Банки витратили століття на те, щоб вирішувати, чи можете ви позичати, спираючись на вашу кредитну історію, дохід та особу.
Ончейн-кредитування повністю перевертає цю логіку.
Протоколи, що працюють на публічних блокчейнах, позичать вам тисячі доларів за лічені хвилини — без заявки, без запиту до бюро кредитних історій, без участі людини. Компроміс тут механічний, а не соціальний: ви вносите більше, ніж позичаєте, а код автоматично забезпечує виконання правил.
Цей матеріал пояснює, як насправді працює система, чому вона тримається без довіри, що відбувається, коли ціни рухаються проти вас, і які протоколи зараз рухають сектор уперед.
TL;DR
- Ончейн-кредитування замінює кредитні рейтинги надзабезпеченням: ви вносите криптоактивів на суму, більшу за позику, а смартконтракт утримує їх як заставу.
- Якщо вартість вашої застави падає нижче порогу, автоматичний механізм ліквідації продає її частину для погашення позики, захищаючи кредиторів від збитків.
- Протоколи на кшталт Aave, Compound і нові гравці на кшталт Zest Protocol у мережі Bitcoin (BTC) поширили цю модель на кілька ланцюгів, а загальна вартість, заблокована в DeFi-кредитуванні, перевищила $40 млрд станом на середину 2026 року.
Основна проблема, яку розв’язує ончейн-кредитування
Традиційний кредит тримається на обіцянці. Кредитор аналізує вашу історію, вирішує, наскільки ймовірно, що ви повернете борг, і закладає цей ризик у відсоткову ставку. Вся система спирається на ідентичність, правове примушення та відносини, вибудувані десятиліттями.
У блокчейнів немає жодної з цих інфраструктур.
Адреса гаманця не містить ні імені, ні історії роботи, ні юридичної відповідальності. Смартконтракт не може зателефонувати колекторам. Тож якщо DeFi-протоколи хочуть кредитувати псевдонімних користувачів по всьому світу, їм потрібен зовсім інший механізм примусу.
Рішенням стало надзабезпечення. Замість того щоб кредитувати, виходячи з того, хто ви, протокол кредитує, виходячи з того, що ви блокуєте. Ви депонуєте актив і можете позичити меншу суму під його заставу.
Внесений актив залишається всередині смартконтракту й не може бути переміщений, доки позику не буде погашено. Якщо ви дефолтите, контракт автоматично продає заставу. Без юристів, судів і кредитних бюро.
Надзабезпечення означає, що вартість внесеної застави завжди перевищує суму боргу. Це базовий механізм, який робить бездовірче кредитування математично життєздатним.
Це принципово відрізняється від іпотеки чи автокредиту. У тих випадках застава — це фізичне майно, яке потрібно вилучати через суд. У DeFi застава вже знаходиться всередині протоколу та може бути ліквідована однією транзакцією.
Також читайте: Standard Chartered To Cut 7,000 Jobs By 2030 As AI Takes Over
Як працюють коефіцієнти застави та Loan-To-Value
Кожен DeFi-кредитний протокол встановлює коефіцієнт забезпечення позики — LTV — для кожного активу, який приймається як застава. LTV визначає, скільки ви можете позичити відносно внесеної суми.
Якщо протокол встановлює LTV у 75% для Ethereum (ETH), ви можете позичити до $750 під кожні $1 000 внесеного ETH. Решта $250 виступають буфером проти рухів ціни. Ризикованіші або більш волатильні активи отримують нижчі LTV, оскільки буфер має бути більшим.
Більшість протоколів розрізняють два пороги.
Перший — це максимальний LTV, тобто скільки ви можете позичити при відкритті позиції. Другий — поріг ліквідації, тобто рівень, за якого ваша позиція стає кандидатом на ліквідацію. У Aave V3, наприклад, для ETH максимальний LTV становить 80%, але поріг ліквідації — 82,5%, що дає невелике вікно «милості», перш ніж контракт втрутиться.
