BlackRock, найбільший у світі менеджер активів із понад $10 трлн під управлінням, визначив квантові обчислення як можливу майбутню загрозу безпеці Bitcoin у своїх оновлених регуляторних файлах для iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Декларація, подана до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) 9 травня 2025 року, є частиною комплексного перегляду заяви про реєстрацію S-1, яка розглядає різні структурні та регуляторні ризики в екосистемі цифрових активів. Цей крок сигналізує про зростаючу інституційну обізнаність про те, як нові технології можуть фундаментально кинути виклик криптографічним основам блокчейн-мереж.
Одночасно, BlackRock переглянув структуру свого запропонованого Ethereum ETF, щоб включити механізм створення та викупу in-kind - значний зсув, що дозволить інституційним інвесторам більш ефективно взаємодіяти з крипто ETF, обмінюючи акції ETF безпосередньо на Ethereum, а не використовуючи готівку як посередника. Якщо ця модель буде схвалена, це може суттєво знизити витрати на транзакції і спростити операції як для емітентів, так і для інвесторів.
Оновлена заявка від BlackRock виділяє квантові обчислення як теоретичний, але потенційно серйозний виклик для основної моделі безпеки Bitcoin. У заяві пояснюється, що достатньо розвинені квантові комп'ютери можуть теоретично скомпрометувати криптографічні алгоритми, що захищають Bitcoin гаманці та процеси валідації транзакцій. Такий розвиток може наражати на атаки приватні ключі, підриваючи фундаментальну ціннісну пропозицію Bitcoin як безпечної, децентралізованої системи.
Ризик витікає з залежності Bitcoin від алгоритму електронного підпису з еліптичною кривою (ECDSA), який може бути вразливий до алгоритму Шора при його реалізації на досить потужному квантовому комп'ютері. Хоча поточні квантові машини залишаються далекими від цієї здатності - з найпередовішими системами, що мають приблизно 1,000 кубітів у порівнянні з мільйонами, які скоріше за все знадобляться для розбиття ECDSA - теоретична можливість вимагає оприлюднення для потенційних інвесторів.
Аналітик Bloomberg ETF Джеймс Сейффарт підкреслив процедурний характер цього розкриття: «Це лише базові розкриття ризиків. Вони збираються виділити будь-яку потенційну річ, яка може піти не так з будь-яким продуктом, який вони вказують або активом, що інвестується. Це повністю стандартно.» Дійсно, така мова зустрічається в багатьох файлах криптовалютного ETF для задоволення вимог прозорості SEC.
Експерти з безпеки криптовалют оцінюють, що суттєві квантові загрози для криптографії Bitcoin залишаються принаймні в 5-10 років, а деякі більш консервативні оцінки передбачають 15-20-річний часовий відрізок. За цей період, спільнота Bitcoin ймовірно розробить та впровадить квантостійкі оновлення протоколу, хоча координація таких змін через децентралізовану мережу представить значні проблеми з управлінням.
Більш широкі розкриття ризиків відображають еволюцію
криптовалютного ландшафту
Розкриття квантових обчислень є частиною більш комплексного набору факторів ризику в оновленій заявці BlackRock. Вони включають:
- Регуляторну невизначеність та потенційні правительські придушення
- Значне енергетичне споживання Bitcoin на фоні зростаючих екологічних проблем
- Географічну концентрацію майнінгової активності у специфічних юрисдикціях
- Ризики, пов'язані з форками блокчейнів та суперечками управління мережею
- Вплив на ринок високопрофільних крахів як FTX та інших провалів бірж
- Проблеми з ліквідністю на криптовалютних ринках під час періодів крайньої волатильності
- Міркування стосовно зберігання та безпеки для цифрових активів
Разом ці розкриття малюють багатогранний ландшафт ризиків для криптовалютних ринків - особливо актуальний, оскільки інституційні інвестори все більше прагнуть отримати вплив на цифрові активи через регульовані інвестиційні інструменти. Комплексний підхід BlackRock відображає дозрівання інвестицій в цифрові активи, де складна оцінка ризиків стає дедалі важливішою для фідуціарної відповідності.
Інновація Ethereum ETF: Модель створення та викупу
in-kind
У паралельному розвитку BlackRock внесла поправки у свою заявку S-1 для запропонованого spot Ethereum ETF, щоб включити механізм створення та викупу in-kind. Ця операційна модель дозволить уповноваженим учасникам обмінювати акції ETF безпосередньо на токени Ethereum, оминаючи крок конвертації в готівку, який наразі потрібен у всіх схвалених криптовалютних ETF в США.
Підхід in-kind представляє значну еволюцію в структурі криптовалютних ETF. Поточні spot Bitcoin ETF працюють на моделі створення/викупу в готівці, де посередники повинні конвертувати крипто у фіатну валюту під час процесу створення та викупу акцій. Це вводить додаткові транзакційні витрати, податкові наслідки та потенційне ковзання - всі проблеми для інституційних інвесторів, які обробляють значні обсяги.
На традиційних фінансових ринках, створення та викуп in-kind є стандартом для більшості ETF, забезпечуючи ефективний арбітраж і підтримання тісного узгодження між цінами ETF та їхніми основними активами. Розширення цієї моделі на крипто ETF наблизило б ці продукти до звичайних фінансових інструментів, що потенційно прискорило б інституційне засвоєння.
