Стейкінг звучить просто: заблокуйте свою криптовалюту, отримуйте дохід, чекайте. Але саме «заблокуйте» збиває більшість людей з пантелику. Традиційний стейкінг у мережі з proof-of-stake означає, що ваші токени заморожені.
Ви не можете їх продати, використати як заставу чи задіяти в інших стратегіях, поки вони стоять у черзі валідаторів і приносять винагороду. Ліквідний стейкінг повністю змінює це рівняння.
Він дозволяє отримувати дохід від застейканих активів і водночас щось із ними робити. Розуміння того, як це працює і де може піти не так, уже стало базовою навичкою для кожного, хто бере участь у децентралізованих фінансах.
Підсумок (TL;DR)
- Ліквідний стейкінг видає вам токен‑квитанцію, що представляє вашу стейкінг‑позицію; ви можете використовувати його в DeFi, поки початковий депозит продовжує приносити дохід.
- Lido Finance, Rocket Pool та Stride — три найбільші платформи за обсягом заблокованої вартості; вони покривають мережі Ethereum (ETH), Solana (SOL) та Cosmos (ATOM) відповідно.
- Дохідність реальна, але супроводжується ризиком смартконтрактів, можливим слешингом валідаторів і ціновим «пегом» на вторинному ринку, який може зламатися під час стресу.
Що насправді робить ліквідний стейкінг
Щоб зрозуміти ліквідний стейкінг, спочатку потрібно розібратися, чого вимагає звичайний стейкінг. У мережі Ethereum з proof-of-stake запуск власного валідатора потребує 32 ETH і суттєвих технічних зусиль. Делегування в стейкінг‑пул простіше, але виведення все одно передбачає черги, що можуть тривати днями або тижнями. Ваш капітал заморожений: він приносить дохід, але не приносить нічого іншого.
Протоколи ліквідного стейкінгу розв’язують це, випускаючи деривативний токен у момент депозиту. Наприклад, ви надсилаєте ETH у Lido Finance, а протокол карбує для вас stETH у співвідношенні 1:1. Цей stETH нараховує стейкінг‑нагороди в режимі реального часу.
Важливо, що це також стандартний токен ERC‑20. Ви можете торгувати ним, надавати його в позику, брати під нього борг або використовувати в дохідних стратегіях, поки ваш початковий депозит залишається застейканим і приносить дохід в базовій мережі.
Токен ліквідного стейкінгу (LST): передаваний «квитанційний» токен, який випускає стейкінг‑протокол і який представляє право вимоги на застейкані активи плюс накопичені винагороди. Власник пасивно отримує дохід, зберігаючи можливість використовувати токен в інших DeFi‑додатках.
Саме поділ між «стейкінг‑позицією» та «торгованим токеном» робить це настільки потужним. Ви не розблоковуєте початковий стейк. Ви створюєте окреме, взаємозамінне його представлення, яке може вільно обертатися.
Також читайте: Osmosis Jumps 97% As $241M Volume Puts Cosmos IBC Back In Focus
Як на практиці працює механіка дохідності
Винагороди за стейкінг у мережах з proof-of-stake надходять із двох джерел: блокових винагород, які виплачує протокол, і, у мережах на кшталт Ethereum, пріоритетних комісій за порядок включення транзакцій. Валідатори збирають ці винагороди безперервно. Протокол ліквідного стейкінгу об’єднує депозити тисяч користувачів, запускає валідатори від їхнього імені й розподіляє сукупні винагороди між власниками LST.
Є дві домінантні моделі розподілу. Ребейсні токени, як-от stETH, збільшують баланс токенів у власника з часом. Якщо сьогодні ви тримаєте 10 stETH, протокол поступово нараховує вам дробові частини stETH на адресу вашого гаманця в міру накопичення винагород. Ви завжди володієте приблизно тією самою часткою пулу, просто маєте більше токенів.
Неребейсні токени, як rETH від Rocket Pool, натомість дозволяють зростати обмінному курсу. Ви тримаєте ту саму кількість rETH, але кожен rETH стає конвертованим на більшу кількість ETH у міру накопичення винагород. Обидва підходи дають однакову реальну дохідність. Відмінність лише в бухгалтерському обліку.
Річні відсоткові ставки відрізняються залежно від мережі. Ліквідний стейкінг Ethereum зазвичай дає 3–5 % річних залежно від активності мережі. Ліквідний стейкінг Solana через платформи на кшталт Marinade Finance та Jito зазвичай дає 6–8 %. Ланцюги Cosmos, доступні через Stride, часто забезпечують 10–15 %, що відображає вищі базові рівні інфляції цих мереж.
