Cboe Global Markets запустить перші в США регульовані ф'ючерсні контракти на криптовалюту в стилі безстрокових 15 грудня, очікуючи остаточного нормативного схвалення. Cboe Futures Exchange пропонуватиме Безперервні Ф'ючерси на Біткоїн та Ефір, впроваджуючи структуру продуктів, яка раніше була доступна лише на офшорних платформах, у внутрішню нормативну базу.
Що варто знати:
- Cboe представить ф'ючерсні контракти на Біткоїн та Ефір з десятирічним терміном дії та щоденними грошовими коригуваннями, відтворюючи механіку безстрокових свопів під наглядом деривативів у США.
- Продукти дозволяють не переміщати закінчення терміну дії ф'ючерсних контрактів, що вирішує операційні труднощі, з якими стикаються інституційні інвестори зі стандартними щомісячними або квартальними термінами дії.
- У грудні та січні будуть проведені освітні сесії для ознайомлення трейдерів з технічними характеристиками контрактів, розрахунками фінансування та стратегічними застосуваннями.
Регульована альтернатива офшорним ринкам
Безстрокові ф'ючерси стали одними з найбільш активно торгуваних деривативів на криптовалюту в усьому світі, але вони процвітали майже виключно поза юрисдикцією США. Регуляторні обмеження утримували внутрішні біржі від пропонування цих інструментів, залишаючи американських інституційних інвесторів перед вибором або погоджуватися з необхідністю переміщення стандартних ф'ючерсів, або звертатися до менш регульованих офшорних платформ.
Cboe's Continuous Futures спроба зменшити цей розрив.
Кожен контракт має десятирічний термін дії та використовує щоденні грошові коригування, аналогічні платежам за безстроковими свопами. Структура дозволяє трейдерам зберігати позиції без щомісячного переміщення контрактів і залишатися в межах параметрів, регульованих CFTC.
"Оскільки безстрокові ф'ючерси історично торгувалися офшорно, Cboe рада сприяти розширенню доступу до цих продуктів у регульованому в США, прозорому та сприятливому середовищі", - сказав Роб Хокінг, Глобальний керівник по деривативам у Cboe.
Він зазначив, що контракти дозволяють більш ефективне управління портфелем і створюють контрольований шлях до впливу на цифрові активи з плечем.
Контракти на Біткоїн торгуватимуться під тикером PBT, а контракти на Ефір використовуватимуть PET. Обидва розраховуватимуться грошима та будуть централізовано очищатись через Cboe Clear US, з вимогами до маржі, які відповідають стандартним нормативам деривативів. Трейдери також можуть отримати вигоди від крос-маржі з існуючими фінансово вирішеними ф'ючерсами на Біткоїн та Ефір CFE.
Технічна структура та доступ до ринку
Контракти будуть відстежувати Cboe Kaiko Real-Time Rates як для Біткоїна, так і для Ефіра. Щоденний "Сума фінансування" застосовуватиметься до відкритих позицій, відображаючи механізм фінансування, який зберігає ціни безстрокових свопів у згоді з ринками споту. Години торгівлі охоплюватимуть 23 години на добу протягом п'яти днів, починаючи з недільного вечора до п'ятничного обіду за східним годинним поясом.
Анн-Клер Моріс, керуючий директор Derived Data у Kaiko, сказала, що структура відповідає попиту інституційних інвесторів на довгостроковий вплив криптовалют.
"Принесення ф'ючерсів у стилі безстрокових у регульовані в США ринки відповідає потребам інституційних інвесторів, які шукають ефективний, довготривалий вплив на криптовалюту", - сказала Моріс, наголошуючи, що цей дизайн усуває ризики переміщення та зберігає прозорість.
Оператор біржі планує провести дві публічні освітні сесії через свій Options Institute. Перша відбудеться 17 грудня 2025 року, а інша 13 січня 2026 року. Ці курси охоплюватимуть технічні характеристики контрактів, розрахунки фінансування та стратегічні застосування, від хеджування до синтетичного довготривалого позиціонування.
Розуміння ключових термінів
Безстрокові ф'ючерси відрізняються від стандартних ф'ючерсних контрактів тим, що не мають дати закінчення терміну дії, хоча Cboe використовує десятирічний термін дії відповідно до регуляцій США. Традиційні ф'ючерси вимагають від трейдерів закривати позиції та відкривати їх в нових місяцях, цей процес називається переміщенням, що викликає витрати на транзакції та тимчасові ризики.
Механізм фінансування слугує періодичним коригуванням між довгими та короткими позиціями. Коли ціна ф'ючерсів торгується вище за спотову ціну, власники довгих позицій зазвичай платять коротким; коли ф'ючерси торгуються нижче за спотову ціну, короткі платять довгим. Цей механізм заохочує конвергенцію цін без необхідності врегулювання контракту.
Грошове врегулювання означає, що контракти осідають в доларах, а не через фізичну доставку базового активу. Центральне очищення через регульований кліринговий центр зменшує ризик контрагента, гарантуючи виконання контракту.
Заключні думки
Безперервні Ф'ючерси Cboe представляють перші регульовані деривативи на криптовалюту в стилі безстрокових, доступні американським інституційним інвесторам. Грудневе відкриття покаже, чи приймуть вітчизняні трейдери продукт, який процвітав на офшорних ринках, але тепер приходить з повною нормативною перевіркою та захистом інвесторів.