Cathie Wood's Ark Invest реалізував знайому стратегію в середу, купуючи акції на суму $30,5 мільйонів Circle Internet Group, коли акції емітента стабільної монети впали на 12% після звіту за третій квартал.
Інвестиційна компанія додала загалом 353 328 акцій CRCL у три свої фонди, якими на ринку торгують: ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW) і ARK Fintech Innovation (ARKF). Покупка відбулася в день, коли акції Circle закрилися на рівні $86,30, що маркує її найнижчу точку з 5 червня і найбільше щоденне падіння від 16% обвалу 27 червня.
Падіння акцій сталося після публікації результатів Circle за третій квартал, які на папері виглядали вражаюче сильними. Компанія повідомила про чистий прибуток у $214 мільйони, що на 202% більше, ніж за той же квартал минулого року, при цьому прибуток на акцію склав 64 центи, чітко перевершуючи оцінки аналітиків у 18 центів.
Загальний дохід досяг $740 мільйонів, зрісши на 66% у порівнянні з попереднім роком і перевищуючи прогноз Wall Street в $700 мільйонів. Флагманський продукт компанії, циркуляція стабільної монети USDC, зросла на 108% у порівнянні з попереднім роком до $73,7 мільярда, тоді як скоригована EBITDA підскочила на 78% до $166 мільйонів.
Незважаючи на ці показники, інвестори зосереджуються на проблемах на перспективу. Операційні витрати зросли на 70% до $211 мільйонів, в основному через збільшення витрат на компенсацію, включно з $59 мільйонів на компенсацію у вигляді акцій. Circle також вказала, що операційні витрати зростуть до між $495 мільйонів і $510 мільйонів, що свідчить про продовження великих інвестицій в ініціативи зростання.
Дилема процентної ставки
Найбільш тривожним для інвесторів виявилася перспектива зниження ставок ФРС. Circle отримує значний дохід від всіх резервних доходів — відсотки, які заробляються на касових і казначейських цінних паперах, що підтримують USDC. Ставка дохідності вже впала на 96 базисних пунктів у річному численні до 4,15%, що відображає останні політичні корекції ФРС.
Федеральна Резервна Система знизила базову процентну ставку на 25 базисних пунктів у жовтні до діапазону 3,75% до 4%, що означає друге поспіль зниження. Хоча ринок широко передбачав ще одне скорочення у грудні, глава ФРС Джером Пауел відхилив ці очікування, заявивши, що "додаткове зниження облікової ставки на грудневому засіданні не є визначеним. Далеко від цього."
Тим не менш, траєкторія видається ясною. Занижені процентні ставки безпосередньо зменшують прибуток Circle від резервних активів, потенційно піддаючи майбутній прибутковості ризик, навіть якщо УСДЦ продовжує зростати.
Протилежна стратегія Ark
Покупка Ark Invest є прикладом довгострокового підходу компанії до укладення угод у перерві в ціні. Стратегія стала візитною карткою філософії інвестування Вуда, хоч і з неоднозначними довгостроковими результатами. Арк часто купує великими обсягами акції компаній, коли ціни здаються тимчасово знижуваними через реакцію ринку.
Відносини фірми з Circle беруть початок від публічного пропонування стабільної монети у червні 2025 року, коли Арк придбала приблизно на 373 мільйони доларів США акцій CRCL в день виходу на біржу. Акції Circle почали з $69, більше ніж удвічі перевищивши ціну під час IPO у $31, перш ніж закритися на $83,23 — збільшення на 168,5%, що відобразило величезний інтерес до перспектив компанії.
Протягом місяців з цього моменту Circle зазнала значної волатильності. Акції вийшли на піки понад $150, перш ніж перейти до більш поміркого торговельного діапазону, роблячи ціну в середу у $86,30 особливо привабливою для інвесторів, які шукають цінності, як Арк.
Зростаюча ринкова позиція USDC
За коливаннями цін акцій стоїть бізнес стабільної монети, який показує реальний розвиток. Ринкова частка USDC зростала стабільно у порівнянні з лідером ринку Tether's USDT, досягши приблизно 30% щодо USDT останніми місяцями.
Зростання витікає з кількох факторів. Circle стала першим емітентом стабільних монет з ліцензією під рамковими умовами ринків в криптоактивах (MiCA) в Європейському Союзі, також отримавши ліцензії в Канаді та Дубаї. Ця нормативна відповідність особливо приваблива для інституційних користувачів, які побоюються потенційних рішень проти менш прозорої конкуренції.
Транзакційні обсяги USDC також різко виросли, стабільна монета обробила приблизно $6 трильйонів у ланоподібних транзакціях лише протягом другого кварталу. Коло мережі платежів Circle відзначило вибуховий ріст обсягів платежів за останні 30 днів, які зросли в 100 разів, сягнувши річного рівня $3,4 мільярда на початок листопада.
Запуск нових продуктів ще більше підкріплює екосистему Circle. Компанія оголосила про Arc, новий блокчейн першого рівня, створений спеціально для платіжних і фінансових додатків. Публічний тестнет Arc привабив понад 100 великих учасників, включаючи гігантів галузі, таких як AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard, і Visa, що свідчить про сильний інституційний інтерес до візії інфраструктури Circle.
Перспективи аналітиків
Wall Street залишаються розділеними у перспективи Circle. Оцінка Bernstein залишилася на рівні 'випереджати' з цільовою ціною в $230, заявляючи, що занепокоєння через зниження ставок не охоплюють загальну картину зростаючої пропозиції USDC. Фірма зауважує, що зниження ставок можуть фактично підтримувати ризиковий настрій для цифрових активів, потенційно збільшуючи додатковий попит на USDC.
JPMorgan підвищила рейтинг Circle до Overweight з Underweight після звітного періоду, хоча банк застерігав, що зростаюча конкуренція стабільної монети може перетворити ринок на гру з нульовою сумою. Консенсус аналітиків наразі перебуває на рівні умовної покупки, з середньою цільовою ціною близько $166.
Дивлячись вперед
Завдання Circle полягає в балансуванні великих інвестицій в інфраструктуру зростання проти тисків на короткострокову рентабельність від можливої нижчої процентної ставки. Компанія продемонструвала, що може збільшувати циркуляцію USDC, навіть якщо маржі зменшуються, але підтримка цього зростання, управляючи високими операційними витратами, випробує керівні здібності команди управління.
Для Ark Invest покупка представляє собою розраховану ставку на те, що розпродаж у середу створив точку входу, яка зіграє на користь покупців. Чи буде ця ставка пророченою, залежить від здатності Circle перетворити свою сильну конкурентну позицію у стабільних монетах в стійкі довгострокові прибутки — і від того, наскільки агресивно Федеральна резервна система остаточно знижує ставки в наступні місяці.
З капіталізацією ринку стабільних монет, що уже перевищує $305 мільярдів і інституційним прийняттям, що прискорюється, довгострокова траєкторія Circle може, в кінцевому підсумку, обертатися важливіше, ніж короткострокова волатильність прибутків. Поки що, Кеті Вуд робить ставку на те, що реакція ринку в середу запропонувала можливість, яку неможливо було пропустити.