Артур Хейс вважає, що потенційне розширення доступу Японії до доларової ліквідності Федеральної резервної системи може підтримати біткоїн (BTC) та ефір (ETH), якщо зусилля з оборони єни на валютному ринку посиляться.
Ключові тези:
- Хейс стверджує, що розширення репо-програми FIMA дозволило б Японії отримати більше доларів для інтервенцій на ринку єни без масових продажів казначейських облігацій США.
- Чинна межа FIMA становить $60 млрд на одного контрагента, тоді як, за оцінками Хейса, у Японії та GPIF є $1,373 трлн казначейських паперів, що підпадають під програму.
- На його думку, додаткова доларова ліквідність зіграє на руку біткоїну, золоту та ефіру, хоча будь-яке розширення залежатиме від рішення ФРС.
Ліквідність для біткоїна
Співзасновник BitMEX у своєму есе від 10 серпня “Yen-quake” описав сценарій, за якого Японія має обмежений простір для зміцнення національної валюти, не створюючи дисбалансів в інших сегментах ринку. Агресивне підвищення ставок Банком Японії підняло б вартість обслуговування державного боргу, а масштабний розпродаж іноземних активів японськими інститутами міг би штовхнути дохідність казначейських облігацій США вгору. На цьому тлі FIMA, за його словами, виглядає найкращим інструментом.
У межах репо-програми Федеральної резервної системи для іноземних та міжнародних валютних органів (Foreign and International Monetary Authorities, FIMA) затверджені іноземні регулятори можуть тимчасово обмінювати казначейські облігації США на долари, не продаючи ці папери на відкритому ринку. Міністерство фінансів Японії 3 серпня заявило, що планує скористатися цим механізмом у майбутньому.
Проблема — в масштабі. FIMA обмежує кожного контрагента лімітом у $60 млрд, тоді як Хейс оцінює портфель казначейських паперів японського уряду у $1,143 трлн, а Фонд державних пенсійних інвестицій (Government Pension Investment Fund, GPIF) — ще в $230 млрд. Сукупний обсяг — $1,373 трлн, що суттєво перевищує чинну стелю програми.
Читайте також: Anthropic Locks Up 191 Megawatts Of Texas Power From A Bitcoin Miner
Криптоставка Хейса
Хейс припускає, що збільшений ліміт FIMA розширить пропозицію доларів: Японія закладатиме казначейські облігації в репо, отримуватиме долари й продаватиме їх, викуповуючи єну. «Чим більше вони друкують, тим вище йде біткоїн», — написав він. Водночас він наголошує, що така теза залишається умовною й повністю залежить від кроків ФРС.
Окремо Скотт Бессент закликав Федрезерв розширити FIMA, тоді як економіст Даліп Сінгх зауважив, що збільшення програми стане радше «амортизатором, а не ліками» для валютних трендів. Хейс повідомив, що нарощує позиції в біткоїні, фізичному золоті та акціях золотодобувних компаній, уважно стежачи за можливими змінами правил. Ефір він назвав «тихим фаворитом серед великих капіталізацій».
Окремо він виділив Ethena (ENA) як більш ризикову ставку, що, на його думку, може виграти за рахунок зростання базисної дохідності на ф’ючерсному ринку, якщо ринок біткоїна стане сильнішим і глибшим.
Єна в липні опускалася до 163,24 за долар — мінімуму з 1986 року — перш ніж 31 липня США та Японія спільно вийшли з інтервенціями для її підтримки. Приблизно в той самий період Банк Японії залишив ключову ставку на рівні близько 1%, тож диференціал відсоткових ставок і подальші валютні інтервенції залишаються в центрі дискусій щодо перспектив єни.
Читайте далі: CoreWeave Stock Soars 11% As Q2 Revenue Doubles On AI Boom
