Криптовалютні ринки демонструють ранні ознаки стабілізації після одного з найрізкіших падінь, спричинених ліквідаціями, за останні місяці, але аналітики вважають, що це падіння означає глибший перехід, а не просто сплеск волатильності, оскільки Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH) дедалі частіше торгуються як макрочутливі ризикові активи. Біткоїн відскочив у напрямку $67 000 після короткочасного падіння майже до $60 000, тоді як Ethereum відіграв позиції до району $1 900 після різкого зниження, яке стерло близько 40% від його максимумів початку січня.
Відновлення послідувало за хвилею примусового розкредитування, що знищила $2,4 млрд у маржинальних позиціях лише за 24 години, зробивши подію однією з найбільших ліквідацій в історії, згідно з даними CoinGlass.
Учасники ринку зазначають, що масштаб розкручування позицій свідчить про те, що динаміка капітуляції може наближатися до вичерпання, навіть попри те, що ризики, пов’язані з макроекономічними даними та невизначеністю монетарної політики, залишаються підвищеними.
Скидання плечей визначає цінову динаміку
Значна частина останнього зниження була зумовлена використанням кредитного плеча, а не фундаментальним переглядом довгострокових перспектив криптовалют.
Особливо сильно постраждав Ethereum: позиції в деривативах різко скоротилися, а відкритий інтерес впав до приблизно 61% від рівнів кінця грудня.
Джейк Кенніс, аналітик-дослідник у Nansen, зазначив, що падіння Ethereum нижче $2 000 відображає стійкий тиск продажів, посилений розкручуванням кредитного плеча та обмеженнями ліквідності.
Він відзначив, що коли пробиваються психологічно важливі рівні, великі власники та структуровані продукти можуть прискорювати рух донизу, штовхаючи ціни нижче рівнів, які виправдовуються самими лише фундаментальними факторами.
Нині Ethereum торгується приблизно на 60% нижче свого історичного максимуму, досягнутого лише п’ять місяців тому, тоді як Bitcoin тримається біля довгострокових технічних рівнів підтримки, яких не бачили від часу його прориву 2023 року.
Кенніс сказав, що ринки тепер пильно стежать за ознаками формування локального дна, особливо в Bitcoin, після того, як актив протестував свою 200-тижневу експоненційну ковзну середню.
Макрочинники виходять на перший план
Аналітики сходяться на думці, що розпродаж зумовлений менше внутрішнім стресом крипторинку і більше загальною «risk-off» ситуацією.
Вищі реальні ставки, жорсткіша ліквідність і оновлений фокус на згортанні балансу Федеральної резервної системи тиснуть на високобета-активи на всіх ринках.
За словами аналітика Nexo Dispatch Десіслави Яневої, падіння Біткоїна збіглося з переміщенням капіталу в безпечніші та більш ліквідні активи, такі як казначейські облігації США та готівка.
Також читайте: Why Michael Saylor Says Acting Too Fast On Quantum Threats Could Destroy Bitcoin Instead Of Save It
Вона зазначила, що спотові біткоїн-ETF у США 5 лютого зафіксували чистий відтік у $43,4 млн, що відображає короткострокову оборонну позицію, а не структурний вихід інституційних інвесторів.
Попри відпливи, на частку ETF досі припадає близько 6,3% від загальної ринкової капіталізації Bitcoin, що свідчить: інституційна експозиція залишається суттєвою, навіть якщо короткострокові потоки коливаються.
Ethereum і провідні альткоїни дедалі частіше рухаються в унісон із Bitcoin, а кореляції між токенами з великою капіталізацією значно перевищили середні значення 2025 року.
Янева вважає, що це вказує на ринок, яким керують макрочинники та ліквідність, де індивідуальні наративи мають менше значення, ніж загальні фінансові умови.
Ознаки стабілізації під поверхнею
Хоча ціни залишаються волатильними, деякі індикатори свідчать, що структура ринку може поліпшуватися.
Фандингові ставки за Ethereum стали трохи позитивними, відкритий інтерес стабілізувався, а позиціонування в деривативах виглядає впорядкованішим після нещодавнього «флашу».
Імпліцитна волатильність Біткоїна знизилася від недавніх піків, навіть попри те, що невизначеність залишається високою.
Співвідношення пут-кол і фандингові ставки починають нормалізуватися, що сигналізує: найбільш агресивні спекулятивні позиції, ймовірно, уже були ліквідовані.
Засновник Abra і CEO Білл Баргидт охарактеризував поточне середовище як «анти-все трейд», зумовлений політичною невизначеністю, затримкою криптозаконодавства та нестачею ліквідності з боку уряду.
Втім, за його словами, нинішні умови нагадують одну з найбільш перепроданих конфігурацій для Біткоїна за останні роки.
«Ми вважаємо, що це вже переважно відіграно», — сказав Баргидт, додавши, що хоч остаточний капітуляційний рух нижче $60 000 не можна повністю відкинути, «дно, ймовірно, вже сформоване або дуже близьке».
Від циклічної угоди до макроактиву
Аналітики застерігають, що будь-яке стале відновлення, ймовірно, залежатиме від макрокаталізаторів, а не лише від технічних відскоків.
Найближчі дані щодо інфляції в США, показники ринку праці та сигнали від центральних банків, як очікується, формуватимуть апетит до ризику в усіх класах активів у найближчі тижні.
Читайте далі: Why The World's Biggest Stablecoin Issuer Just Invested $150M In Gold During A Market Crisis