Strategy, найбільший у світі корпоративний власник Bitcoin (BTC), має нереалізований збиток приблизно $8,9 млрд за своїми криптовалютними активами, оскільки ринкова ціна значно нижча за середню вартість придбання компанією. Це підкреслює зростаючий фінансовий тиск, пов’язаний з її агресивною стратегією управління казначейством.
Компанія утримує 713 502 Bitcoin, придбаних за загальною вартістю $54,26 млрд, або в середньому по $76 052 за монету.
За поточної ціни Bitcoin близько $63 600 ці активи оцінюються значно нижче собівартості, попри те що Strategy й надалі нарощує позицію впродовж січня 2026 року.
Падіння ціни Bitcoin тисне на фінрезультати
Вплив падіння Bitcoin уже був помітний у звітності Strategy за четвертий квартал.
Компанія повідомила про операційний збиток $17,4 млрд за IV квартал 2025 року, майже повністю зумовлений нереалізованими збитками за цифровими активами за правилами обліку за справедливою вартістю.
Чистий збиток, що припадає на звичайних акціонерів, становив $12,6 млрд за квартал порівняно зі збитком $670,8 млн за аналогічний період роком раніше, коли замість обліку за справедливою вартістю ще застосовувався облік знецінення.
Попри збитки, Strategy завершила рік із $2,3 млрд готівки та їх еквівалентів, що значно більше, ніж роком раніше, після формування окремого доларового резерву для підтримки дивідендних і процентних виплат.
Залучення капіталу прискорюється попри волатильність Bitcoin
У 2025 році Strategy й надалі активно покладалася на ринки капіталу, залучивши за рік $25,3 млрд і ставши, за словами компанії, найбільшим емітентом акцій у США.
Капітал було залучено через поєднання випуску звичайних акцій і декількох емісій привілейованого капіталу, пов’язаних із її платформою цифрового кредитування.
П’ять IPO привілейованих акцій принесли $5,5 млрд валової виручки у 2025 році, тоді як додаткові програми розміщення «at-the-market» залишалися активними на початку 2026-го.
Strategy заявила, що зберігає понад $40 млрд доступного ліміту емісії в межах різних своїх програм.
Менеджмент охарактеризував таку активність із залучення капіталу як ключову для масштабування її стратегії Bitcoin-казначейства та підтримки дивідендних зобов’язань за всією пірамідою привілейованого капіталу.
Цифрова кредитна платформа стає ключовою опорою
Паралельно з накопиченням Bitcoin, Strategy дедалі більше зосереджується на своєму бізнесі цифрового кредитування.
Її флагманський інструмент STRC зріс до сукупної номінальної суми $3,4 млрд і наразі забезпечує річну дивідендну ставку 11,25%.
Компанія повідомила, що виплатила $413 млн сукупних дистрибуцій і створила резерв у $2,25 млрд, розроблений для покриття приблизно 2,5 року дивідендних і процентних платежів.
Менеджмент очікує, що повернення капіталу триватиме щонайменше десятиліття, залежно від ринкових умов.
Керівники стверджують, що така структура дає змогу Strategy поглинати волатильність ціни Bitcoin на рівні холдингової компанії, водночас пропонуючи інвесторам, орієнтованим на дохід, більш стабільний інструмент експозиції.
Менеджмент захищає довгострокову тезу щодо Bitcoin
Генеральний директор Phong Le заявив, що компанія й надалі зосереджена на розширенні своєї цифрової кредитної платформи, щоб «створювати підсилення» та забезпечувати зростання показника Bitcoin на акцію для звичайних акціонерів.
Фінансовий директор Andrew Kang назвав регуляторну визначеність і перехід до обліку за справедливою вартістю важливими віхами, що підтримують ширше корпоративне впровадження Bitcoin.
Виконавчий голова Michael Saylor описав баланс компанії Strategy як «цифрову фортецю», засновану на її Bitcoin-активах, стверджуючи, що волатильність не підриває довгострокову інвестиційну тезу компанії.
Read Next: Why Bitcoin Keeps Falling Even After Leverage Got Flushed And What It Reveals Is Deeply Unsettling