Міжнародна організація комісій з цінних паперів відзначила занепокоєння щодо чіткості власності, ризику контрагента та потенційного зараження з ринків криптовалют, навіть коли такі компанії, як Nasdaq, просувають ініціативи токенізації.
Що варто знати:
- IOSCO вважає, що більшість ризиків токенізації підпадають під існуючі регуляторні рамки, але основна технологія блокчейн створює нові вразливості, які можуть залишити інвесторів у невизначеності щодо власності на активи
- Комерційний інтерес до токенізації зріс цього року, оскільки онлайн брокери продають токенізовані продукти роздрібним інвесторам, хоча фактичне впровадження залишається обмеженим на фінансових ринках
- Регулятор піддає сумніву заяви щодо ефективності, зазначаючи, що учасники ринку все ще покладаються на традиційну інфраструктуру, замість того, щоб замінити її системами блокчейн
Попередження від регулятора
Токенізація передбачає створення цифрових токенів на блокчейні, які пов'язані з реальними активами, такими як акції або облігації. Практика привернула нову увагу з боку прихильників криптовалюти у 2024 році з появою нових токенізованих продуктів на роздрібних ринках через платформи онлайн-брокерів.
IOSCO, члени якого контролюють майже всі світові ринки цінних паперів, заявила, що хоча більшість ризиків токенізації підпадають під вже існуючі регуляторні рамки, сама технологія представляє нові небезпеки.
"Хоча впровадження залишається обмеженим, токенізація має потенціал змінити спосіб випуску, торгівлі та обслуговування фінансових активів," сказав Туанг Лі Лім, голова завдання IOSCO з питань фінтех на рівні ради.
Звіт виявив структурні проблеми, які можуть викликати плутанину у інвесторів. Різні підходи до токенізації можуть залишити покупців у невизначеності щодо того, чи вони володіють основним активом, чи лише криптографічним токеном, який представляє цей актив. Участь сторонніх емітентів токенів додає контрагентський ризик транзакціям.
IOSCO також попередила про "потенційні наслідки зростаючої взаємопов'язаності з ринками криптоактивів". Європейський регулятор цінних паперів висловив подібні занепокоєння у вересні, що свідчить про зростаючу міжнародну увагу до практик токенізації.
Розділ у галузі щодо впровадження
Фінансові установи вже багато років експериментують з версіями активів на основі блокчейнів, але галузь залишається розділеною щодо вартості токенізації. Nasdaq просуває проекти токенізації, тоді як інші компанії з Волл-стріт висловлюють сумніви щодо практичних переваг технології.
Прихильники токенізації стверджують, що впровадження блокчейну може знизити витрати на торгівлю, прискорити час розрахунків, забезпечити безперервну торгівлю 24 години і привернути увагу молодших інвесторів.
Ці заявлені переваги підвищили комерційний інтерес, хоча IOSCO охарактеризувала фактичний впровадження на ринку як "обмежене".
Регулятор піддав сумніву твердження стосовно ефективності, зауваживши, що "прибутковість нерівномірна", оскільки учасники ринку продовжують використовувати традиційну інфраструктуру для торгових процесів замість того, щоб замінити її альтернативами на основі блокчейну. "Емітенти, як правило, не розкривають публічно фактичних кількісно вимірених прибутків від ефективності, якщо такі є," заявило IOSCO у звіті.
Розуміння токенізації
Токенізація перетворює права власності на традиційні фінансові активи в цифрові токени, записані в мережах блокчейн. Кожен токен представляє вимогу на основний актив, причому блокчейн служить розподіленою системою реєстру, що відстежує права власності і транзакції. Контрагентський ризик стосується небезпеки того, що одна з сторін у фінансовій угоді може не виконати свої договірні зобов'язання, що зростає, коли треті сторони емітенти токенів посередничають між інвесторами та активами.
Завершальні думки
Оцінка IOSCO виявляє розрив між потенціалом токенізації, як вона продається, і її поточною реалізацією. Висновки регулятора свідчать про те, що торгівля активами на основі блокчейну стикається з значними перешкодами, окрім технологічного впровадження, включаючи неясні переваги ефективності та нерозв'язані регуляторні питання щодо захисту інвесторів.