Фондовий ринок США працює приблизно 6,5 години на добу, п’ять днів на тиждень, а потім «гасне». Угоди, що виконуються за мілісекунди, усе ще потребують цілого робочого дня для розрахунку. Інфраструктуру, що з’єднує покупців, продавців, клірингові палати, кастодіанів і трансфер-агентів, проєктували десятиліття тому — і це помітно.
Зараз поєднання регуляторних дозволів, інституційного капіталу та розгортання на блокчейні дає те, чого спадкова система ніколи не була створена забезпечувати: токенізовані акції, які розраховуються за секунди, торгуються цілодобово й цілорічно та рухаються так само вільно, як переказ стейблкоїна між гаманцями.
Ondo Finance у січні 2026 року вивела понад 200 токенізованих акцій США та біржових фондів на блокчейн Solana (SOL), розширивши свою платформу Ondo Global Markets за межі Ethereum (ETH) та BNB Chain, де вона запустилася наприкінці 2025 року.
За п’ять днів до публікації цієї статті Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила зміну правила Nasdaq, що дозволяє акціям індексу Russell 1 000 та основним біржовим фондам індексів торгуватися в токенізованій формі через Depository Trust Company.
Платформа xStocks від Backed Finance, що розповсюджується через Kraken і Bybit, зросла приблизно з $20 млн вартості та менш ніж 1 500 утримувачів у грудні 2024 року до понад $1 млрд сукупної ринкової капіталізації та більш ніж 185 000 утримувачів станом на березень 2026 року, за даними, зібраними Falcon Finance.
Ширший ринок токенізованих реальних активів зріс до приблизно $23,6 млрд на публічних блокчейнах станом на середину березня 2026 року, що на 66% більше з початку року, згідно з даними DeFiLlama, наведеними Cointelegraph.
Токенізовані акції нині є найшвидше зростаючим сегментом у цьому секторі. Питання вже не в тому, чи будуть традиційні фінансові активи існувати на блокчейнах. Питання в тому, чи витримає порівняння спадкова інфраструктура, яку Волл-стріт побудував у 1970-х роках.
Що таке токенізована акція
Найпоширеніше хибне уявлення про токенізовані акції полягає в тому, що це синтетичні деривативи, створені «з повітря» анонімними смартконтрактами.
Поточне покоління інституційних токенізованих акцій працює інакше. Коли користувач карбує токенізовану акцію через Ondo Global Markets, платформа купує реальний базовий цінний папір через зареєстрованого в США брокера-дилера та утримує його на зберіганні.
Блокчейн-токен репрезентує економічний вплив цього цінного папера, включаючи зміну ціни та дивідендний ефект, тоді як фізичні акції залишаються у регульованого кастодіана офчейн.
Така модель із забезпеченою кастодією принципово відрізняється від синтетичного підходу, який використовували попередні протоколи, такі як Mirror Protocol і Synthetix, що відстежували ціни акцій через оракли та пул застави без фактичного володіння акціями.
Січнева 2026 року спільна заява SEC від Дивізіону корпоративних фінансів, Дивізіону управління інвестиціями та Дивізіону торгівлі й ринків провела чітку межу між цими моделями. Токенізовані цінні папери, спонсоровані емітентом, коли сама компанія дозволяє токенізацію, можуть репрезентувати справжнє право власності на капітал зі збереженими правами голосу.
Токени, забезпечені кастодією, як у Ondo та xStocks, надають економічну експозицію, включно з дивідендами, але не надають прямих прав акціонера в базових компаніях.
Це розрізнення має значення. Власні розкриття Ondo уточнюють, що вимога інвестора стосується потоку економічної дохідності від регульованого пулу базових цінних паперів, а не прямих акціонерних прав.
Блокчейн виступає як реєстр у реальному часі того, хто володіє якою економічною часткою, тоді як фактичні акції перебувають у такому самому типі кастодіального структурування, яке лежить в основі традиційного ETF.
Для утримувача практична різниця полягає в тому, що токен можна переказувати, торгувати або використовувати як заставу в децентралізованих протоколах у будь-який час, тоді як економічні результати відстежують базову акцію.