Між цими двома значеннями знаходиться ваш health factor — показник, який протокол відстежує в реальному часі. Будь-що вище 1,0 означає, що позиція в безпеці. Падіння до 1,0 робить ліквідацію можливою.
Позичальники, які хочуть залишатися в безпеці, зазвичай тримають свій health factor значно вище 1,5, залишаючи запас, щоб витримати коливання цін без примусових продажів.
Ваш health factor — це динамічний показник, розрахований як співвідношення зваженої вартості застави до непогашеного боргу. Падіння нижче 1,0 запускає боти-ліквідатори за лічені секунди.
Математика реагує миттєво на ринкові ціни. Оракули, насамперед Chainlink, передають дані про ціни в реальному часі у кредитні протоколи. Раптове падіння ціни ETH на 20% може одночасно підштовхнути до ліквідації тисячі позицій — саме так сталося під час краху ринку в травні 2022 року та під час колапсу FTX у листопаді 2022-го.
Також читайте: Solana Slips Into The Red Zone, And Every Indicator Just Got Louder
Що відбувається під час ліквідації
Ліквідація — це механізм примусу, який змушує працювати всю систему. Коли health factor позиції падає нижче 1,0, вона стає доступною для зовнішніх учасників, званих ліквідаторами.
Ліквідатори — це зазвичай боти, які запускають трейдери чи пов’язані з протоколом структури. Вони моніторять блокчейн на предмет ризикових позицій і відправляють транзакції, щоб погасити частину боргу позичальника в обмін на частину застави зі знижкою. Ця знижка, зазвичай від 5% до 15% залежно від протоколу й активу, є прибутком ліквідатора та стимулом підтримувати платоспроможність системи.
Послідовність виглядає так. Позичальник вносить $10 000 у ETH і бере в борг $7 500 в USD Coin (USDC). Ціна ETH падає на 15%, знижуючи вартість застави до $8 500. Health factor падає нижче 1,0. Бот-ліквідатор це фіксує та погашає $3 750 боргу в USDC. В обмін він отримує ETH на $3 750 плюс 5% бонусу, тобто ETH на $3 937. Позичальник зберігає решту застави за вирахуванням вилученої частини, а залишок позики зменшується на суму погашеного боргу.
Позичальник втрачає більше, ніж якби просто закрив позицію самостійно. Тому проактивне управління health factor — шляхом додавання застави або погашення боргу до падіння цін — є однією з найважливіших навичок у DeFi-кредитуванні.
Також читайте: Revolut Unveils First Physical Crypto Card In UK And European Markets With LED Twist
Як встановлюються відсоткові ставки без центрального банку
У DeFi-кредитних протоколів немає комітету, що визначає ставку. Відсоткові ставки встановлюються алгоритмічно, у реальному часі, на основі однієї змінної: скільки з депонованої ліквідності наразі позичено.
Це називається коефіцієнтом використання (utilization rate). Якщо в пулі кредитування USDC депоновано $100 млн, а позичено $60 млн, utilization становить 60%. Протоколи моделюють ставки на кривій, що спершу зростає повільно, а потім різко пришвидшується, коли utilization наближається до 100%.
Логіка проста. Високий рівень використання означає, що кредитори не можуть легко вивести кошти. Щоб компенсувати цей ризик і стимулювати нові депозити, водночас стримуючи подальше запозичення, протокол автоматично підвищує ставки. Коли utilization падає, ставки знижуються, щоб привабити більше позичальників.
Aave та Compound використовують варіації цієї моделі. Aave V3 запровадив kink point — «злам» кривої, зазвичай на рівні 80–90% utilization, після якого ставки стрімко зростають. Цей kink слугує м’якою стелею, роблячи запозичення за максимальної завантаженості дуже дорогим і даючи кредиторам упевненість у доступності ліквідності.
Ставка для позичальників і ставка для депонентів пов’язані, але не ідентичні. Доходність для кредиторів (supply APY) завжди трохи нижча за borrow APY, оскільки різниця йде у резерви протоколу та модулі безпеки. У «бичачі» ринки попит на позики злітає, і ставки у пулах stablecoin можуть короткочасно досягати 20–30% річних, перетворюючи депонування стейблкоїнів на самостійну стратегію отримання дохідності.
