АПІА, Самоа, 23 серпня 2026 р. /PRNewswire/ — Аналітичний підрозділ біржі HTX, HTX Research, опублікував нову доповідь під назвою Індустріалізація інтелекту та бульбашковий цикл: токен-економіка, капітальні витрати та перегляд співвідношення ризик–дохідності в акціях США, пов’язаних з AI. Ключовий висновок — сам сектор AI та біржові інструменти на нього орієнтовані перебувають на різних фазах циклу: дифузія технології лише набирає обертів, тоді як капітальні витрати, оцінки та інвесторські настрої вже далеко попереду.
Фактори, що нині керують цінами акцій
Спочатку ринки закладали в котирування дефіцит GPU, високошвидкісної пам’яті, серверів і дата-центрів, а згодом — приріст можливостей, який дають передові моделі та кодинг-агенти. У 2026 році драйвери дохідності акцій зміщуються від кількості параметрів моделей і масштабів капінвестицій до собівартості «випуску токенів» (обробки запитів), надійності виконання завдань, інтенсивності використання, проникнення в бізнес-процеси корпорацій та здатності величезних AI-інвестицій генерувати стійкий вільний грошовий потік.
За цими зрушеннями стоїть різка зміна масштабу капітальних витрат. За оцінками J.P. Morgan Asset Management, п’ять американських гіпермасштабних провайдерів (hyperscalers) у 2026 році витратять приблизно 697 млрд доларів, а частка капексу у їхньому операційному грошовому потоці зросте з близько 33% у 2023 році до орієнтовних 93%. Коли капінвестиції «з’їдають» майже весь операційний кеш, увага ринку неминуче зміщується від зростання виручки до віддачі на вкладений капітал.
Бульбашка — у фінансовій архітектурі, а не в самій індустрії
Доходи від хмарних сервісів, впровадження кодинг-агентів, продажі напівпровідників і корпоративний попит зростають у реальному вимірі. Тобто сама AI-технологія не є «порожньою історією». Водночас капітальні витрати, зовнішнє фінансування, будівництво дата-центрів, оцінки приватних моделей та низка «другорядних» публічних емітентів із дуже високими мультиплікаторами демонструють дедалі більш спекулятивні риси.
Заголовкові коефіцієнти P/E також не відображають реальної картини. Мультиплікатор Alphabet спотворений за рахунок інвестиційного доходу, а поточний бухгалтерський прибуток Amazon не дає коректної бази для «нормалізованої» оцінки. Справжню цінність, на думку авторів, дає максимально щільне поєднання нормалізованої оцінки, конкурентних «моатів», грошових потоків та опціонності в сегменті AI.
За нинішніх котирувань і фази циклу звіт називає Alphabet найцікавішим активом з погляду асиметрії ризику й дохідності. Той самий підхід застосовано до Microsoft, Meta, TSMC, NVIDIA, Amazon, Oracle, Micron, AMD, Arista та Vertiv — дослідження відділяє компанії з високою фундаментальною ймовірністю успіху від тих, чиї оцінки вже передбачають майже бездоганне виконання стратегії.
AI змінює, як криптоінвестори розподіляють капітал
Роль штучного інтелекту як спільного інвестиційного драйвера виходить за рамки оцінок американських акцій і поширюється на поведінку криптоінвесторів. Оскільки такі імена, як NVIDIA, Micron, TSMC, Broadcom, Meta та Alphabet, дедалі частіше з’являються в щоденних портфелях криптокористувачів поруч із золотом, нафтою, ETF та пре-IPO-активами, зростає частка інвесторів, які розглядають крипторинок і американські акції як різні напрями розміщення в єдиній глобальній системі ризикових активів.
HTX стала однією з перших бірж, що системно пішла цим шляхом. Згідно з оприлюдненими у серпні 2026 року даними, сукупний обсяг торгів у розділі безстрокових контрактів на традиційні фінансові інструменти (TradFi perpetuals) перевищив 2,5 млрд доларів. Платформа підтримує понад 170 інструментів, пов’язаних з TradFi: акції США, ETF, золото, срібло, нафту, напівпровідники для AI, пам’ять, аерокосмічну тематику та пре-IPO кейси на кшталт OpenAI і Anthropic.
Ефективність такої моделі забезпечує чинна база криптокористувачів, які вже пройшли реєстрацію, верифікацію та поповнили рахунки. Тримачи стейблкоїни на кшталт USDT, вони можуть торгувати активами TradFi в межах одного акаунта без відкриття брокерського рахунку і без виведення коштів в окрему фінансову систему — зміщуючись у бік золота, ETF чи «блакитних фішок» технологічного сектору, коли апетит до ризику падає, і підвищуючи частку криптоактивів та високо-бета AI-експозиції, коли схильність до ризику відновлюється.
Рубежі конкуренції між торговими платформами змінюються
Конкуренція між платформами виходить далеко за межі спотових ринків, деривативів, глибини ліквідності та швидкості лістингу. Вона переростає у боротьбу за мультиактивний доступ, сервіси з управління статками та інструменти інвестування в AI. Платформи, здатні утримувати стійкі конкурентні переваги, змінюватимуть свою ключову компетенцію — від суто якісного виконання угод до глобальної дистрибуції фінансових активів.
Це підтверджує ширший висновок дослідження: штучний інтелект змінює не лише можливості моделей і попит на обчислювальні потужності, а й рух капіталу, поведінку інвесторів та саму архітектуру фінансових продуктів. Раннє позиціонування HTX у сегменті TradFi корелює з постійним фокусом HTX Research на тематиці AI та крос-ринкових потоках капіталу. Вміння визначати фазу циклу, читати напрямок руху коштів і розуміти взаємозв’язки між класами активів — це ядро дослідницької роботи й водночас джерело переваги першого гравця в бізнес-рішеннях. У міру того, як AI занурює глобальні ринки в нову фазу конвергенції, інституції, що однаково добре розуміють промислові цикли й динаміку капітальних потоків, матимуть кращі позиції в наступному раунді конкурентної боротьби.
Наведена вище інформація не є інвестиційною порадою і не становить пропозиції, заклику до придбання або рекомендації будь-якого інвестиційного продукту.
Про HTX Research
HTX Research — це аналітичний підрозділ HTX Group, що відповідає за проведення глибоких досліджень, підготовку комплексних звітів та надання експертних оцінок у широкому спектрі напрямів, включно з криптовалютами, блокчейн-технологіями та ринками, що формуються. Орієнтуючись на дані та стратегічний аналіз, HTX Research відіграє ключову роль у формуванні бачення індустрії та підтримці ухвалення зважених рішень на ринку цифрових активів. Спираючись на суворі дослідницькі підходи та сучасну аналітику, HTX Research залишається на передовій фінансових інновацій, задає інтелектуальний тон дискусії й поглиблює розуміння динаміки ринків, що швидко змінюються. Відвідайте нас.