Intercontinental Exchange (ICE), материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі та оператор 13 регульованих бірж і ринків у світі, веде передові переговори про інвестицію у $2 млрд у Polymarket, платформу ринку прогнозування на основі блокчейну, яка з’явилася як одне з найбільш інноваційних застосувань криптовалюти.
Можлива угода оцінює Polymarket в діапазоні від $8 млрд до $10 млрд, згідно з офіційними оголошеннями у вівторок, 7 жовтня 2025 року, що представляє одну з найбільших інвестицій традиційного фінансового сектору в крипто-нативну платформу та сигналізує про зростаючу інституційну прийнятність ринків деривативів на основі блокчейну.
Час інвестиції, запропонованої ICE, має особливе значення, адже Polymarket готується повторно увійти на ринок США після трирічної перерви, введеної після угоди з Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) у 2021 році.
Стратегічні дії компанії протягом 2025 року - включаючи придбання майданчику деривативів QCEX, забезпечення необхідних регуляторних схвалень та зараз залучення значного інституційного капіталу - позиціонують Polymarket на перетині традиційних фінансів, інновацій в криптовалюті та регуляторної еволюції на ринках деривативів.
Стратегічна обґрунтованість: Чому ICE робить велику ставку на ринки прогнозування
Інтерес ICE до Polymarket виходить далеко за рамки пасивної фінансової інвестиції, представляючи стратегічну ставку на конвергенцію традиційних ринків деривативів з блокчейн-платформами прогнозування. Джеффрі Шпрехер, генеральний директор ICE та легендарна фігура в інфраструктурі фінансових ринків, яка трансформувала ICE з енергетичної торгової платформи в світового лідера бірж, озвучив стратегічні виміри інвестиції:
"Партнерство може відкрити можливості на ринках, які ICE разом з Polymarket може унікально обслуговувати," заявив Шпрехер, висловлюючи ентузіазм щодо потенціалу співпраці. Ця ретельно сформульоване заява свідчить про те, що ICE бачить можливості оперативної інтеграції, які виходять за рамки простого надання капіталу, охоплюючи спільне використання технологій, розвиток ринку і, можливо, спільні пропозиції продуктів, що використовують взаємодоповнюючі сильні сторони обох організацій.
Позиція на ринку та активи ICE: Для оцінки значення цієї інвестиції важливо зрозуміти позицію ICE на ринку. Компанія керує Нью-Йоркською фондовою біржею - найбільшим у світі ринком акцій за ринковою капіталізацією - разом з ф'ючерсними біржами, включаючи ICE Futures Europe і ICE Futures U.S., які торгують контрактами, що охоплюють енергію, сільськогосподарські товари, процентні ставки, індекси акцій та обмін валют.
ICE також володіє підрозділами фіксованого доходу та даних, кліринговими палатами, які гарантують угоди у різних класах активів, та технологічними платформами для іпотек, які обслуговують індустрію фінансування житла. Така диверсифікована інфраструктура забезпечує мільярди доходу щороку та позиціонує ICE як одного з найбільш важливих операторів фінансових ринків у світі.
Ринки прогнозування як інновації деривативів: З точки зору ICE, ринки прогнозування є природною еволюцією торгівлі деривативами - контрактами, чия вартість походить з підлягаючих подій чи цін активів. Традиційні ф'ючерси і опціони дозволяють учасникам ринку хеджувати ризики або спекулювати на рухах цін; ринки прогнозування розширюють цей концепт практично до будь-якого кількісно вимірюваного результату - від результатів виборів до корпоративних прибутків та геополітичних подій.
Polymarket продемонстрував, що блокчейн-базовані ринки прогнозування можуть залучати значну ліквідність, генерувати точні оцінки ймовірностей і виконувати роль справжнього відкриття цін. Ринки платформи часто надають більш точні прогнози, ніж професійні опитування або експертний аналіз, що свідчить про те, що загальна ринкова мудрість - при правильному стимулюванні через фінансові ставки - виробляє цінну інформацію.
Для ICE, яка побудувала свій бізнес на створенні ліквідних, ефективних ринків для передачі ризику та відкриття цін, Polymarket представляє можливість розширитися в суміжні категорії ринку, використовуючи інноваційні технології і приваблюючи молодші, цифрово-нативні демографічні групи, які, можливо, не беруть участь у традиційних ринках деривативів.