Аналітики Bloomberg прогнозують потенційні регуляторні зміни у цій галузі. «Ми очікуємо схвалення SEC для in-kind у певний момент цього року», зазначив Сейффарт. «Зазначимо, що перша заявка на будь-який з Ethereum ETF, яка дозволяє in-kind create/redeem, має остаточний дедлайн близько 10/11/25." On the regulatory front, the SEC's approach to in-kind crypto ETF mechanics will determine how efficiently these products can operate. Under SEC Chair Gary Gensler, the Commission has maintained a cautious stance toward cryptocurrency innovation while gradually opening pathways for regulated products. The approval of spot Bitcoin ETFs in January 2024 marked a watershed moment, though numerous questions remain regarding Ethereum's regulatory status and the broader treatment of crypto assets under securities law.
Українська: На регуляторному фронті підхід SEC до механіки криптовалютних ETF в натуральній формі визначить, наскільки ефективно можуть працювати ці продукти. Під головуванням Гері Генслера SEC підтримує обережну позицію щодо інновацій у криптовалюті, поступово відкриваючи шляхи для регульованих продуктів. Затвердження спотових Bitcoin ETF у січні 2024 року стало переломним моментом, хоча багато питань залишаються щодо регуляторного статусу Ethereum та більш широкого підходу до криптоактивів відповідно до законодавства про цінні папери.
For Ethereum ETFs specifically, regulatory approval would represent the SEC's acknowledgment of Ethereum's distinctiveness from Bitcoin, potentially creating precedent for other smart contract platforms. BlackRock's proactive filing for an in-kind redemption model suggests confidence that regulators are becoming more comfortable with sophisticated crypto ETF structures that more closely mirror traditional financial products.
Українська: Для Ethereum ETF зокрема, регуляторне затвердження означало б визнання SEC відмінності Ethereum від Bitcoin, що потенційно створює прецедент для інших платформ смарт-контрактів. Активна подача BlackRock на модель викупу в натуральній формі свідчить про впевненість у тому, що регулятори стають більш комфортними з складними структурами криптовалютних ETF, які більше відображають традиційні фінансові продукти.
On the technological front, the cryptocurrency industry faces increasing pressure to address quantum computing vulnerabilities proactively. While a practical quantum attack remains years - possibly decades - away, BlackRock's disclosure signals that major financial players expect the crypto sector to begin implementing quantum-resistant measures before threats materialize.
Українська: На технологічному фронті індустрія криптовалют стикається з підвищеним тиском для активного вирішення вразливостей квантових обчислень. Хоча практичний квантовий напад залишається роками - а можливо, і десятиліттями - попереду, розкриття інформації BlackRock свідчить про те, що великі фінансові гравці очікують початку впровадження заходів, стійких до квантових загроз, у криптосекторі ще до того, як загрози матеріалізуються.
The post-quantum cryptographic transition will likely occur in phases:
- Research and standardization of quantum-resistant algorithms (currently underway)
- Implementation of hybrid systems that use both classical and quantum-resistant cryptography
- Complete transition to quantum-resistant security models across the blockchain ecosystem
- Ongoing security audits and upgrades as quantum computing capabilities evolve
Українська: Перехід до постквантової криптографії, ймовірно, відбудеться поетапно:
- Дослідження та стандартизація алгоритмів, стійких до квантових загроз (наразі тривають)
- Впровадження гібридних систем, що використовують як класичну, так і квантово-стійку криптографію
- Повний перехід до моделей безпеки, стійких до квантових загроз, в екосистемі блокчейну
- Регулярні аудити безпеки та оновлення у міру розвитку можливостей квантових обчислень
Final thoughts
BlackRock's updated ETF filings provide a window into the rapidly evolving landscape of institutional cryptocurrency investment. By highlighting quantum computing as a future security concern and proposing more efficient redemption models for Ethereum ETFs, the asset management giant is simultaneously exercising prudence and demonstrating commitment to the digital asset space.
Українська: Оновлені файли ETF від BlackRock надають можливість заглянути у швидко змінюваний ландшафт інституційного інвестування у криптовалюту. Підкреслюючи квантові обчислення як майбутню занепокоєність безпекою та пропонуючи більш ефективні моделі викупу для Ethereum ETF, гігант управління активами одночасно демонструє обережність і прихильність до цифрових активів.
These developments reflect broader trends in the financial industry's approach to cryptocurrency: increasing sophistication in risk assessment, growing regulatory engagement, and continuous product innovation. As institutional interest deepens and digital assets mature, addressing both near-term operational challenges and long-term security concerns will become increasingly critical to how cryptocurrencies are integrated into mainstream financial systems.
Українська: Ці розробки відображають ширші тенденції у підході фінансової індустрії до криптовалюти: зростаюче вдосконалення оцінювання ризиків, зростання регуляторної взаємодії та безперервні інновації продуктів. У міру того, як інституційний інтерес поглиблюється, а цифрові активи дозрівають, вирішення як поточних операційних викликів, так і довгострокових занепокоєнь безпекою стає дедалі важливішим для інтеграції криптовалют у основні фінансові системи.
For investors, BlackRock's disclosures and product enhancements offer a more complete picture of both the opportunities and risks in the emerging digital asset class. While quantum computing threats remain distant, the attention they receive from major financial institutions underscores the importance of technological foresight in an industry built on cryptographic foundations that must evolve alongside advances in computing technology.
Українська: Для інвесторів розголошення та вдосконалення продуктів BlackRock надають більш повну картину як можливостей, так і ризиків у новій цифровій категорії активів. Хоча загрози квантових обчислень залишаються далекими, увага, яку вони отримують від великих фінансових установ, підкреслює важливість технологічного передбачення в галузі, що ґрунтується на криптографічних основах, які повинні розвиватися разом з прогресом у технологіях обчислень.