Біткоїн майнери депонували понад 71,000 BTC на Binance з початку листопада, що є одним з найбільших притоків на біржу у 2025 році. Ці передачі, вартістю понад $7 мільярдів за поточними цінами, збігаються зі спадом Біткоїна з жовтневих максимумів та сигналізують про можливий тиск на продажі, оскільки майнери стикаються з складними умовами ринку.
Підвищений потік від майнерів до біржі слідує за ще більшим жовтнем, коли верифікатори мережі депонували приблизно 200,000 BTC на біржі на протязі місяця. Постійний шаблон підвищених депозитів відображає ширші зміни в економіці майнерів після корекції цін на Біткоїн та налаштування складності мережі.
Концентрація листопадових депозитів навколо пост-кризових мінімумів Біткоїна біля $100,000 свідчить про те, що майнери можуть вдавалися до захисних продажів, коли ціни відступили від рівнів $124,000, досягнутих на початку жовтня. За даними CryptoQuant, щоденні депозити майнерів досягли піку у 12,564 BTC, що потрапляли на Binance за один день на початку листопада.
Майнеры Біткоїна стикаються з постійними операційними витратами у вигляді витрат на електроенергію, обслуговування обладнання та накладних витрат на об'єкт. Хоча деякий рівень регулярних продажів нормальний для покриття цих поточних витрат, масштаби та терміни останніх депозитів заслуговують на увагу аналітиків ринку, які відслідковують динаміку пропозиції.
Криптовалюта зазнала значної волатильності, короткочасно перевищивши нижче $100,000 вперше з кінця червня, перш ніж відновитися до торгівлі в діапазоні $101,000-$104,000. Це є спадом більше ніж 20% з жовтневого піку Біткоїна, створюючи тиск на операції з майнінгу, які розширилися під час попереднього ралі цін.
Хешрейт відступає від рекордних висот
Підвищені депозити на Binance збігаються зі зниженням хешрейту мережі Біткоїна після досягнення рекордних рівнів у жовтні 2025 року. За словами аналітиків JPMorgan, середньомісячний хешрейт мережі підвищився на 5% у жовтні до 1,082 ехаш/сек, встановивши новий історичний максимум перед скороченням у листопаді.
Хешрейт вимірює загальну обчислювальну потужність, присвячену видобутку Біткоїна, і служить показником безпеки мережі та настроїв майнерів. Коли ціни падають, а складність майнінгу залишається високою, прибутковість знижується, можливо змушуючи менш ефективні операції скорочуватися або продавати накопичені запаси.
Складність майнінгу Біткоїна на поточний момент складає приблизно 152 терахеша, значно збільшившись протягом 2025 року. Наступне налаштування складності, заплановане на кінець листопада, прогнозується збільшити складність ще на 4-5%, ще більше ускладнюючи економіку майнерів.
Премії після халвінгу створюють нові виклики
Подія халвінгу у квітні 2024 року, яка скоротила винагороди за блок з 6.25 BTC до 3.125 BTC, грунтовно змінила економіку майнінгу. Майнери тепер отримують половину Біткоїнів за ту ж саму обчислювальну роботу, що робить операційну ефективність та витрати на електроенергію критичнішими як ніколи.
Незважаючи на скорочену субсидію блоку, майнери досягли рекордних рівнів хешрейту в жовтні завдяки продовженню розширення обладнання та покращень у ефективності. Однак комбінація скорочених винагород, підвищеної складності та падіння цін створила складне середовище, в якому лише найбільш ефективні операції залишаються прибутковими.
За даними спостерігачів індустрії, майнери наразі володіють приблизно 1.89 мільйона BTC у своїх гаманцях, включаючи активи, що можливо ніколи не перемістяться з давніх операцій з майнінгу. Недавні депозити на біржі представляють менше 4% загальних активів майнерів, що свідчить про те, що більшість операторів зберігають стратегії довгострокового накопичення, незважаючи на короткостроковий тиск на продаж.
Прибутковість майнінгу під тиском
Економіка майнінгу знаходиться під тиском вже три місяці поспіль, як зазначено в аналізі JPMorgan. Аналітики банку оцінили, що майнери заробляли в середньому $48,000 за ехаш в секунду у щоденних винагородах за блоки у жовтні, що приблизно на 3% менше, ніж у вересні.
Транзакційні збори, які надають додатковий дохід поза межами винагород за блоки, залишаються на історично низьких рівнях для 2025 року. Це ускладнює ситуацію для майнерів, які розширили свої операції на основі вищих очікувань доходів під час ралі Біткоїна до $124,000 на початку жовтня.
Вартість виробництва одного Біткоїна варіюється значною мірою в залежності від операції, залежно від тарифів на електроенергію, ефективності обладнання та переваг масштабу. За даними аналітики майнінгу, ефективні операції з використанням найновішого обладнання ASIC ще можуть виробляти Біткоїни прибутково за поточними цінами, причому витрати на виробництво оцінюються між $40,000-$60,000 за монету для добре капіталізованих майнерів з вигідними контрактами на електроенергію.
Еволюція інституційного ландшафту майнінгу
Публічні майнінгові компанії зазнали значної волатильності цін на акції, зі зниженням акцій Strategy більш ніж на 50% від максимумів 2025 року. Компанія, якою керує Майкл Сейлор і раніше відома як MicroStrategy, була відомим держателем казначейства Біткоїна, хоча нещодавні умови на ринку зменшили її ринкову премію.
