Криптокредити досягли рекордних $73,6 млрд у III кварталі 2025 року, і механізм їхньої роботи простіший, ніж очікує більшість новачків: ви вносите криптовалюту як заставу, отримуєте позику в стейблкоїнах або готівці, повертаєте борг з відсотками й забираєте свою криптовалюту назад, не продаючи її.
Коротко:
- Криптокредити дозволяють власникам позичати під забезпечення своїх активів без їх продажу, уникаючи податку на приріст капіталу та зберігаючи експозицію до майбутнього зростання ціни.
- Ринок поділився на два табори: централізовані платформи (CeFi), як-от Nexo та Ledn, і децентралізовані протоколи (DeFi), як-от Aave та Compound, при цьому DeFi зараз забезпечує близько двох третин усієї активності кредитування.
- Надмірне забезпечення є стандартом — більшість позичальників мають заблокувати більше вартості, ніж отримують у позику, — і ризик ліквідації залишається найбільшою загрозою, що підтвердив обвал у жовтні 2025 року, коли за один день було ліквідовано позицій на $19 млрд.
Що саме таке криптокредит?
Криптокредит працює як ломбард, але для цифрових активів. Позичальник передає Bitcoin (BTC) або Ethereum (ETH) як заставу. Кредитор утримує цю заставу й видає позику.
Позику зазвичай надають у стейблкоїнах, таких як USDC (USDC), Tether (USDT) або Dai (DAI). Деякі централізовані платформи також пропонують фіатні валюти, як-от USD чи EUR.
Позичальник сплачує відсотки протягом строку кредиту. Це можуть бути тижні. Це можуть бути місяці. Після повного погашення суми боргу плюс відсотки застава повертається.
Ніяких перевірок кредитної історії. Ніякої перевірки працевлаштування.
Сама застава є гарантією, тому такі кредити існують повністю поза традиційною банківською системою.
Те, що відрізняє їх від банківських кредитів, — кредитоспроможність позичальника не має значення. Кредитора цікавить лише те, чи зберігає застава достатню вартість, щоб покрити непогашений борг.
Якщо вартість застави падає надто сильно, кредитор автоматично її продає. Цей процес називається ліквідацією і на більшості платформ відбувається без попередження. Про це нижче.
Читайте також: Can Bitcoin Hold $70K Or Will Bears Take Over?
CeFi проти DeFi: два способи позичати
Ринок криптокредитування ділиться на дві чіткі групи. Перша — централізовані фінанси, або CeFi. Друга — децентралізовані фінанси, або DeFi.
Платформи CeFi працюють як фінтех-компанії. Позичальник створює акаунт, проходить верифікацію особи, вносить заставу й обирає умови кредиту. Компанія зберігає заставу у власних гаманцях, встановлює відсоткові ставки й забезпечує підтримку клієнтів.
Nexo, яка керує понад $11 млрд клієнтських активів, є одним із найбільших CeFi-кредиторів сьогодні. Ledn, торонтська компанія, що спеціалізується на кредитах під забезпечення Bitcoin, з 2018 року обробила понад $10 млрд сукупного кредитування.
Але частка CeFi на ринку різко скоротилася після 2022 року. Три домінантні кредитори — Celsius, BlockFi та Genesis — збанкрутували з інтервалом у кілька місяців. Вони контролювали 76% кредитування CeFi із $26,4 млрд виданих і непогашених позик. Усі троє обвалилися.
Нині три інші компанії домінують на ринку CeFi. Tether тримає приблизно 57–60% частки ринку. Nexo — близько 11%. Galaxy Digital — приблизно 6%. Разом вони контролюють 89% простору централізованого кредитування.
DeFi-кредитування відрізняється на кожному рівні. Немає компанії. Немає акаунта. Немає верифікації особи. Натомість позичальник під’єднує криптогаманець до смартконтракту — самовиконуваної програми в блокчейні — і вносить заставу безпосередньо.
Смартконтракт автоматично видає позику.
Відсоткові ставки змінюються в режимі реального часу залежно від попиту й пропозиції в пулах ліквідності протоколу.
Aave — домінуючий DeFi-протокол кредитування з великим відривом. Він перевищив $1 трлн сукупного обсягу кредитування на початку 2026 року та утримує близько $25–27 млрд заблокованої вартості. Працює у 14 блокчейн-мережах.
Серед інших значущих DeFi-протоколів — Morpho (близько $6,9 млрд TVL), Sky Protocol (раніше MakerDAO, близько $6,9 млрд) і Compound (близько $1,3 млрд).
