Списокова на Nasdaq казначейська компанія Ethereum, ETHZilla Corporation, реалізувала стратегічний продаж Ethereum на $40 мільйонів для прискорення викупів акцій, що є одним із найагресивніших кроків казначейської компанії цифрових активів для вирішення постійної знижки між ціною акцій та вартістю крипто активів.
Компанія з Палм-Біч оголосила в понеділок, що продала приблизно $40 мільйонів у ETH 24 жовтня, використовуючи кошти для викупу приблизно 600,000 акцій приблизно за $12 мільйонів у рамках більших $250 мільйонів програми викупу акцій, санкціонованої радою директорів у серпні 2025 року.
Активний інвестор підштовхує до корпоративної дії
Час оголошення ETHZilla здається безпосередньо пов'язаним із зростаючим тиском з боку активістів-акціонерів. Трейдер і девелопер з Дубаї Дмитро Семенікін, відомий в Інтернеті як "Capybara Stocks," розкрив свою 2.2% частку в компанії всього за декілька годин перед появою новини про викуп. Семенікін, який недавно здобув популярність завдяки допомозі у підвищенні акцій Beyond Meat, публічно закликав керівництво ETHZilla використовувати свої Ethereum активи агресивніше для розкриття цінності акціонерів.
"Сьогодні я опублікував відкритий лист до керівництва компанії, оскільки вважаю, що воно значною мірою не використовує свою спроможність купувати акції в рамках вже санкціонованої програми викупу акцій," сказав Семенікін виданню Decrypt. Він аргументував, що така змога створити значну позицію, поки акції торгувалися зі суттєвою знижкою на чисту вартість активів, становила втрачену можливість для самої компанії.
Менше ніж за годину після того, як лист Семенікіна став публічним на соціальній платформі X, ETHZilla оголосила про продаж Ethereum та прискорення активності викупу.
Розуміння виклику знижки NAV
Акції ETHZilla торгувалися із значною знижкою на чисту вартість активів, спільний виклик для казначейських компаній цифрових активів. Чиста вартість активів представляє вартість активів кожної акції компанії після відрахування зобов'язань - фактично те, що кожна акція теоретично повинна коштувати на основі базових активів.
Коли акції казначейської компанії цифрових активів торгуються нижче їх NAV, це свідчить про те, що ринок оцінює компанію нижче суми її крипто активів і коштів. Ця знижка створює стратегічну можливість: продавши частину криптовалютних активів та використовуючи кошти для викупу акцій, компанія може зменшити кількість виданих акцій, зберігаючи значну експозицію до криптовалют, тим самим збільшуючи NAV на решту акцій.
"Опортуністично викуповуючи акції, у той час, коли наші акції торгуються нижче NAV, ми плануємо зменшити кількість акцій, які доступні для активності позики/займу акцій, одночасно збільшуючи NAV на акцію компанії," пояснив МакЕндрю Рудісилл, голова та генеральний директор ETHZilla.
Реакція ринку та результати акцій
Інвестори відповіли ентузіастично на оголошення. Акції ETHZilla, торговані під тікером ETHZ, зросли на 14.5% у понеділок до $20.65, відновлюючись від мінімуму сесії $19.56. Акції продовжили підніматися після торгови, піднявшись ще на 9-14%, досягаючи приблизно $23.55, за даними ринку.
Зростання відбулося після складного місяця для акцій ETHZ, які знизилися після оголошення про 10-за-1 спліт акцій середини жовтня. Однак аналітики зазначають, що комбінація програми викупу та недавні стратегічні партнерства відновили позитивні настрої інвесторів.
Значна казначейська позиція залишається незмінною
Незважаючи на продаж у $40 мільйонів, ETHZilla зберігає потужну позицію в Ethereum. Компанія продовжує зберігати приблизно $400 мільйонів вартістю ETH у своїх активах, що становить одні з найбільших корпоративних запасів Ethereum серед компаній, що публічно торгуються. За даними EthereumTreasuries.net, це позиціонує ETHZilla як сьому за величиною корпоративну власність Ethereum.
