Кіон Хон, засновник Monad Labs, опублікував пряму відповідь співзасновнику BitMEX Артуру Хейсу після того, як ветеран крипторинку спрогнозував 99-відсоткове падіння щойно запущеного нативного токена блокчейна. Дискусія підсилила зростаючий скепсис щодо запусків токенів із високою оцінкою та порушила питання про те, які блокчейни першого рівня переживуть поточний ринковий цикл.
Хейс виступив у подкасті Altcoin Daily 28 листопада, назвавши Monad «ще одним проєктом з високою FDV та низьким флотом, шматочком VC-пушинки» і поставивши під сумнів його довгострокову життєздатність. Співзасновник BitMEX стверджував, що проєкти з великим розривом між повністю розведеною капіталізацією та обігом токенів зазвичай проходять через короткі спекулятивні пампи, за якими слідують різкі падіння, коли розблоковуються токени засновників і венчурних інвесторів.
Відповідь Хона пролунала, коли мережа входила в шостий день роботи в мейннеті після токенсейла на Coinbase, що залучив 269 мільйонів доларів від 85 820 учасників з більш ніж 70 країн. Засновник Monad визнав внесок Хейса в галузь, але охарактеризував його критику як таку, що ігнорує технічні інновації проєкту.
MON почав торгуватися 24 листопада за ціною продажу $0,025 за токен, ненадовго опустившись нижче цього рівня, а потім відновившись. Відтоді токен переживає значну волатильність, а Хейс та інші ринкові спостерігачі називають структуру токена фундаментальною слабкістю.
Що сталося
Хейс виклав ведмежий сценарій у подкасті, заявивши, що «майже всі інші L1, окрім Ethereum та Solana, підуть у нуль і не покажуть гарних результатів». Він назвав Monad «черговим ведмежим ланцюгом» і висловив очікування, що токен впаде на 99 відсотків від поточних рівнів.
Співзасновник BitMEX визнав, що придбав невелику кількість токенів MON, але зберіг скептичну позицію. Хейс пояснив, що проєкти з високою повністю розведеною капіталізацією відносно обігу створюють штучний дефіцит, який спочатку приваблює роздрібних трейдерів, а потім призводить до розпродажів після розблокування токенів інсайдерів.
Хон відповів у Twitter 29 листопада, розпочавши свою заяву зі слів поваги до внеску Хейса в ринок криптодеривативів. Після цього CEO Monad [перейшов]((https://forklog.com/en/monads-founder-outlines-blockchains-technical-edge-to-arthur-hayes/) до того, що він назвав «FUD, подібним до того, з яким ви стикалися в ранні дні BitMEX», і виклав технічні відмінності мережі.
Засновник наголосив на швидкості транзакцій як ключовій перевазі, зауваживши, що виведення коштів із Coinbase з’являється в гаманцях користувачів протягом однієї-двох секунд. За словами Хона, така продуктивність досягається завдяки 170 валідаторам по всьому світу, а не єдиному секвенсеру, який використовують багато конкурентних блокчейнів.
Хон виділив MonadBFT як передовий консенсусний механізм, що розв’язує проблему «хвостового форкування». Система дозволяє конвеєрну побудову блоків без ризику реорганізації ланцюга та атак, пов’язаних із максимально вилучуваною вартістю (MEV) attacks, зазначив засновник.
На думку Хона, додаткові технічні компоненти відрізняють Monad від стандартних реалізацій Ethereum Virtual Machine. До них належать JIT-компілятор, що перекладає байткод EVM у нативний код, MonadDb як спеціалізована база даних і RaptorCast для propagation блоків. Код мережі написаний з нуля на C++ та Rust, при цьому весь код є відкритим і пройшов аудит.
Хон також торкнувся теми розподілу токена, зазначивши, що MON став першим активом на платформі токенсейлів Coinbase. Команда застосувала модель розподілу «fill from the bottom», покликану не допустити, щоб «кити» викупили весь випуск. Наприкінці засновник запропонував надіслати Хейсу токени MON, щоб той особисто протестував мережу.
Також читайте: European Banking Giants Form Qivalis Consortium for Euro Stablecoin Launch
Чому це важливо
Дискусія між Хейсом і Хоном кристалізує ширшу суперечку щодо токеноміки, яка виходить за межі Monad і стосується всього сектору блокчейнів першого рівня. Хейс назвав лише Bitcoin, Ethereum, Solana та Zcash імовірними «вижилими» наступного ринкового циклу, припустивши, що більшість нових мереж зазнають краху незалежно від їхніх технічних можливостей.
Обговорення підсвічує протилежні погляди на те, що саме створює цінність блокчейнів. Хейс стверджував, що технологія є вторинною порівняно зі структурою токена та ринковою динамікою, прямо зазначивши, що його не цікавлять технічні інновації, які навів Хон. Співзасновник BitMEX закликав Monad миттєво розблокувати всі токени, щоб забезпечити «справжнє» формування ціни в умовах бика.
Хон заперечив, що поточна модель вестингу є необхідною для побудови інфраструктури, здатної в довгостроковій перспективі конкурувати з традиційними фінансами. Засновник відкинув те, що він назвав короткостроковим трейдинговим підходом, який ігнорує технічну продуктивність, required для сталого впровадження блокчейну.
Минулого року Monad залучив 225 мільйонів доларів від венчурної фірми Paradigm до запуску мейннету 24 листопада. Токенсейл на Coinbase був перепідписаний у 1,43 раза, при цьому 99 відсотків учасників отримали свій повний allocation. Близько 50,6 відсотка загальної пропозиції залишаються заблокованими до початку вестингу в другій половині 2026 року, який триватиме до 2029-го.
Структура токена, яку критикував Хейс, відображає ширші тенденції останніх запусків блокчейнів. Високі повністю розведені капіталізації в поєднанні з низькою початковою пропозицією в обігу стали стандартною практикою для мереж, що фінансуються венчурним капіталом, [creating](https://www.coindesk.com/business/2025/11/24/monad-s-mon-token-stumbles-out-of-the-gate-in-trading-debut-after-slow-token-sale0 те, що критики називають структурними ризиками для роздрібних інвесторів.
Попри скепсис щодо окремих проєктів, Хейс зберігає бичачий погляд на ширший ринок криптовалют. Він прогнозує, що нова хвиля монетарного стимулювання підживить наступний булран, а технології приватності й zero-knowledge системи стануть домінуючими themes. Нещодавно співзасновник BitMEX розкрив, що Zcash став другою за розміром позицією в його family office Maelstrom після Bitcoin.
Для Monad найближчим викликом є демонстрація того, що технічна продуктивність здатна генерувати органічний попит, достатній для виправдання поточної оцінки в міру наближення розблокувань токенів. Здатність мережі залучати розробників і користувачів визначить, чи виявиться технічний захист Хона далекоглядним, чи справдиться ведмежий прогноз Хейса. Результат вплине на те, як інвестори оцінюватимуть майбутні високооцінені L1-запуски, і може змінити очікування щодо моделей розподілу токенів у всій блокчейн-індустрії.
Читайте далі: BlackRock Chiefs Compare Tokenization to 1996 Internet in Push for Digital Finance