Відповідь Polymarket: Поєднання інституційної міцності з інноваційністю споживача
Шейн Коплан, генеральний директор і засновник Polymarket, описав потенційне партнерство як поєднання інституційної солідності та операційної експертизи ICE з інноваційністю Polymarket, орієнтованою на споживача, та інфраструктурою, інтегрованою з криптовалютою:
"Співпраця з ICE поєднала б інституційну потужність біржі з експертизою Polymarket, орієнтованої на споживача, дозволяючи компанії пропонувати найкращі продукти для сьогоднішніх інвесторів," зазначив Коплан у заяві.
Таке формулювання розкриває стратегічні пріоритети Polymarket: здобуття інституційної легітимності, доступ до каналів розподілу традиційних фінансів та встановлення регуляторної достовірності, зберігаючи при цьому переваги користувацького досвіду платформи та технологічні інновації, що сприяли її розвитку.
Адресація розриву у легітимності: Незважаючи на вражаючі показники зростання та доведену користь, платформи на основі криптовалюти стикаються з постійним скептицизмом з боку традиційних інвесторів, регуляторів та фінансових установ. Асоціація з ICE - одним з найбільш авторитетних і шанованих імен у інфраструктурі фінансових ринків - надає Polymarket миттєвої достовірності, яку було б важко досягти самостійно.
Ця достовірність має велике значення, коли Polymarket прагне отримати регуляторні дозволи, встановити банківські відносини, укласти угоди про співпрацю з даними і залучити інституційних користувачів, які стикаються з вимогами дотримання законодавства, що обмежують їх здатність брати участь у неперевірених платформах.
Доступ до розподілу й ліквідності: Широкі відносини ICE з учасниками інституційного ринку - банками, хеджевими фондами, менеджерами активів, фірмами з пропрієтарної торгівлі та корпоративними казначейськими департаментами - представляють цінні канали розподілу для продуктів Polymarket. Ці відносини, побудовані за десятиліття через операції біржі ICE, можуть прискорити проникнення Polymarket в інституційні сегменти, де криптовалютні платформи традиційно стикаються з труднощами.
Додатково, відносини ICE з маркет-мейкерами та клірингову інфраструктуру можуть потенційно підвищити глибину ліквідності та операційну надійність Polymarket, вирішуючи занепокоєння щодо ринкової якості, що інколи впливають на функціональність ринків прогнозування.
Як працює Polymarket: Механіка ринків прогнозування на базі блокчейну
Розуміння бізнес-моделі та операційної механіки Polymarket надає контекст для оцінки вартості платформи в $8-10 млрд та інвестиційної стратегії ICE:
Торгівля бінарними результатами: Polymarket дозволяє користувачам торгувати на бінарних (так/ні) результатах реальних подій у різних категоріях, включаючи політику, спорт, економіку, розваги, технології та поточні події. Кожен ринок ставить конкретне питання з верифікованими критеріями розв'язання - наприклад, "Чи перевищить Bitcoin $150,000 до 31 грудня 2025 року?" або "Чи знизить Федеральний резерв процентні ставки на засіданні FOMC у листопаді?"
Механізм ціноутворення акцій: Користувачі купують і продають акції, що представляють позиції "так" або "ні", з цінами від $0 до $1. Ці ціни представляють ймовірності за замовчуванням - частка "так", що торгується за $0.67, означає, що ринок надає події ймовірність близько 67%. Коли події завершуються і результати визначаються, виграшні акції осідають по $1.00, тоді як програшні стають безцінними.
Ця структура створює природні можливості для арбітражу і стимулює інформовану торгівлю. Якщо користувач вважає, що ринок невірно оцінює ймовірність події, він може отримати зиск, зайнявши протилежну позицію. Цей механізм використовує колективну інтелектуальність і фінансові стимули для створення ймовірнісних оцінок, які часто перевершують точність окремих експертів або традиційних методів прогнозування.
Інфраструктура блокчейну: Polymarket працює на платформі Polygon, рішенні для масштабування Ethereum Layer-2, що забезпечує низькі витрати на транзакції та високу пропускну здатність, необхідну для підтримки активної торгівлі на численних одночасних ринках. Користувачі зазвичай фінансують акаунти за допомогою USDC, стабільної монети, прив'язаної до долара, що дозволяє безперешкодну глобальну участь без ускладнень з обміном валют.
Блокчейн-інфраструктура забезпечує прозорість (усі торги та позиції є публічно верифікованими на блокчейні), усуває ризик контрагентів через смарт-контракти і дозволяє участь без дозволів - будь-хто з криптовалютою може отримати доступ до ринків незалежно від географічного розташування чи доступу до традиційної фінансової системи.