Чому саме Solana і чому це важливо
Рішення Ondo розширитися на Solana після запуску в Ethereum і BNB Chain було зумовлене характеристиками продуктивності мережі.
Solana зазвичай обробляє транзакції зі зборами приблизно $0,00025 за кожну й генерує блоки приблизно кожні 400 мілісекунд, згідно з даними мережі, наведеними Genfinity.
У першій половині 2025 року мережа в середньому мала від 3 до 6 млн щоденних активних адрес. Для активу, який має поводитися як позиція в акції, але жити всередині криптовалютного гаманця, ці характеристики — субцентні комісії, субсекундний час блоку та велика активна база користувачів — безпосередньо впливають на зручність використання.
Іан де Боде, президент Ondo Finance, сказав CoinDesk, що розширення було спрямоване на вирішення проблеми обмеженої глибини ліквідності та вибору активів у вже наявних токенізованих акційних продуктах на Solana.
«Токенізовані акції Ondo створені, щоб виправити це, принісши ліквідність, успадковану від традиційних біржових майданчиків, і широкий каталог акцій та ETF на блокчейн», — зазначив де Боде.
Розгортання в Solana зробило Ondo, за твердженням компанії, найбільшим емітентом реальних активів у мережі за кількістю активів — від технологічних акцій і «блакитних фішок» до широкоринкових і секторних ETF та продуктів, прив’язаних до товарів.
Ondo продемонструвала якість виконання, порівнянну з традиційними ринками.
Аналіз Bankless показав, що купівля токенізованих акцій Alphabet на $500 000 через платформу спричинила лише 0,03% прослизання, а ціноутворення було охарактеризоване як «фактично те саме», що й у біржових аналогів. Загальні витрати на цю операцію склали менше $102, що значно нижче мінімумів традиційних брокерів за подібні обсяги.
Процес карбування та викупу працює за розкладом 24/5, узгодженим з традиційними ринковими годинами, тоді як вторинна торгівля та перекази в Solana тривають 24/7.
Читайте також: Core Scientific Raises $1B From JPMorgan, Morgan Stanley For AI Pivot
Проблема традиційної ринкової інфраструктури
Щоб зрозуміти, чому токенізовані акції приваблюють інституційних інвесторів, корисно побачити, що саме ламається в поточній системі. Фондовий ринок США перейшов від розрахунків T+2, коли угода фіналізується за два робочі дні, до T+1 28 травня 2024 року.
Це загалом вважали покращенням, але T+1 усе ще означає, що акція, куплена в понеділок, формально змінює власника лише у вівторок, за відсутності ринкового свята.
Між виконанням і розрахунком угода проходить через ланцюг посередників: брокера, що виконує ордер, клірингову фірму, DTC, банк-кастодіан і трансфер-агента. Кожне передавання додає операційний ризик, ризик контрагента та заблокований капітал.
Росс Шемеляк, співзасновник і операційний директор Stobox, заявив Cointelegraph, що інвестори «втомилися від фінансових ринків, які закриваються о 16:00 і вимагають шарів посередників лише для переміщення капіталу».
Розчарування не є суто емоційним. Приблизно 6,5 години роботи щодня означають, що новини поза торговельними годинами — від рішень ФРС, опублікованих після 14:00 за східним часом у середу, до геополітичних ескалацій у суботу — створюють розриви між ціною на закритті та ціною на наступному відкритті.
Післяторгові та передринкові сесії існують, але працюють із низькою ліквідністю та значно ширшими спредами.
У блокчейні шар розрахунків працює безперервно. Токенізована акція, переказана в суботу ввечері, розраховується за ту ж кількість секунд, що й переказана у вівторок вранці.
Немає звіряння в кліринговій палаті, пакетної обробки чи нічного утримання. Капітал, який інакше був би заблокований під час розрахунків T+1, одразу доступний для повторного використання. Для інституційних учасників, що керують великими портфелями в різних часових поясах, різниця між одноденним циклом розрахунків і циклом у одну секунду — це не маргінальне покращення.