Станом на III квартал 2025 року DeFi припадало 66,9% усіх позик під криптозаставу з урахуванням стейблкоїнів типу забезпечених боргових позицій (CDP), як-от DAI. Це різкий розворот порівняно з циклом 2020–2021 років, коли частка DeFi становила лише 34%.
Читайте також: Dormant Ethereum Whales Wake Up To Sell $62M
Навіщо потрібна застава — і чому її так багато
Криптокредити є надмірно забезпеченими. Це означає, що позичальник має внести застави більше, ніж сума позики. Причина — волатильність.
BTC або ETH можуть впасти на 20–30% за один день. Без «подушки» кредитор залишиться з заставою, вартість якої менша за борг. Надмірне забезпечення створює цю подушку.
Ключовий показник — коефіцієнт «кредит до вартості застави», або LTV. За LTV 50% позичальник вносить $10 000 у Bitcoin і отримує позику $5 000. Вартість застави має впасти удвічі, перш ніж кредит стане збитковим для кредитора.
Стандартні значення LTV відрізняються залежно від платформи та активу. Більшість CeFi-платформ пропонують 50% LTV для кредитів під Bitcoin. Деякі йдуть вище — Figure дозволяє до 75%, а YouHodler підіймається до 90%. DeFi-протоколи встановлюють подібні пороги через смартконтракти: Aave дозволяє 50–75% залежно від активу, а MakerDAO вимагає мінімум 150% забезпечення.
Вищий LTV означає більше позичених коштів. Але також набагато тоншу зону безпеки до ліквідації.
Читайте також: Bitcoin's Next Bull Run May Depend More On Geopolitics Than The Fed
Як працює ліквідація
Ліквідація — це «запобіжний клапан» кредитора. Коли вартість застави падає надто сильно, платформа продає достатню її частину, щоб покрити непогашений борг.
Більшість платформ працюють за триступеневою системою попереджень. Візьмімо Strike: стартовий LTV обмежений 50%, при 70% LTV спрацьовує маржин-кол і попереджає позичальника, а автоматична ліквідація вмикається на рівні 85% LTV. У цей момент Strike продає приблизно 57% застави, щоб повернути коефіцієнт до безпечнішого рівня.
У DeFi ліквідація працює інакше.
Сторонні боти постійно моніторять блокчейн. Коли позиція позичальника перетинає поріг ліквідації, бот погашає частину боргу й отримує заставу зі знижкою 5–10%. Ця знижка — стимул для оператора бота.
Обвал ринку 10 жовтня 2025 року наочно показав ризик ліквідації в масштабі. За один день було ліквідовано позицій на $19,16 млрд по всьому ринку, що торкнулося понад 1,6 млн трейдерів. Це був найбільший каскад ліквідацій в історії криптовалют.
Позичальники можуть зменшити ризик ліквідації, утримуючи LTV на консервативному рівні. Діапазон 30–40% забезпечує суттєвий запас міцності. Додавання застави під час падіння цін також допомагає. Але ризик ніколи не зникає повністю.
Читайте також: Why Bitcoin's $70K Bounce May Not Last: Glassnode
Що зазвичай позичають — і що закладають
Найпоширеніші активи для запозичення — стейблкоїни. Лідирує USDC, за ним USDT і DAI. Стейблкоїни майже миттєво проводяться в ланцюжку, підтримують прив’язку 1:1 до USD і не потребують банківських рейок для переказів.
CeFi-платформи на кшталт Nexo підтримують виплати у фіаті більш ніж у 40 валютах.
DeFi майже повністю працює за схемою «крипто-до-крипто», де стейблкоїни виконують роль заміни фіату.
Щодо застави, Bitcoin отримує найкращі умови всюди. Він має найнижчу волатильність серед основних криптоактивів, найглибшу ліквідність і найдовшу історію. ETH — другий за прийнятністю актив, хоча зазвичай для нього встановлюють дещо нижчі ліміти LTV — Arch Lending, наприклад, пропонує 60% LTV для BTC, але лише 55% для ETH.
Solana (SOL) нещодавно здобула ширше визнання. Arch пропонує 45% LTV для кредитів під SOL. Деякі платформи приймають понад 50 активів як заставу, але умови стають дедалі гіршими для дрібніших токенів.
Читайте також: McLaren Racing Joins Hedera Council With Full Voting Rights
Коли позичати вигідніше, ніж продавати
Головна причина, чому власники беруть кредити під заставу криптовалюти замість її продажу, — податкова ефективність. У США та більшості юрисдикцій отримання кредиту під заставу криптовалюти не є оподатковуваною подією.
