Bitcoin (BTC) поглинув $308 млрд нового капіталу протягом 2025 року, але його ринкова капіталізація все ж знизилась на $98 млрд. Засновник CryptoQuant Ki Young Ju вважає, що ця розбіжність доводить, що криптовалюта «не піддається розгону» за поточних ринкових умов.
Що сталося: ринкова капіталізація ігнорує приплив капіталу
Ki Young Ju виклав свої аргументи в дописі на X, звернувши увагу на зростаючий розрив між ринковою капіталізацією Bitcoin та його реалізованою капіталізацією. Ринкова капіталізація вимірює загальну вартість пропозиції за поточною спотовою ціною, тоді як реалізована капіталізація оцінює загальну вартість, виходячи з ціни, за якою кожна монета востаннє рухалась ончейн — фактично відстежуючи сукупну собівартість для інвесторів.
У середині 2025 року ринкова капіталізація зростала швидше, ніж реалізована, що сигналізувало: вхідний капітал підсилює загальну оцінку. Це співвідношення змінилося в останньому кварталі, коли ринковий спад штовхнув диференціал темпів зростання в негативну зону, і показник продовжив падіння у 2026 році.
Контраст із 2024 роком разючий.
Тоді підвищення реалізованої капіталізації на $10 млрд спричиняло стрибок ринкової капіталізації на $26 млрд — саме такий мультиплікативний ефект і розганяє ралі.
«Тиск продажів надто сильний для будь-якого мультиплікативного ефекту», — написав Ki Young Ju.
Окремо аналітик спільноти CryptoQuant Maartunn звернув увагу на так званих «нових китів» — інвесторів, які зайшли на ринок протягом останніх 155 днів і тримають понад 1 000 BTC. Вони капітулярують під час недавнього падіння, зокрема зафіксувавши одноденний сплеск збитків у $1,46 млрд 5 лютого.
Також читайте: Ethereum Stalls Below $2,050 As Bears Tighten Grip
Чому це важливо: тиск продажів переважає попит
Реалізована капіталізація широко розглядається як проксі для притоку та відтоку капіталу, тож поточна розбіжність має значення. Коли сотні мільярдів доларів заходять на ринок, але ринкова капіталізація не зростає, це свідчить, що наявні власники розподіляють монети з такою швидкістю, яка повністю нівелює новий попит.
Дані Ki Young Ju дають підстави вважати, що Bitcoin може потребувати суттєвої зміни в динаміці пропозиції з боку продавців — а не просто збільшення купівель — перш ніж ціна зможе реагувати на свіжий капітал так, як у попередніх циклах. Наразі кожен долар, що заходить на ринок, поглинається продавцями, а не перетворюється на зростання оцінки.
Читайте далі: Third-Largest Bitcoin Miner Sells 4,451 BTC Marking Pivot To AI