Головний технічний директор Ripple визнав у соціальному обміні, що оцінки криптовалют здебільшого відсторонені від фактичного використання, замість цього вони відображають очікування майбутніх спекуляцій — реальність, яка, за його словами, застосовується навіть до XRP, цифрового активу, який його компанія підтримує більше десяти років.
Що потрібно знати:
- Девід Шварц, CTO Ripple, стверджує, що XRP отримує цінність як єдиний актив без контрагента на XRP Ledger, доступний у всіх юрисдикціях без ризику заморозки або вилучення
- Він допускає, що більшість вартості криптовалют походить з "очікуваної майбутньої спекуляції", а не з поточної корисності, називаючи поточне ціноутворення ставкою на те, чи інші будуть спекулювати на масштабі пізніше
- XRPL був розроблений як суспільне благо без механізмів вилучення на рівні протоколу, відрізняючи його від конкурентів, які використовують комісійні перемикання, спалювання токенів та стекинг для захоплення цінності
Технічна відмінність XRP на Ledger
Давид Шварц, який публікується під псевдонімом "JoelKatz", використав обмін на X для пояснення, як XRP функціонує в архітектурі XRP Ledger. Його пояснення уникало промоційної мови про швидкість розрахунків або платіжні коридори. Замість цього він зосередився на структурних елементах: усунення посередників, опору цензурі та унікальному технічному статусу активу.
XRP Ledger підтримує кілька валют, але кожен актив крім XRP представляє зобов'язання від емітента — банку, шлюзу або фінансової установи.
Ці активи функціонують як зобов'язання на Ledger. XRP існує інакше. Він не має ні емітента, ні контрагента, ні сутності, яка має повноваження заморожувати або скасовувати транзакції. Шварц заявив, що це створює специфічний випадок використання: "Ви хочете використовувати блокчейн, де люди можуть бути своїм власним банком і жодні посередники не обкладають їхні транзакції податками, або ви хочете бути чийогось банком і обкладати їхні транзакції податками? Якщо ви хочете останнього, для вас є десятки блокчейнів. Якщо ж ви хочете першого, є XRP."
Він описав XRP як "єдиний актив без контрагента, доступний кожному акаунту в кожній юрисдикції без ризику дефолту, замороження або вилучення." Цей технічний атрибут, стверджував він, дає XRP функціональну роль, яку не можуть повторити інші активи Ledger. Чи виберуть установи використовувати цю функцію, відокремлено від її існування.
Шварц порівняв це з eBay. Оцінюючи платформу, сказав він, користувачі розглядають, наскільки ефективно вона з'єднує покупців і продавців, а не чи збагачує вона акціонерів. Він застосував цю рамку до XRPL: "Я уважаю XRPL суспільним добром, яке не обкладає людей, які хочуть використовувати його можливості, податком. Я не стверджую, що це найкращий дизайн або навіть що він кращий за більшість інших дизайнів. Але він відрізняється. XRP дійсно про те, щоб бути своїм власним банком і не мати посередників, які пасивно обкладають ваші транзакції податком."
Такий підхід відрізняється від домінуючої тенденції дизайну протоколів з 2020 по 2025 рік. Більшість блокчейнів ввели явні механізми вилучення цінності: комісійні перемикання, спалювання токенів, доходи від стекингу, захоплення MEV, комісійні від секвенсера. Шварц сказав, що XRPL навмисно уникає цих механізмів. Ledger на рівні протоколу не обкладає транзакції податком. Він бачить цю відсутність як усвідомлену, а не як помилку дизайну.
Спекуляція як головний драйвер ціни
Філософська позиція створює економічне питання. Якщо XRPL не вилучає цінність з потоку транзакцій, як же XRP отримує вигоду, коли використання Ledger збільшується? Відповідь Шварца полягала в тому, що статус XRP як універсального, незаморожуваного розрахункового активу на XRPL створює попит, якщо Ledger стає критичною інфраструктурою. Ledger не потрібно вводити мита, щоб XRP мав значення, сказав він. XRP має значення, якщо Ledger має значення.
