Stablecoin issuers домінували у доходах криптовалютних протоколів у 2025 році, отримавши 66% комісій на 168 відстежуваних платформах.
Чотири компанії generated $8,3 млрд із загальних $12,6 млрд, згідно з даними, зібраними CoinGecko Research.
Tether (USDT) очолив усі протоколи з $5,2 млрд протокольного доходу, що становить 41,9% загального обсягу галузі. Емітент стейблкоїна повідомив про $10 млрд чистого прибутку станом на вересень, а CEO Паоло Ардойно прогнозує $15 млрд за повний рік.
Блокчейн TRON (TRX) ranked другим серед протоколів за доходами, хоча офіційні річні показники не були розкриті. Мережа згенерувала $1,2 млрд лише у III кварталі 2025 року, переважно завдяки своїй ролі домінуючого шару розрахунків для транзакцій USDT.
Доходи торговельних протоколів обвалилися
Доходи торговельних протоколів виявилися сильно залежними від ринкових умов протягом 2025 року. Гаманець Phantom заробив $95,2 млн у січні на піку спекуляцій мем-коїнами в мережі Solana (SOL), але до грудня його дохід знизився до $8,6 млн, що означає падіння на 91%.
Платформа Pump.fun (PUMP) для запуску токенів у мережі Solana зазнала подібної волатильності. У серпні вона зафіксувала 79% зростання виручки місяць до місяця, але залишилася вразливою до змін у спекулятивній торговельній активності.
Торговельні протоколи загалом становили лише шість із десяти протоколів з найбільшими доходами.
Circle (USDC) зберігала другий за величиною потік протокольних доходів серед емітентів стейблкоїнів. Емітент USDC повідомив про $206,4 млн місячного доходу в серпні, хоча компанія зафіксувала чисті збитки у розмірі $482 млн у II кварталі через витрати, пов’язані з IPO.
Read also: International Stocks Capture 78% Of Equity Inflows While US Stalls At $771M
Концентрація та залежність від відсоткових ставок
Концентрація протокольних доходів серед емітентів стейблкоїнів reflects структурні переваги від відсоткового доходу з резервів, забезпечених казначейськими облігаціями.
Tether утримує приблизно $135 млрд у казначейських облігаціях США, отримуючи прибуток на тлі того, що Федеральна резервна система зберігала підвищені відсоткові ставки протягом більшої частини 2025 року.
Галузеві аналітики визначають спред-доходи від резервів стейблкоїнів як основне джерело виручки, хоча на цю модель тиснуть потенційні зниження ставок. У 2025 році сектор загалом згенерував близько $30,3 млрд користувацьких комісій, при цьому емітенти стейблкоїнів утримали більшу частину завдяки своїм бізнес-моделям, заснованим на казначейських резервах.
Децентралізовані біржі перпетуалів отримали 7–8% доходів індустрії, лідером став Hyperliquid (HYPE) із $104,3 млн у серпні. Традиційні DeFi-протоколи, включно з кредитними платформами та децентралізованими біржами, забезпечили суттєво менші частки доходів.
Read next: Polymarket Odds Spike To 77% For U.S. Government Shutdown After Minneapolis Shooting