Пропозиція глобального провайдера індексів MSCI виключити компанії, що утримують значну частину своїх балансів у цифрових активах, може призвести до пасивного відтоку від $10 до $15 мільярдів вже в лютому 2026 року, згідно з аналізом consultation now underway.
У жовтні MSCI почала збирати відгуки щодо того, чи слід вилучати з її Global Investable Market Indexes компанії, чиї криптоактиви дорівнюють 50% або більше від загальних активів.
Що сталося
Попередній list ідентифікує 39 компаній, включно з 18 чинними складниками індексів і 21 компанією, яка наразі перебуває поза всесвітом індексів, яким буде заборонено майбутнє включення.
Сукупна ринкова капіталізація, скоригована на фрі-флоут, по цій групі сягає $113 мільярдів, при цьому на компанії зі США припадає 92% загального впливу.
Одна компанія, Strategy, сама становить $84,1 мільярда, або майже три чверті загального капітального впливу, що робить її найбільшим джерелом потенційної зміни складу індексів.
Аналітики попереджають, що така схема виключення різко відхиляється від усталених принципів бенчмарків MSCI, які наголошують на нейтральності, репрезентативності та низькій змінюваності.
У документах консультації підкреслюється, що не існує порівнянних обмежень для компаній, які утримують концентровані обсяги інших типів активів, таких як золото, готівка або валютні резерви.
Також зазначається прецедент включення до індексів MSCI суб’єктів із висококонцентрованими балансами, таких як REIT та диверсифіковані холдингові компанії.
Якщо політику буде ухвалено в запропонованому вигляді, вона вимагатиме примусового вилучення чинних складників під час перегляду індексів у лютому 2026 року.
Власна структура MSCI свідчить, що пасивні фонди, які відстежують відповідні бенчмарки, включно з MSCI USA, World, ACWI, Japan, Europe та EM, не матимуть змоги залишатися інвестованими, що, за висновками звіту, призведе до «суттєвої шкоди для інвесторів».
Також читайте: Fed Scraps 2023 Guidance, Clears Limited Path For Crypto-Linked Banking Services
Оціночні витрати включають:
• $10–$15 мільярдів пасивного тиску продажу
• Витрати на зміну структури в розмірі $50–$225 мільйонів по продуктах, пов’язаних з індексами MSCI
• Трекінг-помилку в діапазоні від 15 до 150 базисних пунктів залежно від ринкової волатильності
• Постійне виключення для 21 не включеної нині компанії, яким назавжди буде заборонено входити до індексу
Чому це важливо
Критики стверджують, що ця пропозиція зменшить репрезентативність індексів і підірве відтворюваність для фондів, які зобов’язані щільно відстежувати бенчмарки MSCI, особливо для інституційних портфелів зі строгими лімітами на трекінг-помилки.
У документі також ставиться під сумнів аргументація MSCI, яка прирівнює такі компанії до «фондів», зазначаючи, що постраждалі компанії є операційними бізнесами, а їхні стратегії щодо цифрових активів є частиною управління казначейством, а не пасивними інвестиційними структурами.
Окреслено кілька альтернативних підходів, зокрема посилене розкриття інформації за допомогою лейблів, перекласифікацію секторів, фільтри за ліквідністю та поетапні коригування ваг, кожен з яких покликаний зберегти прозорість без запуску примусових продажів на мільярди доларів.
Очікується, що MSCI оголосить своє рішення 15 січня 2026 року, а в разі схвалення виключення впровадження заплановано на лютий 2026 року.
Цей результат уже вважають одним із найважливіших рішень щодо бенчмарків останніх років, із потенційними наслідками для глобальних ринків акцій, компаній з експозицією до цифрових активів та пасивних інвестиційних інструментів у всьому світі.
Читайте далі: Coinbase Expands Beyond Crypto With Stocks, Prediction Markets And Tokenization Push