Липневий звіт щодо зайнятості в США послабив аргументи на користь ще одного підвищення ставки Федеральною резервною системою, однак ринкові стратеги попереджають: пом’якшення на ринку праці саме по собі не створює ідеальні умови для ризик-он ралі в Bitcoin (BTC) чи інших спекулятивних активів. Ризики інфляції, підживлені зростанням цін на нафту, побоювання рецесії та умови ліквідності й надалі залишаються визначальними.
За даними Бюро трудової статистики США, оприлюдненими в п’ятницю, економіка несподівано втратила робочі місця у липні. Нефермерська зайнятість скоротилася на 23 тис. проти консенсус-прогнозу збільшення на приблизно 80–85 тис.
Слабкість підтвердилася й масивними переглядами попередніх місяців. Червневий приріст робочих місць зменшили до 20 тис. із раніше оголошених 57 тис., а травневий – до 63 тис. зі 129 тис. Сукупно за попередні місяці показник був переглянутий униз на 103 тис. робочих місць.
Водночас рівень безробіття неочікувано знизився до 4,1% із 4,2% у червні, а середня погодинна оплата праці додала лише 0,1%. У річному вимірі темпи зростання заробітків сповільнилися до 3,2% проти очікуваних 3,5%. Скорочення зайнятості зафіксували у місцевих органах влади, освіті та роздрібній торгівлі, тоді як сектор охорони здоров’я продовжив зростання.
Такий набір даних зменшує ймовірність підвищення ставки ФРС у вересні, але зовсім не знімає невизначеність щодо подальшого курсу. Регулятор змушений зважувати слабший ринок праці на тлі інфляційної картини, яку ускладнюють дорожчі енергоносії, ризики у морських перевезеннях та геополітична напруга.
Слабкий ринок праці не гарантує швидкого полегшення для крипторинку
Для цифрових активів ключове питання – чи є провал у payrolls достатньо помірним, щоб підтримати очікування зниження ставок, чи навпаки – занадто глибоким і посилює страхи щодо темпів зростання економіки.
Раян Лі, головний аналітик Bitget Research, вважає, що нові дані відкривають для ринку два різні сценарії.
«М’якший, ніж очікувалося, звіт щодо зайнятості створює дві чіткі інтерпретації, – пояснює Лі. – Помірний негативний сюрприз посилює очікування, що ФРС отримає більше простору для пом’якшення політики, що підтримує ризикові активи, включно з криптовалютами».
Водночас надто слабкі цифри, застерігає він, можуть спровокувати протилежну реакцію на початковому етапі, коли трейдери переходитимуть у захисні активи ще до того, як домінуватимуть надії на зниження ставки.
«Стійкіший рух угору можливий лише після того, як волатильність „виб’є“ слабкі позиції, – додає Лі. – І навіть тоді він залишатиметься залежним від наступних звітів з інфляції, сигналів ФРС та загальних умов ліквідності».
Це робить липневий звіт важливим не тільки для вересневого засідання, а й для месседжів Федрезерву на симпозіумі в Джексон-Гоул. Пом’якшення на ринку праці дає регулятору більше простору для паузи, але не гарантує швидкого переходу до м’якшого тону, якщо інфляційні ризики й далі виглядатимуть неврегульованими.
Варш навряд чи змінить курс через один слабкий звіт
Обережний підхід поділяє й Іггі Йоппе, інвестиційний директор Theo та колишній керівник лонг-шорт проп-трейдингової групи обсягом понад 1 млрд дол. у Credit Suisse.
На його думку, голова ФРС Кевін Варш навряд чи коригуватиме траєкторію політики через один звіт про зайнятість, допоки енергетичні ринки залишаються нестабільними.
«Важливіше те, що Варш уже продемонстрував – його не „зірвеш“ одним показником, коли стрибок цін на нафту й ризики для судноплавства в Ормузькій протоці та Червоному морі роблять інфляційну картину заплутаною», – каже Йоппе.
