Комісія з цінних паперів та бірж схвалила процеси створення та викупу за активи для всіх спотових Bitcoin та Ethereum біржових фондів, усуваючи вимогу виключно готівкових операцій, що діяла з моменту запуску цих продуктів. Це рішення є першою значною зміною криптовалютної політики під керівництвом нового голови SEC Пола Аткіна та може знизити торговельні витрати, а також збільшити участь інституцій в ринку криптовалют ETF вартістю $50 мільярдів.
Що потрібно знати:
- SEC дозволила безпосередню торгівлю криптовалютою для всіх спотових біткоїн та ефіріум ETF, замінивши попередню систему, де використовувалась лише готівка, яка ускладнювала операції для інституційних інвесторів.
- Це рішення - перше значне рішення нового голови SEC Пола Аткіна, яке свідчить про зміну ставлення до цифрових активів, подібно до традиційних цінних паперів.
- Bitcoin Trust BlackRock і інші основні постачальники ETF мають отримати користь від зменшеного тертя при торгівлі та покращеної ефективності для авторизованих учасників.
Зміна політики відкриває нові торгові канали
Регуляторні зміни дозволяють авторизованим учасникам створювати та викупляти акції ETF, використовуючи біткоїн або ефіріум, замість того, щоб спочатку здійснювати конвертацію в готівку. Ці авторизовані учасники зазвичай є великими інституційними інвесторами, які допомагають підтримувати ліквідність ETF, регулюючи пропозицію акцій на основі попиту на ринку.
За попередньою системою всі спотові біткоїн ETF працювали виключно з готівковими операціями з моменту отримання схвалення SEC в січні 2024 року.
Вимога наявності готівки змушувала інституційних трейдерів конвертувати цифрові активи у долари та назад, створюючи додаткові кроки, які збільшували витрати та ускладнювали операції.
BlackRock подала початкову заявку на транзакції за активи в січні для свого iShares Bitcoin Trust, що торгується під тикером IBIT. Інші основні емітенти, зокрема Fidelity і Ark Invest, подали схожі запити незабаром після цього. Схвалення покриває всі існуючі спотові біткоїн та ефіріум ETF продукти від різних постачальників.
Аткін вказує на зміну регуляторного напрямку
Пол Аткін, який очолив SEC раніше цього року, позиціонував рішення як частину загальнішої зміни підходу агентства до регуляції криптовалют. "У SEC новий підхід," - сказав Аткін у пресрелізі, оголосивши про схвалення.
Новий голова наголосив на своєму прагненні створити, за його словами, "відповідну регуляторну рамку для ринків криптоактивів." Аткін раніше працював комісаром SEC і протягом своєї кар'єри виступав за орієнтовані на ринок політики щодо цифрових активів.
"Мене тішить, що Комісія схвалила ці накази, які дозволяють створювати та викупляти за активи для багатьох ETP криптоактивів," - продовжив Аткін. "Це схвалення принесе інвесторам користь, оскільки воно зробить ці продукти менш витратними та більш ефективними."
SEC також схвалила підвищення обмежень на позиції для торгівлі опціонами на біткоїн ETF від BlackRock.
Обмеження на позиції контролюють, скільки контрактів опціонів один трейдер може контролювати щоб запобігти маніпуляціям на ринку, і великі обмеження свідчать про зростаючу регуляторну впевненість в зрілості ринку крипто ETF.
Розуміння механізмів крипто ETF
Створення та викуп за активи представляє собою стандартну функцію більшості традиційних ETF, але була обмежена для криптовалютних продуктів. Цей процес дозволяє інституційним маркетмейкерам обмінювати підлягаючі активи безпосередньо на акції ETF, не переводячи їх в готівку.
Коли зростає попит інвесторів, авторизовані учасники можуть доставити біткоїн або ефіріум до постачальника ETF та отримати натомість новостворені акції. Коли попит знижується, вони можуть викупити акції та отримати підлягаючі криптовалюти. Цей безпосередній обмін допомагає зберігати ціни на ETF в тісній відповідності до вартості їх підлягаючих активів.
Біржові фонди зазвичай відстежують індекс або кошик цінних паперів, тримаючи підлягаючі активи. Авторизовані учасники грають вирішальну роль, створюючи або знищуючи акції за потребою для відповідності попиту інвесторів, процес, який допомагає запобігти розвитку значних премій або знижок між ціною акцій ETF та їх чистою вартістю активів.
Обмеження на позиції в торгівлі опціонами виконують роль регуляторних запобіжників, призначених для запобігання тому, щоб будь-яка одна сутність накопичила позиції настільки великі, що вони могли б маніпулювати ринковими цінами або створювати системні ризики. Рішення SEC збільшити ці обмеження для опціонів на біткоїн ETF підказує про збільшену віру в стійкість та ліквідність ринку.
Вплив на ринок та доступ інституцій
Зміни, як очікується, можуть знизити торговельні витрати та покращити ефективність для інституційних інвесторів, які використовують ці ETF для доступу до ринків криптовалют. Арбітражні стратегії, які допомагають зберігати ціни на ETF у відповідності до вартості підлягаючих активів, можуть стати простішими без потреби в готівкових конвертаціях.
Участь інституцій на ринках криптовалют значно зросла з моменту запуску перших біткоїн ETF.
Продукти залучили мільярди в активаках, оскільки традиційні інвестиційні менеджери шукають регульовані способи отримати доступ до цифрових активів для клієнтських портфелів.
Схвалення може прискорити цю тенденцію, усунувши
ускладнення, які раніше ускладнювали інституційні торгові стратегії. Хедж-фонди та інші досвідчені інвестори часто покладаються на складні арбітражні та хеджингові техніки, які працюють ефективніше, коли вони можуть безпосередньо торгувати підлягаючими активами.
Заключні думки
Схвалення SEC викупів за активи для всіх спотових біткоїн та ефіріум ETF є важливою еволюцією політики під новим керівництвом. Це рішення усуває операційні бар'єри, які відрізняли крипто ETF від традиційних продуктів, і сигналізує про зростаючу готовність регулятора ставитися до цифрових активів у встановлених ринкових рамках.