Слабкий липневий звіт щодо зайнятості у США послабив аргументи на користь ще одного підвищення ставки Федеральною резервною системою. Водночас ринкові стратеги застерігають: м’якші дані з ринку праці аж ніяк не означають «чистий» режим risk-on для Bitcoin (BTC) та інших спекулятивних активів, адже інфляційні ризики через нафту, загроза рецесії та ліквідні умови й надалі мають значення.
За даними Бюро трудової статистики США, оприлюдненими в п’ятницю, економіка несподівано втратила робочі місця в липні. Нефермерська зайнятість скоротилася на 23 тис., тоді як консенсус-прогноз передбачав зростання приблизно на 80–85 тис.
Слабкість підтвердили й перегляди попередніх місяців. Показник за червень зменшили до +20 тис. із раніше оприлюднених +57 тис., а за травень — до +63 тис. зі 129 тис. Сукупно попередні місяці було переглянуто донизу ще на 103 тис. робочих місць.
Водночас рівень безробіття знизився до 4,1% з 4,2% у червні, а середня погодинна оплата праці піднялася лише на 0,1%. У річному вимірі темпи зростання зарплат сповільнилися до 3,2% проти очікуваних 3,5%. Зайнятість зменшилася у секторі місцевого врядування, освіті та роздрібній торгівлі, тоді як у сфері охорони здоров’я тренд зростання зберігся.
Звіт робить вересневе підвищення ставки ФРС менш імовірним, але не знімає політичної невизначеності. Регулятор і далі зважує пом’якшення на ринку праці на тлі складної інфляційної картини, що формується під впливом цін на енергоносії, ризиків у судноплавстві та геополітичної напруги.
М’які дані по зайнятості не гарантують крипторинку швидкого полегшення
Для цифрових активів ключове запитання — чи є промах за payrolls достатньо м’яким, щоб посилити очікування на зниження ставки, чи надто слабким, бо підживлює страхи щодо темпів зростання економіки.
Раян Лі, головний аналітик Bitget Research, вважає, що оприлюднені цифри відкривають для ринків два сценарії.
«Слабший за прогноз payrolls створює дві різні інтерпретації, — каже Лі. — Невеликий негативний сюрприз може посилити очікування, що Федрезерв має більший простір для пом’якшення політики, підтримавши ризикові активи, включно з крипто».
Водночас він попереджає: надто слабкий звіт може спершу дати протилежний ефект, оскільки трейдери переключаться в захисні активи раніше, ніж на ринку запанує оптимізм щодо зниження ставок.
«Стійке ралі ймовірне лише після того, як підвищена волатильність “вичистить” слабкі позиції. І воно все одно залежатиме від подальших інфляційних даних, риторики ФРС і загальних умов ліквідності», — додає Лі.
Це робить звіт по зайнятості важливим не лише для вересневого рішення, а й для сигналів від ФРС на симпозіумі в Джексон-Хоул. Пом’якшення на ринку праці дає чиновникам більше простору для паузи, але не гарантує «голубиний» розворот, якщо інфляційні ризики лишаються невизначеними.
Варш навряд чи змінить курс через один слабкий звіт
Обережну оцінку поділяє й Іґгі Йоппе, директор з інвестицій Theo та колишній керівник проп-трейдингової long-short групи понад $1 млрд у Credit Suisse.
За його словами, голова ФРС Кевін Варш навряд чи переглядатиме курс лише через один звіт з ринку праці на тлі нестабільності енергоринків.
«Важливіше те, що Варш уже показав: він не дозволить собі “розгойдуватися” під впливом одного релізу, поки стрибок цін на нафту та ризики у Перській затоці і Червоному морі роблять інфляційну картину хаотичною», — зазначає Йоппе.
Він наголошує, що монетарна політика залишається м’якшою, ніж того давно вимагають інфляція й ринок праці. Отже, слабші дані по зайнятості самі по собі не ліквідують цей розрив.
Читайте також: Wintermute виходить за межі суто крипто з денним обсягом торгів $10 млрд
Для ринків це створює змішану картину. Біткоїн та інші ризикові активи можуть і надалі вигравати від бездіяльності ФРС, але ті самі геополітичні енергоризики, що змушують регулятор бути обережним, обмежують і потенціал зростання. На думку Йоппе, золото зберігає значення як інструмент хеджування, тоді як інвестори фокусуються на дохідності доти, доки не з’явиться чіткіший драйвер.
Ліквідність лишається ключовим випробуванням
Фабіан Дорі, інвестиційний директор Sygnum Bank, вказує, що ФРС має застосувати до липневих даних два фільтри, перш ніж сприймати їх як аргумент на користь пом’якшення.
Перший — чи вважають чиновники пом’якшення зайнятості справжнім сигналом слабкого попиту, чи радше «придивляться» до нього, оскільки репутаційний ризик щодо інфляції та нафтозалежні чинники залишаються актуальними. Другий — якість самого уповільнення.
«Керований, поступовий спад підтримує сценарій пом’якшення умов ліквідності, натомість такий слабкий звіт, який уже підігріває страхи щодо зростання, може тиснути на ризикові активи, навіть якщо ймовірність зниження ставок зростає», — пояснює Дорі.
Щодо крипторинку він наголошує: слід розрізняти короткострокове «ціноутворення на полегшення ставок» та реальне поліпшення ліквідності. Це означає, що на цифрові активи і надалі впливатимуть залишки коштів на рахунках Казначейства США, посилене нормативне вимоги до коефіцієнта левереджу (enhanced supplementary leverage ratio), приватне кредитування й потоки у стейблкоїни — поряд із рішеннями ФРС.
Ці коментарі вказують на ширшу проблему для крипторинку. Менший ризик нового підвищення ставки справді може допомогти настроям, але біткоїну зазвичай потрібні легший доступ до ліквідності, сильніші припливи капіталу або виразний апетит до ризику, щоб утримати висхідний тренд.
Опціони покажуть, чи вірять трейдери в нове ралі
Наступний важливий сигнал може надійти з опціонного ринку біткоїна.
Андрій Грачов, керівний партнер DWF Labs, зауважує, що слабкий звіт по зайнятості зменшує ймовірність ще одного підвищення ставки, але справжнє випробування — чи почнуть трейдери згортати захисні позиції.
«Слабкі цифри зменшують аргументи за нове підвищення, і перше, на що варто дивитися, — чи зникає премія до захисту вниз», — каже Грачов.
За його словами, пут-опціони з експірацією наприкінці серпня котирувалися приблизно на 50% дорожче за кол-опціони з подібною ймовірністю спрацювання. Якщо після м’якого звіту цю різницю буде скорочено, це сигналізуватиме, що основний ринковий песимізм стосувався саме ставок. Якщо ж спред збережеться, це означатиме хеджування ширших ризиків, які один «голубиний» реліз здатен лише частково нейтралізувати.
«Позиціонування на зростання вже відновлено в зоні $70 000, тож ринок готовий до руху, але ще не переконаний у ньому», — зазначає Грачов.
Липневий звіт по зайнятості таким чином відкриває вікно можливостей для ризикових активів, але аж ніяк не прокладає їм прямий шлях угору. Дані послаблюють аргументи за подальше підвищення ставки, водночас піднімаючи питання про стійкість економічного зростання і змушуючи ФРС пильно стежити за інфляцією, цінами на нафту та умовами ліквідності, перш ніж змінювати курс.
Читайте далі: Zeus Wallet пішов в офлайн після атаки, але кошти клієнтів не постраждали
