Bitcoin (BTC) відкритий інтерес за опціонами перевищив відкритий інтерес за ф’ючерсами з липня 2025 року — це структурний перехід, що означає зсув від спекуляцій із плечем до інституційного управління ризиками.
CME Group зафіксувала $3 трильйони номінального обсягу в криптовалютних деривативах у 2025 році, а Coinbase acquired провідну у світі опціонну біржу Deribit за $2,9 мільярда.
Перебудова інфраструктури ринку криптодеривативів прискорюється — і децентралізовані протоколи поки що не встигають за цим темпом.
Що сталося
Розширення ринку опціонів у 2025 році визначили дві ключові події. Coinbase завершила придбання Deribit 14 серпня 2025 року, інтегрувавши майданчик, який історично контролював більшість глобального обсягу торгів опціонами.
Deribit обробив понад $1 трильйон номінального обсягу в 2024 році та мав приблизно $60 мільярдів відкритого інтересу на момент закриття угоди.
Другий зсув прийшов із традиційних фінансів.
Опціони на BlackRock's iShares Bitcoin Trust ETF, які launched у листопаді 2024 року, зараз становлять близько 52% загального відкритого інтересу за опціонами на біткойн, згідно з даними Checkonchain. Зростання IBIT зменшило частку Deribit більш ніж із 90% п’ять років тому до менш як 39%.
Чому це важливо
Ринки, де домінують опціони, зазвичай мають нижчу волатильність. Ділери хеджують свою експозицію безперервно, а не через ф’ючерси з плечем, які можуть спричиняти каскадні ліквідації. Для інституцій, що керують великими позиціями в біткойні, опціони надають експозицію з обмеженим ризиком — із фіксованим максимумом збитку за вартістю премії — чого ф’ючерси відтворити не можуть.
CME announced запуск цілодобової 24/7 торгівлі ф’ючерсами та опціонами на криптовалюти з 29 травня, за умови регуляторного схвалення. Середньодобовий обсяг торгів біржі з початку 2026 року на 46% вищий, ніж у 2025-му.
Цей крок безпосередньо усуває стійкий структурний розрив: біткойн торгується цілодобово, тоді як деривативи CME — ні, що створювало цінові перекоси на вихідних і ускладнювало хеджування для інституційних десків.
Read also: Social Wallets Are Turning Crypto Trading Into A Feed - And Drawing Robinhood In
Розрив ончейн
Децентралізовані ринки деривативів збільшили свою частку обсягу, головним чином завдяки платформам безстрокових ф’ючерсів. Опціони ончейн, однак, залишаються на ранній стадії.
Derive — колишня Lyra, перезапущена у 2023 році на мережі другого рівня на базі OP Stack — вийшла на перше місце серед децентралізованих опціонних протоколів за номінальним обсягом.
На відміну від моделей автоматизованих маркет-мейкерів, поширених у ранніх ончейн-протоколах опціонів, Derive працює з книгою централізованих лімітних ордерів, котируваннями маркет-мейкерів і портфельною маржовою системою, що оцінює ризик за сукупними позиціями, а не стягує маржу окремо по кожній «нозі».
Чи зможуть децентралізовані опціони масштабуватися до рівня інституційної значущості, залишається відкритим питанням. Невизначеність регулювання обмежувала попередні спроби: CFTC висунуло звинувачення проти Opyn за діяльність незареєстрованої біржі деривативів.
Регуляторна визначеність відтоді покращилася, але ончейн-опціони ще не створили протокол з достатньою глибиною ліквідності, щоб привабити суттєвий інституційний потік.
Read next: FDIC Chief Says Stablecoin Users Won't Get Deposit Insurance - Even Through A Back Door