BlackRock подала заявку на запуск біржового фонду на Bitcoin (BTC), структура якого має зменшувати стартові збитки до орієнтовно 10% на кожну опціонну «траншу» в обмін на відмову від частини потенційного зростання.
Основне:
- 19 жовтня BlackRock подала заявку на iShares Bitcoin Managed Protection ETF з тікером PBIT.
- Фонд має використовувати опціони на IBIT плюс кеш та короткостроковий борг, не тримаючи Bitcoin напряму.
- SEC ще не схвалила продукт; у документах попереджають, що інвестори все одно можуть зазнати збитків.
Заявка BlackRock щодо PBIT
Найбільший у світі керуючий активами подав до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) документи на запуск ETF iShares Bitcoin Managed Protection, який має торгуватися під тікером PBIT. Фонд не буде безпосередньо володіти Bitcoin чи класичними біткоїн‑ETF. Натомість він торгуватиме опціонами на траст iShares Bitcoin Trust (IBIT), а решту активів триматиме у готівці, фондах грошового ринку та короткострокових боргових паперах інвестиційного рівня.
Згідно з поданням, PBIT зазвичай розподілятиме ризик між трьома перекривними опціонними «траншами». Щомісяця одна серія опціонів спливатиме, а нова запускатиметься, тож завжди діятиме кілька шарів захисту. Основний інструмент — FLEX‑опціони, біржові контракти з гнучкими (індивідуально налаштованими) умовами.
Кожна «транша» купуватиме кол‑опціони зі страйком приблизно на рівні 90% стартової ціни IBIT і одночасно продаватиме кол‑опціони з вищими страйками. Це обмежує потенційний приріст, але частково фінансує захист від падіння.
Така конструкція формує стартову «підлогу» зі збитків — близько 10% на «траншу» до врахування комісій. Утім, у проспекті наголошується: цей рівень не є гарантованим, і просідання може бути глибшим, наприклад, якщо Bitcoin спершу зросте після запуску серії, а вже потім різко впаде. Розмір комісії за управління наразі не розкрито. Запропонована дата набуття чинності — через 75 днів після подання, однак попередній проспект прямо забороняє продаж паїв до офіційної реєстрації.
Також читайте: Біткоїн утримує 80 000 доларів: пауза перед штурмом 87 000?
Компроміс, на який вказує Сейффарт
Старший аналітик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт охарактеризував PBIT як «buffer ETF» — фонд, де інвестор свідомо відмовляється від частини прибутку в обмін на певне страхування від падіння. Він нагадав, що це вже третя заявка BlackRock на біткоїн‑ETF і що компанія наразі обмежується продуктами лише на Bitcoin та Ethereum (ETH).
За словами Сейффарта, новий ETF буде фондом за «Актом 40‑го року» (Investment Company Act of 1940), який купуватиме та виписуватиме опціони навколо IBIT, щоб формувати наперед визначені діапазони результату. Аналітик звернув увагу й на те, що подібні «буферні» біткоїн‑фонди вже пропонують Calamos та First Trust.
Сама заявка визнає: у разі потужного ралі PBIT може істотно відстати від IBIT, залишаючись більш стриманим на зростанні, хоча й продовжуватиме поглинати частину збитків під час падіння. Також попереджається, що екстремальна волатильність Bitcoin здатна одночасно зменшити як потенціал прибутку, так і ефективність захисту.
Лінійка біткоїн‑продуктів BlackRock
PBIT має доповнити лінійку криптопродуктів BlackRock, яку компанія послідовно вибудовує з моменту запуску IBIT у січні 2024 року. Спотовий фонд IBIT станом на 16 жовтня, за опублікованими даними компанії, акумулював близько 65 млрд доларів чистих активів і виступає базовим активом для опціонної стратегії PBIT.
У січні компанія також звернулася по схвалення фонду біткоїн‑«доходу», який генерує премію, продаючи покриті кол‑опціони на свою біткоїн‑експозицію. Цей продукт вийшов на ринок 16 червня під назвою iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) і пропонує обміняти частину потенційного зростання на щомісячний дохід.
PBIT застосовує подібний опціонний інструментарій, але з іншим акцентом: не на виплати, а на керування ризиком просідань.
Читайте далі: Ралі крипторинку на 39,6% має проблему: спотові покупці не встигають
