VanEck у своєму понеділковому звіті назвала зниження хешрейту Bitcoin (BTC) контріндикативним бичачим сигналом, пославшись на історичні патерни, коли капітуляція майнерів передувала відновленню ціни.
Хешрейт мережі Bitcoin fell на 4% до 15 грудня, що стало найрізкішим місячним падінням з квітня 2024 року.
Керуюча активами компанія зазначила, що подібні періоди історично призводили до позитивної дохідності для довгострокових тримачів.
У понеділок Bitcoin торгувався близько $87 900 після падіння приблизно до $81 000 21 листопада з його історичного максимуму $126 080, зафіксованого місяцем раніше.
Що сталося
У дослідженні VanEck «Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck» було виявлено, що 90-денна майбутня дохідність була позитивною в 65% випадків, коли хешрейт мережі скорочувався, порівняно з 54% у періоди, коли хешрейт зростав.
У звіті зазначається, що «коли стиснення хешрейту зберігається протягом довших періодів, позитивні майбутні результати трапляються частіше й мають більшу величину».
Рентабельність майнінгу різко deteriorated, оскільки гранична вартість електроенергії для установок Antminer S19 XP знизилася приблизно з $0,12 за кіловат-годину наприкінці 2024 року до близько $0,077 до середини грудня 2025 року.
Це падіння відображає погіршення економіки для майнерів, змушуючи операторів з вищою собівартістю вимикати обладнання або виходити з мережі.
VanEck оцінила, що зупинка роботи майнерів у китайському регіоні Сіньцзян могла прибрати приблизно 1,3 гігавата майнінгових потужностей, які потенційно могли бути переорієнтовані на інфраструктуру штучного інтелекту.
Тим часом інституційні купівлі різко розійшлися з поведінкою роздрібних інвесторів.
Казначейства цифрових активів додали приблизно 42 000 Bitcoin між серединою листопада та серединою грудня, що стало їхнім найбільшим місячним накопиченням з липня 2025 року.
Саме ця стратегія становила більшість купівель, використовуючи можливість випускати звичайні акції, доки співвідношення ринкової ціни до чистої вартості активів залишалося вище 1,0.
Обсяг Bitcoin у біржових продуктах (ETP) знизився на 120 базисних пунктів місяць до місяця — до 1,308 мільйона Bitcoin.
Read also: Gnosis Chain Hard Fork Recovers $9.4M From November Balancer Exploit
Чому це важливо
Падіння хешрейту сигналізує про капітуляцію майнерів, коли фінансово вразливі оператори залишають мережу в періоди стиснутої рентабельності.
VanEck охарактеризувала це як історично бичачий фактор для терплячих інвесторів, готових накопичувати актив під час стресу в галузі.
У звіті відзначено «diamond hands divergence», коли тримачі з середнім інвестиційним горизонтом скорочували експозицію, тоді як довгострокові власники в основному залишалися без змін.
Зниження хешрейту зазвичай означає, що прибутково працювати можуть лише найефективніші майнери з доступом до найдешевшої електроенергії.
Така динаміка часто позначає циклічні «дна», коли слабкі учасники виходять з ринку, а складність мережі коригується вниз.
За останні три місяці Bitcoin подешевшав приблизно на 22%, що стало його найгіршим четвертим кварталом з 2018 року.
Аналітики VanEck заявили, що поліпшення умов ліквідності та зменшення спекулятивного кредитного плеча свідчать про те, що ринок проходить структурну перекалібровку, а не зазнає тривалої шкоди.
Компанія розглядає 2026 рік як потенційний горизонт, коли нинішній стрес майнерів та інституційне накопичення можуть перетворитися на сильнішу динаміку ціни.
Read next: Are Bitcoin Rallies Running Out Of Steam? Analysts Flag Supply Risks As Ether Firms Up