Utilization rate — єдина змінна, що керує всіма відсотковими ставками в DeFi-кредитуванні. Вона коригується в реальному часі — без комітетів, зустрічей і політичного тиску.
Також читайте: Ethereum Bounce Stalls At $2,150 As Bears Defend Key Resistance
Протоколи, що визначають ончейн-кредитування у 2026 році
Ландшафт DeFi-кредитування значно розширився за межі вихідної бази Ethereum. Кілька протоколів зараз домінують у різних сегментах ринку.
Aave залишається найбільшим за обсягом заблокованих коштів, працюючи в мережах Ethereum, Arbitrum (ARB), Polygon (POL), Avalanche (AVAX) та інших. Архітектура V3 запровадила режим ефективності (efficiency mode), який дозволяє корельованим активам на кшталт stETH та ETH кредитувати один одного з набагато вищими LTV, оскільки їхні ціни рухаються синхронно.
Compound став піонером моделі кривої використання і запустив токен управління COMP у 2020 році, який став зразком для всієї системи DeFi-стимулів. Його архітектура V3 зосереджена на ізольованих ринках кредитування, щоб локалізувати ризик від збоїв окремих активів.
Zest Protocol уособлює нову хвилю ланцюгоспецифічного кредитування. Побудований на Stacks-шарі Bitcoin, він дозволяє власникам BTC позичати під заставу біткоїна без необхідності «обгортати» його в інший ланцюг. Враховуючи статус BTC як найдорожчого й наймасовішого криптоактиву, нативний шар кредитування є суттєвим структурним зрушенням. Zest останнім часом демонструє різкі рухи ціни, що відображає зростання інтересу до Bitcoin DeFi.
Hyperliquid (HYPE) працює на перетині кредитування та перпетулів. Його ончейн-ордербук обробляє понад $500 млн щоденного обсягу, а кредитні та маржинальні рішення протоколу… інфраструктура є основою цієї діяльності. Рух HYPE у бік 50 доларів відображає впевненість ринку в його моделі поєднання торговельної ліквідності з механікою запозичень.
NEAR Protocol (NEAR) позиціонує себе як інфраструктуру для AI-нативних DeFi-додатків, зокрема кредитних агентів, що автономно керують позиціями. Його шар абстракції ланцюгів дає змогу кредитним протоколам приймати заставу з кількох мереж без необхідності для користувачів здійснювати містинг вручну.
Also Read: Ethereum Set To Win Big As It Clears All 5 CLARITY Decentralization Tests
Чому люди насправді беруть кредити під заставу крипти замість того, щоб її продавати
Найпоширеніше запитання новачків: навіщо комусь позичати під заставу свою криптовалюту, а не просто продати її?
Відповідь зазвичай зводиться до одного з трьох мотивів: податкова ефективність, збереження напрямку експозиції або оптимізація дохідності.
З податкової точки зору, продаж криптовалюти в більшості юрисдикцій, включно зі США, є оподатковуваною подією. Кредит під заставу крипти — ні.
Довгостроковий холдер із великим нереалізованим прибутком може отримати ліквідність, внісши заставу та позичивши стейблкоїни, витрачаючи ці стейблкоїни, не продаючи базовий актив і не створюючи зобов’язань з податку на приріст капіталу. Така стратегія має реальну цінність під час бичачих ринків, хоча позичальники повинні уважно стежити за своїм health factor, інакше примусова ліквідація створить саме ту оподатковувану подію, якої вони намагались уникнути.
З точки зору експозиції, деякі трейдери хочуть залишатися в лонгу по активу й одночасно розгортати капітал в інших місцях. Наприклад, позика стейблкоїнів під заставу ETH дає змогу трейдеру купити інший актив на позичені кошти, зберігаючи апсайд по початковій позиції в ETH. Фактично це створює плече, де ціною є ризик ліквідації.
