Європейський центральний банк стикається з потенційною втратою контролю над монетарною політикою, оскільки стабільні монети, деноміновані в доларах, набувають домінування на ринку, загрожуючи збільшити витрати на запозичення Європи та зміцнюючи вплив США на світову фінансову систему, згідно з аналізом, опублікованим радником ЄЦБ у понеділок.
Що варто знати:
- Доларові стабільні монети від USDT Tether' і USDC Circle' домінують на глобальному ринку, тоді як версії, деноміновані в євро, мають капіталізацію менше 350 мільйонів євро
- Недавнє американське законодавство, яке підписав президент Трамп, створює регуляторну структуру, спрямовану на закріплення статусу долара як глобальної резервної валюти через стабільні монети
- ЄЦБ застерігає, що широке прийняття доларових стабільних монет у Європі може послабити контроль центрального банку над монетарними умовами і створити геополітичну залежність
Економічні наслідки та ринкова динаміка
Юрген Шааф, радник ЄЦБ, окреслив занепокоєння щодо ранньої переваги Америки у секторі стабільних монет у блозі, який не обов'язково відображає офіційну політику ЄЦБ. Його аналіз передбачає, що це домінування може фундаментально змінити баланс глобальної монетарної влади.
«Таке домінування долара США надасть Сполученим Штатам стратегічні та економічні переваги, дозволяючи дешевше фінансувати свої борги, водночас забезпечуючи глобальний вплив», – написав Шааф. Наслідки виходять за межі простої ринкової конкуренції.
Для європейських економік така зміна представляє потенційну загрозу фінансовому суверенітету.
«Для Європи це означало б вищі витрати на фінансування порівняно зі Сполученими Штатами, зменшену автономію монетарної політики та геополітичну залежність», – додав радник.
Стабільні монети представляють криптовалютні активи, прив'язані до традиційних валют, таких як долар. Вони набули значного поширення за останні роки як цифрові платіжні методи і засоби збереження вартості. Цей сектор отримав значну валідацію на початку цього місяця, коли Трамп підписав законодавство, яке створює комплексну регуляторну структуру для цих цифрових активів.
Стратегічний хід адміністрації Трампа
Час створення регуляторної структури США відображає навмисне позиціювання політики. Законодавство Трампа спеціально націлене на закріплення ролі долара як глобальної резервної валюти через цифрові канали. Це представляє собою сучасну еволюцію традиційної монетарної дипломатії.
Регуляторна ясність надає американським емітентам стабільних монет конкурентні переваги на світових ринках. Такі компанії, як Tether і Circle, скористалися цією ситуацією для встановлення домінуючих позицій на ринку.
Їхні пропозиції, прив'язані до долара, далеко перевершують європейські аналоги як за прийняттям, так і за ринковою капіталізацією.
Поточні ринкові дані відображають масштаб цього дисбалансу. Стабільні монети, деноміновані в євро, зберігають капіталізацію менше 350 мільйонів євро, частку від своїх конкурентів, прив'язаних до долара. Ця різниця відображає як регуляторну невизначеність у Європі, так і перевагу першопрохідців американських компаній.
Стратегія реагування ЄЦБ
Аналіз Шаафа включає конкретні рекомендації для європейських політиків. ЄЦБ має пришвидшити розробку цифрового євро, проект якого наразі затримується через законодавчі ускладнення. Ця цифрова валюта може надати європейську альтернативу стабільним монетам, деномінованим в доларах.
Європейська влада також повинна заохочувати створення більшої кількості стабільних монет, деномінованих в євро, через підтримуючі регуляторні структури. Поточне регуляторне середовище не надало достатньої ясності для розвитку європейських стабільних монет.
Пост у блозі підкреслює розподілені технології облікових записів як інструмент для підвищення ефективності транскордонних платежів. Швидші, дешевші міжнародні транзакції можуть зробити альтернативи на основі євро більш конкурентоспроможними у порівнянні з існуючими доларовими системами. Такий технологічний підхід вирішує одне з ключових питань, які на даний момент мають перевагу у операторів стабільних монет.
Проблеми глобальної координації
Міжнародна регуляторна координація є ще одним цінним елементом у вирішенні проблеми домінування стабільних монет. «Врешті-решт, сильніша глобальна координація в регулюванні стабільних монет є ключовою», - зазначається у блозі. Без об'єднаних підходів регуляторні відмінності можуть поглибити існуючі дисбаланси.
Відсутність скоординованого регулювання створює можливості для регуляторного арбітражу. Компанії можуть обрати юрисдикції з більш сприятливими правилами, потенційно концентруючи активність на ринках, які найбільше відповідають їхнім інтересам, а не глобальній стабільності.
«Якщо ми відмовимося від спільного підходу, ми ризикуємо спричинити нестабільність, регуляторний арбітраж і глобальне домінування долара США», – попередив Шааф. Це представлено як заклик до європейського лідерства у міжнародних зусиллях щодо координації фінансів.
Заключні думки
Аналіз радника ЄЦБ Юргена Шаафа підкреслює зростаючі занепокоєння щодо домінування доларових стабільних монет, що загрожують європейській монетарній автономії та можуть потенційно збільшити витрати на запозичення для регіону. Попередження виникає на тлі того, як остання регуляторна база Трампа надає емітентам стабільних монет у США стратегічні переваги над європейськими конкурентами, причому євро-деноміновані альтернативи мають капіталізацію менше 350 мільйонів євро порівняно з домінуючими доларовими системами.