У міру того як регулювання стейблкоїнів просувається в США та Гонконзі, а глобальні відсоткові ставки мають тенденцію до зниження, усередині DeFi може розгортатися тихіша зміна, де ера, що драйвилась ритейлом, поступається місцем інституційному капіталу та алгоритмічним аллокаторам.
Сем МакФерсон, співзасновник і CEO Phoenix Labs та ключовий контриб’ютор Spark, сказав, що ринок наближається до точки зламу в тому, як капітал входитиме в ончейн‑ринок і використовуватиме його.
«Ми досягаємо точки перегину, коли інституції дійсно вийдуть ончейн у масштабі», — сказав МакФерсон в інтерв’ю Yellow.com.
На його думку, цей перехід переформатує саме значення «адопшену DeFi», зміщуючи фокус протоколів на оптимізацію під регуляторні обмеження, реалії балансів та управління системними ризиками замість ритейл‑зростання.
Інституції заходять ончейн у великому масштабі
Ключовий макропогляд МакФерсона полягає в тому, що інституційна участь відтепер істотно розширюватиметься, а переможці будуть менш схожими на споживчі застосунки й більше — на з’єднувальну інфраструктуру.
Він описав стратегію Phoenix Labs як побудову навколо цього очікування: наступне покоління домінуючих ончейн‑пулів ліквідності може виявитися тим, до чого інституції справді можуть підключитися — з ризик‑фреймворками, подібними до тих, які вони вже визнають стандартом.
Саме тому він назвав Spark «інституційним шаром конективності», аргументуючи, що інституційним позичальникам часто потрібні функції, яких суто перміснлесс‑маркет не дає, включно з процесами KYC/AML, продуктами з фіксованою ставкою та операційним моніторингом.
Банки як партнери, а не екзистенційна загроза
МакФерсон відкинув уявлення про те, що стейблкоїни, емітовані банками, автоматично витісняють децентралізовані фінанси.
Натомість він стверджує, що банки, заходячи в ончейн‑маркет, усе одно потребуватимуть DeFi‑рейок ліквідності, а безпосередня конкуренція з банківськими балансами є нереалістичною.
«Якщо ми вступаємо у війну ліквідності з банком, ми не зможемо її виграти, — сказав він. — Але коли банки виходять ончейн, це не їхній рідний простір. Ми можемо допомогти їм увійти в DeFi».
Also Read: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
Нижчі ставки можуть відродити крипто‑доходності
На тлі стиснення дохідностей токенізованих казначейських векселів та пом’якшення монетарної політики вважається, що ончейн‑ощадні ставки мусять падати або брати на себе більший кредитний ризик.
МакФерсон каже, що нижчі ставки можуть підвищити апетит до ризику, що зазвичай збільшує попит на плече, а це, своєю чергою, піднімає крипто‑нативне запозичення та активність із фінансування.
«Зниження відсоткових ставок спровокує більше криптоспекуляцій», — сказав він, описуючи сценарій, коли зростання попиту на плече підтримує ончейн‑ставки, а не підриває їх.
Якщо ця теза справдиться, наступний режим доходностей буде менш пов’язаний із простою передачею безризикових ставок і більше — з тим, наскільки швидко повертається попит на плече за м’якших монетарних умов.
ШІ‑агенти, реалії управління та компроміс із комплаєнсом
МакФерсон очікує, що ШІ‑агенти стануть великими учасниками ринку, стверджуючи, що більш складні аллокатори можуть підвищити ефективність капіталу та зменшити волатильність, викликану емоціями.
«Я підозрюю, що насправді ШІ‑агенти будуть основними операторами на блокчейнах у не такому вже віддаленому майбутньому», — сказав він.
Він також описав децентралізоване управління як відкритий експеримент.
Якщо йому не вдасться ефективно координуватися в масштабі, він припускає, що системи можуть частково повернутися до більш централізованих операційних структур, навіть якщо базовий продукт продовжить функціонувати.
«Можливо, якщо експеримент не буде успішним, ми повернемося до більш корпоративної структури», — сказав він.
Read Next: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec