Дохідність японських державних облігацій різко зросла до найвищих рівнів за кілька десятиліть 20 січня: дохідність 30-річних JGB досягла 3,88%, а 10-річних – 2,34%, що загрожує відтоком ліквідності з ринку криптовалют.
Стрибок дохідності (spike) робить керрі-трейд у єні – дешеві запозичення в Японії для інвестування в активи з вищою дохідністю – дедалі менш вигідним. Це може розвернути потоки капіталу, які десятиліттями фінансували глобальні ризикові активи.
Японія володіє держоблігаціями США на суму 1,2 трлн доларів як найбільший іноземний утримувач. Японські інституції історично забезпечували трильйони доларів зовнішньої ліквідності завдяки наднизьким внутрішнім ставкам.
Що сталося
Дохідність 30-річних JGB підскочила на 27 базисних пунктів – до 3,88%, оновивши сучасні рекорди, тоді як дохідність 10-річних облігацій зросла на 8 б.п. – до 2,34%.
Ці рухи відбуваються після підвищення ставки Банком Японії у грудні до 0,75%, при тому що ринки закладають подальше посилення політики – до 1% до вересня 2026 року.
Фіскальні плани прем’єр-міністра Санае Такаїчі, зокрема призупинення податку на споживання, посилили занепокоєння щодо боргу Японії на рівні близько 230% ВВП – найвищого серед провідних економік.
Читайте також: Russian Lawmakers Propose Harsh Mining Penalties: Individuals Face $1,500 Fines, Companies $100K+
Чому це важливо для крипто
Bitcoin впав з 65 000 до 49 000 доларів після підвищення ставки Банком Японії у липні 2024 року, що спричинило ліквідації на 1,14 млрд доларів і продемонструвало вразливість криптовалют до змін японської монетарної політики.
Зростання дохідності підвищує альтернативну вартість керрі-трейдів, які історично забезпечували ліквідність для Bitcoin, змушуючи капітал повертатися з глобальних ринків назад у Японію.
Обсяг керрі-трейду в єні оцінюється приблизно у 350 млрд доларів у прозорих позиціях і потенційно до 20 трлн доларів з урахуванням деривативів, за даними ринкових досліджень.
Bitcoin торгувався близько 91 121 долара 20 січня, що на 27% нижче піку жовтня 2025 року на рівні 126 080 доларів, на тлі посилення глобальних умов ліквідності.
Наслідки для глобальної ліквідності
Вищі дохідності JGB дозволяють японським інвесторам отримувати конкурентну дохідність удома без валютного ризику, знижуючи попит на іноземні активи, включно з криптовалютами.
Банк Японії скорочує щомісячні покупки облігацій до 3 трлн єн до березня 2026 року, прибираючи один із ключових джерел глобальної ліквідності, яке раніше стримувало дохідність.
Czhang Lin, керівник LBank Labs, попередив, що нормалізація ставок «згортає паливо керрі-трейдів, яке змащувало глобальні ризикові активи роками, перетворюючи ліквідність з потоку на повільний струмінь».
Можливості політики залишаються обмеженими: прямий контроль дохідності посилить тиск на єну, а подальше підвищення ставок ризикує прискорити відтік капіталу з криптовалют і інших ризикових ринків.
Читайте далі: SOL Strategies Launches STKESOL Liquid Staking Token With 500K SOL