Нещавня слабкість Bitcoin (BTC) та паралельне падіння акцій високотехнологічних компаній із швидким зростанням спричинені тимчасовим відтоком ліквідності у США, а не погіршенням фундаментальних показників, вважає засновник Real Vision Рауль Пал, який стверджує, що ринки сприймають короткострокову технічну проблему як структурний збій.
У нотатці, опублікованій у вихідні, Пал розкритикував усе більш популярну думку, що криптоцикл “завершився”, заявивши, що на динаміку цін спотворювально впливають операції Казначейства США, зупинки роботи уряду та нестача доступної ліквідності — фактори, які особливо сильно б’ють по активам з довгою дюрацією.
Bitcoin і SaaS оцінюють однаково
Пал розповів, що його аналіз почався після порівняння графіка Bitcoin з індексом UBS SaaS, де він виявив тісну кореляцію між двома активами, попри те, що вони працюють на принципово різних ринках.
“SaaS і BTC — це один і той самий графік”, — написав Пал, стверджуючи, що обидва дисконтуються з однієї й тієї ж причини: вони дуже чутливі до умов ліквідності.
На думку Пала, це порівняння підриває твердження, що криптоактиви відстають через внутрішні проблеми, такі як крах бірж, регуляторний тиск чи втома інвесторів.
Натомість, за його словами, обидва класи активів реагують на один і той самий макрообмежувальний фактор.
Ліквідність у США стала домінуючим драйвером
Пал визнав, що його команда недооцінила роль ліквідності, специфічної саме для США, на поточному етапі циклу.
Хоча глобальна ліквідність історично демонструвала найсильніший зв’язок з Bitcoin та акціями, зараз, за його словами, на перший план вийшла внутрішня ліквідність у США через унікальне поєднання чинників.
Серед них — вичерпання можливостей програми зворотного репо Федеральної резервної системи, відновлення обсягу коштів на загальному рахунку Казначейства, повторювані призупинення роботи уряду та потужне ралі золота, яке поглинуло граничну ліквідність.
“Ралі золота по суті висмоктало всю граничну ліквідність із системи, яка могла би спрямуватися в BTC і SaaS”, — написав Пал.
Також читайте: Prediction Market Insider Reveals The Real Game Being Played And It's Not Betting
За його словами, така послідовність подій створила те, що він описує як “повітряну яму” для ризикових активів — стан, коли різкі падіння цін відбуваються без очевидного фундаментального тригера.
Тимчасове обмеження, а не структурний злам
Пал зазначив, що поточні зупинки роботи уряду та динаміка операцій Казначейства є фінальними перешкодами перед поліпшенням умов ліквідності, наголосивши, що розв’язання ситуації може настати за дні, а не місяці.
Він вказав на комбінацію очікуваних політичних кроків — зниження ставок, полегшення тиску на баланси банків, фіскальні витрати та регуляторні коригування — які, на його думку, відновлять ліквідність напередодні проміжних виборів 2026 року.
“У повноциклових угодах часто час важливіший за ціну”, — написав Пал, закликаючи інвесторів не сприймати короткострокову волатильність як сигнал завершення ширшого циклу.
Чому реакція ринку має значення
Ширший висновок із нотатки Пала полягає в тому, що інвестори можуть неправильно оцінювати ризик, сприймаючи стрес ліквідності як постійну шкоду.
Якщо умови ліквідності пом’якшаться, як очікується, то активи, які були найбільш сильно дисконтовані, включно з Bitcoin і дрібнішими токенами, можуть відновитися швидше, ніж зараз закладають ринки.
Пал також відкинув твердження, що ймовірне нове керівництво Федеральної резервної системи обмежуватиме ліквідність, назвавши уявлення, що Кевін Варш проводитиме жорстку політику, “хибною наративом” і припустивши, що курс радше сприятиме зростанню та стабільності фінансової системи.
За його словами, головний меседж полягає не в короткострокових цінових цілях, а в необхідності терпіння в період, коли ринок рухається радше технічними факторами, ніж настроями.
Читайте далі: Can An AI Agent Actually Sue You? Moltbook's Autonomous Agents Are Testing Legal Boundaries