Компанія заявила, що планує продовжувати продаж ETH для фінансування додаткових викупів акцій "доки знижка до NAV не нормалізується," що припускає це може бути першим із кількох казначейських ліквідацій, спрямованих на закриття розриву в оцінці.
Підтримка мільярдера та стратегічні партнерства
Агітовані казначейські стратегії ETHZilla привернули високопрофільну інституційну підтримку. У серпні, пов'язані з мільярдером інвестором Фондом Founders Fund Пітера Тіля організації придбали 7.5% акцій компанії, що призвело до зростання акцій більш ніж на 207% у день оприлюднення. Тіль, співзасновник PayPal та Palantir Technologies, став значним гравцем у корпоративному казначействі Ethereum, також володіючи 9.1% акцій компанії BitMine Immersion Technologies.
Компанія також розширює свої стратегічні позиції за межі казначейського управління чистими активами. Минулого тижня ETHZilla оголосила про інвестицію у розмірі $15 мільйонів для придбання 15% акцій компанії Satschel, Inc., материнської компанії Liquidity.io, регульованого брокера-дилера та цифрової мережі альтернативної торгівлі. Партнерство надає ETHZilla ексклюзивні права на листинг токенів Ethereum Layer 2 на платформі Liquidity.io, що регулюється SEC, позиціонуючи компанію для капіталізації на зростаючому ринку токенізації реальних активів.
Деякі учасники ринку припускають, що цей стратегічний розвиток також сприяв позитивному імпульсу акцій ETHZ цього тижня.
Загальні виклики для цифрових казначейських активів
Рішення ETHZilla ліквідувати казначейські запаси для викупів відображає ширші виклики, з якими стикається сектор цифрових казначейських активів. Багато публічно торгуються компаній, які прийняли казначейські стратегії, зосереджені на криптовалютах - часто переходячи від не пов'язаних бізнесів - спостерігали, як їхні акції торгуються зі стійкими знижками до NAV, що ускладнює їм можливість залучати капітал та збільшувати запаси через пропозиції акцій.
SharpLink Gaming, яка підтримує другий за величиною казначейський запас Ethereum серед публічних компаній, санкціонувала програму викупу акцій на $1.5 мільярда, демонструючи, що поєднання викупів із криптовалютною ліквідністю стало популярною стратегією для вирішення розриву в оцінках.
Таймлайн та механіка програми викупу
Санкціонований на $250 мільйонів викуп акцій, схвалений у серпні 2025 року, триватиме до 30 червня 2026 року. Компанія вже завершила закупівлі понад 6 мільйонів акцій у вересні перед оголошенням цього тижня, остання партія з 600,000 акцій представляє собою прискорення програми.
ETHZilla залишається на розсуді здійснювати викупи через відкриті ринкові транзакції або приватні переговори за існуючими ринковими цінами. Компанія може також використовувати торгові плани Правила 10b5-1, які дозволяють викупи під час періодів, коли керівництво може бути іншим чином обмежене у торгівлі.
Залишок у $28 мільйонів від продажу Ethereum призначено для додаткових викупів акцій, з управлінням, яке вказує, що воно продовжуватиме балансувати оптимізацію казначейства зі створенням цінності акціонерів у міру зміни умов на ринку.
Підсумки
Оскільки Ethereum продовжує торгуватися понад $4,000 після недавніх зростань, стратегія ETHZilla з конвертації певної експозиції до криптовалют у викупи акцій за зниженими цінами представляє собою обґрунтовану ставку на те, що внутрішня вартість компанії рано чи пізно буде визнана ринком.
Чи ця агресивна стратегія успішно звузить знижку NAV - і чи інші казначейські фірми криптовалют наслідують їхній приклад - буде пильно спостерігатися в міру того, як сектор корпоративних цифрових активів розвивається та прагне продемонструвати стійке створення цінності за межами простого накопичення криптовалютних активів.