Solana (SOL) зафіксувала чисті збитки у розмірі $4,15 млрд у 2025 році, тоді як Ethereum (ETH) втратив $1,62 млрд, згідно з аналізом постачальника криптоданих Kaiko, який виявив, що витрати на інфляцію валідаторів значно перевищили дохід від комісій у [більшості основних блокчейнів рівня Layer 1.
](https://yellow.com/uk/news/tramplin-data-shows-dormant-retail-capital-as-solanas-next-major-catalyst) Попри те, що Ethereum згенерував $260 млн доходу, а Solana отримала $170 млн від комісій, лише Tron (TRX) продемонстрував позитивний фінансовий результат, отримавши $624 млн доходу, що перевищив витрати на емісію токенів.
Ці результати підкреслюють, як токенна інфляція — нові токени, що видаються валідаторам і стейкерам, — виступає суттєвою економічною вартістю, яка може перевищувати дохід мережі та фактично розмивати частку власників токенів.
Інфляція валідаторів випереджає дохід блокчейнів
Аналіз Kaiko оцінює прибутковість блокчейнів, порівнюючи річний дохід від комісій із ринковою вартістю нових токенів, що розподіляються валідаторам або стейкерам.
Хоча транзакційні комісії представляють дохід, згенерований активністю в мережі, випуск нових токенів фактично є витратою для власників, оскільки збільшує пропозицію та розмиває наявну частку.
Використовуючи цю методологію, звіт показав, що інфляційні витрати в багатьох мережах Layer 1 перевищують дохід у діапазоні від семи до 25 разів.
Мережа Solana згенерувала близько $170 млн комісій у 2025 році, але зафіксувала $4,15 млрд збитків після врахування емісії для валідаторів.
Також читайте: Binance Files Defamation Lawsuit Against WSJ Over Alleged Iran-Linked Crypto Flows
Ethereum зібрав приблизно $260 млн річного доходу, але все одно показав чисті збитки у $1,62 млрд за тією ж методологією.
Для порівняння, Tron отримав $624 млн доходу за рік і зберіг чисту дефляцію токена, що означає, що дохід від комісій перевищив обсяг нових емісій.
Інституційні інвестори все більше зосереджуються на прибутку протоколів
Питання прибутковості набуває дедалі більшого значення в міру того, як інституційний доступ до криптоактивів розширюється через біржові фонди (ETF) та більшу регуляторну визначеність.
Kaiko зазначає, що токени Layer 1 дедалі частіше оцінюються за фінансовими показниками, подібними до ринків акцій, включно з доходом і прибутком.
Економічна модель Ethereum також істотно змінилася після оновлення Dencun, яке перенаправило значну частину попиту на транзакції мережі до систем масштабування Layer 2.
Згідно з аналізом, щоденний дохід Ethereum різко впав після оновлення, оскільки комісії змістилися в бік ціноутворення на основі blob для ролапів.
У звіті припускається, що довгострокова стійкість токеноміки мереж Layer 1 може залежати від того, чи зможуть мережі перейти до моделі винагород валідаторів, які фінансуються переважно за рахунок доходу, а не інфляції.
Серед основних мереж сьогодні Tron залишається єдиним традиційним Layer 1, що працює з позитивним фінансовим результатом у цій моделі, підкреслюючи зростаючий розрив в економічних моделях блокчейнів.
Читайте далі: DIA Launches Oracle To Price Illiquid DeFi Assets As Tokenized Markets Cross $100B