Системи розв'язання та оракл: Розв'язання ринку - визначення, який результат стався, та врегулювання позицій відповідно - представляє критичну операційну задачу. Polymarket використовує децентралізовану систему визначення, де визначені розв'язувачі, часто використовуючи інфраструктуру оракла UMA Protocol, визначають результати на підставі заздалегідь визначених критеріїв. Механізми вирішення спорів дозволяють учасникам оскаржувати визначення у разі виникнення помилок розв'язання.
Недавнє розширення платформи та розробка продуктів
Polymarket активно розширює свої пропозиції продуктів протягом 2025 року, демонструючи еволюцію платформи за межі простих політичних ринків прогнозування до всебічного охоплення кількісно вимірюваних подій:
Прогнози корпоративних прибутків: Платформа нещодавно запустила ринки на результати прибутків компаній, дозволяючи користувачам торгувати на тому, чи будуть державні компанії перевищувати дотримуватися чи не досягати прогнозів аналітиків. Ця категорія напряму конкурує з традиційними ринками опціонів, де Інституційні інвестори висловлюють думки щодо доходів, представляючи амбіції Polymarket обслуговувати професійних трейдерів разом із роздрібними учасниками.
Ринки доходів вимагають складних механізмів вирішення і тісної координації з часом оголошення доходів, але вони використовують величезний можливий ринок - щоквартальні сезони доходів генерують трильйони в обсязі торгів по всьому світу на ринках акцій та опціонів.
Депозити в Bitcoin: Polymarket тепер приймає депозити в Bitcoin поряд зі своєю основною інфраструктурою USDC, розширюючи доступність для користувачів, які тримають основний актив у криптовалюті. Ця інтеграція відображає визнання того, що власники Bitcoin представляють значний можливий користувацький базис, які можуть надавати перевагу триманню своєї основної криптовалюти, а не конвертації у стабільні монети для участі в платформі.
Розширені категорії подій: Окрім основних політичних та фінансових ринків, Polymarket диверсифікувався в сферу розваг (результати шоу нагородження, касові збори), технологій (терміни запуску продуктів, оголошення компаній), кліматичні події (температурні рекорди, екстремальні погодні явища) і геополітичні розробки (дипломатичні прориви, ескалація конфліктів). Ця диверсифікація знижує ризик концентрації і демонструє застосовність ринків прогнозів у майже будь-якій галузі з перевірюваними результатами.
Регуляторний шлях: Від врегулювання з CFTC до повторного виходу на ринок
Відносини Polymarket з регуляторами США є одним із найзначніших розвитків у регулюванні криптовалютних деривативів, встановлюючи прецеденти, які можуть вплинути на те, як влада підходитиме до ринків прогнозів на основі блокчейна:
Врегулювання CFTC 2021 року: У січні 2021 року Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США пред'явила Polymarket звинувачення в експлуатації незареєстрованої деривативної біржі та невиконанні ряду регламентів, що стосуються ринків деривативів. Наказ CFTC підкреслив, що Polymarket пропонував бінарні опціони на ціни товарів та інші події американським клієнтам без відповідної реєстрації або регуляторної відповідності.
Polymarket улагодив ці звинувачення без визнання чи заперечення неправомірних дій, сплативши цивільний штраф розміром 1,4 мільйона доларів та погодившись припинити пропонувати свої послуги американським особам, доки не отримає відповідну реєстрацію й відповідність. Це врегулювання стало одним із ранніх заходів CFTC проти платформ ринків прогнозів на основі блокчейна, встановлюючи, що такі платформи підпадають під юрисдикцію Комісії з деривативних ринків.
Трирічна відсутність на ринку США: Після врегулювання Polymarket заблокував IP-адреси з США і впровадив географічні обмеження, які перешкоджали американським користувачам отримувати доступ до платформи. Це виключення відбулося в період вибухового зростання криптовалютних ринків і зростаючого інтересу суспільства до ринків прогнозів, зокрема навколо президентських виборів у США 2024 року, коли ринки Polymarket викликали значний інтерес ЗМІ, незважаючи на неможливість участі безпосередньо для американських користувачів.
Відсутність на ринку США створила стратегічну необхідність для Polymarket: залишатися або платформою без присутності в США, що обслуговує виключно міжнародних користувачів, або приступити до складного і дорогого процесу досягнення регуляторної відповідності, що дозволяє повторний вихід на американський ринок.
Придбання QCEX і регуляторні схвалення: Влітку 2025 року Polymarket придбав QCEX, зареєстровану в CFTC організацію клірингу деривативів та призначений контрактний ринок. Це придбання надало Polymarket існуючі регуляторні ліцензії та інфраструктуру, необхідну для пропонування продуктів деривативів американським клієнтам відповідно до вимог CFTC.
