Bitcoin (BTC) поглинув $308 млрд нового капіталу протягом 2025 року, однак його ринкова капіталізація все ж знизилась на $98 млрд — розрив, який засновник CryptoQuant Ki Young Ju називає доказом того, що криптовалюта «не піддається розгону» за поточних ринкових умов.
Що сталося: ринкова капіталізація ігнорує приплив капіталу
Ki Young Ju виклав свою позицію у дописі в X, вказавши на зростаючий розрив між ринковою капіталізацією Біткоїна та його реалізованою капіталізацією. Ринкова капіталізація вимірює загальну вартість пропозиції за поточною спотовою ціною, тоді як реалізована капіталізація оцінює загальну вартість виходячи з ціни, за якою кожна монета востаннє рухалася в ончейні, — фактично відстежуючи сукупну собівартість для інвесторів.
У середині 2025 року ринкова капіталізація зростала швидше, ніж реалізована, що сигналізувало: вхідний капітал підсилює загальну оцінку. У четвертому кварталі це співвідношення змінилося, коли спад ринку штовхнув диференціал темпів зростання в негативну зону, і показник продовжив падати у 2026 році.
Контраст із 2024 роком разючий.
Тоді зростання реалізованої капіталізації на $10 млрд дало стрибок ринкової капіталізації на $26 млрд — такий мультиплікативний ефект і підживлює ралі.
«Тиск продажів занадто сильний для будь-якого мультиплікативного ефекту», — написав Ki Young Ju.
Окремо аналітик спільноти CryptoQuant Maartunn зазначив, що так звані «нові кити» — інвестори, які зайшли на ринок менш ніж 155 днів тому й тримають понад 1 000 BTC, — капітуляють під час недавнього падіння, включно зі сплеском фіксації збитків на $1,46 млрд за один день 5 лютого.
Також читайте: Ethereum Stalls Below $2,050 As Bears Tighten Grip
Чому це важливо: тиск продажів переважає попит
Реалізована капіталізація широко вважається проксі-показником припливів і відпливів капіталу, тож поточний розрив є показовим. Коли сотні мільярдів доларів заходять на ринок, але не піднімають ринкову капіталізацію, це свідчить, що наявні власники розпродають активи такими темпами, які повністю нівелюють новий попит.
Дані Ki Young Ju дають підстави вважати, що Біткоїну може знадобитися суттєва зміна динаміки на стороні продажів — а не просто більше покупок, — перш ніж ціна зможе реагувати на свіжий капітал так, як це було в попередні цикли. Наразі кожен долар, що заходить на ринок, поглинається продавцями замість того, щоб трансформуватися у вищу оцінку активу.
Читайте далі: Third-Largest Bitcoin Miner Sells 4,451 BTC Marking Pivot To AI