Це принципово інша модель руху капіталу.
Читайте також: Strategy Opens $44B In New ATM Capacity
Схвалення Nasdaq: коли стара система починає погоджуватися
Схвалення SEC 18 березня 2026 року пропозиції Nasdaq щодо токенізації, зафіксоване в Рішенні № 34-105047, є найочевиднішим на сьогодні доказом того, що традиційна фінансова система активно адаптується.
У межах схваленої структури відповідні учасники Nasdaq можуть обирати розрахунок угод у вигляді токенів на блокчейні, які торгуються поряд із традиційними акціями з той самий набір тикерів, ціни та права інвесторів.
Початковий придатний пул охоплює складові індексу Russell 1,000 та біржові фонди, що відстежують основні бенчмарки, такі як S&P 500 і Nasdaq 100.
Схвалення тісно пов’язане з листом про відмову від позову (no-action letter) від SEC у грудні 2025 року для DTC, який дозволив DTC токенізувати акції на післятрейдовому рівні. Звичайні та токенізовані акції надають однакові права та торгуються однаковим чином у тих самих біржових книгах заявок.
Єдина відмінність полягає в тому, що покупець встановлює прапорець токенізації, щоб повідомити, що він хоче отримати поставку в токенізованій формі, зазначаючи блокчейн і адресу гаманця. DTC займається токенізацією та розрахунками.
Val Gui, генеральний менеджер платформи токенізованих акцій Kraken xStocks, назвав це схвалення «чітким сигналом, що фондовий ринок обсягом 126 трлн доларів переходить на блокчейн-рейки».
Де Боде з Ondo охарактеризував це як «обнадійливе» і сказав, що це «спирається на роботу SEC з DTC». Тим часом Intercontinental Exchange, власник New York Stock Exchange, інвестував у криптовалютну біржу OKX із планами запустити власні продукти токенізованих акцій та фʼючерсів на криптовалюти.
Паралельні шляхи крипто-нативного підходу Ondo та підходу Nasdaq як регульованої біржі збігаються в одній точці призначення: цінні папери, що існують і розраховуються на блокчейн-інфраструктурі.
Комплаєнс, що подорожує разом з активом
Одне з постійних заперечень проти розміщення регульованих цінних паперів на публічних блокчейнах стосується комплаєнсу: як забезпечити KYC, AML і юрисдикційні обмеження для активу, який теоретично може отримати будь-хто з гаманцем?
Поточне покоління платформ токенізованих акцій розв’язало це через програмований комплаєнс, вбудований на рівні токена, а не примусово реалізований окремими застосунками.
Token Extensions Solana, зокрема розширення Transfer Hook, дозволяють автоматично запускати фрагменти коду щоразу, коли токен рухається.
Передача токена може перевіряти, чи обидві сторони — відправник і отримувач — мають право володіти активом, підтверджувати, що переміщення відбувається в межах дозволених регіонів, або повністю блокувати перекази на певні смартконтракти.
Ці перевірки комплаєнсу подорожують разом з активом, куди б він не потрапив в екосистемі. Замість того щоб вимагати від кожної децентралізованої біржі та протоколу кредитування підтримувати незалежний комплаєнс-рівень, емітент може закодувати правила безпосередньо в стандарт токена.
Ondo призначила Chainlink своїм офіційним рівнем оракулів із кастомними потоками даних для кожної токенізованої акції, що включають як рухи цін, так і корпоративні події, такі як виплата дивідендів, спліти акцій і злиття.
Ця інфраструктура оракулів є критично важливою, оскільки токен має точно відстежувати базовий цінний папір, щоб зберігати свою ціннісну пропозицію. Якщо ланцюжок кастодіальних операцій або потоки даних дають збій, обіцянка «акційної» поведінки ончейн руйнується, незалежно від того, наскільки плавним виглядає інтерфейс для користувача.
Інфраструктура комплаєнсу та ціноутворення — це не доповнення. Це і є продукт.