Це придбання представляє загальний шлях для криптовалютних компаній, що прагнуть до регуляторної легітимності - купівля ліцензованих юридичних осіб замість проходження довгого та невизначеного процесу одержання нових ліцензій з нуля. Отримавши реєстрації QCEX, Polymarket фактично отримав "ключі" для легальної роботи на ринку деривативів у США, підлягаючи підтримці відповідності чинним регламентам.
За повідомленнями, компанія отримала необхідні регуляторні схвалення для початку діяльності у США, хоча конкретні операційні деталі, продуктові пропозиції та час запуску залишаються неясними. Участь ICE може прискорити цей процес, надаючи регуляторну експертизу, інфраструктуру відповідності та політичний капітал, що полегшує взаємодію з владою.
Ринки високого профілю і політичні зв'язки
Polymarket набув значної популярності через ринки високого профілю, які захопили суспільну уяву та продемонстрували утилітарність ринків прогнозів:
Ринки президентських виборів у США: Ринки президентських виборів 2024 року на Polymarket згенерували безпрецедентний обсяг і увагу з боку ЗМІ, з сотнями мільйонів доларів, що торгуються на різноманітних результатах, пов'язаних з виборами. Ці ринки часто надавали більш чуйні, детальні оцінки ймовірностей, ніж традиційні опитування, оновлюючись безперервно з огляду на нову інформацію, а не чекаючи на періодичні випуски опитувань.
Ринки виборів на платформі залучали досвідчених учасників, включаючи політичних оперативників, аналітиків даних та професійних трейдерів, які використовували значні капітали на основі власних досліджень та інформаційних переваг. Ця діяльність створила ринки, які багато спостерігачів вважали більш точними, ніж професійні політичні прогнози або узагальнення опитувань.
Інвестиції сім'ї Трамп: У серпні 2025 року Polymarket отримав багатомільйонні інвестиції від 1789 Capital, венчурної фірми, заснованої Дональдом Трампом-молодшим. Син колишнього президента також приєднався до консультативної ради Polymarket, встановлюючи прямі зв'язки між платформою та однією з найбільш відомих політичних родин Америки.
Ці інвестиції викликали суперечки через роль Polymarket у проведенні ринків на політичні результати, пов'язані з Трампом, що піднімало питання про можливі конфлікти інтересів або інформаційні переваги. Однак вони також надали політичну легітимність і вказують на те, що видатні республіканські особи сприятливо ставляться до ринків прогнозів - потенційно важливий сигнал, враховуючи, що регуляторні схвалення часто включають політичні міркування, що виходять за рамки суто технічної відповідності.
Зв'язок з Трампом може виявитися стратегічно цінним, коли Polymarket проходить регуляторні процеси та будує відносини з політиками, які контролюють здатність компанії працювати на ринку США.
Злиття традиційних фінансів: більш широкі тенденції
Можливі інвестиції ICE у Polymarket представляють найостанніший та найбільш значний приклад залучення традиційних фінансових установ до криптовалютних платформ:
Прецедентні транзакції: Основні фінансові установи, включаючи Fidelity, Goldman Sachs, JPMorgan та інші, запустили за останні роки торгові робочі столи для криптовалют, послуги зберігання і інвестиційні продукти. Однак ці ініціативи в основному стосувалися спотової торгівлі криптовалютою або похідних фінансових інструментів Bitcoin, а не нових застосувань, таких як ринки прогнозів.
Бажання ICE інвестувати 2 мільярди доларів у криптоспецифічну платформу - замість того, щоб просто побудувати конкуруючу інфраструктуру всередині компанії - свідчить про визнання того, що інновації все частіше походять з-за меж традиційних установ і що придбання або партнерство може бути ефективнішим, ніж органічний розвиток.
Еволюція ринків деривативів: Традиційні ринки деривативів значно розвинулися за останні десятиліття, з електронною торгівлею, алгоритмічниками ринкового формування і ретейл-участю, які перетворюють раніше виключно інституційні домени. Ринки прогнозів представляють природне розширення цієї демократизації, дозволяючи будь-кому висловлювати думки щодо ймовірності подій за допомогою простих, доступних інтерфейсів.
ICE, ймовірно, визнає, що молодші покоління дедалі більше вживають фінансові послуги через мобільні додатки і очікують інтеграції криптовалют, соціальних функцій та оптимізованих користувацьких впечатлень, які традиційні платформи деривативів не можуть надати. Дизайн, що орієнтований на споживача, та інфраструктура на основі криптовалют Polymarket можуть стати шаблоном для модернізації доступу до ринків деривативів.
Аналіз оцінки: обґрунтування 8-10 мільярдів доларів
Оцінка Polymarket в 8-10 мільярдів доларів у запропонованій інвестиції ICE викликає аналіз того, чи підтримують показники платформи таке ціноутворення:
Дохід і прибутковість: Ринки прогнозів зазвичай генерують дохід через торгівельні збори або спреди між цінами купівлі і продажу. Хоча Polymarket не розкрив детальні фінансові показники, значні обсяги торгів - згідно повідомлень мільярди доларів на основних ринках - свідчать про потенціал значного генерування доходу.
Проте ринки прогнозів зазвичай працюють з тонкими маржами і стикаються із значними операційними витратами, включаючи інфраструктуру технологій, системи вирішення, підтримку клієнтів та регуляторну відповідність. Чи Polymarket працює з прибутковістю на масштабніше рівні, залишається неясним, хоча здатність компанії залучати капітал зростання свідчить про те, що інвестори прогнозують майбутню прибутковість навіть за умови, що поточні операції залишаються збитковими.
Аналіз порівняння компаній: Традиційні біржі деривативів оцінюються значно відносно доходу, відображаючи їх високі бар'єри для входу, регулювальні оборонні позиції, повторювані джерела доходу та операційну важільність, коли обсяги зростають. CME Group, що управляє основними біржами деривативів, підтримує ринкову капіталізацію, що перевищує 80 мільярдів доларів при приблизно 5 мільярдах доларів річного доходу - мультиплікатор 16x від доходу.
Якщо Polymarket генерує навіть 500 мільйонів доларів річного доходу - можлива цифра з урахуванням повідомлених обсягів торгів і типових структур зборів - оцінка в 8-10 мільярдів доларів відповідала б мультиплікатору 16-20x від доходу, що порівняно з традиційними біржами. Однак цей аналіз передбачає, що Polymarket може досягти і зберегти такі рівні доходу, уникаючи конкуренції, регуляторних та технологічних викликів. Економічний потенціал та стратегічна цінність: Можливо, найважливіше, що оцінка ICE, ймовірно, відображає очікування щодо траєкторії зростання та стратегічної цінності Polymarket, а не тільки поточні фінансові показники. Якщо ринки прогнозів захоплять навіть невелику частину обсягів традиційних деривативів, розширюючись у нові категорії, можливі за допомогою блокчейн-інфраструктури, доступний ринок міг би обґрунтувати амбіційні оцінки.
Крім того, стратегічні покупці часто платять премії, що перевищують індивідуальні оцінки, коли цілі надають можливості, технології або ринкові позиції, які доповнюють існуючі операції та створюють синергії.
Завершальні думки
Хоча інвестиція ICE представляє собою значний висновок для ринків прогнозів на основі криптовалют, залишаються суттєві виклики:
- Регуляторна невизначеність: Незважаючи на прогрес, нормативно-правова основа для деривативів на основі блокчейну залишається незавершеною. Майбутні зміни в регуляторній політиці можуть обмежити пропозиції продуктів, накласти дорогі вимоги до відповідності або обмежити доступ до ринку, що може підірвати бізнес-моделі.
- Ліквідність та глибина ринку: Ринки прогнозів потребують суттєвої ліквідності для ефективного функціонування та залучення серйозних учасників. Чи зможе Polymarket підтримувати глибокі, ефективні ринки в численних одночасних подіях, змагаючись з встановленими альтернативами, залишається невідомим.
- Технологічний ризик: Вразливості у смарт-контрактах, маніпуляція оракулами або збої в блокчейн-інфраструктурі можуть підірвати цілісність платформи та довіру користувачів. Управління цими технічними ризиками вимагає постійних інвестицій та складних здібностей.
- Конкуренція: Успіх на ринках прогнозів неминуче приверне конкуренцію з боку добре фінансованих стартапів та встановлених платформ деривативів. Утримання конкурентних переваг на швидко змінюваному ринку вимагає постійних інновацій та адаптацій.
На даний момент запропонована інвестиція у $2 мільярди від одного з найповажніших операторів фінансового ринку в світі представляє собою надзвичайну верифікацію блокчейн-базованих ринків прогнозів та позиціонує Polymarket як лідера категорії, який готується повторно ввійти у найбільший та найсучасніший ринок деривативів у світі. Чи виявиться ця амбіційна ставка вдалою для обох сторін, залежатиме від виконання, еволюції регуляцій та прийняття ринку у наступні роки.