Рішення Федеральної резервної системи США залишити ставку без змін не стало полегшенням ані для крипторинку, ані для активів з акцентом на зростання. Стратеги попереджають: жорстка риторика, інфляційні ризики через енергоносії та зростання дохідностей держоблігацій США підтримують обмежену ліквідність і залишають на столі ще одне підвищення ставки.
Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку (FOMC) у середу втримав ставку в діапазоні 3,5–3,75% річних — цього ринку загалом і очікував. Сильніший сигнал пролунала не в самому рішенні, а в тоні заяви та дедалі глибшому розколі в комітеті щодо того, чи достатньо поточна жорсткість політики для повернення інфляції до цільового рівня.
Президент Федерального резервного банку Далласа Лорі Логан ще до засідання заявляла, що ставки мають бути «помірно» вищими, а очільниця ФРБ Клівленда Бет Хаммак, президент ФРБ Міннеаполіса Ніл Кашкарі та член Ради керівників Крістофер Воллер також сигналізували готовність підтримати подальше посилення політики, якщо інфляційний тиск збережеться.
Саме Хаммак, Кашкарі та Воллер виступили із запереченням проти рішення залишити ставки без змін.
На пресконференції після засідання голова ФРС Кевін Уорш утримався від чітких сигналів щодо наступного кроку, але наголосив: центробанк діятиме, якщо це буде потрібно для досягнення 2% інфляції.
«Я розумію запит на постійні прогнози та коментарі від цього комітету, але нам потрібно спершу спостерігати за реакцією ринку на події без посередників», — сказав Уорш. — «Хочу особливо підкреслити: рішення цього комітету мають значну вагу, і там, де це буде необхідно й доречно, ми не вагатимемось діяти».
Ринок облігацій відреагував різко. Дохідність 30-річних казначейських паперів США піднялася вище 5,2% — максимуму з 2007 року. Дохідність 10-річних Treasuries додала понад 7 базисних пунктів, до 4,677%.
Риторика ФРС змістила фокус з можливих знижень до потенційних підвищень
Ринки вже відійшли від сценарію швидкого зниження ставок, однак тон заяви ФРС посилив відчуття, що жорстка політика може затягнутися довше, ніж розраховували інвестори.
В аналітичній записці для Yellow.com головний аналітик Bitget Research Раян Лі зазначив, що «паузу» ринок закладав у ціни заздалегідь, натомість справжнім драйвером став саме тон комюніке.
«ФРС утримала ставку, як і очікувалося, але ключем стала риторика — вона виявилася жорсткішою, ніж випливало з м’якого червневого інфляційного звіту», — пояснив Лі.
За його словами, на червневих даних з інфляції позитивно позначилося здешевлення енергоносіїв. Однак напруженість у регіоні Ормузької протоки може знову вдарити по цінах на нафту й проявитися вже у липневій статистиці. Ці ризики, на думку Лі, пояснюють небажання ФРС зайняти більш терплячу позицію.
«Ринки вже практично викреслили зниження ставок з базового сценарію на цей рік. Нинішнє засідання зафіксувало нову дискусію: чи буде наступним кроком підвищення», — зазначив аналітик.
Першими це відчують найбільш чутливі до ставок активи з орієнтацією на зростання. Лі вважає, що найбільший тиск у процесі переоцінки може припасти на Nasdaq 100, де тривало високі дохідності «з’їдають» мультиплікатори. Під тиском може опинитися й золото, якщо зростання дохідностей і зміцнення долара переважить попит на «тиху гавань».
«Ринок хотів бачити більш терплячу ФРС. Натомість центробанк дав зрозуміти, що простору для терпіння менше, ніж випливає з останніх цифр», — підсумував Лі.
Для криптоактивів — жорсткіша ліквідність і дорожче плече
Для цифрових активів сигнал ФРС означає, що макросередовище залишається складним. Вищі ставки — це зазвичай жорсткіша ліквідність, дорожче кредитне плече й слабший апетит до ризику.
Керівний партнер DWF Labs Андрій Грачов вважає, що рішення показало готовність ФРС миритися зі слабшим зростанням, якщо цього потребує боротьба з інфляцією.
«Це сигнал від ФРС, що інфляція вище цілі буде неприйнятною, навіть якщо доведеться йти на ризик уповільнення економіки», — сказав він.
Читайте також: BIP-110 зупинився, тоді як Сейлор назвав зміну правил “атакою на кожного власника”
За словами Грачова, саме таке поєднання — найгірший сценарій для цифрових активів у нинішньому циклі: більш жорстка політика, менше ліквідності й вищі витрати на утримання позицій.
«Bitcoin (BTC) уже пройшов через затяжний жорсткий період без обвалу, однак новий “яструбиний” сюрприз, найімовірніше, вдарить по цінах», — попереджає він.
Інвестиційний стратег Sygnum Bank Кан-Лука Кьоймен зайняв більш стриману позицію. На його думку, рішення загалом відповідало очікуванням і демонструє прагнення комітету зберегти гнучкість на тлі невизначеності з енергоносіями.
«Ми приблизно такого результату й чекали: базовий сценарій — пауза, а супровідна жорстка риторика логічна для комітету, який хоче залишити собі простір для маневру, доки енергетична картина не проясниться», — прокоментував Кьоймен.
Для крипторинку, за його словами, це не сигнал про раптове погіршення середовища, а радше вказівка, що чинні жорсткі умови протримаються довше.
«Наш помірно конструктивний погляд ґрунтується не стільки на швидкому пом’якшенні політики ФРС, скільки на тому, що інфляційний тиск залишатиметься контрольованим. У нинішньому рішенні немає нічого, що змінювало б цю оцінку», — зазначив він.
Наступними ключовими змінними Кьоймен називає динаміку цін на нафту та стійкість останнього покращення в потоках до ETF і ончейн-накопичення.
Енергетичні ризики тримають ринки в напрузі
Головний інвестиційний директор Theo та колишній топ-менеджер Credit Suisse Іггі Йоппе також вказує на енергоносії як головний чинник невизначеності для ФРС та ринків.
«Як я й очікував, цього тижня ФРС утримала ставку», — сказав Йоппе. — «Червневий CPI продемонстрував охолодження, але стрибок цін на нафту через ескалацію між США та Іраном і ризики для судноплавства у протоці Ормуз і Червоному морі роблять інфляційну картину вкрай заплутаною».
Йоппе вважає, що один м’якший інфляційний звіт навряд чи змінить позицію Уорша, доки енергетичні ризики залишаються підвищеними. Водночас відмова від подальшого посилення політики означає, що загальний фон ліквідності все ж надає певну підтримку ризиковим активам у середньостроковій перспективі.
За його словами, у біткоїн-ETF останніми сесіями повернулися інституційні потоки, але динаміка цін залишається стриманою: ті самі геополітичні ризики на нафтовому ринку, які змушують ФРС бути обережною, обмежують і потенціал зростання криптоактивів.
«На стороні спекулятивного попиту ринок і далі очолюють акції, пов’язані зі штучним інтелектом, — попри питання щодо окупності капітальних витрат і надто високих оцінок, що провокують ротацію та волатильність», — додав він.
Другим «плечем» ринкового балансу залишається золото — як страховка від енергетичних шоків і політичної невизначеності.
Читайте далі: Польовий звіт OpenAI показує, як AI-агенти для коду зменшують час обчислень у науці на 90%