bitcoin," він пояснив BeInCrypto.
Впровадження торгівлі опціонами додає ще один рівень легітимності для Ethereum у рамках традиційних фінансових ринків. Питання в тому, чи допоможе цей розвиток значно покращити його ринкову позицію.
Підсумкові думки
Затвердження торгових опціонів для ETF на Ethereum SEC є значним кроком вперед у інтеграції криптовалюти з традиційними фінансами. Хоча Ethereum стикається з продовженим ринковим тиском і жорсткою конкуренцією з Bitcoin, це розвиток пропонує нові можливості для інвесторів і може зміцнити інституційну присутність Ethereum. Остаточний висновок, чи допоможуть ці нові фінансові інструменти повернути недавнє зниження ринку Ethereum, залишається для майбутнього.