Хвиля падінь на фондовому ринку, пов’язаних із релізами штучного інтелекту, змінює підходи інвесторів до оцінки цілих секторів, оскільки трейдери швидко закладають у ціни ризик того, що ШІ стисне маржу в галузях, заснованих на знаннях.
Близько 800 млрд доларів ринкової капіталізації було знищено внаслідок недавніх розпродажів, пов’язаних із запуском нових продуктів ШІ, за даними ринкового аналізу, причому деякі з найрізкіших одноденних падінь відбувалися протягом кількох годин після оголошення про нові можливості.
Швидкість і масштаб перепрайсування свідчать, що публічні ринки розглядають ШІ насамперед як руйнівник попиту для наявних бізнес-моделей.
Водночас дедалі більше стратегів стверджують, що така реакція ігнорує другий порядок ефектів — зростання продуктивності, яке зрештою може розширити економічну активність, а не скоротити її.
Релізи можливостей ШІ миттєво переписують оцінку секторів
Останні торгові патерни показують пряму кореляцію між запуском продуктів ШІ та різкими просіданнями в уразливих галузях.
IBM зафіксувала найгіршу сесію з жовтня 2000 року після демонстрації нових інструментів, здатних автоматизувати значну частину робочих процесів, пов’язаних із COBOL.
Акції компаній з кібербезпеки почали продавати вже за лічені хвилини після анонсу продукту з автоматизованого пошуку вразливостей у коді, причому одна лише CrowdStrike втратила близько 20 млрд доларів ринкової вартості за два торгові дні.
Adobe також перебуває під постійним тиском цього року, оскільки генеративні інструменти ШІ стискають економіку креативного виробництва.
Такі рухи відображають раціональну реакцію ринку першого порядку.
Коли програмне забезпечення відтворює дорогі для людини завдання, цінова влада переходить до клієнтів, а очікування майбутньої виручки переглядаються в бік зниження.
Але це перепрайсування здебільшого ґрунтується на стисканні маржі на рівні окремих компаній, а не на тому, як нижчі витрати можуть вплинути на розмір економіки в цілому.
Від шоків на ринку праці до дефляції цін на послуги
Домінуючий «ведмежий» наратив передбачає негативний зворотний зв’язок, за якого автоматизація призводить до звільнень, слабшого споживання і ще більшої автоматизації.
Така логіка спирається на критичне припущення: попит залишається фіксованим.
Історично періоди різкого зниження витрат давали протилежний результат. Коли обчислення, дистрибуція й інфраструктура дешевшали, загальне використання зростало, а з’являлися нові індустрії.
Зараз ШІ націлений на найбільший компонент розвинених економік — сектор послуг, який становить близько 80% валового внутрішнього продукту США, — знижуючи граничну вартість когнітивної праці у функціях на кшталт комплаєнсу, маркетингу, підтримки клієнтів, юридичної документації та базової розробки ПЗ.
Якщо ці витрати падають, миттєвим наслідком стає тиск на маржу в поточних гравців.
Also Read: New Lawsuit Claims Jane Street Front-Ran Key TerraUSD Trades Before Depeg
Ширший ефект — нижча інфляція в сфері послуг і вища реальна купівельна спроможність домогосподарств і малого бізнесу.
У такому сценарії зростання продуктивності передається через падіння цін, а не через зростання зарплат, динаміку, яку деякі аналітики описують як перехід від «примарного ВВП» до «ВВП достатку», коли економічний випуск зростає, а вартість життя знижується.
SaaS і знаннява праця переживають структурне перепрайсування
Перепрайсування особливо помітне в софті.
Закупівельні команди переглядають контракти, інструменти «довгого хвоста» стикаються з ризиком заміщення, а традиційні моделі ліцензування «за місце» опиняються під тиском.
Втім, дедалі частіше цей злам розглядають не як крах цифрових витрат, а як перехід до нового способу створення цінності програмним забезпеченням.
Найбільш уразливі компанії, побудовані на статичних робочих процесах, тоді як гравці, які контролюють дані, обчислювальні ресурси, канали дистрибуції та рівень довіри, можуть захопити наступну фазу ринку.
Паралельно скорочення операційних витрат знижує бар’єр входу для нових фірм.
Коли один оператор може автоматизувати бухгалтерію, підтримку, розробку й маркетинг, створення бізнесу стає менш капіталомістким — зміна, яка частково може компенсувати скорочення робочих місць у великих організаціях.
Продуктивність стає ключовою макрозмінною
Довгостроковий ринковий результат залежить від того, чи перетворяться зумовлені ШІ підвищення ефективності на стійке зростання продуктивності в секторах на кшталт адміністрування в охороні здоров’я, логістики, виробництва та енергетики.
Навіть помірне щорічне зростання продуктивності на 1–2% суттєво накопичується протягом десятиліття й історично пов’язане з вищим рівнем життя.
Останні дані вже показують прискорення продуктивності праці в США до найвищих темпів за два роки, що підсилює аргумент: економічний вплив ШІ може виходити за межі стискання корпоративних прибутків.
Ринки закладають у ціни крах чи перехід
Поки що фондові ринки реагують на ШІ як на пряму загрозу чинним моделям доходів.
Глибше питання полягає в тому, чи зменшує технологія розмір «економічного пирога», чи, навпаки, розширює його, роблячи послуги дешевшими, збільшуючи обсяги транзакцій і відкриваючи нові форми підприємництва.
Якщо поточна хвиля розпродажів відображає фокус на короткостроковому тиску на маржу, то канал продуктивності та потенціал нижчої структурної інфляції залишаються недооціненими.
Результат залежатиме менше від темпів технологічного прогресу й більше від того, як швидко інституції, компанії та ринки праці адаптуються до цих змін.
Read Next: Top Analysts Say Bitcoin ETF Fast Money Exit Creates Entry Point For Capital That Actually Stays