Також читайте: Sui Gains 4.3%, Outpaces Aptos In The 2026 Move Ecosystem Race
Основні протоколи та їх відмінності
Lido Finance — найбільший протокол ліквідного стейкінгу за обсягом заблокованої вартості, який станом на початок 2026 року утримує понад 20 млрд доларів у застейканому ETH, за даними DeFiLlama.
Він випускає stETH, який має глибоку ліквідність на всіх основних децентралізованих біржах і приймається як застава на платформах кредитування, зокрема Aave та Compound. Набір валідаторів Lido — це відібрана група професійних операторів вузлів, що забезпечує надійність, але водночас додає ступінь централізації, на яку критики постійно звертають увагу.
Rocket Pool займає інший дизайн‑простір. Його rETH забезпечений бездозвільною мережею валідаторів. Будь‑хто може запустити ноду Rocket Pool, внісши 8 ETH разом із токеном протоколу RPL як заставу. Це робить набір валідаторів значно більш децентралізованим, ніж у Lido, але також означає трохи нижчу дохідність через додаткові накладні витрати. rETH має міцну підтримку серед «ефіріум‑нативних» спільнот, які віддають перевагу децентралізації над зручністю.
У випадку Solana Jito став провідним варіантом частково тому, що він захоплює MEV‑дохід (додатковий прибуток від впорядкування транзакцій) понад базові стейкінг‑винагороди й розподіляє його між власниками jitoSOL. Marinade Finance пропонує mSOL із подібною моделлю пулу. У екосистемі Cosmos Stride випускає ліквідні стейкінг‑версії ATOM, OSMO та зростального переліку інших токенів, з’єднаних через IBC, які безпосередньо інтегруються в кросчейн‑DeFi‑стратегії в Osmosis та інших протоколах.
Кожен великий протокол робить свій компроміс: Lido віддає пріоритет ліквідності та інтеграціям, Rocket Pool — децентралізації, а Jito — максимізації сукупної дохідності шляхом захоплення MEV.
Також читайте: Bitcoin Holds Above $81,000 As Macro Attention Returns
Де насправді ховаються ризики
Дохідність реальна, але такими ж реальними є й ризики. Їх розуміння допомагає уникнути неприємних сюрпризів для нових учасників.
Ризик смартконтрактів — найпряміший. Ваш депозит заблокований у коді. Якщо в цьому коді є вразливість, зловмисник може злити пул раніше, ніж хтось встигне втрутитися. Lido та Rocket Pool пройшли кілька аудитів, але аудити не дають гарантій. У березні 2023 року інший дериватив ліквідного стейкінгу, Euler Finance, зазнав експлойту на 197 млн доларів — не пов’язаному з LST, але з використанням того ж типу архітектури пулів.
Слешинг валідатора відбувається, коли валідатор поводиться неправильно — наприклад, підписує блоки двічі або надто довго не працює. Протокол карає валідатора, знищуючи частину його стейку. У більшості дизайнів ліквідного стейкінгу ці збитки пропорційно розподіляються між усіма депонентами. Професійні оператори мінімізують такі події, але вони все ж трапляються.
Ризик «депегу» LST менш очевидний. На вторинних ринках stETH торгується проти ETH залежно від попиту й пропозиції. Під час ринкової кризи в травні 2022 року stETH тимчасово торгувався з дисконтом 5–7 % до ETH на Curve Finance, оскільки налякані власники продавали швидше, ніж арбітражери встигали закривати спред. Ті, хто купував stETH за паритетом і продавав під час депегу, зазнали реальних втрат, навіть попри те, що базовий стейк залишався неушкодженим.
Концентрація ліквідності створює системну крихкість. Якщо один LST домінує й контролює надто велику частку стейку валідаторів Ethereum, збої в управлінні чи роботі цього протоколу можуть позначитися на ширшій мережі. Фонд Ethereum неодноразово звертав увагу на частку стейканого ETH у Lido, яка подекуди наближалася до 30 %, як на ризик, що потребує моніторингу.
Також читайте: Sui Rallies 37% As Nasdaq Firm Locks Up 2.7% Of Supply
Рестейкінг — наступний рівень складності
Концепцію рестейкінгу в екосистемі Ethereum започаткував EigenLayer. Вона дозволяє власникам stETH або нативного застейканого ETH поширити економічну безпеку свого валідатора на інші протоколи, відомі як Actively Validated Services, в обмін на додатковий дохід. Ваш ETH може одночасно забезпечувати безпеку Ethereum і, скажімо, шару доступності даних або децентралізованої оракульної мережі.