Оптимізація дохідності, яку часто називають «лупінгом», передбачає внесення ліквідного токена staking, запозичення під нього, купівлю ще такого ж стейкінгового токена на позичені кошти і повторне внесення. Кожен цикл посилює як дохідність, так і ризик ліквідації. Такі протоколи, як режим ефективності в Aave, роблять це більш капіталоефективним для корельованих пар, але стратегія все одно підходить лише тим користувачам, які розуміють компаундовані ризики.
Also Read: Viktor AI Raises $75M To Deploy A Virtual Coworker Inside Slack And Microsoft Teams
Кому насправді варто користуватися ончейн-кредитуванням, а кому — ні
Ончейн-кредитування підходить не всім. Розуміння того, де воно доречне, а де ні, важливіше, ніж розуміння самої механіки.
Воно добре підходить для довгострокових холдерів, які розуміють актив, що вносять як заставу, мають переконання, що його ціна не впаде на 30–40% дуже швидко, і мають чіткий план використання позичених коштів. Воно ефективне для розробників і контриб’юторів протоколів, які отримують токени як компенсацію та потребують ліквідності без продажу. Воно також доречне для досвідчених DeFi-користувачів, які активно моніторять позиції та мають стратегії додавання застави або погашення боргу за певних цінових тригерів.
Воно не підходить тим, хто не має глибокого розуміння ризику ліквідації. Також воно не є доречним для людей, які позичають, щоб спекулювати на активах, з якими вони не знайомі, адже зростаюче плече на волатильних активах у будь-який бік може знищити позиції швидше, ніж більшість новачків очікує. Користувачі, які не можуть активно стежити за своїми позиціями, повинні або повністю уникати запозичень, або використовувати протоколи з автоматизованими функціями захисту, як-от делегування supply/borrow в Aave чи інтегровані стоп-лоси від сторонніх інструментів.
Комісії за газ у мережі Ethereum mainnet також впливають на економіку менших позицій. За 10–30 доларів за транзакцію обслуговування застави на 500 доларів через численні довнесення для підтримки health factor стає дорогим. Мережі Layer 2, такі як Arbitrum, а також ланцюги NEAR і Solana (SOL) суттєво знижують ці витрати, роблячи дрібномасштабні запозичення значно практичнішими.
Also Read: Buterin Warns AI Exploits May Force Crypto Into A Math-Proof Era
Висновок
Ончейн-кредитування — одна з найструктурно значущіших інновацій у криптофінансах. Воно надає кредит без ідентичності, забезпечує погашення без судів і встановлює процентні ставки без комітетів. Увесь механізм працює на математиці, ринкових стимулах і незмінних правилах, закладених у смартконтракти.
Відсутність перевірки кредитоспроможності — не лазівка й не слабкість. Це свідомий дизайн-рішення, що замінює соціальну довіру економічною заставою.
Будь-хто, хто може внести актив, який протокол приймає, може позичати — незалежно від національності, доходу чи кредитної історії. Це справді нова можливість у глобальних фінансах і причина, чому загальна сума заблокованої вартості в DeFi-кредитуванні зросла з майже нуля у 2019 році до десятків мільярдів сьогодні.
Ризики реальні, і їх варто повністю зрозуміти до відкриття будь-якої позиції.
Ліквідація може статися за лічені секунди. Баги в смартконтрактах, навіть у протоколах після аудиту, вже призводили до втрат. Маніпуляція оракулами використовувалася для штучних ліквідацій. Волатильність цін, яка здається керованою в спокійні часи, стає катастрофічною під час стресу.
Жоден із цих ризиків не є причиною уникати простір повністю, але кожен із них — привід обирати консервативні розміри позицій, регулярно перевіряти health factor і ніколи не позичати більше, ніж ви можете дозволити собі повністю втратити.
За обережного використання ончейн-кредитування — один із найпотужніших інструментів, доступних власнику крипти. За необережного — один із найшвидших способів втратити позицію, яку ви вибудовували роками.
Read Next: Echo Protocol Hit On Monad, Attacker Drains $816K Via eBTC Mint