Але Шварц не стверджував, що цей механізм керує поточними цінами.
Він сказав те, чого мало хто з керівників в індустрії говорить публічно: "Кумедна річ полягає в тому, що я вважаю, що більшість вартості більшості криптовалют походить з очікуваної майбутньої спекуляції. Отже, якщо вам важливі зміни цін у майбутньому, те, що думають люди про те, що станеться, набагато важливіше, ніж те, що вже сталося."
Він навів в якості доказу приклад Bitcoin.
Існує поширена інвестиційна теза, сказав він, схожа на: "Уявіть, якщо більшість компаній почнуть зберігати 1% свого казначейства в Bitcoin, що це зробить з ціною?" Ця теза передбачає, що майбутні учасники будуть спекулювати у більшому обсязі, ніж поточні учасники. Шварц продовжив цю логіку: "Це навіть не базується на очікуваній майбутній корисності, це базується на очікуваній майбутній спекуляції! Я хочу вірити, що корисність має значення, я дійсно вірю."
Ця остання ремарка виділялася. Шварц не стверджував, що ціна XRP відображає вимірювану платіжну активність сьогодні. Він стверджував, що жодна криптовалюта не оцінюється таким чином. Ринок діє рефлексивно — учасники купують, бо очікують, що інші купуватимуть пізніше, в більших масштабах і з більшою строковістю.
Зазвичай за цим слідує заперечення: якщо цінність залежить від "сценарію вибуху", то токени повинні торгуватися біля нуля, поки цей сценарій не матеріалізується. Шварц відкинув цю логіку. Він сказав, що ринки безперервно переоцінюють ймовірність, а не результати: "Може настати день, коли ми будемо дивитися на сьогоднішні значення криптовалют як на порівняння, як на ніщо. Але ідея, що значення будуть дуже низькими, а потім раптово піднімуться, просто не є способом, як працює спекуляція. У міру того, як зростає ймовірність вибуху або розміру очікуваного вибуху, значення слідує за цим."
Розуміння основних термінів
XRP Ledger функціонує як децентралізована біржа та платіжна мережа. На відміну від Bitcoin, який підтримує лише свій рідний актив, XRPL дозволяє користувачам випускати та торгувати кількома валютами. Кожна випущена валюта представляє боргове зобов'язання — емітент обіцяє викупити. XRP не має цієї структури. Він існує нативно на Ledger без емітуючої сутності.
Ризик контрагента стосується можливості, що одна сторона у транзакції не виконає свої зобов'язання.
Активи, випущені на XRPL, несуть ризик контрагента, оскільки вони залежать від платоспроможності емітента та готовності виконувати зобов'язання. XRP усуває цей ризик, оскільки жодна сутність не стоїть між активом та його власником. Повноваження на замороження, поширені в активах на XRPL, дозволяють емітентам блокувати кошти на певних рахунках. XRP не має такого механізму.
Спекуляція, у використанні Шварца, описує купівлю активу на основі очікуваного підвищення цін, а не генерації доходу або споживання. Він відрізнив спекуляції на основі очікуваної корисності — купівлю, тому що актив полегшить цінну діяльність — від спекуляції на основі очікуваної спекуляції, де покупці передбачають, що інші будуть платити вище в майбутньому з тієї ж причини.
Завершальні думки
Зауваження Шварца запропонували рідкісне публічне визнання від високопосадовця індустрії, що оцінки криптовалют відображають очікуваний майбутній попит більше, ніж поточне використання. Він стверджував, що XRP зберігає структурну перевагу як єдиний універсальний розрахунковий актив на XRPL, але сказав, що ця перевага ще не рухає ціну самостійно. XRP торгувався за $2.48 на момент його заяв.