Китайські фінансові регулятори наказали найбільшим технологічним компаніям країни відмовитися від планів запустити стабільні монети в Гонконзі, завдавши значного удару по амбіціях міста стати глобальним хабом цифрових активів і підкреслюючи рішучість Пекіна зберегти абсолютний контроль над монетарною політикою.
Ant Group, кіберфінансове відділення гіганта електронної комерції Alibaba, і JD.com, один із провідних онлайн-ритейлерів Китаю, призупинили свої ініціативи зі стабільними монетами після прямої інструкції від материкових влад, про що повідомила Financial Times.
Втручання надійшло одночасно з боку Народного банку Китаю (PBoC) та Управління кіберпростору Китаю (CAC), які порадили компаніям не продовжувати випуск різноманітних валютоподібних цифрових активів.
Ця директива піднімає фундаментальні питання щодо майбутнього приватних цифрових валют у сфері впливу Китаю та створює невизначеність щодо нещодавно запущеної регулятивної структури Гонконгу, покликаної залучити основних випускників стабільних монет.
Проблеми монетарного суверенітету ведуть до втручання
У центрі втручання Пекіна лежать фундаментальні побоювання щодо того, хто контролює випуск грошей — держава чи приватні корпорації. За інформацією джерел, близьких до цієї справи, на яку посилається Financial Times, китайські регулятори висловили глибоке занепокоєння щодо дозволення технологічним компаніям і брокерам випускати будь-які види валюти. Технологія стейблкоїнів та перевірка життєздатності її регуляторної рамки. Пісочниця дозволила учасникам експериментувати з випуском та застосуванням стейблкоїнів у контрольованому середовищі, співпрацюючи з регуляторами.
Станом на травень 2025 року учасниками першої партії тестування в пісочниці стали JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (афіліат JD.com), RD InnoTech Limited та коаліція, що складається з Standard Chartered Bank (Гонконг), Animoca Brands та Гонконгських телекомунікацій.
Однак продемонстрована готовність материкової влади перевершувати місцеві ініціативи, коли системний фінансовий контроль знаходиться на кону, ставить питання про стійкість регуляторної автономії Гонконгу у сфері цифрових активів.
"Без підтримки з боку основних материкових технологічних компаній, екосистема стейблкоїнів Гонконгу може зіштовхнутися з труднощами у залученні великих емітентів та інституційної підтримки, які їй потрібні для глобальної конкуренції," аналізували аналітики.
Епізод також висвітлив занепокоєння, висловлені регуляторами самого Гонконгу щодо потенційних ризиків. Виконавчий директор Комісії з цінних паперів та ф'ючерсів Є Чжіхен попереджав, що нові правила стейблкоїнів збільшують ризики шахрайства, з компаніями, що займаються стейблкоїнами, повідомляючи про значні втрати в той самий день, коли регламент набрав чинності.
Ширші наслідки для приватних цифрових валют
Інтервенція Пекіна посилає чітке повідомлення світовій фінтех та криптовалютній індустріям: приватно випущені стейблкоїни, що мають зв'язок з материковими компаніями, будуть піддані ретельному контролю і, ймовірно, стикнуться з обмеженнями, коли їх інтереси перетинаються з стратегічними інтересами Китаю.
Рішення відображає жорсткість політичного курсу, оскільки цифрові фінанси продовжують розвиватися глобально. Хоча багато західних юрисдикцій розробляють рамки для розміщення регульованого випуску стейблкоїнів приватними особами, Китай, схоже, дотримується моделі, за якої держава зберігає виключний контроль над фінансовими інструментами, подібними до валюти.
Звіти вказують на те, що інші великі китайські інституції, включаючи China National Petroleum Corporation та Банк Китаю, також розглядали можливість подання заявки на ліцензії стейблкоїнів через Гонконг. Повідомлялося, що PetroChina досліджувала стейблкоїни, прив'язані до юаня, для розрахунків за транскордонні енергетичні угоди.
Проте остання директива Пекіна породжує невизначеність щодо того, чи просуватимуться ці заявки, натякаючи на те, що регуляторне придушення може бути ширше ніж це здавалося на початку.
Заключні думки
Для іноземних емітентів стейблкоїнів та гонконзьких фінансових інституцій без материкових зв'язків шлях вперед залишається відносно яснішим — хоча і ускладнюється через доведену реальність, що Пекін може впливати на фінансовий сектор Гонконгу, коли на карту поставлені основні інтереси.
HKMA продовжує приймати заявки від потенційних емітентів стейблкоїнів, перша партія ліцензій очікується на початку 2026 року. Міжнародні банки, фінтех-компанії та криптовалютні фірми, які не підпадають під китайський регуляторний нагляд, можуть досі розглядати рамки Гонконгу як привабливу точку входу на азійські ринки.
Однак епізод підкреслює, що роль Гонконгу як мосту між Китаєм і світовими фінансовими ринками працює в межах обмежень, визначених загальними політичними пріоритетами Пекіна. У сфері цифрових валют ці пріоритети дедалі більше зосереджуються на збереженні державного контролю та просуванні стратегічної позиції цифрового юаня.
Для Ant Group та JD.com зупинка амбіцій у сфері стейблкоїнів представляє собою стратегічний відступ, організований регуляторами, стурбованими збереженням монетарного суверенітету. Обидві компанії тепер повинні визначити, чи можливо і як брати участь в екосистемі цифрових валют, не кидаючи виклику основним прерогативам держави щодо випуску грошей.
Результат процесу ліцензування стейблкоїнів у Гонконгу в найближчі місяці надасть важливі сигнали щодо того, чи зможе місто успішно маневрувати між конкурентними вимогами регуляторних інновацій та узгодженням політики материкової частини, або чи втручання Пекіна позначає початок більш обмеженого підходу до експериментів з цифровими активами в спеціальному адміністративному регіоні.