Він вважає, що нинішній рівень м’якості монетарної політики й без того перевищує те, що виправдано інфляцією та ринком праці протягом тривалого часу. Відповідно, слабший звіт щодо зайнятості ще не означає автоматичного «закриття розриву».
Читайте також: Wintermute виходить за межі крипто з денним обсягом торгів $10 млрд
Для ринків це формує змішану картину. Біткоїн та інші ризикові активи й далі можуть вигравати від бездіяльності ФРС, але ті ж геополітичні ризики на енергоринку, які змушують регулятора бути обережним, одночасно обмежують і потенціал зростання. Йоппе наголошує: золото зберігає актуальність як страховий актив, тоді як інвестори фокусуються на дохідності, очікуючи виразнішого тригера для зміни настроїв.
Стан ліквідності залишається ключовим тестом
Фабіан Дорі, інвестиційний директор Sygnum Bank, підкреслює, що ФРС застосовуватиме до липневого звіту принаймні два фільтри, перш ніж розглядати його як аргумент на користь пом’якшення політики.
По-перше, регулятор має вирішити, чи сприймати слабкість як реальне послаблення попиту, чи «продивитися» її крізь призму збереження довіри до антиінфляційного курсу та ризиків, пов’язаних із нафтою. По-друге, ключовим є характер уповільнення.
«Керований, „акуратний“ спад підтримує сценарій пом’якшення напруги з ліквідністю, тоді як настільки слабкий звіт, що породжує побоювання за зростання, може тиснути на ризикові активи навіть у разі зростання шансів на зниження ставок», – зазначає Дорі.
У випадку криптовалют, за його словами, потрібно чітко відрізняти тимчасове «полегшення» очікувань щодо ставок від реального поліпшення ліквідності. На динаміку цифрових активів і далі впливатимуть касові залишки Мінфіну США, підвищений норматив коефіцієнта левереджу (enhanced supplementary leverage ratio), приватне кредитування та потоки у стейблкоїнах – поряд із політикою ФРС.
Це підводить до ширшої проблеми для ринку криптоактивів. Нижча ймовірність нових підвищень ставки може підтримати настрої, але біткоїну зазвичай потрібні реальне полегшення з ліквідністю, посилення потоків або чіткіший апетит до ризику, щоб утримати тривале ралі.
Опціони покажуть, чи вірять трейдери в ралі
Наступний важливий сигнал може надійти з ринку опціонів на біткоїн.
Андрій Грачов, керівний партнер DWF Labs, вказує: слабкий звіт щодо зайнятості зменшує шанси на нове підвищення ставки, але справжній тест у тому, чи готові трейдери скоротити захисні позиції.
«Слабкий показник зменшує аргументи за ще одне підвищення, і перше, куди слід дивитися, – чи зникає премія за захист від падіння», – каже Грачов.
За його словами, пут-опціони з експірацією наприкінці серпня торгувалися з приблизно 50% премією до кол-опціонів із подібною ймовірністю спрацювання. Якщо після м’якого звіту про зайнятість цей розрив звузиться, це означатиме, що обережність ринку була зосереджена насамперед на ставках. Якщо ж спред збережеться, учасники, ймовірно, хеджуватимуть значно ширші ризики, які один «голубиний» звіт не здатен зняти.
«Позиціонування на зростання вже відновлено в районі $70 000, тож ринок технічно готовий до руху, але ще не переконаний у ньому», – додає Грачов.
Таким чином, липневий звіт щодо зайнятості відкриває вікно можливостей для ризикових активів, але не формує для них безхмарної траєкторії. Дані послаблюють аргументи за нове підвищення ставки, однак одночасно посилюють питання щодо стійкості зростання й змушують ФРС уважно стежити за інфляцією, динамікою цін на нафту та станом ліквідності, перш ніж змінювати курс.
Читайте далі: Zeus Wallet зупинив роботу після атаки, але кошти клієнтів не постраждали
