Американський фондовий ринок готовий вітати свою першу в історії криптокомпанію, яка приєднається до S&P 500. Coinbase (COIN), найбільша публічна криптовалютна біржа у Сполучених Штатах, буде додана до впливового індексу 19 травня, замінюючи Discover Financial Services після її придбання Capital One.
Оголошення, зроблене S&P Dow Jones Indices 13 травня, викликало негайну реакцію ринку - акції Coinbase зросли більш ніж на 8% у позаробочий час до $225, після майже 4% зростання у звичайний сеанс.
Включення Coinbase в S&P 500 є значущим моментом не тільки для компанії, але й для ширшої криптоіндустрії в її відносинах з традиційними фінансами. Уперше криптоорієнтована компанія стане частиною індексу, що представляє понад $15 трильйонів ринкової капіталізації і служить основою для трильйонних пасивних інвестиційних продуктів, ETF, пенсійних і інституційних портфелів. Цей крок сигналізує про зростаючу інституційну нормалізацію акцій, пов'язаних з криптовалютами, навіть з урахуванням регуляторного тиску і коливань, що продовжують визначати цей сектор.
Додавання в S&P 500 приносить структурні зміни в якості торгівлі акціями Coinbase. Багато фондів, що відстежують індекси, і рахунків для пенсій автоматично налаштовують свої активи, щоб відповідати складу S&P 500. Аналітики оцінюють, що включення може призвести до значного зростання щоденного обсягу торгів COIN через пасивні притоки фондів і перерозподіл в інституційних портфелях. За словами деяких стратегів, включення в S&P може призвести до того, що попит на акції з боку індексних фондів множить щоденні обсяги торгів у 5–7 разів.
Ці механічні надходження не обов’язково відображають інвесторське ставлення до основ Coinbase, але підкреслюють, наскільки біржа вбудована в загальноприйняті фінансові системи. Майже з $53 мільярдами ринкової капіталізації та основним лістингом на Nasdaq, Coinbase тепер закріпилася поряд з великими технологічними та фінансовими гравцями, такими як Apple, Microsoft, JPMorgan та Goldman Sachs.
Символічний крок для криптовалют на публічних ринках
Зростання Coinbase до індексного залучення відбувається в час, коли ширший ринок цифрових активів переживає нове зростання інтересу як з боку роздрібних, так і інституційних інвесторів. Bitcoin нещодавно перетнув межу капіталізації в $2 трильйони, а ціни перевищили $100,000 — це співпало з підйомом нової активності гаманців, що припускає хвилю нових криптоінвесторів, які заходять на ринок.
Хоча інтерес роздрібних покупців зростає, аналітика на блокчейні показує, що імпульс професійних трейдерів залишається пригніченим. Дані Glassnode підкреслюють, що, хоча «RSI покупців-початківців» залишається на рівні 100 — що означає стійкий новий попит, — «RSI покупців-імпульсу» застряг на низькому рівні 11. Цей розрив свідчить про те, що, незважаючи на ентузіазм нових учасників, досвідчені гравці поводяться обережно, ймовірно, остерігаючись перекуплених умов і можливих цінових корекцій.
Такий обережний інституційний настрій може пояснити, чому включення Coinbase в S&P 500 зустрічається як оптимізмом, так і аналітичним аналізом. З одного боку, додавання до індексу легітимізує криптокомпанії як серйозних претендентів у ширшому фінансовому еко-системі. З іншого, воно піднімає питання стійкості та оцінки в індустрії, яка ще має справу з великим регуляторним невизначеністю, технічними ризиками та волатильними джерелами доходу.
Змішана фінансова продуктивність та стратегічне розширення
Останні прибутки Coinbase підкреслюють дуальну природу її поточного положення. Біржа повідомила про чистий дохід у $65.6 мільйона за останній квартал, значний відскок від недавніх збитків, але все ще лише частка від $1.18 мільярда прибутку, зареєстрованого на піку останнього биківського ринку. Виручка зросла на 24% у річному обчисленні до $2.03 мільярда, зокрема через збільшення інституційного інтересу та торгової активності, пов'язаної з ринковим відновленням.