Читайте також: Polymarket Bans Insider Trading
Кінцева гра DeFi-композабельності
Найважливішою функцією токенізованих акцій можуть бути не цілодобова торгівля чи миттєві розрахунки. Це може бути композабельність: можливість підключити токенізовану акцію до протоколів децентралізованих фінансів так само, як користувач підключає Bitcoin (BTC) чи ETH як забезпечення.
Ця функція не має аналогів у традиційній брокерській системі, і вона вже працює.
Falcon Finance інтегрувала xStocks як забезпечення для карбування свого стейблкоїна USDf і запустила сховище SPYx, що пропонує приблизно 3% річних (APR) поверх експозиції на індекс S&P 500.
Kamino, кредитний протокол на базі Solana, став першою великою DeFi-платформою, яка прийняла токенізовані акції як забезпечення для кредитів у стейблкоїнах.
Інвестор, який утримує токенізовані акції Apple чи Tesla, може позичати під цю позицію, не продаючи її, використовуючи ту ж ончейн-інфраструктуру, яка вже підтримує запозичення під забезпеченням BTC або ETH. Така транзакція не спричиняє оподатковуваної події продажу, тому що базовий актив ніколи не продається, а лише заставляється.
Sentora, об’єднана структура, яка поєднує аналітику IntoTheBlock зі стратегіями інституційної прибутковості Trident Digital, представила Stey — дохідне сховище, розроблене для роботи з токенізованими пропозиціями Ondo.
Її теза полягає в тому, що токенізовані акції, розміщені в ончейн-грошових ринках для запозичення стейблкоїнів, становлять наступний основний кейс використання, особливо для акцій, що суттєво зросли в ціні та не виплачують дивідендів, таких як великокапіталізовані технологічні компанії.
Ціннісна пропозиція проста: замість того щоб продавати акції, що зросли в ціні, для доступу до ліквідності та сплачувати податок на приріст капіталу, інвестор розміщує токенізовані акції як забезпечення, позичає стейблкоїни та зберігає подальший апсайд.
Carlos Domingo, CEO токенізаційної компанії Securitize, сказав CoinDesk, що «DeFi потрібна інституційна adopція для зростання, а інститутам потрібне високоякісне забезпечення.
І цим забезпеченням стануть токенізовані активи». Логіка працює по колу, але продуктивно: більше токенізованих активів створює глибші пули забезпечення, що приваблює більше інституційних учасників, які, своєю чергою, стимулюють подальшу токенізацію.
Ризики, які ніхто не рекламує
Рекламний наратив навколо токенізованих акцій схильний підкреслювати переваги, мінімізуючи кілька суттєвих ризиків. Контрагентський ризик нікуди не зник; його лише перемістили.
Надійність токена дорівнює надійності кастодіана, який утримує базові акції. Якщо брокер-дилер, який забезпечує токени Ondo, стане неплатоспроможним, шлях до відновлення базових цінних паперів передбачатиме ті самі процедури банкрутства, що застосовуються до будь-якого традиційного кастодіального збою.
Обгортка у вигляді токена не створює магічних кредиторських захистів, яких немає в базовій правовій структурі.
Ризик оракулів — ще одна проблема. Токенізовані акції покладаються на позабіржові (off-chain) цінові фіди, щоб підтримувати паритет із базовим цінним папером. У періоди ринкового стресу розрив між ончейн-цінами токенів і офчейн-цінами акцій може розширюватися, особливо якщо фіди оракулів відстають або якщо виникають «вузькі місця» у карбуванні та викупі.
Власний аналіз Sentora визнає, що ліквідація забезпечення у вигляді токенізованих акцій має охоплювати кілька систем: ліквідатор розміщує стейблкоїни, позичає базові акції у ціннопаперового кредитора, продає їх на Nasdaq, а потім розмотує токенізовану обгортку після завершення розрахунків.
Оскільки цей процес триває кілька днів, перші реалізації потребуватимуть консервативних коефіцієнтів «позика до вартості» (LTV) і ширших спредів.
Фрагментація ліквідності — структурна проблема. CoinDesk повідомляє, що Gabe Otte, співзасновник Dinari, застеріг: «токенізовані цінні папери не існуватимуть на єдиному реєстрі».
