Опціони на Bitcoin (BTC) за відкритим інтересом перевищили ф’ючерси з липня 2025 року — структурний перелом, що означає зсув від спекуляцій з плечем до інституційного управління ризиками.
CME Group зафіксувала $3 трлн умовного обсягу торгів деривативами на криптовалюти у 2025 році, а Coinbase acquired провідну у світі опціонну біржу Deribit за $2,9 млрд.
Переформатування інфраструктури ринку криптодеривативів пришвидшується — і децентралізовані протоколи поки що не встигають за цими змінами.
Що сталося
Розширення опціонного ринку у 2025 році визначили дві ключові події. Coinbase завершила купівлю Deribit 14 серпня 2025 року, приєднавши майданчик, який історично контролював більшість глобального опціонного обсягу.
Deribit обробив понад $1 трлн умовного обсягу у 2024 році та мав приблизно $60 млрд відкритого інтересу на момент угоди.
Другий зсув прийшов із традиційних фінансів.
Опціони на ETF BlackRock iShares Bitcoin Trust (launched), запущений у листопаді 2024 року, зараз становлять близько 52% загального відкритого інтересу за опціонами на Bitcoin, за даними Checkonchain. Зростання IBIT знизило частку Deribit з більш ніж 90% п’ять років тому до менш ніж 39%.
Чому це важливо
Ринки з переважанням опціонів, як правило, демонструють нижчу волатильність. Дилери постійно хеджують свої позиції, а не покладаються на ф’ючерси з кредитним плечем, які можуть запускати каскадні ліквідації. Для інституцій, що керують великими позиціями в Bitcoin, опціони забезпечують експозицію з обмеженим ризиком — з фіксацією максимальної просадки за вартість премії — чого ф’ючерси відтворити не можуть.
CME announced запуск цілодобової (24/7) торгівлі ф’ючерсами та опціонами на криптовалюти з 29 травня, за умови регуляторного схвалення. Середньоденний обсяг торгів біржі від початку 2026 року зріс на 46% порівняно з 2025 роком.
Цей крок безпосередньо вирішує тривалу структурну проблему: Bitcoin торгується цілодобово, тоді як деривативи CME — ні, що створює розриви у цінах на вихідних і ускладнює роботу інституційних хедж-десків.
Читайте також: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing Robinhood In
Розрив ончейн
Децентралізовані ринки деривативів збільшують частку обсягів, головним чином завдяки платформам перпетуальних ф’ючерсів. Опціони ончейн, однак, все ще перебувають на ранній стадії.
Derive — колишня Lyra, перебудована у 2023 році на мережі другого рівня OP Stack — стала провідним децентралізованим опціонним протоколом за умовним обсягом.
На відміну від моделей автоматизованих маркет-мейкерів, поширених у ранніх ончейн-протоколах опціонів, Derive працює за моделлю книги лімітних ордерів із котируванням маркет-мейкерів і системою портфельного маржинування, яка оцінює ризик за сукупністю позицій, а не стягує маржу з кожної ноги окремо.
Чи зможуть децентралізовані опціони масштабуватися до рівня, що буде релевантним для інституцій, — питання відкрите. Регуляторна невизначеність стримувала попередні спроби: CFTC висунула звинувачення проти Opyn за діяльність як неліцензована біржа деривативів.
З того часу регуляторна визначеність покращилася, але ончейн-опціони досі не створили протоколу з достатньою глибиною ліквідності, щоб залучити серйозний інституційний потік.
Читайте далі: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door