Індія готується до запуску свого першого повністю забезпеченого стейблкоїна, забезпеченого рупіями, на початку 2026 року. Це стратегічний крок, спрямований на збереження вітчизняного капіталу від переходу до цифрових активів, деномінованих у доларах, які загрожують витоку коштів з банківських систем ринків, що розвиваються.
Сертифікат резервного активу, або ARC, розроблений гігантом масштабування Ethereum Полігоном та фінтех-компанією Anq з Бангалору, може бути введений в експлуатацію у першому кварталі 2026 року, джерела, знайомі з цим питанням, повідомили CoinDesk. Кожен токен буде торгуватися 1:1 з індійською рупією і буде чеканитися лише за умови, що емітент отримає кваліфіковані резерви, такі як державні цінні папери, казначейські векселі або еквіваленти готівки.
Ініціатива з'являється, коли ринки, що розвиваються, стикаються з безпрецедентною загрозою з боку стейблкоїнів, забезпечених доларом. Нещодавно Standard Chartered попередив, що до 2028 року з депозитів в банках ринків, що розвиваються, можуть перейти в стейблкоїни до 1 трлн дол., оскільки вкладники все частіше шукають доступ до цифрових доларів за межами своїх місцевих банківських систем.
Відповідь Індії представляє собою фундаментальне переосмислення того, як суверенні держави можуть конкурувати в економіці цифрових активів, захищаючи при цьому свої монетарні системи.
Дворівнева структура для збереження монетарного суверенітету
На відміну від приватних стейблкоїнів, які діють незалежно від центральних банків, ARC спеціально розроблений, щоб доповнити Центральний банк Індії з Центральним банком цифрової валюти, а не конкурувати з ним.
Архітектура встановлює те, що розробники називають "двійнятним-рупієвим" каркасом. Цифрова рупія РБІ залишається офіційним шаром розрахунків, підтримуючи суверенний контроль над монетарною політикою та виступаючи в якості законного платіжного засобу. ARC діє як програмований шар, створений регульованими приватними суб'єктами, дозволяючи інновації у сфері платежів, грошових переказів та смарт-контрактів у комплаєнтному середовищі.
Ця структура відображає підхід Індії з Єдиним інтерфейсом платежів, де розвиток приватного сектора відбувався в межах урядових рамок. В результаті цифрова платіжна екосистема Індії залишилася вітчизняною, дозволяючи швидким інноваціям, які зробили UPI відповідальним за 49% глобальних цифрових транзакцій в реальному часі.
Під цим моделлю РБІ зберігає повний контроль за монетарною базою. Нагляд центрального банку залишається абсолютним у межах фінансової та регулятивної систем Індії.
Підтримка державними цінними паперами, а не іноземними резервами
Відмінність ARC полягає в його структурі резервів. Кожен токен має бути забезпечений на 1:1 індійськими державними цінними паперами або казначейськими векселями, створюючи те, що проектна документація описує як "суверенно-забезпечений цифровий інструмент", а не ще одну спекулятивну криптовалюту.
Цей дизайн служить подвійним цілям. Для користувачів це забезпечує прозорість, безпеку та відповідність, які стейблкоїни, забезпечені доларом, такі як Tether та USDC, не можуть запропонувати в межах індійських регуляторів. Для уряду він створює попит на вітчизняні боргові інструменти, оскільки кожен випущений токен ARC вимагає покупки державних цінних паперів.
Механізм може ефективно знизити витрати на запозичення для індійського уряду, спрямовуючи зростання цифрових активів на внутрішні ринки державного боргу, а не на цінні папери США. Проектна документація вказує на це чітко: це має зміцнити баланс Індії, а не іноземні.
Критично важливо, що лише бізнес-рахунки будуть уповноважені на чеканення токенів ARC. Це обмеження гарантує дотримання правил Схеми лібералізованих переказів, що регламентують індивідуальні валютні транзакції, і відповідає частковій конвертованості рупії, яка залишається обмеженою для транзакцій з капітальним рахунком для захисту економічної стабільності.