Токенізована акція Apple на Solana, на Ethereum і в рамках пілоту Nasdaq з DTC не є автоматично взаємозамінними. Без стандартів кросчейн-інтероперабельності ринок ризикує відтворити ту ж фрагментацію, яка переслідує традиційну систему.
Регуляторний ризик зберігається. Січневе 2026 року роз’яснення SEC уточнило, що токенізовані цінні папери залишаються підпорядкованими тим самим федеральним законам про цінні папери незалежно від формату їхнього володіння. Але взаємодія між законодавством про цінні папери, штатними регуляціями грошових переказів та транскордонним правозастосуванням залишається неперевіреною в масштабі.
Читайте також: Larry Fink Says Tokenization Is Where The Internet Was In 1996
Інституційна конвергенція
Попри ризики, інституційний імпульс важко ігнорувати. PYMNTS повідомляє, що токенізовані реальні активи перевищили 26,4 млрд доларів ончейн-вартості, причому шість категорій перетнули позначку в 1 млрд: приватний кредит, сировинні товари, казначейські облігації США, корпоративні облігації, державний борг країн, відмінних від США, та інституційні альтернативні фонди.
Фонд BUIDL від BlackRock, продукт USYC від Circle (USDC), токен BENJI від Franklin Templeton та продукти Ondo USDY і OUSG разом токенізували мільярди в боргових інструментах з фіксованим доходом і зараз розширюються в сегмент акцій.
GENIUS Act, підписаний законом 18 липня 2025 року, забезпечив регуляторну основу для стейблкоїнів, яка функціонує як вхідний місток для купівлі токенізованих активів, тоді як очікується, що CLARITY Act просунеться в Сенаті у 2026 році.
BDO зазначила, що ці законодавчі зміни усунули невизначеність, яка змушувала як роздрібних, так і інституційних інвесторів боятися несподіваних перевірок дотримання вимог комплаєнсу.
Samir Kerbage, головний інвестиційний директор Hashdex, сказав CoinDesk, що tokenized assets could top $400 billion by the end of 2026, up from $36 billion at the time of his estimate. McKinsey has projected $2 trillion in tokenized assets by 2030.
Whether these projections materialize depends on execution across custody, compliance, interoperability, and sustained regulatory clarity, none of which is guaranteed.
What the Data Supports
The tokenized equities market has grown from approximately $20 million to over $1 billion in aggregate market capitalization in roughly 15 months, with xStocks alone accounting for approximately 25% of sector value.
Ondo has issued $365 million across its tokenization products and deployed more than 200 tokenized stocks and ETFs to Solana.
The SEC has approved Nasdaq to trade tokenized versions of Russell 1,000 stocks. DeFi protocols are already accepting tokenized equities as collateral for stablecoin loans.
None of this means the traditional brokerage model is about to disappear. The overwhelming majority of equity trading volume still flows through conventional channels, and the $1 billion tokenized equities market is a rounding error against the $126 trillion global equity market.
The on-chain data cited by PYMNTS shows that many of the largest tokenized RWA transactions hover around $10 million per transfer, a pattern consistent with institutional allocation batching rather than active retail trading.
What the data does support is that the infrastructure gap between traditional finance and blockchain-based settlement is narrowing, and the narrowing is happening from both directions simultaneously.
Ondo and xStocks are building cryptocurrency-native products that look and behave like traditional equities. Nasdaq and the DTC are building tokenized wrappers around existing equities using blockchain rails.
The two approaches serve different user bases and operate under different regulatory frameworks, but the destination is structurally identical: securities that settle instantly, transfer freely, trade continuously, and plug into programmable financial protocols.
The legacy plumbing still works. It just works slowly, expensively, and within hours that were set by the physical trading floors of the 20th century.
The upgrade is already being installed. Whether it replaces the existing system or runs alongside it depends on adoption curves and regulatory decisions, not technical feasibility.
Read next: A $30M Pharma Company Just Bought $147M Of One Crypto Token