Продаж, навпаки, спричиняє негайне нарахування податку на приріст капіталу. Служба внутрішніх доходів США (IRS) розглядає криптовалюту як майно. Коли власник продає актив із прибутком, цей прибуток оподатковується за ставкою 15–20% для активів, що зберігалися понад рік.
Уявімо такий сценарій. Інвестор купив 1 BTC за $100 000, і ціна зросла до 170 000 доларів. Продаж генерує 70 000 доларів капітального прибутку та податковий рахунок від 10 500 до 14 000 доларів.
Позика під 50% LTV під той самий біткоїн приносить 85 000 доларів готівкою. Річна відсоткова вартість за приблизно 10% річних становить близько 8 500 доларів. Податок на приріст капіталу не застосовується, і позичальник усе ще володіє біткоїном.
Якщо біткоїн подвоїться протягом строку позики, позичальник отримає всю вигоду від зростання. Продавець пропустив би її повністю.
Поза податковими міркуваннями, криптокредити мають і практичні цілі.
Деякі позичальники use їх для фінансування початкових внесків за житло. Milo пропонує спеціальні іпотечні кредити під заставу криптовалют до 5 млн доларів. Інші покривають бізнес‑витрати або консолідують дорожчі борги.
Є одне критично важливе застереження. Якщо забезпечення позичальника ліквідують, ця подія вважається оподатковуваним відчуженням активу. Податкова перевага зберігається лише доти, доки позика залишається здоровою.
Також читайте: Congress Says Tokenized Securities Need Full Regulation
Шість ризиків, про які повинен знати кожен новачок
Ризики криптокредитів значно виходять за межі простої цінової волатильності. Ось шість основних категорій, ранжованих за тим, наскільки безпосередньо вони впливають на пересічного позичальника.
На першому місці стоїть ризик ліквідації. Раптове падіння ринку може знищити забезпечення, перш ніж позичальник встигне відреагувати. Обвал у жовтні 2025 року продемонстрував це в особливо жорсткій формі, але менші ліквідації трапляються регулярно під час звичайних корекцій.
Ризик контрагента стосується лише CeFi.
Коли централізований кредитор банкрутує, позичальники можуть повністю втратити своє забезпечення.
Celsius owed користувачам 4,7 млрд доларів, коли подала заяву про банкрутство в липні 2022 року. Її засновника, Алекса Машинського, у травні 2025 року засудили до 12 років ув’язнення за шахрайство. BlockFi збанкрутувала після того, як Alameda Research допустила дефолт за позикою на 680 млн доларів. Genesis мала 2,4 млрд доларів експозиції до Three Arrows Capital.
Ризик смарт‑контракту є децентралізованим еквівалентом для DeFi. Якщо код, на якому працює кредитний протокол, містить уразливість, хакери можуть викачати кошти. Сукупні втрати від криптохаків reached 2,17 млрд доларів лише станом на середину липня 2025 року. Найбільша разова атака на DeFi‑кредитний протокол вдарила по Euler Finance на 197 млн доларів у березні 2023 року.
Змінні відсоткові ставки стають несподіванкою для багатьох позичальників у DeFi.
Aave використовує двосхилу модель, в якій ставки залишаються низькими за помірного використання пулу, але різко зростають після «точки перегину». Позичальник, який вранці платить 5%, може вже ввечері зіткнутися з 50% і більше, якщо завантаженість пулу раптово зросте.
Ризик депегу стейблкоїнів був demonstrated катастрофічно на прикладі краху UST/LUNA в травні 2022 року, який знищив 40–60 млрд доларів ринкової вартості. Якщо стейблкоїн, що використовується як валюта позики або як забезпечення, втрачає прив’язку, позиції можуть миттєво стати недостатньо забезпеченими.
Нарешті, криптодепозити взагалі не мають державного страхування. FDIC страхує традиційні банківські депозити до 250 000 доларів. Криптоактиви receive жодного подібного захисту. FTC звинуватила Voyager Digital у неправдивих заявах про покриття FDIC їхніх криптопродуктів.