Оборона проти загрози доларових стейблкоїнів
Терміновість Індії відображає зростаючі занепокоєння щодо відтоку капіталу, спричиненого регуляторними змінами в США. Президент Трамп підписав Акт GENIUS у закон 18 липня 2025 року, встановлюючи перші всеосяжні федеральні рамки для стейблкоїнів, забезпечених доларом, з вимогами повного резервного забезпечення.
Хоча це посилює гегемонію долара, Акт GENIUS викликає тривогу для економік ринків, що розвиваються. Дослідження Standard Chartered показує, що дві третини поточних стейблкоїн-активів вже належать користувачам з ринків, що розвиваються, виконуючи функцію де-факто доларових банківських рахунків.
Банк визначив Індію серед націй, найбільш вразливих до відтоку депозитів. Значне впровадження доларових стейблкоїнів означало б, що індійська ліквідність підтримує попит на цінні папери США, а не на внутрішні державні цінні папери.
ARC вирішує це, пропонуючи індійцям переваги стейблкоїнів — швидкі транзакції, програмованість, доступ 24/7 — без ризику відтоку капіталу.
Технічна архітектура та відповідність
Екосистема ARC буде використовувати протокольні гачки Uniswap v4, щоб обмежити свопи виключно білим списком адрес, забезпечуючи, щоб лише перевірені контрагенти могли брати участь у децентралізованій торгівлі.
Вибір Полігона як інфраструктурного партнера відображає як технічні, так і стратегічні міркування. Мережа надає перевірений досвід токенізації завдяки роботі з великими менеджерами активів та проектами стейблкоїнів. Раніше укладене партнерство між Полігоном та Reliance Jio, яке має на меті залучити блокчейн-можливості для 450 мільйонів користувачів, демонструє здатність мережі до розгортання масштабів в Індії. Anq вносить місцеву регуляторну та платіжну експертизу, необхідну для будь-якого суверенітетного цифрового активу.
ARC входить на ринок, на якому РБІ вже веде роботу через свої пілотні програми CBDC. Цифрова рупія досягла обігу в 10,15 мільярдів рупій (120 мільйонів доларів) до березня 2025 року, при цьому залучено 17 банків та 6 мільйонів користувачів. Проте заступник губернатора РБІ Т. Рабі Шанкар заявив у жовтні, що стейблкоїни «несуть величезний ризик заміни вашої валюти та політичного суверенітету».
ARC вирішує цю напругу, позиціонуючи себе як регульоване доповнення до CBDC. Цифрова рупія обробляє офіційні розрахунки, тоді як ARC дозволяє програмовані комерційні додатки під наглядом центрального банку.
Проект здобув як ентузіазм, так і критику. Деякі криптокоментатори стверджують, що ARC залишається повністю централізованою системою, яка суперечить принципам децентралізації. Розробники заперечують, що метою є токенізація для зміцнення фінансової інфраструктури Індії, а не забезпечення анонімного перенесення вартості.
Заключні думки
Якщо ARC вдасться, він може стати шаблоном для інших ринків, що розвиваються, які прагнуть протидіяти впровадженню доларових стейблкоїнів без повної заборони цифрових активів.
Аналіз Standard Chartered припускає, що заощадження на стейблкоїнах ринків, що розвиваються, можуть вирости з приблизно 173 мільярдів доларів до 1,22 трильйона доларів до 2028 року. Нації, які розробляють вітчизняні альтернативи, можуть утримати ліквідність, яка інакше втекла б у доларові системи.
Для Індії ставки виходять за межі фінансів. Країна обробляє майже половину глобальних цифрових транзакцій в реальному часі через UPI. Здать стейблкоїновий ринок доларовим конкурентам означало б стратегічний відступ у сфері, де Індія встановила чітке лідерство.
ARC символізує ставку Індії на те, що суверенні цифрові активи можуть змагатися з доларовими стейблкоїнами, пропонуючи порівнянний функціонал у більш довірливій регулятивній рамці. Чи оцінять користувачі цей компроміс визначить, чи досягне токен значного впровадження, коли він буде запущений на початку 2026 року.