Важливо, що ця рентабельність допомогла Coinbase задовольнити одну з критичних вимог до відповідності в S&P 500: позитивний заробіток у найсвіжішому кварталі, а також за останній рік. Незважаючи на постійні регуляторні труднощі, включаючи юридичну боротьбу з SEC, Coinbase вдалося зберегти позитивний інвесторський настрій, частково завдяки диверсифікованій базі доходів та міжнародній стратегії зростання.
Одним з ознак цього глобального поштовху є запропоноване Coinbase придбання Deribit за $2.9 мільярди, основної криптодеривативної біржі, розташованої в Дубаї. Якщо угода буде завершена, це стане одним з найбільших кроків M&A в історії криптоіндустрії, сигналізуючи про намір Coinbase розширюватися за межі спотової торгівлі в більш вигідний і складний ринок деривативів. Зараз деривативи складають понад 75% світового обсягу криптоторгівлі, і вхід Coinbase у цей простір може поставити її конкурентноздатною з такими гравцями як Binance, OKX і Bybit.
Включення до S&P: не панацея
Хоча включення до S&P 500 безумовно символічне, воно не захищає Coinbase від структурних проблем, з якими стикається крипто сектор або сама компанія. Фірма залишається під регуляторною перевіркою у США, зіткнувшись з високопрофільним позовом SEC за звинуваченням у незареєстрованих пропозиціях цінних паперів. Хоча справа ще триває, її результат може мати довгострокові наслідки не лише для бізнес-моделі Coinbase, але також для ширшого юридичного статусу цифрових активів у США.
Більше того, волатильність в обсягах торгівлі - основному джерелі доходу Coinbase - залишає занепокоєння. Торгова активність може змінюватися драматично на основі крипторинкових циклів, і компанія поки не встановила сильних регулярних джерел доходу поза транзакційними комісіями, хоча її зусилля в області ставок, кастодіальних і підписочних продуктів тривають.
Додавання до S&P також не стирає недоліки акцій COIN в порівнянні з криптовалютними ринками. Хоча Bitcoin зріс більш ніж на 10% з початку року, акції Coinbase впали на 17%, відображаючи ринкові занепокоєння щодо регуляторних перешкод, оперативного виконання і конкурентного тиску.
Інтеграція крипто продовжується незважаючи на політичну амбіцію
Додавання Coinbase до S&P 500 відбувається у період політичної волатильності для криптовалют у США. З адміністрацією Президента Джо Байдена, яка проводить більш агресивний підхід до сектору, і колишнім Президентом Дональдом Трампом, який сигналізує про дружність до крипто перед виборами 2024 року, майбутня регуляторна траєкторія залишається невизначеною.
Однак такі кроки як додавання до S&P та інституційне перерозподілення до активів, пов'язаних з криптами, вказують на те, що, незважаючи на короткотермінові юридичні виклики, довгострокова тенденція веде до подальшої інтеграції крипти в основні фінансові системи. Для інституційних інвесторів, керівників активів і операторів пенсійних фондів, додавання Coinbase до S&P 500 може служити дефакто воротами до криптовалютного впливу — чи хочуть вони цього, чи ні.
Остаточні роздуми
Майбутнє додавання Coinbase до S&P 500 представляє собою вирішальний момент в процесі конвергенції між традиційними фінансовими установами і фірмами цифрових активів. Хоча це включення пропонує потенціал для структурних потоків і підвищеної легітимності, воно також збільшує увагу, з якою зіткнеться Coinbase, ставши частиною інвестиційної інфраструктури, якою користуються мільйони американців.
У поєднанні з відновленням крипторинку, зростаючим роздрібним інтересом і постійною інституційною нерішучістю, цей розвиток вказує на те, що крипта більше не є периферійною — вона стає основною частиною фінансової системи, з усіма ризиками, наглядом і очікуваннями, що це тягне.
Проте для інвесторів, регуляторів і конкурентів дебют Coinbase у S&P 500 є радше лакмусовим тестом, ніж проголошенням перемоги: чи зможе криптоорієнтована фірма процвітати в тих самих умовах і очікуваннях, що і гіганти Fortune 500, до яких тепер вона приєдналася?