Привабливість очевидна: той самий капітал отримує дохід із кількох джерел одночасно. Але рестейкінг множить описані вище ризики.
Подія слешингу в Actively Validated Service може вдарити по тому самому стейку, який забезпечує ваш LST.
Рестейкінг створює корельовані відмови, яких немає в простіших налаштуваннях стейкінгу. Такі протоколи, як Symbiotic і Karak, запустили конкуруючі фреймворки рестейкінгу в Ethereum та інших мережах, кожен із власною моделлю безпеки й профілем ризику.
Токени ліквідного рестейкінгу, або LRT, працюють за тим самим принципом токена‑квитанції. eETH від EtherFi та rsETH від Kelp DAO — приклади. Вони представляють позицію «застейкано + рестейкано» в одному токені. Дохідність вища, ніж у звичайного stETH, але стек смартконтрактів глибший, а зона ризику слешингу ширша. Для більшості користувачів звичайний ліквідний стейкінг уже достатньо складний.
Також читайте: Tom Lee Calls Crypto Spring As Bitmine Stakes $11.1B In ETH
Хто насправді найбільше виграє від ліквідного стейкінгу
Чесна відповідь: ліквідний стейкінг найбільш цінний для тих, хто й так планував утримувати актив із proof-of-stake у довгостроковій перспективі. і хочуть робити з ним більше, поки чекають.
Якщо ви довгостроковий власник ETH і не плануєте продавати протягом дванадцяти місяців, утримування stETH замість звичайного ETH приносить вам 3–5 відсотків річних без суттєвих змін у поведінці.
Ви можете внести stETH у Aave як заставу, позичити під нього стейблкоїн і розмістити цей стейблкоїн деінде, при цьому базовий ETH продовжує приносити стейкінг‑нагороди. Це покращення ефективності капіталу, якого не існувало до появи ліквідного стейкінгу.
Якщо ви активний трейдер, який часто входить і виходить із позицій, ризик розриву прив’язки та механіка викупу додають тертя. Продаж stETH на вторинному ринку під час стресової події може виявитися дорожчим, ніж просто відмовитися від стейкінгу взагалі.
Для дрібних власників, які не можуть досягти порога в 32 ETH для сольного валідатора, ліквідний стейкінг через Rocket Pool або Lido по суті є єдиним способом отримати дохід від стейкінгу Ethereum. Обидва протоколи приймають дробові депозити ETH, роблячи дохідність інституційного рівня доступною за будь-якого масштабу.
Power‑користувачі DeFi, які будують багаторівневі дохідні стратегії, мають розуміти фактори забезпечення LST, механіку ліквідацій і те, як обрана платформа обробляє слешинг, перш ніж розгортати значний капітал. Показники дохідності на дашбордах протоколів не враховують ймовірнісно зважену вартість описаних вище ризиків.
Also Read: TAO Rises 4% in 24 Hours: Is Bittensor Becoming AI Crypto’s Next Major Trade?
Висновок
Токени ліквідного стейкінгу є однією з найкорисніших справжніх інновацій у децентралізованих фінансах. Вони розв’язують реальну проблему: мережі з proof‑of‑stake вимагають «заморозити» капітал в обмін на дохідність, а ліквідний стейкінг повертає цьому капіталу функціональну форму без розмотування базового зобов’язання. Токен‑квитанція, який ви отримуєте, — не трюк. Він забезпечений стейканими активами один‑до‑одного й акумулює реальний дохід, поки валідатори виконують реальну роботу.
Ризики є пропорційними до складності, яку ви додаєте. Утримування stETH як прямої заміни ETH відносно малоризикове для довгострокового власника, який розуміє динаміку прив’язки. Нашарування stETH у протокол рестейкінгу, що фінансує п’ять Actively Validated Services, одночасно з позикою під нього на кредитній платформі — це зовсім інший профіль ризику і його слід так і розглядати.
Ландшафт і надалі змінюватиметься. Все більше мереж додають нативну інфраструктуру ліквідного стейкінгу. Рестейкінг розширюється на мережі поза Ethereum. Регуляторні рамки у Сполучених Штатах досі формуються навколо того, чи є LST цінними паперами. Будь‑хто, хто формує серйозну позицію в активах proof‑of‑stake, має ставитися до грамотності в ліквідному стейкінгу як до передумови, а не як до другорядної думки.
Read Next: Circle Misses Revenue Estimates Despite Massive $77B USDC Supply