Wintermute, маркетмейкер на ринку криптовалют, у понеділок опублікував оновлення ринку, стверджуючи, що затяжна зупинка біткоїна (BTC) нижче $70 000 відображає структурну макроротацію від активів зростання, підсилених програмним забезпеченням, а не тимчасову корекцію.
OTC-деск компанії описав поточне середовище як «зміну режиму», яку рухають дві взаємно підсилювальні структурні сили: переформатування оцінок через ШІ та деглобалізація, що робить ланцюги постачання й витрати на ресурси постійно більш фрагментованими.
Біткоїн утримується в діапазоні $64 000–$67 000 після ліквідаційного каскаду двотижневої давності.
Відсутність суттєвого попиту на відновлення, зазначає Wintermute, є промовистішою за сам діапазон.
Два макродрайвери
Wintermute виділяє дві одночасні структурні угоди, які стискають оцінку активів зростання.
Перша — так званий «AI Rerate»: прогноз прибутків у США за 2025 фінансовий рік разом із нещодавніми релізами моделей змусили ринок переоцінити ризики деструктивного впливу ШІ по секторах, стискаючи мультиплікатори зростання для софту й ставлячи під сумнів капіталомісткість апаратних рішень.
Друга — деглобалізація: перехід Трампа від IEEPA до тарифних повноважень за Розділом 122 після рішення Верховного суду, як стверджує Wintermute, став найчітішим підтвердженням того, що мита мають структурний, а не тимчасовий характер.
Обидві сили б’ють по одній і тій самій премії в оцінці, каже компанія, закладеній у глобально інтегровані, софтверно-левериджовані компанії зростання. Золото, тверді сировинні товари, промисловість, оборона та енергетика випереджають ринок. Value-стратегія працює. Біткоїн — ні.
Читайте також: ZachXBT Teases Insider Trading Exposé At Top Crypto Firm - And $2.2M In Polymarket Bets Are Already In
Умови на ринку цифрових активів
Дані ончейн і деривативів підтверджують оцінку Wintermute. Спотові біткоїн‑ETF у США втратили $3,8 млрд за п’ять послідовних тижнів — найдовшу серію відтоків із лютого 2025 року.
Лише IBIT від BlackRock за цей період скоротився на $2,13 млрд. Відкритий інтерес у ф’ючерсах на біткоїн упав більш ніж на 20% — приблизно з $61 млрд до $49 млрд — у межах швидкої делевериджації.
Базис перебуває на мінімальних за кілька місяців рівнях. ETH опустився нижче $1 900, і Wintermute виділяє $1 600 як значно важливіший технічний рівень спостереження.
Деск Wintermute відзначив короткочасну серединтижневу зацікавленість заможних інвесторів у вибірковій купівлі альткоїнів — слабкий сигнал упевненості в переважно захисному середовищі, який «дуже швидко згас».
Ключове відкрите питання
Wintermute утримується від визначення цього як зміни парадигми, зауважуючи, що побоювання щодо зростання впродовж минулого десятиліття неодноразово розвіювалися, щойно повертався апетит до ризику.
Структурна відмінність цього разу, за словами компанії, полягає в тому, що і перегляд оцінок через ШІ, і деглобалізація не є циклічними.
Наскільки стійким виявиться поточний макронаратив, на їхню думку, є центральним питанням для криптовалют у 2026 році — і воно поки що лишається без відповіді.
Читайте далі: Upbit Lists Solana Mobile's Seeker (SKR) As Token Surges 72% On Debut