Також читайте: Bitmine Launches MAVAN To Stake $6.8B In Ethereum
Ринок у 2025–2026 роках: рекордні максимуми та нові правила
Ринок криптокредитування за останні два роки пройшов шлях драматичного відновлення. Від мінімуму ведмежого ринку в 14,2 млрд доларів у 3 кварталі 2023 року загальний обсяг кредитування surged до 36,5 млрд у 4 кварталі 2024‑го, а потім до 73,6 млрд у 3 кварталі 2025‑го. Це перевищило попередній історичний максимум у 69,4 млрд доларів з 4 кварталу 2021 року.
Обсяги кредитування в DeFi зросли на 959% від мінімуму 2022 року в 1,8 млрд доларів. Очікується, що сектор зростатиме зі складною річною ставкою 22,6% до 2033 року.
Регуляторна визначеність зростала протягом 2025 року. Закон GENIUS, signed 18 липня 2025 року, став першим великим федеральним криптозаконом у США. Він запровадив рамки для платіжних стейблкоїнів, вимагаючи 1:1 резервного забезпечення, щомісячних публічних розкриттів та заборони на повторне використання резервів (rehypothecation).
У Європі регулювання ринків криптоактивів MiCA became повністю застосовним 30 грудня 2024 року. Воно вимагає отримання дозволу для постачальників послуг із криптоактивами та зобов’язує до роздільного зберігання активів у всіх 27 країнах ЄС.
Також поглибилося інституційне впровадження.
Aave launched Aave Horizon у серпні 2025 року — дозвільний інституційний ринок для токенізованих реальних активів. Серед партнерів — VanEck, WisdomTree та Franklin Templeton. World Liberty Financial розмістила понад 50 млн доларів у Aave.
Також читайте: How Bernstein Reads The USDC Yield Ban As A Potential Win For Circle
Флеш‑позики: унікальна для DeFi концепція, яку варто розуміти
Флеш‑позики заслуговують на коротку згадку, адже це те, чого не існує більше ніде у фінансах. Це незабезпечені позики, які мають бути взяті та повністю повернені в межах однієї блокчейн‑транзакції.
В Ethereum це means приблизно 12 секунд. Якщо позичальник не може повернути позику в цей проміжок, уся транзакція автоматично відхиляється, наче її ніколи не було.
Забезпечення не потрібне. Жодної перевірки кредитоспроможності. Суми можуть бути величезними — їх обмежує лише ліквідність у пулі.
Законні сценарії використання включають арбітраж між біржами, зміну забезпечення в кредитних позиціях та самостійну ліквідацію для уникнення штрафів. У 2025 році Aave обробила 7,5 млрд доларів флеш‑позик.
Ризик зосереджується на боці протоколів. Флеш‑позики використовувалися для маніпулювання цінами й викачування коштів із уразливих смарт‑контрактів. Сукупні експлойти з використанням флеш‑позик exceeded 500 млн доларів із 2020 року. Усталені протоколи вибудували захист від таких атак, однак нові форки залишаються вразливими.
Новачкам варто знати, що флеш‑позики існують, але навряд чи вони використовуватимуть їх безпосередньо. Для цього потрібен власний смарт‑контрактний код, і цей інструмент належить радше до домену розробників та професійних арбітражерів.
Також читайте: UK Caps Overseas Political Donations, Bans Crypto Contributions In New Bill
Висновок
Ринок криптокредитування відбудувався з руїн 2022 року в екосистему обсягом 73,6 млрд доларів. DeFi тепер обробляє дві третини всієї активності, причому Aave самостійно перетнув позначку в 1 трлн доларів кумулятивного обсягу. CeFi консолідувався до кількох компаній, що вижили, які працюють прозоріше, ніж їхні попередники, — але залишаються сильно сконцентрованими.
Для новачків ціннісна пропозиція є доволі простою.
Криптокредити дають змогу отримати готівку без продажу активів, без сплати податків і без відмови від потенційного майбутнього зростання. Механіка не є складною.
Але ризики дуже реальні. Ліквідаційні каскади можуть знищити позиції за лічені хвилини. CeFi‑кредитори можуть збанкрутувати. Смарт‑контракти можуть бути зламані. Немає страхування FDIC, немає державної «подушки безпеки» та жодної гарячої лінії захисту споживачів. Запас безпеки повністю залежить від консервативних LTV‑коефіцієнтів, ретельного вибору платформи та усвідомлення того, що в цьому ринку весь тягар ризику несе сам позичальник.
Читайте далі: 500 BTC Moves From 'Lost Keys' Wallet After 10 Years, Mystery Deepens
Alt Text:
Криптокредити дозволяють власникам позичати під заставу цифрових активів без їхнього продажу, але ризики залишаються високими (Зображення: Shutterstock)