Глобальний регулятор цінних паперів IOSCO опублікував звіт у вівторок, попереджаючи, що токенізація традиційних фінансових активів вводить нові ризики для інвесторів, незважаючи на зростаючий інтерес галузі до технології на основі блокчейну. Міжнародна організація комісій з цінних паперів висловила занепокоєння з приводу ясності володіння, контрагентських ризиків та потенційного поширення з криптовалютних ринків, навіть коли такі компанії, як Nasdaq, просувають ініціативи токенізації.
Що потрібно знати:
- IOSCO вважає, що більшість ризиків токенізації відповідають існуючим регуляторним рамкам, але сама технологія блокчейн створює нові вразливості, які можуть залишити інвесторів невпевненими у володінні активами
- Комерційний інтерес до токенізації зріс цього року, коли онлайн-брокери продають токенізовані продукти роздрібним інвесторам, хоча фактичне впровадження залишається обмеженим у фінансових ринках
- Регулятор піддає сумніву заяви про ефективність галузі, зазначаючи, що учасники ринку все ще покладаються на традиційну інфраструктуру, а не замінюють її системами блокчейну
Регуляторне попередження
Токенізація полягає у створенні цифрових токенів на основі блокчейну, які пов'язують із реальними активами, такими як акції або облігації. Практика привернула увагу крипто ентузіастів у 2024 році, коли нові токенізовані продукти надходять на роздрібні ринки через платформи онлайн-брокерів.
IOSCO, члени якого контролюють майже всі глобальні ринки цінних паперів, заявила, що хоча більшість ризиків токенізації підпадають під існуючі регуляторні рамки, сама технологія представляє нові загрози.
"Хоча впровадження залишається обмеженим, токенізація має потенціал змінити те, як фінансові активи емітуються, торгуються і обслуговуються," сказав Туанг Лі Лім, голова фінтех робочої групи IOSCO.
Звіт визначив структурні проблеми, які можуть створити плутанину в інвесторів. Різні підходи до токенізації можуть залишити покупців невпевненими, чи вони володіють основним активом або ж лише володіють криптотокеном, що цей актив представляє. Залучення третіх осіб та емітентів токенів додає контрагентський ризик до угод.
IOSCO також попередив про "можливий ефект пролива" від збільшеної взаємозалежності з криптовалютними ринками. Регулятор цінних паперів Європейського Союзу висловив схожі занепокоєння у вересні, що сигналізує про зростаючий міжнародний контроль за практиками токенізації.
Розкол в галузі щодо впровадження
Фінансові установи експериментують з версіями активів на базі блокчейну протягом років, але сектор залишається розділеним щодо цінності токенізації. Nasdaq просувається з проектами токенізації, у той час як інші фірми з Уолл-стріт висловлюють сумніви щодо практичної користі цієї технології.
Прихильники токенізації стверджують, що впровадження блокчейну може знизити витрати на торгівлю, прискорити час розрахунків, забезпечити можливість безперервної 24-годинної торгівлі і привабити молодших інвесторів.
Ці заявлені переваги підняли комерційний інтерес, хоча IOSCO охарактеризувала фактичне впровадження як "обмежене".
Регулятор піддав сумніву заяви про ефективність, зазначаючи, що "ефективність нерівномірна", оскільки учасники ринку продовжують використовувати традиційну інфраструктуру для процесів торгівлі, а не замінюють системи з наслідками блокчейну. "Емітенти не схильні публічно розкривати фактичні кількісні вигоди, якщо такі є," зазначив IOSCO у звіті.
Розуміння токенізації
Токенізація перетворює права власності на традиційні фінансові активи в цифрові токени, що зберігаються в блокчейн-мережах. Кожен токен представляє заяву на основний актив, причому блокчейн слугує розподіленою системою книги, що відслідковує право власності та транзакції. Контрагентський ризик відноситься до небезпеки, що одна зі сторін у фінансовій угоді може не виконати договірні зобов'язання, що підвищується, коли треті особи, які випускають токени, виступають посередниками між інвесторами та активами.
Остаточні думки
Оцінка IOSCO виявляє розрив між ринковим потенціалом токенізації і її поточною реалізацією. Висновки регулятора свідчать про те, що торгівля активами на основі блокчейну стикається зі значними перешкодами, що виходять за межі технологічного впровадження, включаючи нечіткі переваги ефективності та нерозв'язані регуляторні питання про захист інвесторів.