Деякі майнінгові операції, за повідомленнями, розглядають можливість диверсифікації в альтернативні джерела доходів, включаючи центри обробки даних AI та послуги високопродуктивного обчислення. Це відображає конкурентний тиск, з яким стикається майнінг Біткоїна, коли індустрія дозріває і маржі скорочуються.
Marathon Digital, Riot Platforms і CleanSpark залишаються серед найбільших публічно торгованих майнінгових операцій, хоча їхні показники на фондовій біржі слідують за спадом ціни Біткоїна. Ринкова капіталізація сектора, яка підходила до $40 мільярдів на початку 2025, скоротилася разом з корекцією ціни Біткоїна.
Динаміка резервів на біржі залишається підтримуючою
Незважаючи на суттєві депозити від майнерів, резерви Біткоїна на біржах залишаються відносно низькими у порівнянні з попередніми ринковими циклами. Binance наразі має понад 566,000 BTC у своїх резервах, що представляє чисте зростання приблизно на 10,000 монет в останні тижні, але все ще нижче пікових рівнів з попередніх циклів.
Постійні низькі рівні резервів на біржах свідчать про те, що навіть при збільшеному продажу від майнерів попит нових покупців продовжує поглинати доступне постачання. Спотові ринки продемонстрували стійкість, встановлюючи підтримку для Біткоїна в діапазоні $100,000-$102,000, незважаючи на тиск на продаж.
Власники великих гаманців — адреси, що тримають понад 1,000 BTC — накопичували у період спаду цін, за даними аналітики на ланцюжку. Це свідчить про те, що досвідчені учасники ринку вважають поточні рівні цін привабливими точками входу, незважаючи на короткострокову технічну слабкість.
Ширший ринковий контекст і потоки ETF
Корекція ціни Біткоїна збіглася з значними відтоками з спотових Bitcoin ETF, які спостерігали приблизно $869 мільйонів у викупи під час останніх сесій торгів. Потоки ETF, які були основними рушіями ралі Біткоїна в 2025 році, змінилися, оскільки інституційні інвестори переглядають розподіл ризиків.
Довгострокові власники, визначені як адреси, що тримають Біткоїн більше 155 днів, продали понад 100,000 BTC у жовтні, додаючи до тиску з боку пропозиції. Це отримання прибутку ранніми покупцями відображає природний ринковий цикл, коли терплячі інвестори ліквідують позиції під час тривалих ралі цін.
Монетарна політика Федерального резерву також вплинула на ринки криптовалют, з коментарями голови Джерома Павелла, які свідчать про певну обережність щодо зниження відсоткових ставок. Перспектива збереження високих ставок зменшила апетит до ризикованих активів, включаючи криптовалюти, серед учасників традиційного фінансового ринку.
Ринкова структура залишається стійкою
Незважаючи на значний тиск на продаж з боку майнерів та довгострокових власників, ринкова структура Біткоїна демонструє ознаки стійкості. Криптовалюта утримувалася над психологічно важливим рівнем $100,000 більшість листопаду, швидко відновлюючись з короткочасних падінь нижче цього порогового значення.
Технічні аналітики звертають увагу, що 200-денний змінний середній Біткоїна, ключовий індикатор довгострокового тренду, продовжує схилятися вгору, незважаючи на недавню корекцію. Актив уникнув типу каскадного зниження, яке характеризувало попередні ведмежі ринки, з поступовішим розчищенням позицій з кредитним плечем.
Налаштування складності майнінгу, хоча і є викликом для операторів у короткостроковій перспективі, демонструють саморегулюючий дизайн Біткоїна. Якщо постійно низькі ціни змушують неефективні майнери зникнути з мережі, наступні зменшення складності поліпшать прибутковість для решти учасників, що потенційно стабілізує мережу.
Заключні думки
Історично листопад і грудень були сильними місяцями для Біткоїна, хоча 2025 рік кинув виклик цим сезонним шаблонам. Четвертий квартал зазвичай бачить зростання активності, оскільки інституційні інвестори переоцінюють портфелі, а роздрібна участь зростає.
Чи продовжиться тиск на продаж від майнерів? Зміст: значною мірою залежить від траєкторії ціни Біткоїна до кінця року. Стійке відновлення вище $110,000 скоріше за все зменшить нагальність захисного продажу, тоді як подальше ослаблення може призвести до додаткових депозитів на біржах, оскільки операції з обмеженою готівкою шукають ліквідність.
Ринок криптовалют входить в останні тижні 2025 року з значною невизначеністю, балансуючи технічну силу довгострокових трендів з короткостроковими перешкодами, що походять від капітуляції майнерів, відтоку з ETF та питань макроекономічної політики. Для майнінгових операцій, майбутні місяці перевірятимуть їх фінансову стійкість та стратегічне позиціонування в дедалі конкурентнішій та інституціалізованій галузі.
Оскільки Біткоїн зріє як клас активів, динаміка поведінки майнерів надає важливі сигнали про здоров’я мережі, виробничі витрати та тиск з боку пропозиції, які доповнюють традиційний аналіз ціни та обсягу у розумінні напрямку ринку.