Circle (USDC) упала в ціні приблизно на 20% у вівторок — це було їхнє найбільше одноденне падіння з моменту IPO компанії в червні 2025 року — після того, як став відомий проєкт американського Clarity Act із пропозицією заборонити пасивну дохідність зі стейблкоїнів, що загрожує ключовому стимулу для утримання USDC.
У середу акції частково відіграли падіння, торгуючись біля $104, оскільки аналітики з Bernstein та Bitwise поставили під сумнів масштаби ринкової реакції.
Конкурент Tether (USDT) посилив тиск, оголосивши, що залучив одну з «великої четвірки» аудиторських фірм для першого повноцінного аудиту резервів USDT.
Падіння знищило близько $5,6 млрд ринкової вартості й відбулося після зростання акцій Circle на 170% з початку лютого. Coinbase, основний партнер Circle з розповсюдження USDC, впав приблизно на 10% на тлі тих самих новин.
Останній проєкт Clarity Act, співавторами якого є сенатори Анжела Олсбрукс (демократ, Мериленд) та Том Тілліс (республіканець, Північна Кароліна), забороняє платформам пропонувати «прямо чи опосередковано» дохідність на залишки у стейблкоїнах або будь-що «економічно еквівалентне відсоткам».
Формулювання спрямоване на те, як компанії на кшталт Coinbase розподіляють прибуток користувачам — зараз близько 3,5% на залишки в USDC, — а також може обмежити доступ до транзакційних даних, що використовуються для розрахунку винагород.
Чому аналітики вважають, що розпродаж неправильно оцінює ризик
Аналітики Bernstein стверджують, що ринок ототожнив Circle як емітента з дистриб’юторами, які фактично передають дохідність кінцевим користувачам. Circle заробляє приблизно $2,64 млрд на рік на доході від резервів — отриманому з близько $80 млрд короткострокових казначейських облігацій США, що забезпечують USDC, — і не виплачує дохідність безпосередньо власникам токенів. Обмеження виплат від дистриб’юторів може зменшити конкурентний тиск з боку гравців, які змагаються лише за рахунок високої дохідності, а не вдарити безпосередньо по Circle, вважають у Bernstein. Компанія зберегла рейтинг «вище ринку» з цільовою ціною $190 за акцію.
Раян Расмуссен, глава досліджень у Bitwise, назвав ринкову реакцію надмірною. Він відзначив, що навіть після падіння акції Circle від початку року все ще зростають більш ніж на 30%.
За словами Расмуссена, Circle контролює приблизно 30% ринку стейблкоїнів, який Citi прогнозує на рівні $1,9 трлн до 2030 року у базовому сценарії. Він вважає, що програми лояльності та моделі винагород на основі активності можуть стати легальними обхідними рішеннями в межах запропонованих правил.
Читайте також: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Аудит Tether додає конкуренції новий вимір
Розпродаж збігся у часі з оголошенням Tether про найм однієї з фірм «великої четвірки» для повноцінного фінансового аудиту — кроку до прозорості, якого інституційні інвестори та регулятори домагалися роками, оскільки раніше Tether надавав лише звіти про підтвердження резервів.
Ринкова капіталізація USDT від Tether становить приблизно $184 млрд, і він залишається домінуючим стейблкоїном у світі, хоча формально не регулюється в США. Окремо Tether запустив USAT — стейблкоїн, орієнтований на ринок США.
Аналітики William Blair зазначили, що прогрес Tether у проведенні аудиту автоматично не означає посилення його конкурентних позицій. На їхню думку, компанія стикається зі значними перешкодами на шляху до відповідності вимогам GENIUS Act, зокрема потенційним посиленим наглядом регуляторів США через підозри в незаконному використанні USDT.
Читайте далі: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban